Η πολιτική του helicopter money, λόγω των δυσκολιών που αντιμετωπίζουν οι οικονομίες πολύ σύντομα θα τεθεί σε εφαρμογή
Οι τραπεζίτες θα επιλέξουν να... πετάξουν από το να πεθάνουν.
Με αυτήν την πρόταση ο διάσημος επενδυτής και επικεφαλής του Janus Capital Fund, Bill Gross, προσπαθεί να προετοιμάσει τους επενδυτές για την πολιτική που θα ακολουθήσουν, σχετικά άμεσα οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως, προκειμένου να στηρίξουν τις οικονομίες τους.
Αυτή τη στιγμή η παγκόσμια δημοσιονομική, αλλά και νομισματική πολιτική δεν είναι εποικοδομητική και δεν ευνοεί την ανάπτυξη εκτιμά ο Gross.
Τα πολύ χαμηλά ή/και μηδενικά επιτόκια έχουν περιορίσει τόσο τις πραγματικές, όσο και τις δυνητικές αποδόσεις των επενδύσεων, σε κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.
«Σε περίπτωση που η ίδια πολιτική συνεχιστεί, τότε τα κέρδη των μετοχικών αγορών και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα περιοριστούν πολύ, ενώ θα βρεθούν σε καθοδική πορεία», σημειώνει χαρακτηριστικά ο επενδυτής.
Αντίστοιχα, επισημαίνει πως η ανταμοιβή στις υψηλής ποιότητας διεθνείς αγορές ομολόγων είναι πολύ μικρή, σε σύγκριση με τον κίνδυνο που εγκυμονούν.
Παράλληλα, επισημαίνει ότι βρισκόμαστε μπροστά σε ένα πραγματικό αίνιγμα, καθώς τα σχεδόν μηδενικά επιτόκια των κεντρικών τραπεζών έχουν περιορίσει πολύ τα κέρδη των επενδυτών, ωστόσο σε περίπτωση που αυτά αυξηθούν απότομα πολύ ψηλά, οι αγορές θα βρεθούν και πάλι στο κόκκινο.
«Οι καπιταλιστικές οικονομίες με τα μηδενικά επιτόκια έχουν δημιουργήσει παγκόσμιες ανισορροπίες, που βλάπτουν την παραγωγική ανάπτυξη και μαζί της τις πιθανότητες για την “παλαιά κανονική" ευημερία», υποστηρίζει ο Gross.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι κεντρικές τράπεζες ξεμένουν από χρόνο προκειμένου να αναθερμάνουν τις παγκόσμιες οικονομίες, καθώς οι επιθετικές πολιτικές τους, περιλαμβανομένων της ποσοτικής χαλάρωσης και των χαμηλών ή και αρνητικών επιτοκίων χάνουν την αποτελεσματικότητά τους.
Σύμφωνα με τον Gross, οι αγορές και τα καπιταλιστικά επιχειρηματικά μοντέλα στα οποία έχουν βασιστεί και αποτιμηθεί, «θα αρχίσουν να πηγαίνουν… νότια» αν οι παγκόσμιες οικονομίες δεν παράγουν ανάπτυξη.
Δεδομένης της μαζικής νομισματικής πολιτικής χαλάρωσης, ο Gross ανέφερε ότι η ανάπτυξη του ονομαστικού ΑΕΠ για τις ΗΠΑ θα πρέπει να είναι μεταξύ 4% και 5% μέχρι το 2017, ενώ της Ευρωζώνης θα πρέπει να είναι μεταξύ 2% και 3% αντίστοιχα.
Όπως ανέφερε, οι επενδυτές δεν μπορούν να βγάλουν χρήματα όταν τα χρήματα δεν αποδίδουν τίποτα.
Εκτός και αν το ονομαστικό ΑΕΠ μπορεί να αυξηθεί σε επίπεδα που θα επιτρέψουν στις κεντρικές τράπεζες να εξομαλύνουν βραχυπρόθεσμα τα επιτόκια, τότε ο νότος αντί του βορρά θα είναι η λογική κατεύθυνση για τις αγορές».
Τι εστί όμως η πολιτική "τα χρήματα με ελικόπτερο".
Σύμφωνα με την ανάλυση του Gross, η πολιτική του helicopter money, θέλει την εκτύπωση χρήματος για τη χρηματοδότηση των κρατικών δαπανών ή για να να δώσει στους ανθρώπους μετρητά.
Τον Μάρτιο ο Mario Draghi, ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιέγραψε την εν λόγω πολιτική ως «πολύ ενδιαφέρουσα ιδέα».
Αλλά, ο Haruhiko Kuroda, ο Διοικητής της Τράπεζας της Ιαπωνίας, απέκλεισε αυτή τη δυνατότητα για τώρα.
Ωστόσο, όσο η στασιμότητα συνεχίζεται, τόσο μεγαλύτερες είναι οι πιθανότητες να εφαρμοστεί μια τέτοια πολιτική.
Αλλά πώς ακριβώς θα λειτουργήσει μια τέτοια πολιτική και τι θα κάνει σε μια οικονομία;
Η έννοια του χρήματος από ελικόπτερο έρχεται από τον Milton Friedman, τον πατέρα του μονεταρισμού, που συλλογίστηκε το 1969 ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν μπορούν παρά να ενισχύσουν την προσφορά χρήματος.
Η ιδέα επανήλθε στις αρχές της δεκαετίας του 2000, καθώς οι οικονομολόγοι προβληματίζονται για το πώς θα στηρίξουν την ιαπωνική οικονομία από την αποπληθωριστική παγίδα.
Ο Ben Bernanke, όταν ανέλαβε τα ηνία της Federal Reserve, έκανε αναφορά στην πολιτική του Friedman, ως μέσο αντιμετώπισης του αποπληθωρισμού, κερδίζοντας το παρατσούκλι "Helicopter Ben".
Οι υποστηρικτές αυτής της πολιτικής στην πραγματικότητα δεν σκοπεύουν να ρίξουν χρήματα από τα ελικόπτερα.
Σε γενικές γραμμές, υποστηρίζουν τη δημοσιονομική τόνωση-με τη μορφή των κυβερνητικών δαπανών, τις φορολογικές ελαφρύνσεις ή τις άμεσες πληρωμές προς τους πολίτες που χρηματοδοτούνται με πρόσφατα τυπωμένο χρήμα και όχι μέσω δανεισμού ή φορολογίας.
Η ποσοτική χαλάρωση (QE) πληροί τις προϋποθέσεις, εφόσον η κεντρική τράπεζα αγοράζει τα κρατικά ομόλογα και υπόσχεται να τα κρατήσει μέχρι τη λήξη.
Πιο τολμηρές εκδοχές της στρατηγικής κάνουν τη γενναιοδωρία μιας κεντρικής τράπεζας πιο σαφής.
Θα μπορούσε, για παράδειγμα, το πρόσφατα τυπωμένο χρήμα να κατευθύνεται απευθείας στους πολίτες.
Τα πιθανά πλεονεκτήματα μιας τέτοιας πολιτικής είναι σαφή.
Σε αντίθεση με τις αλλαγές στα επιτόκια, το ερέθισμα που εφαρμόζει η κεντρική τράπεζα δεν στηρίζεται στον αυξημένο δανεισμό για να λειτουργήσει.
Δυστυχώς, τα χρήματα από το ελικόπτερο δεν είναι αρκετά για να μετατραπούν σε ασημένια σφαίρα.
Μερικοί οικονομολόγοι φοβούνται ότι θα διαβρώσουν την ανεξαρτησία των κεντρικών τραπεζών και θα μειώσουν την ικανότητά τους να διατηρήσουν τον έλεγχο του πληθωρισμού.
Ωστόσο, η μεγαλύτερη ανησυχία είναι ότι η πολιτική δεν πρόκειται ποτέ να τεθεί στην πρώτη γραμμή της πολιτικής.
Εάν δεν είναι συνδυασμένη με τις κυβερνητικές πολιτικές, οι προσπάθειες των κεντρικών τραπεζών θα υπονομευτούν.
Ο Gross καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η πολιτική του helicopter money, λόγω των δυσκολιών που αντιμετωπίζουν οι οικονομίες πολύ σύντομα θα τεθεί σε εφαρμογή.
www.bankingnews.gr
Με αυτήν την πρόταση ο διάσημος επενδυτής και επικεφαλής του Janus Capital Fund, Bill Gross, προσπαθεί να προετοιμάσει τους επενδυτές για την πολιτική που θα ακολουθήσουν, σχετικά άμεσα οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως, προκειμένου να στηρίξουν τις οικονομίες τους.
Αυτή τη στιγμή η παγκόσμια δημοσιονομική, αλλά και νομισματική πολιτική δεν είναι εποικοδομητική και δεν ευνοεί την ανάπτυξη εκτιμά ο Gross.
Τα πολύ χαμηλά ή/και μηδενικά επιτόκια έχουν περιορίσει τόσο τις πραγματικές, όσο και τις δυνητικές αποδόσεις των επενδύσεων, σε κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.
«Σε περίπτωση που η ίδια πολιτική συνεχιστεί, τότε τα κέρδη των μετοχικών αγορών και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα περιοριστούν πολύ, ενώ θα βρεθούν σε καθοδική πορεία», σημειώνει χαρακτηριστικά ο επενδυτής.
Αντίστοιχα, επισημαίνει πως η ανταμοιβή στις υψηλής ποιότητας διεθνείς αγορές ομολόγων είναι πολύ μικρή, σε σύγκριση με τον κίνδυνο που εγκυμονούν.
Παράλληλα, επισημαίνει ότι βρισκόμαστε μπροστά σε ένα πραγματικό αίνιγμα, καθώς τα σχεδόν μηδενικά επιτόκια των κεντρικών τραπεζών έχουν περιορίσει πολύ τα κέρδη των επενδυτών, ωστόσο σε περίπτωση που αυτά αυξηθούν απότομα πολύ ψηλά, οι αγορές θα βρεθούν και πάλι στο κόκκινο.
«Οι καπιταλιστικές οικονομίες με τα μηδενικά επιτόκια έχουν δημιουργήσει παγκόσμιες ανισορροπίες, που βλάπτουν την παραγωγική ανάπτυξη και μαζί της τις πιθανότητες για την “παλαιά κανονική" ευημερία», υποστηρίζει ο Gross.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι κεντρικές τράπεζες ξεμένουν από χρόνο προκειμένου να αναθερμάνουν τις παγκόσμιες οικονομίες, καθώς οι επιθετικές πολιτικές τους, περιλαμβανομένων της ποσοτικής χαλάρωσης και των χαμηλών ή και αρνητικών επιτοκίων χάνουν την αποτελεσματικότητά τους.
Σύμφωνα με τον Gross, οι αγορές και τα καπιταλιστικά επιχειρηματικά μοντέλα στα οποία έχουν βασιστεί και αποτιμηθεί, «θα αρχίσουν να πηγαίνουν… νότια» αν οι παγκόσμιες οικονομίες δεν παράγουν ανάπτυξη.
Δεδομένης της μαζικής νομισματικής πολιτικής χαλάρωσης, ο Gross ανέφερε ότι η ανάπτυξη του ονομαστικού ΑΕΠ για τις ΗΠΑ θα πρέπει να είναι μεταξύ 4% και 5% μέχρι το 2017, ενώ της Ευρωζώνης θα πρέπει να είναι μεταξύ 2% και 3% αντίστοιχα.
Όπως ανέφερε, οι επενδυτές δεν μπορούν να βγάλουν χρήματα όταν τα χρήματα δεν αποδίδουν τίποτα.
Εκτός και αν το ονομαστικό ΑΕΠ μπορεί να αυξηθεί σε επίπεδα που θα επιτρέψουν στις κεντρικές τράπεζες να εξομαλύνουν βραχυπρόθεσμα τα επιτόκια, τότε ο νότος αντί του βορρά θα είναι η λογική κατεύθυνση για τις αγορές».
Τι εστί όμως η πολιτική "τα χρήματα με ελικόπτερο".
Σύμφωνα με την ανάλυση του Gross, η πολιτική του helicopter money, θέλει την εκτύπωση χρήματος για τη χρηματοδότηση των κρατικών δαπανών ή για να να δώσει στους ανθρώπους μετρητά.
Τον Μάρτιο ο Mario Draghi, ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιέγραψε την εν λόγω πολιτική ως «πολύ ενδιαφέρουσα ιδέα».
Αλλά, ο Haruhiko Kuroda, ο Διοικητής της Τράπεζας της Ιαπωνίας, απέκλεισε αυτή τη δυνατότητα για τώρα.
Ωστόσο, όσο η στασιμότητα συνεχίζεται, τόσο μεγαλύτερες είναι οι πιθανότητες να εφαρμοστεί μια τέτοια πολιτική.
Αλλά πώς ακριβώς θα λειτουργήσει μια τέτοια πολιτική και τι θα κάνει σε μια οικονομία;
Η έννοια του χρήματος από ελικόπτερο έρχεται από τον Milton Friedman, τον πατέρα του μονεταρισμού, που συλλογίστηκε το 1969 ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν μπορούν παρά να ενισχύσουν την προσφορά χρήματος.
Η ιδέα επανήλθε στις αρχές της δεκαετίας του 2000, καθώς οι οικονομολόγοι προβληματίζονται για το πώς θα στηρίξουν την ιαπωνική οικονομία από την αποπληθωριστική παγίδα.
Ο Ben Bernanke, όταν ανέλαβε τα ηνία της Federal Reserve, έκανε αναφορά στην πολιτική του Friedman, ως μέσο αντιμετώπισης του αποπληθωρισμού, κερδίζοντας το παρατσούκλι "Helicopter Ben".
Οι υποστηρικτές αυτής της πολιτικής στην πραγματικότητα δεν σκοπεύουν να ρίξουν χρήματα από τα ελικόπτερα.
Σε γενικές γραμμές, υποστηρίζουν τη δημοσιονομική τόνωση-με τη μορφή των κυβερνητικών δαπανών, τις φορολογικές ελαφρύνσεις ή τις άμεσες πληρωμές προς τους πολίτες που χρηματοδοτούνται με πρόσφατα τυπωμένο χρήμα και όχι μέσω δανεισμού ή φορολογίας.
Η ποσοτική χαλάρωση (QE) πληροί τις προϋποθέσεις, εφόσον η κεντρική τράπεζα αγοράζει τα κρατικά ομόλογα και υπόσχεται να τα κρατήσει μέχρι τη λήξη.
Πιο τολμηρές εκδοχές της στρατηγικής κάνουν τη γενναιοδωρία μιας κεντρικής τράπεζας πιο σαφής.
Θα μπορούσε, για παράδειγμα, το πρόσφατα τυπωμένο χρήμα να κατευθύνεται απευθείας στους πολίτες.
Τα πιθανά πλεονεκτήματα μιας τέτοιας πολιτικής είναι σαφή.
Σε αντίθεση με τις αλλαγές στα επιτόκια, το ερέθισμα που εφαρμόζει η κεντρική τράπεζα δεν στηρίζεται στον αυξημένο δανεισμό για να λειτουργήσει.
Δυστυχώς, τα χρήματα από το ελικόπτερο δεν είναι αρκετά για να μετατραπούν σε ασημένια σφαίρα.
Μερικοί οικονομολόγοι φοβούνται ότι θα διαβρώσουν την ανεξαρτησία των κεντρικών τραπεζών και θα μειώσουν την ικανότητά τους να διατηρήσουν τον έλεγχο του πληθωρισμού.
Ωστόσο, η μεγαλύτερη ανησυχία είναι ότι η πολιτική δεν πρόκειται ποτέ να τεθεί στην πρώτη γραμμή της πολιτικής.
Εάν δεν είναι συνδυασμένη με τις κυβερνητικές πολιτικές, οι προσπάθειες των κεντρικών τραπεζών θα υπονομευτούν.
Ο Gross καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η πολιτική του helicopter money, λόγω των δυσκολιών που αντιμετωπίζουν οι οικονομίες πολύ σύντομα θα τεθεί σε εφαρμογή.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών