Στην έκθεση της η Goldman Sachs σημειώνει ότι τα εταιρικά κέρδη έχουν αυξηθεί εξαιτίας 4 παραγόντων:
Μία από τις πιο καυτές συζητήσεις μεταξύ των επενδυτών γίνεται γύρω από το ερώτημα εάν τα εταιρικά περιθώρια κέρδους μπορούν να διατηρηθούν στα υψηλά τους επίπεδα ή εάν, αναπόφευκτα, θα υποχωρήσουν.
Στο διάγραμμα που δημοσιεύει το Bloomberg παρουσιάζεται εν συντομία η εξέλιξη των περιθωρίων κέρδους του S&P 500, για παράδειγμα, τα τελευταία χρόνια.
Παραμένουν σε υψηλά επίπεδα με βάση τα ιστορικά δεδομένα.
Σε μία νέα έκθεσή τους οι αναλυτές της Goldman Sachs, εξετάζουν τα επιχειρήματα των «ταύρων» και των «αρκούδων» στο διάλογο για τα εταιρικά κέρδη.
Στην έκθεση της η Goldman Sachs σημειώνει ότι τα εταιρικά κέρδη έχουν αυξηθεί εξαιτίας 4 παραγόντων:
των ισχυρών τιμών των εμπορευμάτων, του αρμπιτράζ κόστους στις αναδυόμενες αγορές (οι εταιρείες πουλάνε φθηνότερα τα προϊόντα τους στις αναδυόμενες αγορές), της ανάπτυξης της ζήτησης από τις αναδυόμενες αγορές και τη βελτιωμένη εταιρική αποτελεσματικότητα, με οδηγό τη χρήση νέων τεχνολογιών.
Συνεχίζοντας μία από τις σημαντικότερες αναλύσεις της τους τελευταίους μήνες, η Goldman σημειώνει ότι η αγορά έχει ανταμείψει τις εταιρείες που έχουν προχωρήσει σε συγχωνεύσεις και επαναγορές μετοχών, συγκριτικά με τις εταιρείες που έχουν επενδύσει εσωτερικά, ανεβάζοντας περαιτέρω τα περιθώριά τους.
Οπότε είναι αναπόφευκτο ότι τα περιθώρια κέρδους θα αντιστρέψουν την πορεία τους;
Η πορεία των περιθωρίων κέρδους του S&P 500
Η Goldman εξετάζει τα επιχειρήματα και από τις δύο μεριές.
Από την πλευρά των «ταύρων», η τράπεζα λέει ότι η συνεχιζόμενη ενοποίηση στις βιομηχανίες, το κόστος του αποπληθωρισμού και τα πιο «κλειστά πορτοφόλια» βοηθούν στο να διατηρηθεί ένα επίπεδο στα περιθώρια.
Τελικά όμως, πιστεύει ότι οι παραπάνω τάσεις, σε συνδυασμό με την αδύναμη ζήτηση και τη γενική βιομηχανική υπερβολική δυναμικότητα, σημαίνουν ότι τα περιθώρια πιθανότατα θα υποχωρήσουν.
Αλλά τι θα συμβεί εάν τα περιθώρια παραμείνουν υψηλά;
Και αυτό είναι μία πιθανότητα και οι συνέπειες θα μπορούσαν να είναι ανησυχητικές.
Η Goldman γράφει:
«Είμαστε πάντα επιφυλακτικοί στο να μιλήσουμε για άγρια αντιστροφή.
Αλλά, εάν κάνουμε λάθος και τα υψηλά περιθώρια αντέξουν για τα επόμενα χρόνια (ειδικά ενώ η τάση για την παγκόσμια ζήτηση είναι κάτω από την ιστορική τάση), υπάρχουν ευρύτερα ερωτήματα που θα πρέπει να διερευνηθούν σχετικά με την αποτελεσματικότητα του καπιταλισμού».
Με άλλα λόγια, τα περιθώρια κέρδους θα πρέπει φυσιολογικά να υποχωρήσουν και να ταλαντευτούν.
Η ύπαρξη μεγάλων περιθωρίων πρέπει να ενθαρρύνει νέους ανταγωνιστές και οι κύκλοι τιμολόγησης που προκαλούν αυτά τα περιθώρια να διαβρωθούν ενώ αντίθετα, στον χαμηλό σημείο του κύκλου, τα χαμηλά περιθώρια θα πρέπει να οδηγήσουν τους αδύναμους παίκτες στην έξοδο από την αγορά και να δώσουν περισσότερο χώρο στις ισχυρές εταιρείες να αναπνεύσουν.
Αν αυτός ο κύκλος δε συνεχιστεί, τότε κάτι παράξενο θα συμβαίνει.
Δεν χρειάζεται να το επισημάνουμε, αλλά δεν βλέπεις κάθε ημέρα μία μεγάλη επενδυτική τράπεζα να λέει ότι μπορεί να ξεκινήσει να εξετάζει πιο θεμελιώδη ερωτήματα σχετικά με τον ίδιο τον καπιταλισμό.
www.bankingnews.gr
Στο διάγραμμα που δημοσιεύει το Bloomberg παρουσιάζεται εν συντομία η εξέλιξη των περιθωρίων κέρδους του S&P 500, για παράδειγμα, τα τελευταία χρόνια.
Παραμένουν σε υψηλά επίπεδα με βάση τα ιστορικά δεδομένα.
Σε μία νέα έκθεσή τους οι αναλυτές της Goldman Sachs, εξετάζουν τα επιχειρήματα των «ταύρων» και των «αρκούδων» στο διάλογο για τα εταιρικά κέρδη.
Στην έκθεση της η Goldman Sachs σημειώνει ότι τα εταιρικά κέρδη έχουν αυξηθεί εξαιτίας 4 παραγόντων:
των ισχυρών τιμών των εμπορευμάτων, του αρμπιτράζ κόστους στις αναδυόμενες αγορές (οι εταιρείες πουλάνε φθηνότερα τα προϊόντα τους στις αναδυόμενες αγορές), της ανάπτυξης της ζήτησης από τις αναδυόμενες αγορές και τη βελτιωμένη εταιρική αποτελεσματικότητα, με οδηγό τη χρήση νέων τεχνολογιών.
Συνεχίζοντας μία από τις σημαντικότερες αναλύσεις της τους τελευταίους μήνες, η Goldman σημειώνει ότι η αγορά έχει ανταμείψει τις εταιρείες που έχουν προχωρήσει σε συγχωνεύσεις και επαναγορές μετοχών, συγκριτικά με τις εταιρείες που έχουν επενδύσει εσωτερικά, ανεβάζοντας περαιτέρω τα περιθώριά τους.
Οπότε είναι αναπόφευκτο ότι τα περιθώρια κέρδους θα αντιστρέψουν την πορεία τους;
Η πορεία των περιθωρίων κέρδους του S&P 500
Η Goldman εξετάζει τα επιχειρήματα και από τις δύο μεριές.
Από την πλευρά των «ταύρων», η τράπεζα λέει ότι η συνεχιζόμενη ενοποίηση στις βιομηχανίες, το κόστος του αποπληθωρισμού και τα πιο «κλειστά πορτοφόλια» βοηθούν στο να διατηρηθεί ένα επίπεδο στα περιθώρια.
Τελικά όμως, πιστεύει ότι οι παραπάνω τάσεις, σε συνδυασμό με την αδύναμη ζήτηση και τη γενική βιομηχανική υπερβολική δυναμικότητα, σημαίνουν ότι τα περιθώρια πιθανότατα θα υποχωρήσουν.
Αλλά τι θα συμβεί εάν τα περιθώρια παραμείνουν υψηλά;
Και αυτό είναι μία πιθανότητα και οι συνέπειες θα μπορούσαν να είναι ανησυχητικές.
Η Goldman γράφει:
«Είμαστε πάντα επιφυλακτικοί στο να μιλήσουμε για άγρια αντιστροφή.
Αλλά, εάν κάνουμε λάθος και τα υψηλά περιθώρια αντέξουν για τα επόμενα χρόνια (ειδικά ενώ η τάση για την παγκόσμια ζήτηση είναι κάτω από την ιστορική τάση), υπάρχουν ευρύτερα ερωτήματα που θα πρέπει να διερευνηθούν σχετικά με την αποτελεσματικότητα του καπιταλισμού».
Με άλλα λόγια, τα περιθώρια κέρδους θα πρέπει φυσιολογικά να υποχωρήσουν και να ταλαντευτούν.
Η ύπαρξη μεγάλων περιθωρίων πρέπει να ενθαρρύνει νέους ανταγωνιστές και οι κύκλοι τιμολόγησης που προκαλούν αυτά τα περιθώρια να διαβρωθούν ενώ αντίθετα, στον χαμηλό σημείο του κύκλου, τα χαμηλά περιθώρια θα πρέπει να οδηγήσουν τους αδύναμους παίκτες στην έξοδο από την αγορά και να δώσουν περισσότερο χώρο στις ισχυρές εταιρείες να αναπνεύσουν.
Αν αυτός ο κύκλος δε συνεχιστεί, τότε κάτι παράξενο θα συμβαίνει.
Δεν χρειάζεται να το επισημάνουμε, αλλά δεν βλέπεις κάθε ημέρα μία μεγάλη επενδυτική τράπεζα να λέει ότι μπορεί να ξεκινήσει να εξετάζει πιο θεμελιώδη ερωτήματα σχετικά με τον ίδιο τον καπιταλισμό.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών