Ο μη συγχρονισμός της χαλάρωσης από ΕΚΤ και BoJ, ενώ η Fed τηρεί στάση αναμονής ενέχει τον κίνδυνο ενίσχυσης του δολαρίου και περαιτέρω υποχώρησης του πετρελαίου
Έπειτα από ένα δυναμικό ξεκίνημα το πρωί της Παρασκευής 12 Φεβρουαρίου, με την Deutsche Bank να διαπραγματεύεται λίγο κάτω από τα 17 δολ./μετοχή, οι ευρωπαϊκές τράπεζες είδαν και πάλι τις μετοχές στα χρηματιστήρια να παρουσιάζουν μία αδυναμία, έπειτα από ένα ρεπορτάζ του Reuters στο οποίο πηγές εντός της ΕΚΤ σημείωναν ότι υπάρχει «ισχυρή στήριξη εντός της Διοικούσας Επιτροπής της για μία μείωση επιτοκίων».
Όπως σημειώνεται σε εκτενή ανάλυση της ιστοσελίδας zerohedge.com, ενώ πριν από 1 χρόνο αυτό θα είχε εκτοξεύσει τις ευρωπαϊκές μετοχές, κάτι τέτοιο δεν συμβαίνει πλέον και η ίδια η Deutsche Bank έδωσε την καλύτερη εξήγηση το προηγούμενο Σαββατοκύριακο:
Οι αποδόσεις των ομολόγων που υποχωρούν έχουν συνδεθεί άμεσα με τις μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων στα ομόλογα εις βάρος των μετοχών.
Αν και ήδη υπάρχει μία υπερβολική τοποθέτηση σε επενδύσεις σταθερού εισοδήματος εις βάρος των μετοχών, ως αποτέλεσμα των προηγούμενων προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης της Fed και της έλλειψης της κανονικοποίησης των επιτοκίων, μία περαιτέρω χαλάρωση από την ΕΚΤ και την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) που θα οδηγήσει σε νέα υποχώρηση των αποδόσεων των ομολόγων διεθνώς απλώς θα εντείνει την υπερτοποθέτηση κεφαλαίων στα ομόλογα.
Ο μη συγχρονισμός της χαλάρωσης από την ΕΚΤ και την BoJ, ενώ η Fed τηρεί στάση αναμονής ενέχει τον κίνδυνο της επιτάχυνσης του ανοδικού κύκλου για το δολάριο, πιέζοντας τις τιμές του πετρελαίου ακόμη χαμηλότερα και την ένταση των ανησυχιών στους τομείς Ενέργειας, Μετάλλων και Εξόρυξης.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η υιοθέτηση αρνητικών επιτοκίων από την ΕΚΤ στα μέσα του 2014, κίνηση η οποία έδωσε το έναυσμα για τη μεγάλη άνοδο του δολαρίου και την κατάρρευση των τιμών του πετρελαίου, σηματοδότησε την έναρξη των σημερινών τεράστιων εκροών κεφαλαίων από τα ομόλογα υψηλού κινδύνου.
Αυτές οι εκροές από τα ομόλογα υψηλού κινδύνου κατευθύνθηκαν στα ομόλογα υψηλής αξιολόγησης, το οποίο ειρωνικά ανέβασε το φάσμα του κινδύνου, αντί να το περιορίσει.
Ο κίνδυνος περαιτέρω υποχώρησης των τιμών του πετρελαίου μετριάζεται κάπως από το γεγονός ότι φαίνονται ήδη φθηνές και παρουσιάζονται να έχουν ήδη τιμολογούν το επόμενο σκέλος της δύναμης του δολαρίου.
Η ασύγχρονη χαλάρωση από την ΕΚΤ και την BoJ που αντικατοπτρίζεται στο αμερικανικό δολάριο ανεβάζει ισοδύναμα το κινεζικό γουάν και τον κίνδυνο μίας άτακτης υποτίμησης από την Κίνα.
Ο κίνδυνος περαιτέρω υποχώρησης του γιεν μετριάζεται από το γεγονός ότι το νόμισμα είναι ήδη πολύ φθηνό (έχει χάσει το 29% της αξίας του έναντι του δολαρίου), αλλά υπάρχει ακόμη σημαντικό περιθώριο για να υποχωρήσει η αποτίμηση του ευρώ.
Αυτή η προειδοποίηση είναι ένας επιπλέον παράγοντας γιατί οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν χάσει το 30% της αξίας τους τις τελευταίες εβδομάδες και, όπως σημειώθηκε και πάλι, έχουν υποστεί μία τόσο κακή εκκίνηση για τη χρονιά που κάνει το 2008 να φαίνεται βαρετό στη σύγκριση.
Όλο αυτό εξηγεί επίσης το γιατί το Reuters προσθέτει ότι ενώ μία μείωση επιτοκίων προετοιμάζεται, «η όρεξη για μία πιο δραστική κίνηση είναι ακόμη περιορισμένη, όπως δείχνουν οι συζητήσεις με εκείνους που λαμβάνουν τις αποφάσεις ένα μήνα πριν από την κρίσιμη συνεδρίαση του Μαρτίου».
www.bankingews.gr
Όπως σημειώνεται σε εκτενή ανάλυση της ιστοσελίδας zerohedge.com, ενώ πριν από 1 χρόνο αυτό θα είχε εκτοξεύσει τις ευρωπαϊκές μετοχές, κάτι τέτοιο δεν συμβαίνει πλέον και η ίδια η Deutsche Bank έδωσε την καλύτερη εξήγηση το προηγούμενο Σαββατοκύριακο:
Οι αποδόσεις των ομολόγων που υποχωρούν έχουν συνδεθεί άμεσα με τις μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων στα ομόλογα εις βάρος των μετοχών.
Αν και ήδη υπάρχει μία υπερβολική τοποθέτηση σε επενδύσεις σταθερού εισοδήματος εις βάρος των μετοχών, ως αποτέλεσμα των προηγούμενων προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης της Fed και της έλλειψης της κανονικοποίησης των επιτοκίων, μία περαιτέρω χαλάρωση από την ΕΚΤ και την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) που θα οδηγήσει σε νέα υποχώρηση των αποδόσεων των ομολόγων διεθνώς απλώς θα εντείνει την υπερτοποθέτηση κεφαλαίων στα ομόλογα.
Ο μη συγχρονισμός της χαλάρωσης από την ΕΚΤ και την BoJ, ενώ η Fed τηρεί στάση αναμονής ενέχει τον κίνδυνο της επιτάχυνσης του ανοδικού κύκλου για το δολάριο, πιέζοντας τις τιμές του πετρελαίου ακόμη χαμηλότερα και την ένταση των ανησυχιών στους τομείς Ενέργειας, Μετάλλων και Εξόρυξης.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η υιοθέτηση αρνητικών επιτοκίων από την ΕΚΤ στα μέσα του 2014, κίνηση η οποία έδωσε το έναυσμα για τη μεγάλη άνοδο του δολαρίου και την κατάρρευση των τιμών του πετρελαίου, σηματοδότησε την έναρξη των σημερινών τεράστιων εκροών κεφαλαίων από τα ομόλογα υψηλού κινδύνου.
Αυτές οι εκροές από τα ομόλογα υψηλού κινδύνου κατευθύνθηκαν στα ομόλογα υψηλής αξιολόγησης, το οποίο ειρωνικά ανέβασε το φάσμα του κινδύνου, αντί να το περιορίσει.
Ο κίνδυνος περαιτέρω υποχώρησης των τιμών του πετρελαίου μετριάζεται κάπως από το γεγονός ότι φαίνονται ήδη φθηνές και παρουσιάζονται να έχουν ήδη τιμολογούν το επόμενο σκέλος της δύναμης του δολαρίου.
Η ασύγχρονη χαλάρωση από την ΕΚΤ και την BoJ που αντικατοπτρίζεται στο αμερικανικό δολάριο ανεβάζει ισοδύναμα το κινεζικό γουάν και τον κίνδυνο μίας άτακτης υποτίμησης από την Κίνα.
Ο κίνδυνος περαιτέρω υποχώρησης του γιεν μετριάζεται από το γεγονός ότι το νόμισμα είναι ήδη πολύ φθηνό (έχει χάσει το 29% της αξίας του έναντι του δολαρίου), αλλά υπάρχει ακόμη σημαντικό περιθώριο για να υποχωρήσει η αποτίμηση του ευρώ.
Αυτή η προειδοποίηση είναι ένας επιπλέον παράγοντας γιατί οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν χάσει το 30% της αξίας τους τις τελευταίες εβδομάδες και, όπως σημειώθηκε και πάλι, έχουν υποστεί μία τόσο κακή εκκίνηση για τη χρονιά που κάνει το 2008 να φαίνεται βαρετό στη σύγκριση.
Όλο αυτό εξηγεί επίσης το γιατί το Reuters προσθέτει ότι ενώ μία μείωση επιτοκίων προετοιμάζεται, «η όρεξη για μία πιο δραστική κίνηση είναι ακόμη περιορισμένη, όπως δείχνουν οι συζητήσεις με εκείνους που λαμβάνουν τις αποφάσεις ένα μήνα πριν από την κρίσιμη συνεδρίαση του Μαρτίου».
www.bankingews.gr
Σχόλια αναγνωστών