Ο Atlante φαίνεται θετικός για τις ασθενέστερες ιταλικές τράπεζες, αλλά αρνητικός για τις ισχυρότερες ιταλικές τράπεζες που παρέχουν κεφάλαια σε αυτό το ταμείο
Θετικό θα είναι το αποτέλεσμα για τις ελληνικές τράπεζες μετά την απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να αγοράζει τα ομόλογα του EFSF που κατέχει ο ελληνικός κλάδος, σύμφωνα με την Deutsche Bank, η οποία εκτιμά ότι θα μειωθεί και η εξάρτησή του από τη χρηματοδότηση της Κεντρικής Τράπεζας.
Στην τελευταία 7σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "Covered Bond and Agency Update - EFSF holdings of Greek banks PSPP eligible, Atlante and Italian CB" (Ενημέρωση για τα καλυμμένα ομόλογα: Αποδεκτά τα ομόλογα του EFSF που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες, ο Άτλας και οι ιταλικές τράπεζες), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Deutsche Bank υπενθυμίζει στους επενδυτές ότι οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν περί τα 37 δισ. ευρώ ομόλογα του EFSF.
Μέχρι στιγμής, αυτοί οι τίτλοι είχαν περιορισμούς στην εκμετάλλευσή τους, αλλά σύμφωνα με το Bloomberg, άρθηκαν αυτοί οι περιορισμοί, επιτρέποντας στις ελληνικές τράπεζες να ενταχθούν στο πρόγραμμα PSPP της ΕΚΤ.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι οι ελληνικές τράπεζες ήταν υποχρεωμένες να εκτιμούν τα ομόλογα του EFSF στο άρτιο.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη ξεκινήσει τις πωλήσεις των ομολόγων του EFSF στην Τράπεζα της Ελλάδας.
Ως εκ τούτου, η πώληση οδηγεί σε ένα σημαντικό κέρδος και μειωμένη χρηματοδότηση από την κεντρική τράπεζα, αναφέρει η Deutsche Bank.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, η πράξη PSPP της ΕΚΤ αναφέρεται στην αγορά ομολόγων στην "δευτερογενή αγορά".
Δεδομένου ότι η πώληση ομολόγων του EFSF που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες στην ΕΚΤ θεωρείται «δευτερογενής αγορά», η αρχική μεταφορά των ομολόγων από τον EFSF προς τις ελληνικές τράπεζες φαίνεται να θεωρείται «πρωτογενή αγορά».
Κατά την άποψή της, αυτό δείχνει την ευελιξία που εφαρμόζεται από την ΕΚΤ σχετικά με την πράξη PSPP, επιβεβαιώνοντας τη δήλωση του Draghi στις 3 του Σεπτέμβρη του 2015 ότι «οι τεχνικές πτυχές δεν θα σταματήσουν την ΕΚΤ από την πλήρη εφαρμογή του QE» (www.ecb.europa.eu/press/ pressconf / 2015 / html / is150903.en.htmlexpanding).
Κατά την άποψή της, αυτό υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να χρησιμοποιήσει unchartered διαδρομές για να εκτελέσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της.
Όσον αφορά τον κίνδυνο για τον ισολογισμό της ΕΚΤ, τονίζει ότι τα ομόλογα EFSF, σε αντίθεση με εκείνα του ESM, δεν έχουν καθεστώς προτιμώμενου πιστωτή.
Ιταλία
Στις 11 Απριλίου, η ιταλική κυβέρνηση ανακοίνωσε ότι οι τράπεζες με επικεφαλής την UniCredit και την Intesa, οι ασφαλιστικές εταιρείες και οι επενδυτές θα δημιουργήσουν ένα ταμείο που ονομάζεται Atlante.
Το αρχικό μετοχικό κεφάλαιο θα είναι 6 δισ ευρώ.
Ο Atlante θα υποστηρίξει τις αυξήσεις κεφαλαίου των ασθενέστερων τραπεζών, αγοράζοντας μετοχές που δεν θα πωληθούν στην αγορά, ενώ θα αγοράζει και πακέτα τιτλοποιημένων επισφαλών δανείων.
Σύμφωνα με τη Moody's, ο Atlante είναι απίθανο να παρέχει ανακούφιση από τα προβληματικά δάνεια στο ιταλικό τραπεζικό σύστημα, και αυτό οφείλεται στα χαμηλά νέα εξωτερικά κεφάλαια.
Για τις μεγαλύτερες τράπεζες που θα παρέχουν το αρχικό μετοχικό κεφάλαιο του Atlante, η οικονομικής τους ευελιξία θα αποδυναμωθεί.
Επίσης, η Fitch τονίζει ότι το οικονομικές προφίλ των μεγάλων τραπεζών θα αποδυναμωθεί, και οι αξιολογήσεις που θα μπορούσαν να δεχτούν περαιτέρω πιέσεις, εφόσον κληθούν να συνεχίσουν να παρέχουν έκτακτη στήριξη στον τραπεζικό τομέα.
Συνολικά, ο Atlante φαίνεται θετικός για τις ασθενέστερες ιταλικές τράπεζες, αλλά αρνητικός για τις ισχυρότερες ιταλικές τράπεζες που παρέχουν κεφάλαια σε αυτό το ταμείο.
Με δεδομένη τη σημαντική επιτάχυνση των καλυμμένων ομολογιών που εκδίδονται από ασθενέστερες ιταλικές τράπεζες, ο Atlante φαίνεται να υποστηρίζει τη σύγκλιση των spreads μεταξύ των καλυμμένων ομολόγων των ασθενέστερων και ισχυρότερων ιταλικών τραπεζών.
Ως εκ τούτου, ενώ οι επενδυτές είναι σε θέση να διατηρήσουν την αστάθεια της αγοράς θα πρέπει μάλλον να υπάρξει μια μεταφορά κεφαλαίων από τις καλυμμένες ομολογίες ισχυρών τραπεζών σε εκείνες των ασθενέστερων.
Μεταξύ των τραπεζών που επωφελούνται από τον Atlante είναι οι Monte dei Paschi και Banca Carige.
Τι ανέφερε το www.bankingnews.gr από τις 15/4/2016 για την απόφαση της ΕΚΤ
Capital gains έως 378 εκ και μηδενικό όφελος σε ρευστότητα από τις αγορές ομολόγων EFSF
Στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ θα ενταχθούν τα ομόλογα EFSF - ESM που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες.
Η εξέλιξη αυτή δεν είναι έκπληξη καθώς αναμενόταν ότι θα ενταχθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης καθώς είναι έκδοσης EFSF και ESM και λόγω υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης εύλογα η ΕΚΤ θα τα ενσωμάτωνε στην γκάμα των assets προς αγορά.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν συνολικά 36,6 δισεκ. ομόλογα EFSF και ESM και τα οποία τα έχουν καταθέσει στην ΕΚΤ ως εγγύηση ώστε να λαμβάνουν ρευστότητα.
Για την ρευστότητα των 103 δισεκ. που λαμβάνουν οι τράπεζες από το ευρωσύστημα - ΕΚΤ και ΤτΕ - οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει ως εγγυήσεις διάφορα περιουσιακά στοιχεία τα ομόλογα EFSF, ομόλογα πυλώνα ΙΙ, δάνεια, τιτλοποιήσεις συνολικά 190 δισκε. ευρώ.
Η ΕΚΤ από την στιγμή που έχει αποφασίσει να διευρύνει την γκάμα των assets που θα αγοράσει εύλογα θα ενσωμάτωνε και τα ομόλογα EFSF και ESM, χρειαζόταν καλής ποιότητας assets και τα ομόλογα EFSF έχουν την υψηλότερη βαθμολογία.
Το ερώτημα είναι τι θα κερδίσουν οι ελληνικές τράπεζες;
Ήδη τα ομόλογα EFSF - ESM χρησιμοποιούνται ως εγγύηση για ρευστότητα στην ΕΚΤ οπότε από ρευστότητα δεν κερδίζουν τίποτε.
Θα κερδίσουν όμως ένα κεφαλαικό κέρδος αξιόλογο γιατί κατά μέσο όρο τα ομόλογα αυτά έχουν τιμές στις 103 μονάδες βάσης, υψηλότερα των 100 μονάδων βάσης της ονομαστικής τους αξίας.
Το όφελος θα είναι διπλό
1)Θα καταγράψουν κεφαλαιακό κέρδος
2)Θα αποτιμήσουν στα χαρτοφυλάκια προς πώληση που έχουν τα ομόλογα EFSF με τις νέες παραδοχές.
Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν ομόλογα EFSF - ESM 36,6 δισεκ ευρώ
Η Πειραιώς 13,7 με 13,9 δισεκ.
Η Εθνική 8,8 δισεκ.
Η Eurobank 9,9 δισεκ.
Η Alpha bank 4,2 δισεκ.
Αν και εφόσον η ΕΚΤ αγοράσει το 50% των ομολόγων αυτών αυτό σημαίνει ότι το κέρδος που θα έχουν οι τράπεζες και θα το εγγράψουν στην χρήση 2016 είναι
Πειραιώς κέρδος 131,9 εκατ σε μέσους όρους
Εθνική 72 εκατ
Eurobank 131 εκατ
Alpha bank 43 εκατ
Σύνολο κεφαλαιακού κέρδους 378 εκατ. ευρώ.
Αν η ΕΚΤ αγοράσει το 25% των ομολόγων αυτών το κεφαλαιακό όφελος μειώνεται στα 180-190 εκατ.
Τι κερδίζουν οι τράπεζες;
Α)Διασφαλίζουν ότι θα έχουν κέρδη το 2016, άρα δεν θα αντιμετωπίσουν πρόβλημα με τον αναβαλλόμενο φόρο καθώς από το 2016 κάθε ζημία θα σημαίνει νέες μετοχές για το ΤΧΣ
Β)Οι ελληνικές τράπεζες αποκτούν άλλη βαρύτητα αν και στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα ενταχθούν τα ομόλογα EFSF και τα κρατικά ομόλογα.
Το όφελος από τα κρατικά ομόλογα θα είναι άνευ ουσίας καθώς οι ελληνικές τράπεζες έχουν 2,5 δισεκ. ελληνικών ομολόγων.
Γ)Τα ομόλογα του πυλώνα 2 και 3 και οι τιτλοποιήσεις δεν θα ενταχθούν.
www.bankingnews.gr
Στην τελευταία 7σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "Covered Bond and Agency Update - EFSF holdings of Greek banks PSPP eligible, Atlante and Italian CB" (Ενημέρωση για τα καλυμμένα ομόλογα: Αποδεκτά τα ομόλογα του EFSF που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες, ο Άτλας και οι ιταλικές τράπεζες), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Deutsche Bank υπενθυμίζει στους επενδυτές ότι οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν περί τα 37 δισ. ευρώ ομόλογα του EFSF.
Μέχρι στιγμής, αυτοί οι τίτλοι είχαν περιορισμούς στην εκμετάλλευσή τους, αλλά σύμφωνα με το Bloomberg, άρθηκαν αυτοί οι περιορισμοί, επιτρέποντας στις ελληνικές τράπεζες να ενταχθούν στο πρόγραμμα PSPP της ΕΚΤ.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι οι ελληνικές τράπεζες ήταν υποχρεωμένες να εκτιμούν τα ομόλογα του EFSF στο άρτιο.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη ξεκινήσει τις πωλήσεις των ομολόγων του EFSF στην Τράπεζα της Ελλάδας.
Ως εκ τούτου, η πώληση οδηγεί σε ένα σημαντικό κέρδος και μειωμένη χρηματοδότηση από την κεντρική τράπεζα, αναφέρει η Deutsche Bank.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, η πράξη PSPP της ΕΚΤ αναφέρεται στην αγορά ομολόγων στην "δευτερογενή αγορά".
Δεδομένου ότι η πώληση ομολόγων του EFSF που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες στην ΕΚΤ θεωρείται «δευτερογενής αγορά», η αρχική μεταφορά των ομολόγων από τον EFSF προς τις ελληνικές τράπεζες φαίνεται να θεωρείται «πρωτογενή αγορά».
Κατά την άποψή της, αυτό δείχνει την ευελιξία που εφαρμόζεται από την ΕΚΤ σχετικά με την πράξη PSPP, επιβεβαιώνοντας τη δήλωση του Draghi στις 3 του Σεπτέμβρη του 2015 ότι «οι τεχνικές πτυχές δεν θα σταματήσουν την ΕΚΤ από την πλήρη εφαρμογή του QE» (www.ecb.europa.eu/press/ pressconf / 2015 / html / is150903.en.htmlexpanding).
Κατά την άποψή της, αυτό υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να χρησιμοποιήσει unchartered διαδρομές για να εκτελέσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της.
Όσον αφορά τον κίνδυνο για τον ισολογισμό της ΕΚΤ, τονίζει ότι τα ομόλογα EFSF, σε αντίθεση με εκείνα του ESM, δεν έχουν καθεστώς προτιμώμενου πιστωτή.
Ιταλία
Στις 11 Απριλίου, η ιταλική κυβέρνηση ανακοίνωσε ότι οι τράπεζες με επικεφαλής την UniCredit και την Intesa, οι ασφαλιστικές εταιρείες και οι επενδυτές θα δημιουργήσουν ένα ταμείο που ονομάζεται Atlante.
Το αρχικό μετοχικό κεφάλαιο θα είναι 6 δισ ευρώ.
Ο Atlante θα υποστηρίξει τις αυξήσεις κεφαλαίου των ασθενέστερων τραπεζών, αγοράζοντας μετοχές που δεν θα πωληθούν στην αγορά, ενώ θα αγοράζει και πακέτα τιτλοποιημένων επισφαλών δανείων.
Σύμφωνα με τη Moody's, ο Atlante είναι απίθανο να παρέχει ανακούφιση από τα προβληματικά δάνεια στο ιταλικό τραπεζικό σύστημα, και αυτό οφείλεται στα χαμηλά νέα εξωτερικά κεφάλαια.
Για τις μεγαλύτερες τράπεζες που θα παρέχουν το αρχικό μετοχικό κεφάλαιο του Atlante, η οικονομικής τους ευελιξία θα αποδυναμωθεί.
Επίσης, η Fitch τονίζει ότι το οικονομικές προφίλ των μεγάλων τραπεζών θα αποδυναμωθεί, και οι αξιολογήσεις που θα μπορούσαν να δεχτούν περαιτέρω πιέσεις, εφόσον κληθούν να συνεχίσουν να παρέχουν έκτακτη στήριξη στον τραπεζικό τομέα.
Συνολικά, ο Atlante φαίνεται θετικός για τις ασθενέστερες ιταλικές τράπεζες, αλλά αρνητικός για τις ισχυρότερες ιταλικές τράπεζες που παρέχουν κεφάλαια σε αυτό το ταμείο.
Με δεδομένη τη σημαντική επιτάχυνση των καλυμμένων ομολογιών που εκδίδονται από ασθενέστερες ιταλικές τράπεζες, ο Atlante φαίνεται να υποστηρίζει τη σύγκλιση των spreads μεταξύ των καλυμμένων ομολόγων των ασθενέστερων και ισχυρότερων ιταλικών τραπεζών.
Ως εκ τούτου, ενώ οι επενδυτές είναι σε θέση να διατηρήσουν την αστάθεια της αγοράς θα πρέπει μάλλον να υπάρξει μια μεταφορά κεφαλαίων από τις καλυμμένες ομολογίες ισχυρών τραπεζών σε εκείνες των ασθενέστερων.
Μεταξύ των τραπεζών που επωφελούνται από τον Atlante είναι οι Monte dei Paschi και Banca Carige.
Τι ανέφερε το www.bankingnews.gr από τις 15/4/2016 για την απόφαση της ΕΚΤ
Capital gains έως 378 εκ και μηδενικό όφελος σε ρευστότητα από τις αγορές ομολόγων EFSF
Στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ θα ενταχθούν τα ομόλογα EFSF - ESM που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες.
Η εξέλιξη αυτή δεν είναι έκπληξη καθώς αναμενόταν ότι θα ενταχθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης καθώς είναι έκδοσης EFSF και ESM και λόγω υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης εύλογα η ΕΚΤ θα τα ενσωμάτωνε στην γκάμα των assets προς αγορά.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν συνολικά 36,6 δισεκ. ομόλογα EFSF και ESM και τα οποία τα έχουν καταθέσει στην ΕΚΤ ως εγγύηση ώστε να λαμβάνουν ρευστότητα.
Για την ρευστότητα των 103 δισεκ. που λαμβάνουν οι τράπεζες από το ευρωσύστημα - ΕΚΤ και ΤτΕ - οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει ως εγγυήσεις διάφορα περιουσιακά στοιχεία τα ομόλογα EFSF, ομόλογα πυλώνα ΙΙ, δάνεια, τιτλοποιήσεις συνολικά 190 δισκε. ευρώ.
Η ΕΚΤ από την στιγμή που έχει αποφασίσει να διευρύνει την γκάμα των assets που θα αγοράσει εύλογα θα ενσωμάτωνε και τα ομόλογα EFSF και ESM, χρειαζόταν καλής ποιότητας assets και τα ομόλογα EFSF έχουν την υψηλότερη βαθμολογία.
Το ερώτημα είναι τι θα κερδίσουν οι ελληνικές τράπεζες;
Ήδη τα ομόλογα EFSF - ESM χρησιμοποιούνται ως εγγύηση για ρευστότητα στην ΕΚΤ οπότε από ρευστότητα δεν κερδίζουν τίποτε.
Θα κερδίσουν όμως ένα κεφαλαικό κέρδος αξιόλογο γιατί κατά μέσο όρο τα ομόλογα αυτά έχουν τιμές στις 103 μονάδες βάσης, υψηλότερα των 100 μονάδων βάσης της ονομαστικής τους αξίας.
Το όφελος θα είναι διπλό
1)Θα καταγράψουν κεφαλαιακό κέρδος
2)Θα αποτιμήσουν στα χαρτοφυλάκια προς πώληση που έχουν τα ομόλογα EFSF με τις νέες παραδοχές.
Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν ομόλογα EFSF - ESM 36,6 δισεκ ευρώ
Η Πειραιώς 13,7 με 13,9 δισεκ.
Η Εθνική 8,8 δισεκ.
Η Eurobank 9,9 δισεκ.
Η Alpha bank 4,2 δισεκ.
Αν και εφόσον η ΕΚΤ αγοράσει το 50% των ομολόγων αυτών αυτό σημαίνει ότι το κέρδος που θα έχουν οι τράπεζες και θα το εγγράψουν στην χρήση 2016 είναι
Πειραιώς κέρδος 131,9 εκατ σε μέσους όρους
Εθνική 72 εκατ
Eurobank 131 εκατ
Alpha bank 43 εκατ
Σύνολο κεφαλαιακού κέρδους 378 εκατ. ευρώ.
Αν η ΕΚΤ αγοράσει το 25% των ομολόγων αυτών το κεφαλαιακό όφελος μειώνεται στα 180-190 εκατ.
Τι κερδίζουν οι τράπεζες;
Α)Διασφαλίζουν ότι θα έχουν κέρδη το 2016, άρα δεν θα αντιμετωπίσουν πρόβλημα με τον αναβαλλόμενο φόρο καθώς από το 2016 κάθε ζημία θα σημαίνει νέες μετοχές για το ΤΧΣ
Β)Οι ελληνικές τράπεζες αποκτούν άλλη βαρύτητα αν και στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα ενταχθούν τα ομόλογα EFSF και τα κρατικά ομόλογα.
Το όφελος από τα κρατικά ομόλογα θα είναι άνευ ουσίας καθώς οι ελληνικές τράπεζες έχουν 2,5 δισεκ. ελληνικών ομολόγων.
Γ)Τα ομόλογα του πυλώνα 2 και 3 και οι τιτλοποιήσεις δεν θα ενταχθούν.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών