Ο Τσίπρας θα περιμένει να «πουλήσει» μια ιστορική διαδικασία, όπως η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, στους βουλευτές του
Κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει το ενδεχόμενο να επανέλθει ο κίνδυνος του Grexit, σύμφωνα με την Barclays, αλλά το βασικό σενάριο της παραμένει ότι η ελληνική κυβέρνηση θα παραμείνει στην εξουσία.
Αυτό αναφέρει στη σημερινή 9σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο «Greece – Back to the fore» (Ελλάδα - Επιστροφή στο προσκήνιο), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, στην οποία η Barclays θεωρεί ότι το ελληνικό ζήτημα θα πρέπει να αναλυθεί στο πλαίσιο του περίπλοκου ευρωπαϊκού περιβάλλοντος που έχει δημιουργηθεί.
Η Ελλάδα βρέθηκε και πάλι στα πρωτοσέλιδα αυτή την εβδομάδα μετά από τις διαρροές που υπήρξαν στην ιστοσελίδα του Wikileaks, οι οποίες αποκάλυψαν ότι οι αξιωματούχοι του ΔΝΤ συζητούν το αδιέξοδο των συνομιλιών του προγράμματος, ενώ ανεπιβεβαίωτες αναφορές στα μέσα ενημέρωσης ανέφεραν ότι ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας ετοιμάζεται για πρόωρες εκλογές.
Όταν η έκθεση του Wikileaks δημοσιεύθηκε, οι ελληνικές αγορές ομολόγων και μετοχών υποχώρησαν σημαντικά.
Με βάση αυτά τα δεδομένα, η Barclays επανεξετάζει τις βασικές απόψεις της για την Ελλάδα, στο πλαίσιο του ευαίσθητου πολιτικού σκηνικού στην Ευρώπη και τις πιθανές επιπτώσεις για τις τιμές και τις αγορές συναλλάγματος.
Το βασικό σενάριο της Barclays είναι η ελληνική κυβέρνηση θα παραμείνει τελικά στην εξουσία, καταφέρνοντας να περάσει από τη Βουλή τις μεταρρυθμίσεις που εμπεριέχονται στις δεσμεύσεις, αλλά κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει την επιστροφή του κινδύνου του "Grexit".
Σε όλο αυτό το περιβάλλον, οι επενδυτές θα πρέπει να λάβουν σοβαρά υπόψιν τους το εύθραυστο ευρωπαϊκό πολιτικό περιβάλλον (ολλανδικό δημοψήφισμα, δημοψήφισμα του Ηνωμένου Βασιλείου για την ΕΕ, πιθανότατα πρόωρες εκλογές στην Ισπανία, εκλογές στη Γαλλία και τη Γερμανία το 2017), γεγονότα που μπορεί να επηρεαστούν αρνητικά σε περίπτωση που ο θόρυβος γύρω από την Ελλάδα αυξηθεί.
Επιπλέον, η συνεχιζόμενη προσφυγική στην οποία η Ελλάδα παίζει κεντρικό ρόλο οξύνει τις εντάσεις τόσο στις εγχώριες όσο και στις ευρωπαϊκές αγορές.
Η Barclays πιστεύει ότι πιθανή κλιμάκωση της έντασης στην Ελλάδα, σε συνδυασμό με το δημοψήφισμα του Ηνωμένου Βασιλείου θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω αύξηση των περιφερειακών spreads.
Το ΔΝΤ κρατά σκληρή στάση
Οι διαπραγματεύσεις για την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης είναι ακόμη υπό εξέλιξη, και το χρονοδιάγραμμα είναι ενδεικτικό.
Οι συνομιλίες με τους πιστωτές άρχισαν και πάλι τη Δευτέρα 4 Απριλίου.
Σύμφωνα με τον τοπικό Τύπο πρόθεση της κυβέρνησης είναι να καταλήξει σε συμφωνία με τους επίσημους πιστωτές για το μεγαλύτερο μέρος των ανοικτών ζητημάτων μέχρι τις 12-13 Απριλίου, όταν οι επικεφαλής της αποστολής έχουν προγραμματίσει να αναχωρήσουν από την Αθήνα για να παρακολουθήσουν την εαρινή σύνοδο του ΔΝΤ.
Όπως έχουν τα πράγματα ο στόχος είναι να ολοκληρωθεί η αναθεώρηση έτσι ώστε να μπορεί να εγκριθεί από τη σύνοδο του Eurogroup στις 22 Απριλίου.
Άλλωστε τα ανοιχτά σημεία διαπραγμάτευσης παραμένουν σε γενικές γραμμές τα ίδια με εκείνα που υπήρχαν μέχρι τώρα: συνταξιοδοτικό, μεταρρύθμιση του φόρου εισοδήματος, μη εξυπηρετούμενα δάνεια και δημιουργία του νέου ταμείου ιδιωτικοποιήσεων.
Στο μεταξύ, το ΔΝΤ πιέζει για την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων, εξασφαλίζοντας παράλληλα βελτιωμένη δυναμική του δημόσιου χρέους.
Όσο χαμηλότερη είναι η προσπάθεια που καταβάλλεται για τα δημόσια οικονομικά (και μέσω των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων), τόσο μεγαλύτερη είναι και η προσπάθεια που θα απαιτηθεί για την ελάφρυνση του χρέους.
Το ΔΝΤ πιέζει και για ένα κούρεμα χρέους (σε ονομαστική αξία), ενώ οι Ευρωπαίοι πιστωτές είναι απίθανο να δεχθούν περαιτέρω μείωση της NPV, προωθώντας επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής και μεγαλύτερες περιόδους χάριτος και μόνο.
Μετανάστευση
Η Barclays πιστεύει ότι η κρίση της μετανάστευσης έχει εισέλθει στο επίκεντρο των διαπραγματεύσεων και για την αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος.
Είναι πεποίθηση όλων ότι η Ελλάδα θα θέλει να παρατείνει τις συνομιλίες για την αξιολόγηση, πετυχαίνοντας και ένα OSI, ασκώντας πίεση λόγω του κρίσιμου ρόλου της στην μεταναστευτική κρίση, πριν πραγματοποιηθεί το δημοψήφισμα του Ηνωμένου Βασιλείου στις 23 Ιουνίου.
Τώρα όμως που η δυτική διαδρομή των Βαλκανίων είναι ουσιαστικά κλειστή στους μετανάστες, και η ΕΕ έχει αποφασίσει σχετικά με ένα σχέδιο δράσης με την Τουρκία, η Barclays εκτιμά ότι η Ελλάδα είναι πιθανό να έχει μικρότερη διαπραγματευτική δύναμη από ό, τι νωρίτερα αυτό το έτος.
Ωστόσο, εξακολουθεί να αναμένει ότι θα διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην αντιμετώπιση της κρίσης.
Περαιτέρω καθυστέρηση στις διαπραγματεύσεις του προγράμματος θα είναι δυνατή μόνο λόγω του σχετικά ελαφρύ ημερολογίου υποχρεώσεων.
Πολιτική: Ο αδύναμος κρίκος
Από τα μέσα Νοεμβρίου, η κυβέρνηση Τσίπρα έχει πλειοψηφία μόνο δύο εδρών στο Κοινοβούλιο, και παραμένει ασαφές αν θα σταθεί ενωμένη για να περάσει τις μεταρρυθμίσεις που απαιτούνται για την ολοκλήρωση της πρώτης αναθεώρησης του προγράμματος.
Εν τω μεταξύ, η Νέα Δημοκρατία έχει πάρει πρόσφατα το προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις.
Βασικό σενάριο, σύμφωνα με την Barclays είναι να παραμείνει η παρούσα κυβέρνηση, αν και η προοπτική ενός Grexit μπορεί να επανέλθει.
Το παραπάνω σενάριο έχει μεγαλύτερες πιθανότητες σε σχέση με εκείνο που θέλει πρόωρες εκλογές ή ένα μεγάλο συνασπισμό.
Ωστόσο, αναμένει ότι η κυβέρνηση συνασπισμού υπό την παρούσα μορφή της, να είναι τελικά σε θέση να περάσει τις απαιτήσεις των πιστωτών από το Κοινοβούλιο.
Υπάρχουν τρία βασικά στοιχεία που υποστηρίζουν την άποψη αυτή:
Κατ 'αρχάς, οι διαπραγματεύσεις ελάφρυνση του χρέους αναμένεται ακόμη να ξεκινήσουν αμέσως μετά την ολοκλήρωση της αναθεώρησης του προγράμματος.
Παρά το γεγονός ότι οι συζητήσεις είναι απίθανο να είναι σύντομες, η Barclays πιστεύει ότι ο Τσίπρας θα πρέπει να είναι σε θέση να «πουλήσει» μια τέτοια ιστορική διαδικασία στους βουλευτές του.
Δεύτερον, τα προηγούμενα παραδείγματα αντιφρονούντων του ΣΥΡΙΖΑ δεν στάθηκαν «αποτελεσματικά» για την αποσταθεροποίηση του κόμματος ή δεν είχαν κάποια ουσιαστική επίδραση στην εσωτερική πολιτική (π.χ.. Ο πρώην υπουργός Ενέργειας Π. Λαφαζάνης).
Τρίτον, αν και οι πρόσφατες δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι η Νέα Δημοκρατία (ΝΔ) έχει σταθερά προβάδισμα σε σχέση με τον ΣΥΡΙΖΑ από το Μάρτιο, η Barclays πιστεύει ότι ο κ. Μητσοτάκη δεν θα προκαλέσει νέες εκλογές, ειδικά αφού η απόλυτη πλειοψηφία, σε περίπτωση νέων εκλογών, δεν είναι δεδομένη σε αυτό το στάδιο και το βάρος της εφαρμογής των σκληρών μεταρρυθμίσεων θα πέσει πάνω στη ΝΔ.
Κρίσιμες ημερομηνίες
www.bankingnews.gr
Αυτό αναφέρει στη σημερινή 9σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο «Greece – Back to the fore» (Ελλάδα - Επιστροφή στο προσκήνιο), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, στην οποία η Barclays θεωρεί ότι το ελληνικό ζήτημα θα πρέπει να αναλυθεί στο πλαίσιο του περίπλοκου ευρωπαϊκού περιβάλλοντος που έχει δημιουργηθεί.
Η Ελλάδα βρέθηκε και πάλι στα πρωτοσέλιδα αυτή την εβδομάδα μετά από τις διαρροές που υπήρξαν στην ιστοσελίδα του Wikileaks, οι οποίες αποκάλυψαν ότι οι αξιωματούχοι του ΔΝΤ συζητούν το αδιέξοδο των συνομιλιών του προγράμματος, ενώ ανεπιβεβαίωτες αναφορές στα μέσα ενημέρωσης ανέφεραν ότι ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας ετοιμάζεται για πρόωρες εκλογές.
Όταν η έκθεση του Wikileaks δημοσιεύθηκε, οι ελληνικές αγορές ομολόγων και μετοχών υποχώρησαν σημαντικά.
Με βάση αυτά τα δεδομένα, η Barclays επανεξετάζει τις βασικές απόψεις της για την Ελλάδα, στο πλαίσιο του ευαίσθητου πολιτικού σκηνικού στην Ευρώπη και τις πιθανές επιπτώσεις για τις τιμές και τις αγορές συναλλάγματος.
Το βασικό σενάριο της Barclays είναι η ελληνική κυβέρνηση θα παραμείνει τελικά στην εξουσία, καταφέρνοντας να περάσει από τη Βουλή τις μεταρρυθμίσεις που εμπεριέχονται στις δεσμεύσεις, αλλά κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει την επιστροφή του κινδύνου του "Grexit".
Σε όλο αυτό το περιβάλλον, οι επενδυτές θα πρέπει να λάβουν σοβαρά υπόψιν τους το εύθραυστο ευρωπαϊκό πολιτικό περιβάλλον (ολλανδικό δημοψήφισμα, δημοψήφισμα του Ηνωμένου Βασιλείου για την ΕΕ, πιθανότατα πρόωρες εκλογές στην Ισπανία, εκλογές στη Γαλλία και τη Γερμανία το 2017), γεγονότα που μπορεί να επηρεαστούν αρνητικά σε περίπτωση που ο θόρυβος γύρω από την Ελλάδα αυξηθεί.
Επιπλέον, η συνεχιζόμενη προσφυγική στην οποία η Ελλάδα παίζει κεντρικό ρόλο οξύνει τις εντάσεις τόσο στις εγχώριες όσο και στις ευρωπαϊκές αγορές.
Η Barclays πιστεύει ότι πιθανή κλιμάκωση της έντασης στην Ελλάδα, σε συνδυασμό με το δημοψήφισμα του Ηνωμένου Βασιλείου θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω αύξηση των περιφερειακών spreads.
Το ΔΝΤ κρατά σκληρή στάση
Οι διαπραγματεύσεις για την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης είναι ακόμη υπό εξέλιξη, και το χρονοδιάγραμμα είναι ενδεικτικό.
Οι συνομιλίες με τους πιστωτές άρχισαν και πάλι τη Δευτέρα 4 Απριλίου.
Σύμφωνα με τον τοπικό Τύπο πρόθεση της κυβέρνησης είναι να καταλήξει σε συμφωνία με τους επίσημους πιστωτές για το μεγαλύτερο μέρος των ανοικτών ζητημάτων μέχρι τις 12-13 Απριλίου, όταν οι επικεφαλής της αποστολής έχουν προγραμματίσει να αναχωρήσουν από την Αθήνα για να παρακολουθήσουν την εαρινή σύνοδο του ΔΝΤ.
Όπως έχουν τα πράγματα ο στόχος είναι να ολοκληρωθεί η αναθεώρηση έτσι ώστε να μπορεί να εγκριθεί από τη σύνοδο του Eurogroup στις 22 Απριλίου.
Άλλωστε τα ανοιχτά σημεία διαπραγμάτευσης παραμένουν σε γενικές γραμμές τα ίδια με εκείνα που υπήρχαν μέχρι τώρα: συνταξιοδοτικό, μεταρρύθμιση του φόρου εισοδήματος, μη εξυπηρετούμενα δάνεια και δημιουργία του νέου ταμείου ιδιωτικοποιήσεων.
Στο μεταξύ, το ΔΝΤ πιέζει για την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων, εξασφαλίζοντας παράλληλα βελτιωμένη δυναμική του δημόσιου χρέους.
Όσο χαμηλότερη είναι η προσπάθεια που καταβάλλεται για τα δημόσια οικονομικά (και μέσω των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων), τόσο μεγαλύτερη είναι και η προσπάθεια που θα απαιτηθεί για την ελάφρυνση του χρέους.
Το ΔΝΤ πιέζει και για ένα κούρεμα χρέους (σε ονομαστική αξία), ενώ οι Ευρωπαίοι πιστωτές είναι απίθανο να δεχθούν περαιτέρω μείωση της NPV, προωθώντας επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής και μεγαλύτερες περιόδους χάριτος και μόνο.
Μετανάστευση
Η Barclays πιστεύει ότι η κρίση της μετανάστευσης έχει εισέλθει στο επίκεντρο των διαπραγματεύσεων και για την αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος.
Είναι πεποίθηση όλων ότι η Ελλάδα θα θέλει να παρατείνει τις συνομιλίες για την αξιολόγηση, πετυχαίνοντας και ένα OSI, ασκώντας πίεση λόγω του κρίσιμου ρόλου της στην μεταναστευτική κρίση, πριν πραγματοποιηθεί το δημοψήφισμα του Ηνωμένου Βασιλείου στις 23 Ιουνίου.
Τώρα όμως που η δυτική διαδρομή των Βαλκανίων είναι ουσιαστικά κλειστή στους μετανάστες, και η ΕΕ έχει αποφασίσει σχετικά με ένα σχέδιο δράσης με την Τουρκία, η Barclays εκτιμά ότι η Ελλάδα είναι πιθανό να έχει μικρότερη διαπραγματευτική δύναμη από ό, τι νωρίτερα αυτό το έτος.
Ωστόσο, εξακολουθεί να αναμένει ότι θα διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην αντιμετώπιση της κρίσης.
Περαιτέρω καθυστέρηση στις διαπραγματεύσεις του προγράμματος θα είναι δυνατή μόνο λόγω του σχετικά ελαφρύ ημερολογίου υποχρεώσεων.
Πολιτική: Ο αδύναμος κρίκος
Από τα μέσα Νοεμβρίου, η κυβέρνηση Τσίπρα έχει πλειοψηφία μόνο δύο εδρών στο Κοινοβούλιο, και παραμένει ασαφές αν θα σταθεί ενωμένη για να περάσει τις μεταρρυθμίσεις που απαιτούνται για την ολοκλήρωση της πρώτης αναθεώρησης του προγράμματος.
Εν τω μεταξύ, η Νέα Δημοκρατία έχει πάρει πρόσφατα το προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις.
Βασικό σενάριο, σύμφωνα με την Barclays είναι να παραμείνει η παρούσα κυβέρνηση, αν και η προοπτική ενός Grexit μπορεί να επανέλθει.
Το παραπάνω σενάριο έχει μεγαλύτερες πιθανότητες σε σχέση με εκείνο που θέλει πρόωρες εκλογές ή ένα μεγάλο συνασπισμό.
Ωστόσο, αναμένει ότι η κυβέρνηση συνασπισμού υπό την παρούσα μορφή της, να είναι τελικά σε θέση να περάσει τις απαιτήσεις των πιστωτών από το Κοινοβούλιο.
Υπάρχουν τρία βασικά στοιχεία που υποστηρίζουν την άποψη αυτή:
Κατ 'αρχάς, οι διαπραγματεύσεις ελάφρυνση του χρέους αναμένεται ακόμη να ξεκινήσουν αμέσως μετά την ολοκλήρωση της αναθεώρησης του προγράμματος.
Παρά το γεγονός ότι οι συζητήσεις είναι απίθανο να είναι σύντομες, η Barclays πιστεύει ότι ο Τσίπρας θα πρέπει να είναι σε θέση να «πουλήσει» μια τέτοια ιστορική διαδικασία στους βουλευτές του.
Δεύτερον, τα προηγούμενα παραδείγματα αντιφρονούντων του ΣΥΡΙΖΑ δεν στάθηκαν «αποτελεσματικά» για την αποσταθεροποίηση του κόμματος ή δεν είχαν κάποια ουσιαστική επίδραση στην εσωτερική πολιτική (π.χ.. Ο πρώην υπουργός Ενέργειας Π. Λαφαζάνης).
Τρίτον, αν και οι πρόσφατες δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι η Νέα Δημοκρατία (ΝΔ) έχει σταθερά προβάδισμα σε σχέση με τον ΣΥΡΙΖΑ από το Μάρτιο, η Barclays πιστεύει ότι ο κ. Μητσοτάκη δεν θα προκαλέσει νέες εκλογές, ειδικά αφού η απόλυτη πλειοψηφία, σε περίπτωση νέων εκλογών, δεν είναι δεδομένη σε αυτό το στάδιο και το βάρος της εφαρμογής των σκληρών μεταρρυθμίσεων θα πέσει πάνω στη ΝΔ.
Κρίσιμες ημερομηνίες
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών