Η DZ Bank συνιστά αγορές στα 5ετή ομόλογα (06/28) έναντι των ιταλικών ενόψει των εκλογών
Τα spread των ελληνικών ομολόγων έχουν μέχρι στιγμής ελάχιστα επηρεαστεί από τις επερχόμενες γενικές εκλογές, παρά το γεγονός ότι είναι δύσκολο να προβλεφθεί το αποτέλεσμα.
Και σύμφωνα με την DZ Bank, το εκλογικό αποτέλεσμα δεν θα πρέπει να έχει μεγάλη σημασία για την αγορά.
Σε περίπτωση νίκης της Νέας Δημοκρατίας, σχεδόν τίποτα δεν είναι πιθανό να αλλάξει ούτως ή άλλως.
Σε περίπτωση νίκης του ΣΥΡΙΖΑ, ωστόσο, η DZ Bank δεν αναμένει να αυξηθεί η αποστροφή κινδύνου στην αγορά.
Οι πολιτικές του κόμματος δεν αντιμετωπίζονται πλέον τόσο επιφυλακτικά όσο ήταν το 2015.
Εκείνη την εποχή, η Ελλάδα διολίσθησε σε μια άλλη βαθιά κρίση, αλλά αυτό συνδέθηκε στενά με την πρόσωπο του Γιάνη Βαρουφάκη, ως υπουργού Οικονομικών.
Παρόλο που υπάρχει και πάλι η πιθανότητα ότι ο Βαρουφάκης και το κόμμα του MeRA25 να γίνει μέρος μιας κυβέρνησης υπό την ηγεσία του ΣΥΡΙΖΑ, ο ίδιος δεν θα πρέπει να διαδραματίσει κεντρικό ρόλο ή ακόμη και να είναι υπουργός Οικονομικών, τονίζει η DZ Bank.
Buy στα 5ετή ομόλογα
Η DZ Bank συνιστά αγορές στα 5ετή ομόλογα (06/28) έναντι των ιταλικών ενόψει των εκλογών.
Αυτό το ομόλογο είναι το πιο πρόσφατο εκδοθέν της Ελλάδας, μόλις στα τέλη Μαρτίου στον απόηχο της τραπεζικής αναταραχής.
Στην καμπύλη GGB, το ομόλογο διαπραγματεύεται μεταξύ των πιο απομακρυσμένων από την ισοτιμία απόδοσης με τα BTP.
Ως εκ τούτου, θέτει τον στόχο για το spread στις μηδενικές μονάδες βάσης.
Εφόσον η θέση δεν έχει ακόμη επιτύχει τον στόχο του spread, θα πρέπει να διατηρηθεί τουλάχιστον μέχρι να σχηματιστεί κυβέρνηση στην Αθήνα.
Η επενδυτική βαθμίδα
Ο φιλόδοξος στόχος της Ελλάδας είναι να επιστρέψει τουλάχιστον εν μέρει στην επενδυτική βαθμίδα (IG) φέτος.
Πρόσφατα, η Fitch αναβάθμισε την Ελλάδα από ΒΒ (θετική) σε ΒΒ+ (σταθερή), φτάνοντας στα επίπεδα που έχουν τη χώρα οι S&P και DBRS.
Μόνο η Moody's, με αξιολόγηση Ba3 (σταθερή), εξακολουθεί να απέχει στην αξιολόγηση.
Είναι αλήθεια ότι οι βουλευτικές εκλογές κατέχουν πολύ υψηλό βαθμό αβεβαιότητας για την απόδοση του IG στην Ελλάδα, καθώς οι οίκοι έχουν επίσης επιστήσει την προσοχή σε αυτό στις δηλώσεις τους σε τους τελευταίους μήνες.
Παρ' όλα αυτά, η DZ Bank δεν αποκλείει σε καμία περίπτωση την απόκτηση της.
Η Fitch, για παράδειγμα, δήλωσε στην τελευταία της απόφαση για την αξιολόγηση ότι οι απότομες αλλαγές πολιτικής είναι απίθανες, ακόμη και αν υπάρξει αλλαγή κυβέρνησης.
Κατά την άποψη της DZ Bank, αυτό είναι μια πολύ θετική εκτίμηση σε σχέση με τις εκλογές και το αποτέλεσμα τους.
Δημοσκοπήσεις
Ωστόσο, η εικόνα των δημοσκοπήσεων δεν είναι η μόνη πηγή αβεβαιότητας για το εκλογικό αποτέλεσμα: το 2016, η κυβέρνηση υπό τον πρωθυπουργό Τσίπρα μεταρρύθμισε το εκλογικό σύστημα.
Το ελληνικό σύνταγμα ορίζει ότι οι αλλαγές στον εκλογικό νόμο τίθενται σε ισχύ αμέσως μόνο εάν ψηφιστούν με πλειοψηφία δύο τρίτων.
Εάν ο εκλογικός ο νόμος τροποποιείται μόνο με απόλυτη πλειοψηφία, όπως το 2016, το νέο εκλογικό σύστημα δεν θα ισχύσει μέχρι τις επόμενες εκλογές - τον Μάιο του 2023.
Ωστόσο, η κυβέρνηση Μητσοτάκη τροποποίησε ξανά τον εκλογικό νόμο το 2020 με απόλυτη πλειοψηφία.
Τι σημαίνει λοιπόν αυτό για τις εκλογές του Μαΐου;
Οι εκλογές του Μαΐου θα διεξαχθούν αρχικά με το νέο σύστημα του 2016.
Εάν οι πολιτικοί δεν μπορούν να συμφωνήσουν σε έναν συνασπισμό, η πρόεδρος είναι πιθανό να διαλύσει το κοινοβούλιο.
Οι επόμενες εκλογές θα πραγματοποιηθούν στη συνέχεια με βάση το εκλογικό σύστημα που θα ψηφίστηκε το 2020.
www.bankingnews.gr
Και σύμφωνα με την DZ Bank, το εκλογικό αποτέλεσμα δεν θα πρέπει να έχει μεγάλη σημασία για την αγορά.
Σε περίπτωση νίκης της Νέας Δημοκρατίας, σχεδόν τίποτα δεν είναι πιθανό να αλλάξει ούτως ή άλλως.
Σε περίπτωση νίκης του ΣΥΡΙΖΑ, ωστόσο, η DZ Bank δεν αναμένει να αυξηθεί η αποστροφή κινδύνου στην αγορά.
Οι πολιτικές του κόμματος δεν αντιμετωπίζονται πλέον τόσο επιφυλακτικά όσο ήταν το 2015.
Εκείνη την εποχή, η Ελλάδα διολίσθησε σε μια άλλη βαθιά κρίση, αλλά αυτό συνδέθηκε στενά με την πρόσωπο του Γιάνη Βαρουφάκη, ως υπουργού Οικονομικών.
Παρόλο που υπάρχει και πάλι η πιθανότητα ότι ο Βαρουφάκης και το κόμμα του MeRA25 να γίνει μέρος μιας κυβέρνησης υπό την ηγεσία του ΣΥΡΙΖΑ, ο ίδιος δεν θα πρέπει να διαδραματίσει κεντρικό ρόλο ή ακόμη και να είναι υπουργός Οικονομικών, τονίζει η DZ Bank.
Buy στα 5ετή ομόλογα
Η DZ Bank συνιστά αγορές στα 5ετή ομόλογα (06/28) έναντι των ιταλικών ενόψει των εκλογών.
Αυτό το ομόλογο είναι το πιο πρόσφατο εκδοθέν της Ελλάδας, μόλις στα τέλη Μαρτίου στον απόηχο της τραπεζικής αναταραχής.
Στην καμπύλη GGB, το ομόλογο διαπραγματεύεται μεταξύ των πιο απομακρυσμένων από την ισοτιμία απόδοσης με τα BTP.
Ως εκ τούτου, θέτει τον στόχο για το spread στις μηδενικές μονάδες βάσης.
Εφόσον η θέση δεν έχει ακόμη επιτύχει τον στόχο του spread, θα πρέπει να διατηρηθεί τουλάχιστον μέχρι να σχηματιστεί κυβέρνηση στην Αθήνα.
Η επενδυτική βαθμίδα
Ο φιλόδοξος στόχος της Ελλάδας είναι να επιστρέψει τουλάχιστον εν μέρει στην επενδυτική βαθμίδα (IG) φέτος.
Πρόσφατα, η Fitch αναβάθμισε την Ελλάδα από ΒΒ (θετική) σε ΒΒ+ (σταθερή), φτάνοντας στα επίπεδα που έχουν τη χώρα οι S&P και DBRS.
Μόνο η Moody's, με αξιολόγηση Ba3 (σταθερή), εξακολουθεί να απέχει στην αξιολόγηση.
Είναι αλήθεια ότι οι βουλευτικές εκλογές κατέχουν πολύ υψηλό βαθμό αβεβαιότητας για την απόδοση του IG στην Ελλάδα, καθώς οι οίκοι έχουν επίσης επιστήσει την προσοχή σε αυτό στις δηλώσεις τους σε τους τελευταίους μήνες.
Παρ' όλα αυτά, η DZ Bank δεν αποκλείει σε καμία περίπτωση την απόκτηση της.
Η Fitch, για παράδειγμα, δήλωσε στην τελευταία της απόφαση για την αξιολόγηση ότι οι απότομες αλλαγές πολιτικής είναι απίθανες, ακόμη και αν υπάρξει αλλαγή κυβέρνησης.
Κατά την άποψη της DZ Bank, αυτό είναι μια πολύ θετική εκτίμηση σε σχέση με τις εκλογές και το αποτέλεσμα τους.
Δημοσκοπήσεις
Ωστόσο, η εικόνα των δημοσκοπήσεων δεν είναι η μόνη πηγή αβεβαιότητας για το εκλογικό αποτέλεσμα: το 2016, η κυβέρνηση υπό τον πρωθυπουργό Τσίπρα μεταρρύθμισε το εκλογικό σύστημα.
Το ελληνικό σύνταγμα ορίζει ότι οι αλλαγές στον εκλογικό νόμο τίθενται σε ισχύ αμέσως μόνο εάν ψηφιστούν με πλειοψηφία δύο τρίτων.
Εάν ο εκλογικός ο νόμος τροποποιείται μόνο με απόλυτη πλειοψηφία, όπως το 2016, το νέο εκλογικό σύστημα δεν θα ισχύσει μέχρι τις επόμενες εκλογές - τον Μάιο του 2023.
Ωστόσο, η κυβέρνηση Μητσοτάκη τροποποίησε ξανά τον εκλογικό νόμο το 2020 με απόλυτη πλειοψηφία.
Τι σημαίνει λοιπόν αυτό για τις εκλογές του Μαΐου;
Οι εκλογές του Μαΐου θα διεξαχθούν αρχικά με το νέο σύστημα του 2016.
Εάν οι πολιτικοί δεν μπορούν να συμφωνήσουν σε έναν συνασπισμό, η πρόεδρος είναι πιθανό να διαλύσει το κοινοβούλιο.
Οι επόμενες εκλογές θα πραγματοποιηθούν στη συνέχεια με βάση το εκλογικό σύστημα που θα ψηφίστηκε το 2020.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών