Η άμεση εμπλοκή του ΔΝΤ στο σχέδιο διάσωσης - θα μπορούσε να περιμένει μέχρι μετά την αποπληρωμή της ΕΚΤ, δεδομένης της αντίθεσης της Γερμανίας
Μετά από μήνες σχετικής ηρεμίας, τις τελευταίες ημέρες είχαμε ένα κύμα δηλώσεων από τους φορείς χάραξης πολιτικής στην Ελλάδα, οι οποίοι έστειλαν αντιφατικά μηνύματα.
Προσπαθώντας να αποσαφηνίσουμε αυτά τα μηνύματα, το βασικό σενάριο για την Ελλάδα είναι ότι η επανάληψη της κρίσης του προηγούμενου έτους και η επιστροφή των ανησυχιών για μια έξοδο από την Ευρωζώνη θα αποφευχθεί φέτος.
Αυτό αναφέρει στην τελευταία 5σέλιδη ανάλυσή της η HSBC, υπό τον τίτλο «Shedding clarity on the latest bailout comments» (Αποσαφηνίζοντας τις τελευταίες εξελίξεις της διαπραγμάτευσης), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, στην οποία εκτιμά ότι η Ελλάδα θα είναι σε θέση να ανταποκριθεί στην πληρωμή του ομολόγου της 20ης Ιουλίου.
Στις 22 Απριλίου θα πραγματοποιηθεί το Eurogroup όπου θα συζητηθεί η πρόοδος στις μεταρρυθμίσεις, αλλά θα μπορούσε να χρειαστεί περισσότερο χρόνο για να υπάρξει μια τελική συμφωνία.
Ωστόσο, η ελάφρυνση του χρέους - και ως εκ τούτου, η άμεση εμπλοκή του ΔΝΤ στο σχέδιο διάσωσης - θα μπορούσε να περιμένει μέχρι μετά την αποπληρωμή της ΕΚΤ, δεδομένης της αντίθεσης της Γερμανίας.
Στο τέλος, κατά την άποψη της HSBC, αυτό θα εξαρτηθεί από το κατά πόσον πολιτικά για τη Γερμανία είναι πιο δαπανηρό να παρέχει κάποια ελάφρυνση του χρέους, ή να προχωρήσει χωρίς το ΔΝΤ, τουλάχιστον για τώρα.
Το κρίσιμο χρονοδιάγραμμα
Ένα κύμα των ειδήσεων για την Ελλάδα
Κατά τις τελευταίες ημέρες, με τις συναντήσεις του ΔΝΤ στην Ουάσιγκτον, έχουμε δει ένα κύμα μηνυμάτων από τους βασικούς παγκόσμιους και ευρωπαϊκούς φορείς χάραξης πολιτικής στην Ελλάδα.
Τα κύρια ήταν:
Η επικεφαλής του ΔΝΤ C. Lagarde ανέφερε ότι για να επιτευχθεί ο στόχος του «3,5% του ΑΕΠ στο πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα έως το 2018 θα μπορούσε να επιτευχθεί με κάποια ηρωική δράση εκ μέρους της Ελλάδας και τον Ελληνικό λαό.
Ο Έλληνας Πρωθυπουργός Αλέξη Τσίπρα έγραψε στους FT ότι «έχουμε καταλήξει σε συμφωνία με όλα τα ευρωπαϊκά και διεθνή θεσμικά όργανα σχετικά με το μέγεθος του φορολογικού πακέτου» κατηγορώντας το ΔΝΤ για αλλαγή του σχεδιασμού των μεταρρυθμίσεων.
Ο επικεφαλής του Eurogroup Jeroen Dijsselbloem δήλωσε ότι ο στόχος του 3,5% είναι «μία από τις άγκυρες
της συμφωνίας του περασμένου καλοκαιριού και ότι αυτό που μπορεί να γίνει είναι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους να μην υπερβαίνει το 15% του ΑΕΠ.
Ο Γερμανός υπουργός Οικονομικών Wolfgang Schäuble δήλωσε δεν υπάρχει προς το παρόν ανάγκη αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, ενώ ανέφερε επίσης ότι η επίτευξη μιας συμφωνίας μέχρι τα τέλη Απριλίου φαίνεται πιθανή για μένα.
Διαβάζοντας μέσα από τις γραμμές
Για να μπορέσουν οι επενδυτές να αντιληφθούν τι συμβαίνει, η HSBC θεωρεί χρήσιμο να επιμείνουν σε αυτό που γνωρίζουμε με βεβαιότητα:
Όπως άφησε να εννοηθεί ο κ Τσίπρας και οι βασικοί φορείς χάραξης πολιτικής της ΕΕ, οι διαπραγματευτικές ομάδες φαίνεται να είναι κοντά σε συμφωνία.
Ωστόσο, ορισμένες διαφορές παραμένουν ιδιαίτερα όσον αφορά την έκταση των περικοπών στις τρέχουσες συντάξεις, αλλά και μεταξύ του ΔΝΤ και των ευρωπαϊκών θεσμικών οργάνων σχετικά με το μέγεθος του δημοσιονομικού κενού που χρειάζεται για να επιτευχθεί ο στόχος του 3,5% του πρωτογενούς πλεονάσματος.
Αυτή η διαφορά οφείλεται, εν μέρει, στη διαφωνία για την τρέχουσα δημοσιονομική θέση, λόγω της αύξησης των καθυστερούμενων οφειλών του δημοσίου τομέα.
Μέχρι στιγμής, ο Τσίπρας απέκλεισε τις πρόωρες εκλογές, και αναμφισβήτητα το προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις του κύριου αντιπολιτευόμενου κόμματος της Νέας Δημοκρατίας δεν λειτουργεί υπερ του.
Όπως υποστήριξε στο παρελθόν, η ολοκλήρωση της επανεξέτασης θα μπορούσε να είναι ένα σημείο καμπής για την ελληνική οικονομία και ο κ Τσίπρας φαίνεται πρόθυμος να το κάνει.
Η ΕΕ είναι πρόθυμη να ολοκληρωθεί η διαπραγμάτευση πριν αρχίσει μια δύσκολη σεζόν, με το δημοψήφισμα για το Ηνωμένο Βασίλειο και τις πιθανές ισπανικές εκλογές στις 26 Ιουνίου.
Ορισμένοι φορείς χάραξης πολιτικής της ΕΕ θα μπορούσε να είναι περισσότερο απρόθυμοι να προβούν σε περαιτέρω παραχωρήσεις στην Ελλάδα, γνωρίζοντας ότι η εναλλακτική λύση είναι ο φιλελεύθερος Μητσοτάκης.
Το ΔΝΤ δεν θα δώσει περισσότερα χρήματα στην Ελλάδα αν δεν υπάρξει κάποια ελάφρυνση του χρέους, για να μειωθεί το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους μετά το 2023 σε λιγότερο από 15% του ΑΕΠ ετησίως.
Αυτό δεν σημαίνει ότι πρέπει να υπάρξει αναγκαστικά μια σκληρή αναδιάρθρωση, δεδομένου μάλιστα ότι η κα Lagarde δήλωσε ότι «η ελάφρυνση του χρέους δεν σημαίνει κατ 'ανάγκη ένα κούρεμα, αλλά μπορεί να είναι επέκταση των προθεσμιών εξόφλησης, μείωση των επιτοκίων, κλπ.
Επίσης, η Γερμανία θα μπορούσε να λέει ότι δεν είναι ώρα να συζητήσουμε ελάφρυνση του χρέους, αλλά γνωρίζουμε επίσης ότι
πολιτικά είναι σημαντικό για το γερμανικό κοινοβούλιο το ΔΝΤ να εξακολουθεί να συμμετέχει στο πρόγραμμα.
Τι περιμένουμε
Πάρα πολύ σύντομα, κατά την άποψη της HSBC, μπορεί να υπάρξει συμφωνία.
Ωστόσο, περαιτέρω αποκλίσεις δεν μπορεί να αποκλειστούν και η οριακή κυβερνητική πλειοψηφία θα μπορούσε ακόμα και να δυσχαιράνει οποιαδήποτε ψήφιση στην ελληνική Βουλή.
Τα σχόλια του Dijsselbloem υποδηλώνουν ότι υπάρχει η βούληση για επίτευξη συμβιβασμού που είναι αποδεκτός για το ΔΝΤ.
Έτσι, το βασικό ερώτημα είναι κατά πόσον, για τη γερμανική κυβέρνηση, είναι πιο δαπανηρό να παρέχει ελάφρυνση του χρέους τώρα, ή να προχωρήσει χωρίς το ΔΝΤ.
Σε κάθε περίπτωση, όπως τόνισε η κα Lagarde, το ΔΝΤ μπορεί να μην είναι επίσημος πιστωτής της Ελλάδα, αλλά μπορεί να έχει έναν διαφορετικό ρόλο.
www.bankingnews.gr
Προσπαθώντας να αποσαφηνίσουμε αυτά τα μηνύματα, το βασικό σενάριο για την Ελλάδα είναι ότι η επανάληψη της κρίσης του προηγούμενου έτους και η επιστροφή των ανησυχιών για μια έξοδο από την Ευρωζώνη θα αποφευχθεί φέτος.
Αυτό αναφέρει στην τελευταία 5σέλιδη ανάλυσή της η HSBC, υπό τον τίτλο «Shedding clarity on the latest bailout comments» (Αποσαφηνίζοντας τις τελευταίες εξελίξεις της διαπραγμάτευσης), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, στην οποία εκτιμά ότι η Ελλάδα θα είναι σε θέση να ανταποκριθεί στην πληρωμή του ομολόγου της 20ης Ιουλίου.
Στις 22 Απριλίου θα πραγματοποιηθεί το Eurogroup όπου θα συζητηθεί η πρόοδος στις μεταρρυθμίσεις, αλλά θα μπορούσε να χρειαστεί περισσότερο χρόνο για να υπάρξει μια τελική συμφωνία.
Ωστόσο, η ελάφρυνση του χρέους - και ως εκ τούτου, η άμεση εμπλοκή του ΔΝΤ στο σχέδιο διάσωσης - θα μπορούσε να περιμένει μέχρι μετά την αποπληρωμή της ΕΚΤ, δεδομένης της αντίθεσης της Γερμανίας.
Στο τέλος, κατά την άποψη της HSBC, αυτό θα εξαρτηθεί από το κατά πόσον πολιτικά για τη Γερμανία είναι πιο δαπανηρό να παρέχει κάποια ελάφρυνση του χρέους, ή να προχωρήσει χωρίς το ΔΝΤ, τουλάχιστον για τώρα.
Το κρίσιμο χρονοδιάγραμμα
Ένα κύμα των ειδήσεων για την Ελλάδα
Κατά τις τελευταίες ημέρες, με τις συναντήσεις του ΔΝΤ στην Ουάσιγκτον, έχουμε δει ένα κύμα μηνυμάτων από τους βασικούς παγκόσμιους και ευρωπαϊκούς φορείς χάραξης πολιτικής στην Ελλάδα.
Τα κύρια ήταν:
Η επικεφαλής του ΔΝΤ C. Lagarde ανέφερε ότι για να επιτευχθεί ο στόχος του «3,5% του ΑΕΠ στο πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα έως το 2018 θα μπορούσε να επιτευχθεί με κάποια ηρωική δράση εκ μέρους της Ελλάδας και τον Ελληνικό λαό.
Ο Έλληνας Πρωθυπουργός Αλέξη Τσίπρα έγραψε στους FT ότι «έχουμε καταλήξει σε συμφωνία με όλα τα ευρωπαϊκά και διεθνή θεσμικά όργανα σχετικά με το μέγεθος του φορολογικού πακέτου» κατηγορώντας το ΔΝΤ για αλλαγή του σχεδιασμού των μεταρρυθμίσεων.
Ο επικεφαλής του Eurogroup Jeroen Dijsselbloem δήλωσε ότι ο στόχος του 3,5% είναι «μία από τις άγκυρες
της συμφωνίας του περασμένου καλοκαιριού και ότι αυτό που μπορεί να γίνει είναι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους να μην υπερβαίνει το 15% του ΑΕΠ.
Ο Γερμανός υπουργός Οικονομικών Wolfgang Schäuble δήλωσε δεν υπάρχει προς το παρόν ανάγκη αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, ενώ ανέφερε επίσης ότι η επίτευξη μιας συμφωνίας μέχρι τα τέλη Απριλίου φαίνεται πιθανή για μένα.
Διαβάζοντας μέσα από τις γραμμές
Για να μπορέσουν οι επενδυτές να αντιληφθούν τι συμβαίνει, η HSBC θεωρεί χρήσιμο να επιμείνουν σε αυτό που γνωρίζουμε με βεβαιότητα:
Όπως άφησε να εννοηθεί ο κ Τσίπρας και οι βασικοί φορείς χάραξης πολιτικής της ΕΕ, οι διαπραγματευτικές ομάδες φαίνεται να είναι κοντά σε συμφωνία.
Ωστόσο, ορισμένες διαφορές παραμένουν ιδιαίτερα όσον αφορά την έκταση των περικοπών στις τρέχουσες συντάξεις, αλλά και μεταξύ του ΔΝΤ και των ευρωπαϊκών θεσμικών οργάνων σχετικά με το μέγεθος του δημοσιονομικού κενού που χρειάζεται για να επιτευχθεί ο στόχος του 3,5% του πρωτογενούς πλεονάσματος.
Αυτή η διαφορά οφείλεται, εν μέρει, στη διαφωνία για την τρέχουσα δημοσιονομική θέση, λόγω της αύξησης των καθυστερούμενων οφειλών του δημοσίου τομέα.
Μέχρι στιγμής, ο Τσίπρας απέκλεισε τις πρόωρες εκλογές, και αναμφισβήτητα το προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις του κύριου αντιπολιτευόμενου κόμματος της Νέας Δημοκρατίας δεν λειτουργεί υπερ του.
Όπως υποστήριξε στο παρελθόν, η ολοκλήρωση της επανεξέτασης θα μπορούσε να είναι ένα σημείο καμπής για την ελληνική οικονομία και ο κ Τσίπρας φαίνεται πρόθυμος να το κάνει.
Η ΕΕ είναι πρόθυμη να ολοκληρωθεί η διαπραγμάτευση πριν αρχίσει μια δύσκολη σεζόν, με το δημοψήφισμα για το Ηνωμένο Βασίλειο και τις πιθανές ισπανικές εκλογές στις 26 Ιουνίου.
Ορισμένοι φορείς χάραξης πολιτικής της ΕΕ θα μπορούσε να είναι περισσότερο απρόθυμοι να προβούν σε περαιτέρω παραχωρήσεις στην Ελλάδα, γνωρίζοντας ότι η εναλλακτική λύση είναι ο φιλελεύθερος Μητσοτάκης.
Το ΔΝΤ δεν θα δώσει περισσότερα χρήματα στην Ελλάδα αν δεν υπάρξει κάποια ελάφρυνση του χρέους, για να μειωθεί το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους μετά το 2023 σε λιγότερο από 15% του ΑΕΠ ετησίως.
Αυτό δεν σημαίνει ότι πρέπει να υπάρξει αναγκαστικά μια σκληρή αναδιάρθρωση, δεδομένου μάλιστα ότι η κα Lagarde δήλωσε ότι «η ελάφρυνση του χρέους δεν σημαίνει κατ 'ανάγκη ένα κούρεμα, αλλά μπορεί να είναι επέκταση των προθεσμιών εξόφλησης, μείωση των επιτοκίων, κλπ.
Επίσης, η Γερμανία θα μπορούσε να λέει ότι δεν είναι ώρα να συζητήσουμε ελάφρυνση του χρέους, αλλά γνωρίζουμε επίσης ότι
πολιτικά είναι σημαντικό για το γερμανικό κοινοβούλιο το ΔΝΤ να εξακολουθεί να συμμετέχει στο πρόγραμμα.
Τι περιμένουμε
Πάρα πολύ σύντομα, κατά την άποψη της HSBC, μπορεί να υπάρξει συμφωνία.
Ωστόσο, περαιτέρω αποκλίσεις δεν μπορεί να αποκλειστούν και η οριακή κυβερνητική πλειοψηφία θα μπορούσε ακόμα και να δυσχαιράνει οποιαδήποτε ψήφιση στην ελληνική Βουλή.
Τα σχόλια του Dijsselbloem υποδηλώνουν ότι υπάρχει η βούληση για επίτευξη συμβιβασμού που είναι αποδεκτός για το ΔΝΤ.
Έτσι, το βασικό ερώτημα είναι κατά πόσον, για τη γερμανική κυβέρνηση, είναι πιο δαπανηρό να παρέχει ελάφρυνση του χρέους τώρα, ή να προχωρήσει χωρίς το ΔΝΤ.
Σε κάθε περίπτωση, όπως τόνισε η κα Lagarde, το ΔΝΤ μπορεί να μην είναι επίσημος πιστωτής της Ελλάδα, αλλά μπορεί να έχει έναν διαφορετικό ρόλο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών