Η πολιτική των κεντρικών τραπεζών σε αρκετές περιπτώσεις ευνοεί τη δημιουργία φούσκας
Οι περισσότεροι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι είναι αδύνατο να αναγνωρίσεις τις φούσκες πριν αυτές σκάσουν.
Όμως ο Alberto Gallo της Algebris Investments έχει δημιουργήσει μία λίστα με τις πιθανότερες μεγάλες φούσκες που υπάρχουν αυτή τη στιγμή στις αγορές.
Η κατάταξη έχει δημιουργηθεί βάσει του μεγέθους του ρίσκου, τη διάρκεια της φούσκας, τις αποτιμήσεις αλλά και την παράλογη επενδυτική συμπεριφορά που καταγράφεται τους τελευταίους μήνες.
Τα χαρακτηριστικά της φούσκας
Σύμφωνα με τον Gallo αυτή τη στιγμή υπάρχει σημαντικό ρίσκο σε μία σειρά assets ανά την υφήλιο.
«Τα περισσότερα assets είναι υπερτιμημένα.
Σε έναν κόσμο που σχεδόν τα πάντα μοιάζουν με φούσκα, θα πρέπει να αλλάξουμε και τον ορισμό του τι σημαίνει φούσκα», τονίζει ο Gallo.
Πάντως υπογραμμίζει ότι για να δοθεί σε κάτι ο ορισμός της φούσκας θα πρέπει να υπάρχουν 10 βασικά χαρακτηριστικά:
1. Η τρέχουσα περίοδος είναι διαφορετική,
2. Υπάρχει ο φόβος ότι θα «χάσει» κάποιος ευκαιρίες,
3. Υπάρχει η αντίληψη ότι δεν υπάρχει όριο στην άνοδο,
4. Ό,τι συμβαίνει στις αγορές δεν μπορεί να εξηγηθεί λογικά,
5. Δεν υπάρχει υψηλός δανεισμός, άρα δεν υπάρχει πρόβλημα,
6. Υπάρχει η αντίληψη ότι το σωστό είναι να δανειστείς τώρα που μπορείς,
7. Αγόρασε όταν οι τιμές πέσουν πολύ χαμηλά,
8. Να είσαι ανταγωνιστικός,
9. Πήγαινε όπως πάει το trend και
10. Υπάρχει χρήμα.
Όπως εξηγεί ο αναλυτής «το πρόβλημα δεν είναι οι αποτιμήσεις.
Το πρόβλημα είναι η παράλογη συμπεριφορά των επενδυτών».
Απόδειξη το γεγονός, σύμφωνα πάντα με τον Gallo, ότι οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές μόνο για τα μερίσματα που προσφέρουν και ομόλογα μόνο για τα κεφαλαιακά κέρδη.
Κατά τον Gallo αυτό δεν αποτελεί λογική και ορθή επενδυτική συμπεριφορά.
Παράλληλα εκφράζει έντονες ανησυχίες για τις αρνητικές αποδόσεις των ομολόγων και κυρίως για αυτές των γερμανικών κρατικών ομολόγων βραχυπρόθεσμης ωρίμανσης.
Αυτή τη στιγμή η αξία των ομολόγων που έχουν αρνητικές αποδόσεις φθάνει στα οκτώ τρισ. δολάρια.
Μεταξύ των αγορών που μπορούν να αποδειχθούν φούσκες τα πιο ανησυχητικά σημάδια είναι στις αγορές ακινήτων σε Αυστραλία, Λονδίνο και Χονγκ Κονγκ.
Άλλες φούσκες έχουν δημιουργηθεί στις short τοποθετήσεις σε VIX ETFs, φυσικά στo Bitcoin αλλά και στις επονομαζόμενες μετοχές FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google).
Ποια είναι η ορθή επενδυτική τακτική
Ο Gallo τονίζει ότι είναι σημαντικό να γνωρίζει κάποιος τους τρόπους με τους οποίους σκέφτονται και λειτουργούν οι κεντρικές τράπεζες.
«Το βασικό θέμα είναι τι συμβαίνει με τον πληθωρισμό.
Οι κεντρικές τράπεζες έκαναν ό,τι μπορούσαν για να στηρίξουν την οικονομία και το πέτυχαν.
Το θετικό είναι ότι οι επιχειρήσεις και οι επενδυτές έχουν κερδίσει, αλλά την ίδια ώρα η αγορά εργασίας και κυρίως οι αποδοχές δεν ακολουθούν τον ίδιο ρυθμό ανόδου.
Αυτή τη στιγμή η πολιτική των κεντρικών τραπεζών είναι να ενισχύουν τις φούσκες και όχι να προσπαθούν να τις μαζέψουν».
Η καλύτερη τακτική για τους επενδυτές είναι να παραμείνουν σε επαγρύπνηση, να διατηρήσουν υψηλή ρευστότητα και να χρησιμοποιήσουν την τακτική του hedging έναντι της επικείμενης αύξησης των επιτοκίων.
«Όπως είχε πει πριν από 10 χρόνια ο Chuck Prince πρέπει να συνεχίσουμε να είμαστε στις αγορές.
Αλλά όχι με τον ριψοκίνδυνο και απερίσκεπτο τρόπο που το έκαναν οι τραπεζίτες το 2006 και το 2007.
Καλύτερα να είμαστε όσο πιο κοντά στην πόρτα της εξόδου όσο είναι δυνατόν», καταλήγει ο αναλυτής.
www.bankingnews.gr
Όμως ο Alberto Gallo της Algebris Investments έχει δημιουργήσει μία λίστα με τις πιθανότερες μεγάλες φούσκες που υπάρχουν αυτή τη στιγμή στις αγορές.
Η κατάταξη έχει δημιουργηθεί βάσει του μεγέθους του ρίσκου, τη διάρκεια της φούσκας, τις αποτιμήσεις αλλά και την παράλογη επενδυτική συμπεριφορά που καταγράφεται τους τελευταίους μήνες.
Τα χαρακτηριστικά της φούσκας
Σύμφωνα με τον Gallo αυτή τη στιγμή υπάρχει σημαντικό ρίσκο σε μία σειρά assets ανά την υφήλιο.
«Τα περισσότερα assets είναι υπερτιμημένα.
Σε έναν κόσμο που σχεδόν τα πάντα μοιάζουν με φούσκα, θα πρέπει να αλλάξουμε και τον ορισμό του τι σημαίνει φούσκα», τονίζει ο Gallo.
Πάντως υπογραμμίζει ότι για να δοθεί σε κάτι ο ορισμός της φούσκας θα πρέπει να υπάρχουν 10 βασικά χαρακτηριστικά:
1. Η τρέχουσα περίοδος είναι διαφορετική,
2. Υπάρχει ο φόβος ότι θα «χάσει» κάποιος ευκαιρίες,
3. Υπάρχει η αντίληψη ότι δεν υπάρχει όριο στην άνοδο,
4. Ό,τι συμβαίνει στις αγορές δεν μπορεί να εξηγηθεί λογικά,
5. Δεν υπάρχει υψηλός δανεισμός, άρα δεν υπάρχει πρόβλημα,
6. Υπάρχει η αντίληψη ότι το σωστό είναι να δανειστείς τώρα που μπορείς,
7. Αγόρασε όταν οι τιμές πέσουν πολύ χαμηλά,
8. Να είσαι ανταγωνιστικός,
9. Πήγαινε όπως πάει το trend και
10. Υπάρχει χρήμα.
Όπως εξηγεί ο αναλυτής «το πρόβλημα δεν είναι οι αποτιμήσεις.
Το πρόβλημα είναι η παράλογη συμπεριφορά των επενδυτών».
Απόδειξη το γεγονός, σύμφωνα πάντα με τον Gallo, ότι οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές μόνο για τα μερίσματα που προσφέρουν και ομόλογα μόνο για τα κεφαλαιακά κέρδη.
Κατά τον Gallo αυτό δεν αποτελεί λογική και ορθή επενδυτική συμπεριφορά.
Παράλληλα εκφράζει έντονες ανησυχίες για τις αρνητικές αποδόσεις των ομολόγων και κυρίως για αυτές των γερμανικών κρατικών ομολόγων βραχυπρόθεσμης ωρίμανσης.
Αυτή τη στιγμή η αξία των ομολόγων που έχουν αρνητικές αποδόσεις φθάνει στα οκτώ τρισ. δολάρια.
Μεταξύ των αγορών που μπορούν να αποδειχθούν φούσκες τα πιο ανησυχητικά σημάδια είναι στις αγορές ακινήτων σε Αυστραλία, Λονδίνο και Χονγκ Κονγκ.
Άλλες φούσκες έχουν δημιουργηθεί στις short τοποθετήσεις σε VIX ETFs, φυσικά στo Bitcoin αλλά και στις επονομαζόμενες μετοχές FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google).
Ποια είναι η ορθή επενδυτική τακτική
Ο Gallo τονίζει ότι είναι σημαντικό να γνωρίζει κάποιος τους τρόπους με τους οποίους σκέφτονται και λειτουργούν οι κεντρικές τράπεζες.
«Το βασικό θέμα είναι τι συμβαίνει με τον πληθωρισμό.
Οι κεντρικές τράπεζες έκαναν ό,τι μπορούσαν για να στηρίξουν την οικονομία και το πέτυχαν.
Το θετικό είναι ότι οι επιχειρήσεις και οι επενδυτές έχουν κερδίσει, αλλά την ίδια ώρα η αγορά εργασίας και κυρίως οι αποδοχές δεν ακολουθούν τον ίδιο ρυθμό ανόδου.
Αυτή τη στιγμή η πολιτική των κεντρικών τραπεζών είναι να ενισχύουν τις φούσκες και όχι να προσπαθούν να τις μαζέψουν».
Η καλύτερη τακτική για τους επενδυτές είναι να παραμείνουν σε επαγρύπνηση, να διατηρήσουν υψηλή ρευστότητα και να χρησιμοποιήσουν την τακτική του hedging έναντι της επικείμενης αύξησης των επιτοκίων.
«Όπως είχε πει πριν από 10 χρόνια ο Chuck Prince πρέπει να συνεχίσουμε να είμαστε στις αγορές.
Αλλά όχι με τον ριψοκίνδυνο και απερίσκεπτο τρόπο που το έκαναν οι τραπεζίτες το 2006 και το 2007.
Καλύτερα να είμαστε όσο πιο κοντά στην πόρτα της εξόδου όσο είναι δυνατόν», καταλήγει ο αναλυτής.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών