Συνεχίζει να περιλαμβάνει στα σενάρια της κάποια πιθανότητα για αρνητικές εκπλήξεις, αλλά παραμένει συνολικά θετική για τον τομέα.
Βελτίωση της κερδοφορίας αναμένει η HSBC για τις ελληνικές τράπεζες, ενώ αισιόδοξη εμφανίζεται για το κόστος χρηματοδότησής τους και τις δραστηριότητές τους έως το 2018.
Στη σημερινή 100σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο «Assymetric risk/reward» (Ασυμμετρία κινδύνου/ανταμοιβής) που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η HSBC αναβαθμίζει τη σύσταση της Πειραιώς σε buy (αγορά), διατηρεί την ίδια σύσταση για την Alpha Bank, ενώ ξεκινά, επίσης με buy, την κάλυψη των Eurobank και Εθνική.
Παρά τις συντηρητικές μεθόδους αποτίμησης, μάλιστα, θεωρεί ότι ο κλάδος μπορεί να προσφέρει πολύ καλές αποδόσεις στους επενδυτές.
Ωστόσο μειώνει την τιμή στόχο της Alpha Bank στα 2,92 ευρώ, από 4,66 ευρώ προηγουμένως μείωση -37% και για την Πειραιώς στα 0,27 ευρώ, από 0,50 ευρώ πριν μείωση -46%.
Για την Eurobank τοποθετεί την τιμή στόχο στα 1,23 ευρώ και για την Εθνική στα 0,39 ευρώ.
Σύμφωνα με την HSBC οι ελληνικές τράπεζες είχαν μια δύσκολη χρονιά το 2015, κατά την οποία αντιμετώπισαν τους φόβους ενός Grexit, την πολιτική αβεβαιότητα, τη φυγή κεφαλαίων και στη συνέχεια τους ελέγχους κεφαλαίου.
Η κρίση μεταμόρφωσε ριζικά τον τραπεζικό κλάδο, αφήνοντας το πιο συγκεντρωμένο και αποτελεσματικό από πλευράς κόστους.
Πλέον, η HSBC πιστεύει ότι η επιστροφή στην ομαλότητα αποτελεί τη βασική προτεραιότητα για τις ελληνικές τράπεζες.
Πιθανόν να λάβουν χείρα βοηθείας από κάποιες εισροές καταθέσεων, ενώ συνεχίζοντας την απομόχλευση των δανείων, θα πρέπει να επωμιστούν το σημαντικό κόστος διευθέτησης των χαρτοφυλακίων επισφαλών δανείων.
Αλλά το όφελος από μια εξομάλυνση της διατραπεζικής χρηματοδότησης, τη βελτίωση των περιθωρίων, του περαιτέρω εξορθολογισμού της βάσης του κόστους τους και της βελτίωσης της ποιότητας του ενεργητικού θα πρέπει να είναι σημαντική.
Μετά την ανακεφαλαίωση, οι τράπεζες μπορούν να αναμένουν την επαναφορά του waver της ΕΚΤ, την επιστροφή και την ανατιμολόγηση των καταθέσεων και την ανακούφιση από τη μείωση των επισφαλών χαρτοφυλακίων.
Ωστόσο, η HSBC συνεχίζει να περιλαμβάνει στα σενάρια της κάποια πιθανότητα για αρνητικές εκπλήξεις στην αποτίμηση του κλάδου, αλλά παραμένει συνολικά θετική για τις τράπεζες.
Άλλωστε, η Ελλάδα έχει συνηθίσει τις αναταράξεις και ως εκ τούτου, ενσωματώνει κάποια επίπτωση, δεδομένου του σχετικά εύθραυστου χαρακτήρα της ελληνικής ανάκαμψης μετά την κρίση.
Παρά το συντηρητισμό που ακολουθεί στις αποτιμήσεις της, ο κλάδος θα προσφέρει σημαντικές αποδόσεις, εκτιμά.
Επιστροφή των καταθέσεων: αδύνατη ή αναπόφευκτη;
Με τις καταθέσεις χαμηλότερα κατά 48,1% από τα υψηλότερα επίπεδα, τον Δεκέμβριο του 2015, συμπεριλαμβανομένων και των σωρευτικών εκροών των εγχώριων μη κυβερνητικών καταθέσεων κατά τους τελευταίους 13 μήνες, δεν είναι έκπληξη το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν στραφεί στην ακριβή βοήθεια της ΤτΕ.
Η επιβολή των ελέγχων κεφαλαίου κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού σταμάτησε την εκροή, αλλά η πιθανότητα επιστροφής των καταθέσεων είναι δύσκολο να εκτιμηθεί.
Προς το παρόν, δεν υπάρχουν πολλά στοιχεία που να δείχνουν ότι οι καταθέσεις επιστρέφουν στο σύστημα και, ενώ οι έλεγχοι κεφαλαίων έχουν σταματήσει τις εκροές, οι εγχώριες καταθέσεις έχουν αυξηθεί κατά 2,6 δισ. ευρώ από το Ιούλιο του 2015.
Αυτή η τάση οφείλεται κυρίως σε μεγάλες εταιρείες.
Η εισροή των εταιρικών καταθέσεων είναι μάλλον ένα σύμπτωμα των ελέγχων κεφαλαίου, καθώς οι εταιρείες χρειάζονται υψηλότερα ταμειακά υπόλοιπα για να διευκολυνθούν στο εμπόριο.
Η HSBC πιστεύει επίσης ότι υπάρχουν τεχνικές και εποχιακές επιδράσεις πίσω από την εισροή καταθέσεων του Δεκεμβρίου, που αφορούν εποχιακά υψηλότερες πληρωμές των μισθών για τα νοικοκυριά και υψηλότερα ισοζύγια τρεχουσών συναλλαγών, εν αναμονή της καταβολής των φόρων.
Υπάρχουν ωστόσο, λόγοι για να είναι κανείς αισιόδοξος.
Το μεγαλύτερο μέρος της εκροής καταθέσεων τους τελευταίους 13 μήνες δεν φαίνεται να έχουν επανεπενδυθεί αλλού.
Όπως αποδεικνύεται από την κεντρική τράπεζα, το νόμισμα σε κυκλοφορία αυξήθηκε κατά 19 δισ. ευρώ, στα 49 δισ. ευρώ, κατά τη διάρκεια της αναταραχής.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις το 80% των εκροών καταθέσεων του ιδιωτικού τομέα μέχρι το Ιούνιο του 2015 παρέμεινε στη χώρα σε μετρητά, είτε ως χαρτονομίσματα είτε με τη μορφή βραχυπρόθεσμων επενδύσεων.
Αυτό θα σήμαινε ότι οι καταθέσεις δεν έχουν κατ 'ανάγκη εγκαταλείψει τη χώρα ή έχουν μετατραπεί σε αμοιβαία κεφάλαια, καθιστώντας μια ενδεχόμενη επιστροφή πιο πιθανή, από ότι αν τα κεφάλαια αυτά είχαν εγκαταλείψει τη χώρα.
Οοι εκροές αναμφισβήτητα προκαλούνται από τους φόβους σε πιθανό Grexit, καθώς και τις αμφιβολίες σχετικά με την υγεία του τραπεζικού συστήματος.
Η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης, καθώς και η σταδιακή κατάργηση των ελέγχων κεφαλαίου θα ανακουφίσει τις ανησυχίες σχετικά με τον τελευταίο φόβο, ενώ, με την εφαρμογή του προγράμματος προσαρμογής, οι φόβοι ενός πιθανού Grexit θα πρέπει όλο και περισσότερο υποχωρούν.
Μεγάλες οι πιέσεις από την απομόχλευση
Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα έχει συρρικνώσει το δανειακό χαρτοφυλάκιο του σε σημαντικό βαθμό κατά τη διάρκεια της κρίσης.
Τα εγχώρια υπόλοιπα δανείων έχουν μειωθεί κατά 55 δισ. ευρώ ή 22% από τα επίπεδα αιχμής, με τα μεγάλα εταιρικά να έχουν μειωθεί κατά 32 δισ. ευρώ, οι υποθήκες κατά 14 δισ. ευρώ και τα καταναλωτικά κατά 12 δισ. ευρώ.
Οι νέες τάσεις προσφέρουν λίγη αισιοδοξία.
Τα στοιχεία από την Τράπεζα της Ελλάδα, δείχνουν ότι, με την αύξηση του ΑΕΠ, οι αρνητικές ροές δανείων μειώθηκαν στις αρχές του 2015.
Αυτό υποδηλώνει ότι, αν η ελληνική οικονομία αρχίζει να ανακάμπτει, αύξηση των δανείων θα μπορούσε να αποδώσει γρήγορα, δεδομένης της παρατεταμένης περιόδου απομόχλευσης.
Δεδομένου ότι το 2016 ευρέως αναμένεται να είναι άλλο ένα έτος της ύφεσης, οι προβλέψεις της HSBC αναφέρουν ότι θα υπάρξει αύξηση του ρυθμού ανάκτησης επιχειρηματικών και καταναλωτικών δανείων από τα τέλη του 2017, αλλά όχι στα στεγαστικά δάνεια.
Επίσης, δεν αναμένει να υπάρξουν σημαντικές αλλαγές στο μερίδιο αγοράς μεταξύ των τραπεζών.
www.bankingnews.gr
Στη σημερινή 100σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο «Assymetric risk/reward» (Ασυμμετρία κινδύνου/ανταμοιβής) που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η HSBC αναβαθμίζει τη σύσταση της Πειραιώς σε buy (αγορά), διατηρεί την ίδια σύσταση για την Alpha Bank, ενώ ξεκινά, επίσης με buy, την κάλυψη των Eurobank και Εθνική.
Παρά τις συντηρητικές μεθόδους αποτίμησης, μάλιστα, θεωρεί ότι ο κλάδος μπορεί να προσφέρει πολύ καλές αποδόσεις στους επενδυτές.
Ωστόσο μειώνει την τιμή στόχο της Alpha Bank στα 2,92 ευρώ, από 4,66 ευρώ προηγουμένως μείωση -37% και για την Πειραιώς στα 0,27 ευρώ, από 0,50 ευρώ πριν μείωση -46%.
Για την Eurobank τοποθετεί την τιμή στόχο στα 1,23 ευρώ και για την Εθνική στα 0,39 ευρώ.
Σύμφωνα με την HSBC οι ελληνικές τράπεζες είχαν μια δύσκολη χρονιά το 2015, κατά την οποία αντιμετώπισαν τους φόβους ενός Grexit, την πολιτική αβεβαιότητα, τη φυγή κεφαλαίων και στη συνέχεια τους ελέγχους κεφαλαίου.
Η κρίση μεταμόρφωσε ριζικά τον τραπεζικό κλάδο, αφήνοντας το πιο συγκεντρωμένο και αποτελεσματικό από πλευράς κόστους.
Πλέον, η HSBC πιστεύει ότι η επιστροφή στην ομαλότητα αποτελεί τη βασική προτεραιότητα για τις ελληνικές τράπεζες.
Πιθανόν να λάβουν χείρα βοηθείας από κάποιες εισροές καταθέσεων, ενώ συνεχίζοντας την απομόχλευση των δανείων, θα πρέπει να επωμιστούν το σημαντικό κόστος διευθέτησης των χαρτοφυλακίων επισφαλών δανείων.
Αλλά το όφελος από μια εξομάλυνση της διατραπεζικής χρηματοδότησης, τη βελτίωση των περιθωρίων, του περαιτέρω εξορθολογισμού της βάσης του κόστους τους και της βελτίωσης της ποιότητας του ενεργητικού θα πρέπει να είναι σημαντική.
Μετά την ανακεφαλαίωση, οι τράπεζες μπορούν να αναμένουν την επαναφορά του waver της ΕΚΤ, την επιστροφή και την ανατιμολόγηση των καταθέσεων και την ανακούφιση από τη μείωση των επισφαλών χαρτοφυλακίων.
Ωστόσο, η HSBC συνεχίζει να περιλαμβάνει στα σενάρια της κάποια πιθανότητα για αρνητικές εκπλήξεις στην αποτίμηση του κλάδου, αλλά παραμένει συνολικά θετική για τις τράπεζες.
Άλλωστε, η Ελλάδα έχει συνηθίσει τις αναταράξεις και ως εκ τούτου, ενσωματώνει κάποια επίπτωση, δεδομένου του σχετικά εύθραυστου χαρακτήρα της ελληνικής ανάκαμψης μετά την κρίση.
Παρά το συντηρητισμό που ακολουθεί στις αποτιμήσεις της, ο κλάδος θα προσφέρει σημαντικές αποδόσεις, εκτιμά.
Επιστροφή των καταθέσεων: αδύνατη ή αναπόφευκτη;
Με τις καταθέσεις χαμηλότερα κατά 48,1% από τα υψηλότερα επίπεδα, τον Δεκέμβριο του 2015, συμπεριλαμβανομένων και των σωρευτικών εκροών των εγχώριων μη κυβερνητικών καταθέσεων κατά τους τελευταίους 13 μήνες, δεν είναι έκπληξη το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν στραφεί στην ακριβή βοήθεια της ΤτΕ.
Η επιβολή των ελέγχων κεφαλαίου κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού σταμάτησε την εκροή, αλλά η πιθανότητα επιστροφής των καταθέσεων είναι δύσκολο να εκτιμηθεί.
Προς το παρόν, δεν υπάρχουν πολλά στοιχεία που να δείχνουν ότι οι καταθέσεις επιστρέφουν στο σύστημα και, ενώ οι έλεγχοι κεφαλαίων έχουν σταματήσει τις εκροές, οι εγχώριες καταθέσεις έχουν αυξηθεί κατά 2,6 δισ. ευρώ από το Ιούλιο του 2015.
Αυτή η τάση οφείλεται κυρίως σε μεγάλες εταιρείες.
Η εισροή των εταιρικών καταθέσεων είναι μάλλον ένα σύμπτωμα των ελέγχων κεφαλαίου, καθώς οι εταιρείες χρειάζονται υψηλότερα ταμειακά υπόλοιπα για να διευκολυνθούν στο εμπόριο.
Η HSBC πιστεύει επίσης ότι υπάρχουν τεχνικές και εποχιακές επιδράσεις πίσω από την εισροή καταθέσεων του Δεκεμβρίου, που αφορούν εποχιακά υψηλότερες πληρωμές των μισθών για τα νοικοκυριά και υψηλότερα ισοζύγια τρεχουσών συναλλαγών, εν αναμονή της καταβολής των φόρων.
Υπάρχουν ωστόσο, λόγοι για να είναι κανείς αισιόδοξος.
Το μεγαλύτερο μέρος της εκροής καταθέσεων τους τελευταίους 13 μήνες δεν φαίνεται να έχουν επανεπενδυθεί αλλού.
Όπως αποδεικνύεται από την κεντρική τράπεζα, το νόμισμα σε κυκλοφορία αυξήθηκε κατά 19 δισ. ευρώ, στα 49 δισ. ευρώ, κατά τη διάρκεια της αναταραχής.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις το 80% των εκροών καταθέσεων του ιδιωτικού τομέα μέχρι το Ιούνιο του 2015 παρέμεινε στη χώρα σε μετρητά, είτε ως χαρτονομίσματα είτε με τη μορφή βραχυπρόθεσμων επενδύσεων.
Αυτό θα σήμαινε ότι οι καταθέσεις δεν έχουν κατ 'ανάγκη εγκαταλείψει τη χώρα ή έχουν μετατραπεί σε αμοιβαία κεφάλαια, καθιστώντας μια ενδεχόμενη επιστροφή πιο πιθανή, από ότι αν τα κεφάλαια αυτά είχαν εγκαταλείψει τη χώρα.
Οοι εκροές αναμφισβήτητα προκαλούνται από τους φόβους σε πιθανό Grexit, καθώς και τις αμφιβολίες σχετικά με την υγεία του τραπεζικού συστήματος.
Η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης, καθώς και η σταδιακή κατάργηση των ελέγχων κεφαλαίου θα ανακουφίσει τις ανησυχίες σχετικά με τον τελευταίο φόβο, ενώ, με την εφαρμογή του προγράμματος προσαρμογής, οι φόβοι ενός πιθανού Grexit θα πρέπει όλο και περισσότερο υποχωρούν.
Μεγάλες οι πιέσεις από την απομόχλευση
Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα έχει συρρικνώσει το δανειακό χαρτοφυλάκιο του σε σημαντικό βαθμό κατά τη διάρκεια της κρίσης.
Τα εγχώρια υπόλοιπα δανείων έχουν μειωθεί κατά 55 δισ. ευρώ ή 22% από τα επίπεδα αιχμής, με τα μεγάλα εταιρικά να έχουν μειωθεί κατά 32 δισ. ευρώ, οι υποθήκες κατά 14 δισ. ευρώ και τα καταναλωτικά κατά 12 δισ. ευρώ.
Οι νέες τάσεις προσφέρουν λίγη αισιοδοξία.
Τα στοιχεία από την Τράπεζα της Ελλάδα, δείχνουν ότι, με την αύξηση του ΑΕΠ, οι αρνητικές ροές δανείων μειώθηκαν στις αρχές του 2015.
Αυτό υποδηλώνει ότι, αν η ελληνική οικονομία αρχίζει να ανακάμπτει, αύξηση των δανείων θα μπορούσε να αποδώσει γρήγορα, δεδομένης της παρατεταμένης περιόδου απομόχλευσης.
Δεδομένου ότι το 2016 ευρέως αναμένεται να είναι άλλο ένα έτος της ύφεσης, οι προβλέψεις της HSBC αναφέρουν ότι θα υπάρξει αύξηση του ρυθμού ανάκτησης επιχειρηματικών και καταναλωτικών δανείων από τα τέλη του 2017, αλλά όχι στα στεγαστικά δάνεια.
Επίσης, δεν αναμένει να υπάρξουν σημαντικές αλλαγές στο μερίδιο αγοράς μεταξύ των τραπεζών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών