Αναλυτές της τράπεζας επικαλούνται την καμπύλη των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, που στο παρελθόν έχει αποδειχθεί ακριβής «μάντης»
Η αμερικανική οικονομία θα περάσει σε ύφεση το 2016, αυτή την δυσοίωνη εκτίμηση διατυπώνει η Citigroup σε ανάλυση της.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Citigroup και σε επίπεδο τεχνικής ανάλυσης, οι ειδικοί της αμερικανικής τράπεζας βλέπουν ότι η πορεία των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ μπορεί να αποκαλύπτουν ότι το 2016 μπορεί να φέρει όχι απλά την επιβράδυνση για τη μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη, αλλά ακόμη και την ύφεση.
Το βασικό σενάριο του επικεφαλής οικονομολόγου της Citigroup, Willem Buiter, προβλέπει μία παγκόσμια υποχώρηση της ανάπτυξης το 2016.
Και σύμφωνα με τους αναλυτές της Citigroup, ο καλύτερος δείκτης για μία ύφεση στις ΗΠΑ δείχνει ότι τα χειρότερα είναι μπροστά μας.
«Η αναστροφή της καμπύλης θα επέλθει ταχύτερα από ότι περιμένουν οι περισσότεροι», καταγράφουν αναλυτές της Citigroup, αναφερόμενοι στην κυματομορφή της καμπύλης των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Συνήθως αυτή η καμπύλη αποδόσεων τείνει προς τα πάνω, αντικατοπτρίζοντας τους εγγενείς κινδύνους στο δανεισμό κεφαλαίων (στη συγκεκριμένη περίπτωση, προς την κυβέρνηση των ΗΠΑ) για μία μεγάλη χρονική περίοδο, καθώς και τις προσδοκίες ότι η επιτοκιακή πολιτική από τις κεντρικές τράπεζες θα κινηθεί υψηλότερα στο μέλλον.
Όμως, οι ανεστραμμένες καμπύλες υποδεικνύουν ότι οι παράγοντες της αγοράς πιστεύουν ότι η οικονομική πολιτική είναι σφικτή, το οποίο θα έχει ως αποτέλεσμα μία επιβράδυνση της οικονομίας και στη συνέχεια θα οδηγήσει σε πακέτα ενίσχυσης με τη μορφή της μείωσης των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες.
Η ανεστραμμένη καμπύλη έχει ιστορικά προηγηθεί κάθε ύφεσης στις ΗΠΑ και ακριβώς αυτό πιστεύουν οι αναλυτές της Citigroup ότι θα συμβεί αργά ή γρήγορα και σε αυτή την περίπτωση.
Βασικά, οι αναλυτές πιστεύουν ότι η αμερικανική οικονομία θα πέσει θύμα της ίδιας της της επιτυχίας.
Εάν η ανεργία συνεχίσει να υποχωρεί με τον ίδιο ρυθμό όπως συμβαίνει από το 2012, τότε έως το τέλος του 2016 θα υποχωρήσει κάτω από το 4%, επισημαίνει η Citi.
«Εκτός και αν υπάρξει ομαλή προσγείωση, η αγορά θα κοστολογήσει τόσο τις αυξήσεις επιτοκίων όσο και την ευθυγράμμιση της καμπύλης», σημειώνει η ομάδα που συνέταξε την έκθεση.
Υπό αυτό το πρίσμα, ως ομαλή προσγείωση αναφέρεται μία κατάσταση στην οποία η ανεργία θα ισορροπήσει σε επίπεδα συνεπή με μια οικονομία η οποία έχει έναν σταθερό ρυθμό ανάπτυξης και όπου δεν υπάρχουν πιέσεις για αυξήσεις στους μισθούς.
Οπότε το σενάριο αντιστροφής που περιγράφει η Citigroup ενσωματώνει την υπόθεση ότι η Fed θα προχωρήσει σε ταχεία αύξηση των επιτοκίων, λόγω των πιέσεων που θα υπάρξουν στον πληθωρισμό από την αγορά εργασίας και την έλλειψη εργατικού δυναμικού.
Η ιστορία δείχνει ότι εάν η απόδοση του διετούς ομολόγου ανέβαινε πάνω από εκείνη του δεκαετούς, τότε αυτό θα αποτελέσει ένα σημάδι ότι η ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας πλησιάζει στο καλύτερο σημείο της.
Η ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων προηγείται των υφέσεων
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η διαφορά στην απόδοση του δεκαετούς με εκείνη του διετούς ομολόγου βρίσκεται αυτή τη στιγμή υψηλότερα από το μακροχρόνιο μέσο όρο της.
Δηλαδή, εκείνο το κομμάτι της καμπύλης που είναι πιο απότομο και όχι πιο επίπεδο από ότι συνήθως έχει υπάρξει από το 1975 και μετέπειτα, το οποίο δείχνει ότι οι ανησυχίες για μία ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων μπορεί να είναι πρόωρες.
Η ομάδα των αναλυτών γράφει ότι η πιθανότητα για μία ύφεση στην αμερικανική οικονομία το 2016 αυξήθηκε στο 65%, βάσει των ιστορικών στοιχείων από τις ανεπτυγμένες οικονομίες.
Παρόλ' αυτά, οι αναλυτές της Citigroup επισημαίνουν ότι «περιμένουμε ότι η εγχώρια ζήτηση θα αυξάνεται κατά 3% ετησίως για τα επόμενα τρία χρόνια».
«Όμως», καταλήγουν, «αν συνυπολογιστούν εξωτερικοί παράγοντες, τότε η τροχιά της ανάπτυξης θα κινηθεί γύρω από το 2,5%».
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Citigroup και σε επίπεδο τεχνικής ανάλυσης, οι ειδικοί της αμερικανικής τράπεζας βλέπουν ότι η πορεία των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ μπορεί να αποκαλύπτουν ότι το 2016 μπορεί να φέρει όχι απλά την επιβράδυνση για τη μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη, αλλά ακόμη και την ύφεση.
Το βασικό σενάριο του επικεφαλής οικονομολόγου της Citigroup, Willem Buiter, προβλέπει μία παγκόσμια υποχώρηση της ανάπτυξης το 2016.
Και σύμφωνα με τους αναλυτές της Citigroup, ο καλύτερος δείκτης για μία ύφεση στις ΗΠΑ δείχνει ότι τα χειρότερα είναι μπροστά μας.
«Η αναστροφή της καμπύλης θα επέλθει ταχύτερα από ότι περιμένουν οι περισσότεροι», καταγράφουν αναλυτές της Citigroup, αναφερόμενοι στην κυματομορφή της καμπύλης των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Συνήθως αυτή η καμπύλη αποδόσεων τείνει προς τα πάνω, αντικατοπτρίζοντας τους εγγενείς κινδύνους στο δανεισμό κεφαλαίων (στη συγκεκριμένη περίπτωση, προς την κυβέρνηση των ΗΠΑ) για μία μεγάλη χρονική περίοδο, καθώς και τις προσδοκίες ότι η επιτοκιακή πολιτική από τις κεντρικές τράπεζες θα κινηθεί υψηλότερα στο μέλλον.
Όμως, οι ανεστραμμένες καμπύλες υποδεικνύουν ότι οι παράγοντες της αγοράς πιστεύουν ότι η οικονομική πολιτική είναι σφικτή, το οποίο θα έχει ως αποτέλεσμα μία επιβράδυνση της οικονομίας και στη συνέχεια θα οδηγήσει σε πακέτα ενίσχυσης με τη μορφή της μείωσης των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες.
Η ανεστραμμένη καμπύλη έχει ιστορικά προηγηθεί κάθε ύφεσης στις ΗΠΑ και ακριβώς αυτό πιστεύουν οι αναλυτές της Citigroup ότι θα συμβεί αργά ή γρήγορα και σε αυτή την περίπτωση.
Βασικά, οι αναλυτές πιστεύουν ότι η αμερικανική οικονομία θα πέσει θύμα της ίδιας της της επιτυχίας.
Εάν η ανεργία συνεχίσει να υποχωρεί με τον ίδιο ρυθμό όπως συμβαίνει από το 2012, τότε έως το τέλος του 2016 θα υποχωρήσει κάτω από το 4%, επισημαίνει η Citi.
«Εκτός και αν υπάρξει ομαλή προσγείωση, η αγορά θα κοστολογήσει τόσο τις αυξήσεις επιτοκίων όσο και την ευθυγράμμιση της καμπύλης», σημειώνει η ομάδα που συνέταξε την έκθεση.
Υπό αυτό το πρίσμα, ως ομαλή προσγείωση αναφέρεται μία κατάσταση στην οποία η ανεργία θα ισορροπήσει σε επίπεδα συνεπή με μια οικονομία η οποία έχει έναν σταθερό ρυθμό ανάπτυξης και όπου δεν υπάρχουν πιέσεις για αυξήσεις στους μισθούς.
Οπότε το σενάριο αντιστροφής που περιγράφει η Citigroup ενσωματώνει την υπόθεση ότι η Fed θα προχωρήσει σε ταχεία αύξηση των επιτοκίων, λόγω των πιέσεων που θα υπάρξουν στον πληθωρισμό από την αγορά εργασίας και την έλλειψη εργατικού δυναμικού.
Η ιστορία δείχνει ότι εάν η απόδοση του διετούς ομολόγου ανέβαινε πάνω από εκείνη του δεκαετούς, τότε αυτό θα αποτελέσει ένα σημάδι ότι η ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας πλησιάζει στο καλύτερο σημείο της.
Η ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων προηγείται των υφέσεων
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η διαφορά στην απόδοση του δεκαετούς με εκείνη του διετούς ομολόγου βρίσκεται αυτή τη στιγμή υψηλότερα από το μακροχρόνιο μέσο όρο της.
Δηλαδή, εκείνο το κομμάτι της καμπύλης που είναι πιο απότομο και όχι πιο επίπεδο από ότι συνήθως έχει υπάρξει από το 1975 και μετέπειτα, το οποίο δείχνει ότι οι ανησυχίες για μία ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων μπορεί να είναι πρόωρες.
Η ομάδα των αναλυτών γράφει ότι η πιθανότητα για μία ύφεση στην αμερικανική οικονομία το 2016 αυξήθηκε στο 65%, βάσει των ιστορικών στοιχείων από τις ανεπτυγμένες οικονομίες.
Παρόλ' αυτά, οι αναλυτές της Citigroup επισημαίνουν ότι «περιμένουμε ότι η εγχώρια ζήτηση θα αυξάνεται κατά 3% ετησίως για τα επόμενα τρία χρόνια».
«Όμως», καταλήγουν, «αν συνυπολογιστούν εξωτερικοί παράγοντες, τότε η τροχιά της ανάπτυξης θα κινηθεί γύρω από το 2,5%».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών