Θετική η UBS για τις μετοχές στις ΗΠΑ...αλλά προβληματισμός για τις τράπεζες στην ευρωζώνη
Το status quo έχει ανατραπεί λόγω του Brexit αλλά δεν θα υπάρξει άλλο χάος στις αγορές μετοχών εκτιμάει σε νέα ανάλυση της η ελβετική τράπεζα UBS.
Τα αποτελέσματα της ψηφοφορίας του Ηνωμένου Βασιλείου να αποχωρήσει από την Ευρωπαϊκή Ένωση έγιναν αισθητά σε όλο τον κόσμο.
Οι αγορές αντανακλούν την αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα, την απειλή της χαμηλότερης ανάπτυξης στην Ευρώπη και τον κίνδυνο μετάδοσης μιας νέας κρίσης στην παγκόσμια οικονομία και το χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Τα χρηματιστήρια στις 24 Ιουνίου άνοιξαν με μεγάλες απώλειες αλλά περιόρισαν τις απώλειες τους.
Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι αν και οι κινήσεις της αγοράς μετοχών ήταν σημαντικές, είναι απόρροια του απότομου ράλι τις τελευταίες εβδομάδες.
Οι αγορές υποτίμησαν τον κίνδυνο του Brexit.
Τα στοιχήματα στις αγορές έφθασαν να θεωρούν ότι το Brexit έχει μόνο 15% πιθανότητες.
Μετά το πρώτο σοκ οι αγορές είναι πλέον, σε γενικές γραμμές, στα επίπεδα της περασμένης εβδομάδας και πάνω από τα χαμηλά του Μαΐου.
Κοιτάζοντας μπροστά, οι διεθνείς αγορές θα διαμορφωθούν από την εξέλιξη της παρέμβασης των κεντρικών τραπεζών, από την παγκόσμια διάθεση ανάληψης κινδύνου και τον πολιτικό κίνδυνο και την οικονομική μετάδοση.
Οι κεντρικές τράπεζες έχουν ήδη κινηθεί γρήγορα για τη σταθεροποίηση των συνθηκών στις αγορές.
Η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας θα διαθέσει έως 250 δισ στερλίνες ρευστότητα και επιβεβαίωσε τις ανοικτές γραμμές ανταλλαγής νομισμάτων swaps.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) δήλωσε επίσης ότι είναι έτοιμη να παράσχει πρόσθετη ρευστότητα, εάν απαιτηθεί.
Τόσο η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας όσο και Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας παρενέβησαν για να μετριάσουν την ανατίμηση των νομισμάτων τους.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είχε προειδοποιήσει ότι το Brexit θα αποτελούσε τον βασικό κίνδυνο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Πιστεύουμε ότι τώρα είναι εξαιρετικά απίθανο να αυξηθούν τα επιτόκια του δολαρίου κατά τη συνεδρίαση της Fed τον Ιούλιο του 2016, ίσως να μεταφερθεί για το τελευταίο 4μηνο του 2016.
Μέχρι στιγμής, οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες ενεργώντας με αποφασιστικότητα δρουν ώστε να μην αμφισβητηθεί η παγκόσμια χρηματοπιστωτική σταθερότητα.
Οι διεθνείς κίνδυνοι
Το Brexit, οι εκλογές στην Ισπανία (κέρδισε ο Rajoy) οι διαπραγματεύσεις χρέους στην Ελλάδα και οι αμερικανικές προεδρικές εκλογές, θα μπορούσαν να περιορίσουν την εμπιστοσύνη των αγορών και τη γενική διάθεση ανάληψης κινδύνου.
Προς το παρόν, πιστεύουμε ότι η διάθεση ανάληψης κινδύνου εξακολουθεί να είναι αρκετά υψηλή οπότε οι μετοχές δεν κινδυνεύουν κατά τους επόμενους μήνες.
Αλλά εμείς θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε την αστάθεια της αγοράς, το εύρος και την ρευστότητα για να εκτιμήσουμε τη συνολική διάθεση ανάληψης κινδύνου.
Ο πολιτικός κίνδυνος θα είναι επίσης σημαντικός.
Τα δεξιά κόμματα στη Γαλλία, την Ολλανδία και την Ιταλία έχουν επικροτήσει την απόφαση του Ηνωμένου Βασιλείου να αποχωρήσει από την ΕΕ.
Ο ευρωσκεπτικισμός στη Γαλλία και την Ισπανία είναι ακόμη μεγαλύτερος σε σχέση με το Ηνωμένο Βασίλειο.
Αν υπάρξει σχεδιασμός και για άλλη έξοδο τότε θα επαναληφθεί βίαια η κρίση του ευρώ της περιόδου 2011 με 2012.
Επίσης αν δεν υπήρχε η ΕΚΤ τα spreads στα ομόλογα θα αυξάνονταν σημαντικά.
Οικονομία
H UBS υποβάθμισε τις προβλέψεις για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης κατά 0,25%, αντανακλώντας τη μέτρια επιδείνωση της εμπιστοσύνης των επιχειρήσεων και των καταναλωτών.
Ωστόσο, εξακολουθούμε να αναμένουμε αύξηση του ΑΕΠ 1,25% στην Ευρωζώνη.
Χρειάζεται προσοχή μήπως διαψευστούν οι εκτιμήσεις.
Οι επενδυτικές συστάσεις
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν υποχωρήσει αλλά συνεχίζει η UBS να συστήνει αυξημένες θέσεις.
Οι ΗΠΑ έχουν περιορισμένη έκθεση στις εξαγωγές τους προς το Ηνωμένο Βασίλειο (3%),και μπορεί να είναι πιο προστατευμένη από τις πρώτες επιδράσεις του Brexit.
Η UBS θεωρεί ότι οποιαδήποτε διόρθωση στην αγορά των ΗΠΑ θα πρέπει να το δούμε ως ευκαιρία.
Για την Μεγάλη Βρετανία η διολίσθηση της στερλίνας θα επιδράσει θετικά στον FTSE 100.
Η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας το 2016 θα μειώσει δύο φορές τα επιτόκια της για να στηρίξει την ανάπτυξη.
Το status quo στην Ευρώπη έχει αλλάξει.
Ο πολιτικός κίνδυνος έχει αυξηθεί.
«Οι τιμές των μετοχών έχουν προσαρμοστεί και είμαστε σίγουροι για τις προοπτικές θετικών αποδόσεων για τις αμερικανικές μετοχές και τα ευρωπαϊκά ομόλογα υψηλού κινδύνου.
Αλλά θα πρέπει να είμαστε προσεκτικοί ειδικά για τα περιθώρια πτώσης των τραπεζών.
www.bankingnews.gr
Τα αποτελέσματα της ψηφοφορίας του Ηνωμένου Βασιλείου να αποχωρήσει από την Ευρωπαϊκή Ένωση έγιναν αισθητά σε όλο τον κόσμο.
Οι αγορές αντανακλούν την αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα, την απειλή της χαμηλότερης ανάπτυξης στην Ευρώπη και τον κίνδυνο μετάδοσης μιας νέας κρίσης στην παγκόσμια οικονομία και το χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Τα χρηματιστήρια στις 24 Ιουνίου άνοιξαν με μεγάλες απώλειες αλλά περιόρισαν τις απώλειες τους.
Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι αν και οι κινήσεις της αγοράς μετοχών ήταν σημαντικές, είναι απόρροια του απότομου ράλι τις τελευταίες εβδομάδες.
Οι αγορές υποτίμησαν τον κίνδυνο του Brexit.
Τα στοιχήματα στις αγορές έφθασαν να θεωρούν ότι το Brexit έχει μόνο 15% πιθανότητες.
Μετά το πρώτο σοκ οι αγορές είναι πλέον, σε γενικές γραμμές, στα επίπεδα της περασμένης εβδομάδας και πάνω από τα χαμηλά του Μαΐου.
Κοιτάζοντας μπροστά, οι διεθνείς αγορές θα διαμορφωθούν από την εξέλιξη της παρέμβασης των κεντρικών τραπεζών, από την παγκόσμια διάθεση ανάληψης κινδύνου και τον πολιτικό κίνδυνο και την οικονομική μετάδοση.
Οι κεντρικές τράπεζες έχουν ήδη κινηθεί γρήγορα για τη σταθεροποίηση των συνθηκών στις αγορές.
Η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας θα διαθέσει έως 250 δισ στερλίνες ρευστότητα και επιβεβαίωσε τις ανοικτές γραμμές ανταλλαγής νομισμάτων swaps.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) δήλωσε επίσης ότι είναι έτοιμη να παράσχει πρόσθετη ρευστότητα, εάν απαιτηθεί.
Τόσο η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας όσο και Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας παρενέβησαν για να μετριάσουν την ανατίμηση των νομισμάτων τους.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είχε προειδοποιήσει ότι το Brexit θα αποτελούσε τον βασικό κίνδυνο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Πιστεύουμε ότι τώρα είναι εξαιρετικά απίθανο να αυξηθούν τα επιτόκια του δολαρίου κατά τη συνεδρίαση της Fed τον Ιούλιο του 2016, ίσως να μεταφερθεί για το τελευταίο 4μηνο του 2016.
Μέχρι στιγμής, οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες ενεργώντας με αποφασιστικότητα δρουν ώστε να μην αμφισβητηθεί η παγκόσμια χρηματοπιστωτική σταθερότητα.
Οι διεθνείς κίνδυνοι
Το Brexit, οι εκλογές στην Ισπανία (κέρδισε ο Rajoy) οι διαπραγματεύσεις χρέους στην Ελλάδα και οι αμερικανικές προεδρικές εκλογές, θα μπορούσαν να περιορίσουν την εμπιστοσύνη των αγορών και τη γενική διάθεση ανάληψης κινδύνου.
Προς το παρόν, πιστεύουμε ότι η διάθεση ανάληψης κινδύνου εξακολουθεί να είναι αρκετά υψηλή οπότε οι μετοχές δεν κινδυνεύουν κατά τους επόμενους μήνες.
Αλλά εμείς θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε την αστάθεια της αγοράς, το εύρος και την ρευστότητα για να εκτιμήσουμε τη συνολική διάθεση ανάληψης κινδύνου.
Ο πολιτικός κίνδυνος θα είναι επίσης σημαντικός.
Τα δεξιά κόμματα στη Γαλλία, την Ολλανδία και την Ιταλία έχουν επικροτήσει την απόφαση του Ηνωμένου Βασιλείου να αποχωρήσει από την ΕΕ.
Ο ευρωσκεπτικισμός στη Γαλλία και την Ισπανία είναι ακόμη μεγαλύτερος σε σχέση με το Ηνωμένο Βασίλειο.
Αν υπάρξει σχεδιασμός και για άλλη έξοδο τότε θα επαναληφθεί βίαια η κρίση του ευρώ της περιόδου 2011 με 2012.
Επίσης αν δεν υπήρχε η ΕΚΤ τα spreads στα ομόλογα θα αυξάνονταν σημαντικά.
Οικονομία
H UBS υποβάθμισε τις προβλέψεις για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης κατά 0,25%, αντανακλώντας τη μέτρια επιδείνωση της εμπιστοσύνης των επιχειρήσεων και των καταναλωτών.
Ωστόσο, εξακολουθούμε να αναμένουμε αύξηση του ΑΕΠ 1,25% στην Ευρωζώνη.
Χρειάζεται προσοχή μήπως διαψευστούν οι εκτιμήσεις.
Οι επενδυτικές συστάσεις
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν υποχωρήσει αλλά συνεχίζει η UBS να συστήνει αυξημένες θέσεις.
Οι ΗΠΑ έχουν περιορισμένη έκθεση στις εξαγωγές τους προς το Ηνωμένο Βασίλειο (3%),και μπορεί να είναι πιο προστατευμένη από τις πρώτες επιδράσεις του Brexit.
Η UBS θεωρεί ότι οποιαδήποτε διόρθωση στην αγορά των ΗΠΑ θα πρέπει να το δούμε ως ευκαιρία.
Για την Μεγάλη Βρετανία η διολίσθηση της στερλίνας θα επιδράσει θετικά στον FTSE 100.
Η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας το 2016 θα μειώσει δύο φορές τα επιτόκια της για να στηρίξει την ανάπτυξη.
Το status quo στην Ευρώπη έχει αλλάξει.
Ο πολιτικός κίνδυνος έχει αυξηθεί.
«Οι τιμές των μετοχών έχουν προσαρμοστεί και είμαστε σίγουροι για τις προοπτικές θετικών αποδόσεων για τις αμερικανικές μετοχές και τα ευρωπαϊκά ομόλογα υψηλού κινδύνου.
Αλλά θα πρέπει να είμαστε προσεκτικοί ειδικά για τα περιθώρια πτώσης των τραπεζών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών