Παρά την ισχυρή άνοδο άνω του 38% από τις αρχές του 2025, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικές επενδυτικά, εκτιμά η Morgan Stanley σε νέα έκθεσή της, την οποία παρουσιάζει το bankingnews.
Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί θετική στάση για τον κλάδο, τονίζοντας πως οι αποτιμήσεις παραμένουν χαμηλές σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενώ η δυναμική κερδοφορίας και η βελτίωση θεμελιωδών μεγεθών ενισχύουν τη μακροπρόθεσμη επενδυτική πρόταση.
Υποτιμημένες παρά την άνοδο
Με εκτιμώμενο δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) στο 6,8x και τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) στο 0,9x για το 2026, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι των ευρωπαϊκών peers τους. Η Morgan Stanley θεωρεί πως αυτή η διαφορά στις αποτιμήσεις ολοένα και λιγότερο δικαιολογείται, καθώς τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου –και της ελληνικής οικονομίας ευρύτερα– κινούνται σε θετική τροχιά.
Αναβαθμίσεις και νέες τιμές-στόχοι
Στο επίκεντρο της νέας έκθεσης βρίσκεται η αναβάθμιση της Eurobank σε “Overweight” από “Equal-weight”, με την επενδυτική τράπεζα να βλέπει πλέον πιο ελκυστικό προφίλ ρίσκου-απόδοσης. Την ίδια στιγμή, αυξάνονται οι τιμές-στόχοι για όλες τις μεγάλες ελληνικές συστημικές τράπεζες.
Η Alpha Bank παραμένει η κορυφαία επιλογή του οίκου στον κλάδο, με έμφαση στη χαμηλότερη ευαισθησία της στις μειώσεις επιτοκίων και στην αυξητική τάση του καθαρού επιτοκιακού της εσόδου από το β’ τρίμηνο του 2025 και μετά.
Οι νέοι στόχοι τιμών αποτυπώνουν αυξημένα περιθώρια ανόδου.
Η τιμή-στόχος για τη Eurobank διαμορφώνεται στα €3,53 από €3,18, για την Alpha Bank στα €3,35 από €2,64, για την Εθνική Τράπεζα στα €12,64 από €10,63 (με σύσταση Equal-weight), ενώ για την Πειραιώς ανεβαίνει στα €7,70 από €6,14.
Επικαιροποιημένες εκτιμήσεις για την κερδοφορία
Η Morgan Stanley προχώρησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των ελληνικών τραπεζών, αυξάνοντάς τις κατά περίπου 5% για την περίοδο 2025-2027. Η αναβάθμιση αυτή στηρίζεται στην ισχυρότερη από την αναμενόμενη συμπεριφορά των καμπυλών αποδόσεων και στη βελτίωση του καθαρού επιτοκιακού εισοδήματος, παρά το χαμηλότερο επιτοκιακό περιβάλλον που διαμορφώνεται από την ΕΚΤ.
Παράλληλα, το κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο μειώνεται κατά 77 μονάδες βάσης, στο 11,5%, ευθυγραμμισμένο πλέον με τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο
Στο ευρύτερο οικονομικό περιβάλλον, η Ελλάδα αναμένεται να εμφανίσει ρυθμούς ανάπτυξης 2,2% για το 2025 και 1,8% για το 2026 – σημαντικά υψηλότερους από το 1,0% και 0,9% αντίστοιχα της Ευρωζώνης. Το μακροοικονομικό αυτό πλεονέκτημα μεταφράζεται σε ισχυρότερη δυναμική για τις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες εκτιμάται ότι θα επωφεληθούν από:
-
Υψηλά καθαρά επιτοκιακά έσοδα με περιορισμένη ευαισθησία στις μειώσεις επιτοκίων,
-
Σταθερά υψηλή πιστωτική επέκταση (7-8% CAGR έως το 2027),
-
Ανάπτυξη προμηθειών, που παραμένουν ακόμη σε χαμηλά επίπεδα διείσδυσης,
-
Συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs), που επιτρέπει σταθερά χαμηλό κόστος κινδύνου,
-
Δείκτη απόδοσης ενεργητικού (ROA) που ξεπερνά το 1% για το 2026.
Η Morgan Stanley υπογραμμίζει ότι το πρόσφατο ράλι των τραπεζικών μετοχών δεν έχει πλήρως ενσωματώσει τη θεμελιώδη βελτίωση του κλάδου.
Παρά την ισχυρή άνοδο των τιμών, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να προσφέρουν ελκυστικό συνδυασμό αποτιμήσεων, κερδοφορίας και προοπτικών επιστροφής κεφαλαίων, με την πορεία της οικονομίας να λειτουργεί ως επιπλέον καταλύτης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών