Έρευνα του ΔΝΤ αποδεικνύει ότι χωρίς προσαρμογή στην συναλλαγματική ισοτιμία δεν μπορεί να υπάρξει εσωτερική υποτίμηση αποτελεσματική
Οι υπερβολικές μεταρρυθμίσεις προκαλούν κόπωση, αναγνωρίζει μετά από χρόνια επιθετικών προγραμμάτων προσαρμογής που επέβαλλε και στην Ελλάδα αλλά και σε άλλες χώρες το ΔΝΤ και επισημαίνει ότι χωρίς υποτίμηση του νομίσματος η εσωτερική υποτίμηση από μόνης της σε μια οικονομία δεν αποδίδει.
Το ΔΝΤ σε ειδική ανάλυση του εστιάστηκε στην τακτική της εσωτερικής υποτίμησης.
Το ΔΝΤ εξέτασε τα αποτελέσματα των προγραμμάτων στα οποία μετείχε το Ταμείο τα τελευταία χρόνια.
Όπως αναφέρεται, πρόκειται για 32 συνολικά προγράμματα σε 27 χώρες, στα οποία συμπεριλαμβάνονται και τα 2 πρώτα ελληνικά προγράμματα.
Στην έκθεση γίνεται λόγος ότι σε περιπτώσεις που δεν ήταν εφικτή η προσαρμογή της συναλλαγματικής ισοτιμίας, οι προσπάθειες για ανάκτηση της ανταγωνιστικότητας μέσω μίας διαδικασίας εσωτερικής υποτίμησης αποδείχθηκαν δύσκολο να επιτύχουν σε σύντομο χρόνο, ενώ η αδυναμία εφαρμογής αποδίδεται τόσο στις ακαμψίες κάθε χώρας, όσο και στην αδύναμη ανάπτυξη και τον χαμηλό πληθωρισμό.
Σχετικά με τη δημοσιονομική πολιτική, τονίσθηκε ότι το σωστό είναι να είναι σταδιακή, αλλά θα πρέπει να συνυπολογίζεται και η δυνατότητα χρηματοδότησης του προγράμματος.
Αναφορικά με τις περιπτώσεις που υπάρχει υψηλό δημόσιο χρέος, η εκτίμηση ήταν πως είναι ορθό να υπάρξει αναδιάρθρωση προκαταβολικά, αν και κάτι τέτοιο δεν είναι πάντα εφικτό.
Τονίστηκε δε ότι η ρύθμιση του χρέους μειώνει το κόστος χρηματοδότησης και την ανάγκη μέτρων, αλλά σημαντικό είναι και το ζήτημα του ποιος έχει τον έλεγχο του προγράμματος.
Σε αυτό το σημείο, οι εκπρόσωποι του Ταμείου δεν απάντησαν για το πόσα χρόνια θα χρειαστεί για να λειτουργήσει στην Ελλάδα η εσωτερική υποτίμηση, αλλά σημείωσαν ότι αυτή η πολιτική μπορεί να τονώσει τις εξαγωγές και την απασχόληση.
Ειδικά για την Ελλάδα και άλλες παρόμοιες χώρες σημειώθηκε ότι το σημαντικότερο είναι να προχωρήσουν οι μεταρρυθμίσεις και να υπάρξουν ξένες επενδύσεις.
Εξάλλου, χαρακτήρισαν αναπόφευκτη τη δημοσιονομική προσαρμογή σε χώρες με υψηλό χρέος, όπως έγινε το 2010 στην περίπτωση της Ελλάδος.
Σε ερώτηση σχετικά με τον ελάχιστο μισθό απάντησαν ότι επί της αρχής μπορεί να είναι ένα ισχυρό δίχτυ προστασίας αλλά θα πρέπει να μπορεί να χρηματοδοτηθεί.
Στα συμπεράσματα της έρευνας αναφέρεται ότι η εσωτερική υποτίμηση μέσω μεταρρυθμίσεων στις αγορές εργασίας και προϊόντων ήταν βασικός στόχος των προγραμμάτων διάσωσης στην ευρωζώνη.
Κατά την αξιολόγηση της έκθεσης του ΔΝΤ ορισμένα μέλη του εκτίμησαν ότι η συσταλτική επίδραση της εσωτερικής υποτίμησης, της δημοσιονομικής προσαρμογής και των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων μπορεί να ήταν μεγαλύτερη από ότι είχε αρχικά εκτιμηθεί.
Κάποια μέλη δε σημείωσαν ότι πρέπει να δοθεί μεγαλύτερη προσοχή στον αντίκτυπο που έχουν οι ανισορροπίες εντός μιας νομισματικής ένωσης στην αναγκαία εγχώρια προσαρμογή.
Το ΔΝΤ αναγνώρισε ότι τα προγράμματα που έχουν σχεδιαστεί γύρω από την εσωτερική υποτίμηση πρέπει να εστιάζονται στην ανάγκη για εφαρμογή των προτεινόμενων μεταρρυθμίσεων σε μεγαλύτερο βάθος χρόνου, κάτι όμως που μπορεί και να απαιτήσει περισσότερη χρηματοδότηση.
Τονίζεται ακόμη ότι σε ορισμένα προγράμματα όπου η απαιτούμενη δημοσιονομική προσαρμογή είναι μεγάλη, οι βραχυπρόθεσμες αρνητικές επιπτώσεις μπορεί να είναι σοβαρές και τότε θα πρέπει να ακολουθείται πιο σταδιακή δημοσιονομική προσαρμογή.
Παράλληλα, ορισμένα μέλη του Δ.Σ. σημειώνουν ότι μια πιο έγκαιρη παρέμβαση για το χρέος ίσως να είναι απαραίτητη όταν κρίνεται ότι το επίπεδό του είναι μη βιώσιμο.
Το ΔΝΤ υποστηρίζει ωστόσο ότι οι επιπτώσεις από μια αναδιάρθρωση χρέους θα πρέπει να εξετάζονται πιο ενδελεχώς.
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο επικεντρώνεται ιδιαίτερα στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που πραγματοποιήθηκαν στο πλαίσιο των πρόσφατων προγραμμάτων στήριξης.
Στην ανάλυση αναφέρεται ότι το εύρος των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων μπορεί να έφερε «κόπωση» και γίνερται λόγος για την ανάγκη πιο στοχευμένων παρεμβάσεων.
Το ΔΝΤ αναγνωρίζει ότι τα βραχυπρόθεσμα κέρδη από τις μεταρρυθμίσεις για την ανάπτυξη ήταν μικρότερα από ότι αρχικώς αναμενόταν.
Παρόλ’ αυτά, καταλήγουν, αυτό δεν πρέπει να αποτελεί επιχείρημα για αναβολή σημαντικών μεταρρυθμίσεων.
www.bankingnews.gr
Το ΔΝΤ σε ειδική ανάλυση του εστιάστηκε στην τακτική της εσωτερικής υποτίμησης.
Το ΔΝΤ εξέτασε τα αποτελέσματα των προγραμμάτων στα οποία μετείχε το Ταμείο τα τελευταία χρόνια.
Όπως αναφέρεται, πρόκειται για 32 συνολικά προγράμματα σε 27 χώρες, στα οποία συμπεριλαμβάνονται και τα 2 πρώτα ελληνικά προγράμματα.
Στην έκθεση γίνεται λόγος ότι σε περιπτώσεις που δεν ήταν εφικτή η προσαρμογή της συναλλαγματικής ισοτιμίας, οι προσπάθειες για ανάκτηση της ανταγωνιστικότητας μέσω μίας διαδικασίας εσωτερικής υποτίμησης αποδείχθηκαν δύσκολο να επιτύχουν σε σύντομο χρόνο, ενώ η αδυναμία εφαρμογής αποδίδεται τόσο στις ακαμψίες κάθε χώρας, όσο και στην αδύναμη ανάπτυξη και τον χαμηλό πληθωρισμό.
Σχετικά με τη δημοσιονομική πολιτική, τονίσθηκε ότι το σωστό είναι να είναι σταδιακή, αλλά θα πρέπει να συνυπολογίζεται και η δυνατότητα χρηματοδότησης του προγράμματος.
Αναφορικά με τις περιπτώσεις που υπάρχει υψηλό δημόσιο χρέος, η εκτίμηση ήταν πως είναι ορθό να υπάρξει αναδιάρθρωση προκαταβολικά, αν και κάτι τέτοιο δεν είναι πάντα εφικτό.
Τονίστηκε δε ότι η ρύθμιση του χρέους μειώνει το κόστος χρηματοδότησης και την ανάγκη μέτρων, αλλά σημαντικό είναι και το ζήτημα του ποιος έχει τον έλεγχο του προγράμματος.
Σε αυτό το σημείο, οι εκπρόσωποι του Ταμείου δεν απάντησαν για το πόσα χρόνια θα χρειαστεί για να λειτουργήσει στην Ελλάδα η εσωτερική υποτίμηση, αλλά σημείωσαν ότι αυτή η πολιτική μπορεί να τονώσει τις εξαγωγές και την απασχόληση.
Ειδικά για την Ελλάδα και άλλες παρόμοιες χώρες σημειώθηκε ότι το σημαντικότερο είναι να προχωρήσουν οι μεταρρυθμίσεις και να υπάρξουν ξένες επενδύσεις.
Εξάλλου, χαρακτήρισαν αναπόφευκτη τη δημοσιονομική προσαρμογή σε χώρες με υψηλό χρέος, όπως έγινε το 2010 στην περίπτωση της Ελλάδος.
Σε ερώτηση σχετικά με τον ελάχιστο μισθό απάντησαν ότι επί της αρχής μπορεί να είναι ένα ισχυρό δίχτυ προστασίας αλλά θα πρέπει να μπορεί να χρηματοδοτηθεί.
Στα συμπεράσματα της έρευνας αναφέρεται ότι η εσωτερική υποτίμηση μέσω μεταρρυθμίσεων στις αγορές εργασίας και προϊόντων ήταν βασικός στόχος των προγραμμάτων διάσωσης στην ευρωζώνη.
Κατά την αξιολόγηση της έκθεσης του ΔΝΤ ορισμένα μέλη του εκτίμησαν ότι η συσταλτική επίδραση της εσωτερικής υποτίμησης, της δημοσιονομικής προσαρμογής και των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων μπορεί να ήταν μεγαλύτερη από ότι είχε αρχικά εκτιμηθεί.
Κάποια μέλη δε σημείωσαν ότι πρέπει να δοθεί μεγαλύτερη προσοχή στον αντίκτυπο που έχουν οι ανισορροπίες εντός μιας νομισματικής ένωσης στην αναγκαία εγχώρια προσαρμογή.
Το ΔΝΤ αναγνώρισε ότι τα προγράμματα που έχουν σχεδιαστεί γύρω από την εσωτερική υποτίμηση πρέπει να εστιάζονται στην ανάγκη για εφαρμογή των προτεινόμενων μεταρρυθμίσεων σε μεγαλύτερο βάθος χρόνου, κάτι όμως που μπορεί και να απαιτήσει περισσότερη χρηματοδότηση.
Τονίζεται ακόμη ότι σε ορισμένα προγράμματα όπου η απαιτούμενη δημοσιονομική προσαρμογή είναι μεγάλη, οι βραχυπρόθεσμες αρνητικές επιπτώσεις μπορεί να είναι σοβαρές και τότε θα πρέπει να ακολουθείται πιο σταδιακή δημοσιονομική προσαρμογή.
Παράλληλα, ορισμένα μέλη του Δ.Σ. σημειώνουν ότι μια πιο έγκαιρη παρέμβαση για το χρέος ίσως να είναι απαραίτητη όταν κρίνεται ότι το επίπεδό του είναι μη βιώσιμο.
Το ΔΝΤ υποστηρίζει ωστόσο ότι οι επιπτώσεις από μια αναδιάρθρωση χρέους θα πρέπει να εξετάζονται πιο ενδελεχώς.
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο επικεντρώνεται ιδιαίτερα στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που πραγματοποιήθηκαν στο πλαίσιο των πρόσφατων προγραμμάτων στήριξης.
Στην ανάλυση αναφέρεται ότι το εύρος των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων μπορεί να έφερε «κόπωση» και γίνερται λόγος για την ανάγκη πιο στοχευμένων παρεμβάσεων.
Το ΔΝΤ αναγνωρίζει ότι τα βραχυπρόθεσμα κέρδη από τις μεταρρυθμίσεις για την ανάπτυξη ήταν μικρότερα από ότι αρχικώς αναμενόταν.
Παρόλ’ αυτά, καταλήγουν, αυτό δεν πρέπει να αποτελεί επιχείρημα για αναβολή σημαντικών μεταρρυθμίσεων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών