Αμφιβολίες για τη συμμετοχή του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου στο νέο πρόγραμμα διάσωσης της Ελλάδας εκφράζει ο αμερικανικός οίκος
Αμετάβλητη στο «CCC» διατηρεί την αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας ο οίκος Fitch, καθώς σε εξέλιξη παραμένει η διαδικασία της αξιολόγησης του προγράμματος, αλλά και η ανακεφαλαιοποίηση του τραπεζικού συστήματος της χώρας.
Ειδικότερα, ο αμερικανικός οίκος διατήρησε αμετάβλητη σε «CCC» την μακροπρόθεσμη αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων, αλλά και το ανώτατο όριο αξιολόγησης (country ceiling) σε «Β-».
Όπως επισημαίνει στη σχετική έκθεση που δημοσιοποίησε η Fitch, η επιβεβαίωση των αξιολογήσεων της Ελλάδας αντανακλά την πεποίθηση του οίκου πως ο κίνδυνος για χρεοκοπία της χώρας έχει υποχωρήσει αισθητά, μετά τη συμφωνία με τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμός Σταθερότητας (European Stability Mechanism – ESM).
Εντούτοις τονίζει ότι ο κίνδυνος για αποτυχία του προγράμματος παραμένει υψηλός.
Χαρακτηριστικά επισημαίνει πως χρειάζεται ακόμα χρόνος προτού αποκατασταθεί πλήρως η εμπιστοσύνη μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των πιστωτών, ενώ πιθανό χαρακτηρίζει το ενδεχόμενο να υπάρξουν και νέα αδιέξοδα στις διαπραγματεύσεις.
Η εκταμίευση της α’ δόσης τον Αύγουστο του 2015 από τον ESM, ύψους των 13 δισ. ευρώ ανακούφισε τις οξύτατες πιέσεις στη ρευστότητα των προηγούμενων μηνών, επισημαίνει ο αμερικανικός οίκος.
Η πρόοδος του προγράμματος είναι προς το παρόν σταθερή, τονίζει η Fitch, αν και εκτιμά ως απίθανο την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης πριν από τον Ιανουάριο του 2016.
Οι προϋποθέσεις που ορίζει το πρόγραμμα είναι πολύ απαιτητικές και εμπροσθοβαρείς.
Εντούτοις, η επιτυχία της πρώτης αξιολόγησης θα αποτελέσει το «κλειδί» για τη δέσμευση των δανειστών να προχωρήσουν σε περιορισμένη αναδιάρθρωση του επίσημου χρέους της Ελλάδας, κάτι που αποτελεί επιπλέον κίνητρο.
Η ελληνική κυβέρνηση έχει ολοκληρώσει τα περισσότερα από τα 49 προαπαιτούμενα, με στόχο την εκταμίευση της υποδόσης των 2 δισ. ευρώ, καθώς και τα κονδύλια που έχουν δεσμευτεί για την ανακεφαλαιοποίηση του τραπεζικού συστήματος.
Παράλληλα, η Fitch σημειώνει ότι νέα προαπαιτούμενα θα οριστούν για την εκταμίευση υποδόσης 1 δισ. ευρώ και την επίσημη ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης.
Το πολιτικά αμφιλεγόμενο ζήτημα της αφερεγγυότητας των ελληνικών νοικοκυριών και το νομοθετικό πλαίσιο για τις κατασχέσεις αποτελεί το βασικό σημείο τριβής μεταξύ των ελληνικών αρχών και των Θεσμών.
Η ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών μετά τα stress tests της ΕΚΤ είναι ένα βήμα στον μακρύ δρόμο για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας του τραπεζικού συστήματος και την αποκατάσταση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας.
Ένα κεφαλαιακό έλλειμμα ύψους 14,4 δισ. ευρώ εντοπίστηκε στο πλαίσιο της αξιολόγησης των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ, ενώ τουλάχιστον 4,4 δισ. αναμένεται να συγκεντρωθούν από τις ίδιες τις τράπεζες, με το υπόλοιπο να καλύπτεται από τις αρχές.
Ειδικότερα, 10 δισ. ευρώ έχουν προβλεφθεί σε ξεχωριστό λογαριασμό του ESM για την ανακεφαλαιοποίηση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, ωστόσο θα εκταμιευτούν μόνο μετά την ολοκλήρωση των 49 προαπαιτούμενων.
Η Fitch εκτιμά πως η εκταμίευση των 10 δισ. για τις τράπεζες θα εγκριθεί πριν το τέλος του 2015, υπό τον όρο να υπάρξει συμφωνία στο ζήτημα των «κόκκινων δανείων» και των πλειστηριασμών.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν έναν εξαιρετικά μεγάλο όγκο προβληματικών δανείων που αντιπροσωπεύουν περίπου το 63% του ΑΕΠ της χώρας.
Εφόσον επιτευχθεί τελικά η συμφωνία, οι νέες νομοθετικές αλλαγές για τη βελτίωση πτωχευτικού κώδικα στην Ελλάδα μπορεί να διευκολύνει τις κατασχέσεις και τις αναδιαρθρώσεις, αλλά πιστεύουμε ότι σημαντική βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού θα προκύψει μεσοπρόθεσμα.
Μέχρι τότε, η βιωσιμότητα του κλάδου θα παραμείνει αδύναμη.
Η ΕΚΤ παρέχει επαρκή ρευστότητα, μέσω του μηχανισμού ELA στις ελληνικές τράπεζες, αν και οι έλεγχοι των κεφαλαίων είναι πιθανό να συνεχιστεί τουλάχιστον μέχρι το επόμενο έτος.
Η τελική κατανομή των κοινοβουλευτικών εδρών στις εκλογές του Σεπτεμβρίου ήταν εντυπωσιακά όμοια με εκείνη του Ιανουαρίου του, με τον ΣΥΡΙΖΑ να σχηματίζει ένα δεύτερο κυβερνητικό συνασπισμό με τους Ανεξάρτητους Έλληνες, με ισχνή πλειοψηφία των 155 εδρών, σε σύνολο 300.
Ωστόσο, η απομάκρυνση της κατηγορηματικά αντιμνημονιακής πτέρυγας του ΣΥΡΙΖΑ, έχει καταστήσει την κυβέρνηση πιο συνεκτική στις σχέσεις της με τους πιστωτές.
Αν η κυβέρνηση χάσει την πλειοψηφία, αναπληρωματικοί σχηματισμοί συνασπισμού είναι δυνατοί είτε με το κεντροαριστερό Ποτάμι είτε με το ΠΑΣΟΚ.
Οι σχέσεις μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των πιστωτών της, έχουν βελτιωθεί από το ναδίρ, όπου και βρίσκονταν στις αρχές του Ιουλίου, κάτι που φαίνεται και από την ταχύτητα με την οποία επιτεύχθηκε η συμφωνία με τον ESM για το πρόγραμμα, αλλά και από την πρόοδο που σημειώθηκε μέχρι στιγμής, στο πλαίσιο της πρώτης αναθεώρησης του προγράμματος.
Εντούτοις αναφέρει ότι σε περίπτωση οι σχέσεις επιδεινωθούν εκ νέου, θα αυξηθεί σημαντικά ο κίνδυνος του Grexit.
Παράλληλα, υπογραμμίζει πως ο ρόλος του ΔΝΤ στο πλαίσιο του τρίτου προγράμματος διάσωσης παραμένει αβέβαιος.
Το Ταμείο αναφέρει ότι αναμένει να συνεχίσει να συμμετέχει στο πρόγραμμα, αλλά μόνο με μια «σημαντική» μείωση του ελληνικού χρέους.
Είναι πιθανό να υπάρξουν διαφωνίες μεταξύ του ΔΝΤ και της Ευρώπης ως προς την κλίμακα της ελάφρυνσης του χρέους, τονίζει η Fitch.
Λαμβάνοντας υπόψη τις πολιτικές ευαισθησίες γύρω από το ζήτημα δεν περιμένουμε μια ονομαστική μείωση του χρέους, υποστηρίζει στη συνέχεια.
Τέλος, ως προς την πορεία της οικονομίας, ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι το 2015 θα σημειωθεί ύφεση 0,3% ενώ το 2016 ύφεση 1,5%.
Πιο συγκεκριμένα, ο συνδυασμός της αβεβαιότητας για την επιτυχία του προγράμματος και η δημοσιονομική σύσφιξη θα οδηγήσει σε αδύναμη δυναμική ανάπτυξη τα επόμενα τέσσερα τρίμηνα.
Οι καθοδικοί κίνδυνοι για τις προβλέψεις θα μπορούσαν να προκύψουν από την αβεβαιότητα για το μέλλον της Ελλάδας στην Ευρωζώνη, κάτι που θα επιφέρει αλυσιδωτές επιπτώσεις στην εμπιστοσύνη.
Αντίθετα, οι ανοδικοί κίνδυνοι θα μπορούσαν να προκύψουν από μια πιο γρήγορη ανάκαμψη της ψυχολογίας, καθώς ο φόβος για το Grexit ξεθωριάζει, αλλά και από την ανάπτυξη του τουρισμού, που παραμένει ο τομέας με πολύ καλές επιδόσεις.
Ειδικότερα, ο αμερικανικός οίκος διατήρησε αμετάβλητη σε «CCC» την μακροπρόθεσμη αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων, αλλά και το ανώτατο όριο αξιολόγησης (country ceiling) σε «Β-».
Όπως επισημαίνει στη σχετική έκθεση που δημοσιοποίησε η Fitch, η επιβεβαίωση των αξιολογήσεων της Ελλάδας αντανακλά την πεποίθηση του οίκου πως ο κίνδυνος για χρεοκοπία της χώρας έχει υποχωρήσει αισθητά, μετά τη συμφωνία με τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμός Σταθερότητας (European Stability Mechanism – ESM).
Εντούτοις τονίζει ότι ο κίνδυνος για αποτυχία του προγράμματος παραμένει υψηλός.
Χαρακτηριστικά επισημαίνει πως χρειάζεται ακόμα χρόνος προτού αποκατασταθεί πλήρως η εμπιστοσύνη μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των πιστωτών, ενώ πιθανό χαρακτηρίζει το ενδεχόμενο να υπάρξουν και νέα αδιέξοδα στις διαπραγματεύσεις.
Η εκταμίευση της α’ δόσης τον Αύγουστο του 2015 από τον ESM, ύψους των 13 δισ. ευρώ ανακούφισε τις οξύτατες πιέσεις στη ρευστότητα των προηγούμενων μηνών, επισημαίνει ο αμερικανικός οίκος.
Η πρόοδος του προγράμματος είναι προς το παρόν σταθερή, τονίζει η Fitch, αν και εκτιμά ως απίθανο την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης πριν από τον Ιανουάριο του 2016.
Οι προϋποθέσεις που ορίζει το πρόγραμμα είναι πολύ απαιτητικές και εμπροσθοβαρείς.
Εντούτοις, η επιτυχία της πρώτης αξιολόγησης θα αποτελέσει το «κλειδί» για τη δέσμευση των δανειστών να προχωρήσουν σε περιορισμένη αναδιάρθρωση του επίσημου χρέους της Ελλάδας, κάτι που αποτελεί επιπλέον κίνητρο.
Η ελληνική κυβέρνηση έχει ολοκληρώσει τα περισσότερα από τα 49 προαπαιτούμενα, με στόχο την εκταμίευση της υποδόσης των 2 δισ. ευρώ, καθώς και τα κονδύλια που έχουν δεσμευτεί για την ανακεφαλαιοποίηση του τραπεζικού συστήματος.
Παράλληλα, η Fitch σημειώνει ότι νέα προαπαιτούμενα θα οριστούν για την εκταμίευση υποδόσης 1 δισ. ευρώ και την επίσημη ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης.
Το πολιτικά αμφιλεγόμενο ζήτημα της αφερεγγυότητας των ελληνικών νοικοκυριών και το νομοθετικό πλαίσιο για τις κατασχέσεις αποτελεί το βασικό σημείο τριβής μεταξύ των ελληνικών αρχών και των Θεσμών.
Η ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών μετά τα stress tests της ΕΚΤ είναι ένα βήμα στον μακρύ δρόμο για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας του τραπεζικού συστήματος και την αποκατάσταση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας.
Ένα κεφαλαιακό έλλειμμα ύψους 14,4 δισ. ευρώ εντοπίστηκε στο πλαίσιο της αξιολόγησης των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ, ενώ τουλάχιστον 4,4 δισ. αναμένεται να συγκεντρωθούν από τις ίδιες τις τράπεζες, με το υπόλοιπο να καλύπτεται από τις αρχές.
Ειδικότερα, 10 δισ. ευρώ έχουν προβλεφθεί σε ξεχωριστό λογαριασμό του ESM για την ανακεφαλαιοποίηση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, ωστόσο θα εκταμιευτούν μόνο μετά την ολοκλήρωση των 49 προαπαιτούμενων.
Η Fitch εκτιμά πως η εκταμίευση των 10 δισ. για τις τράπεζες θα εγκριθεί πριν το τέλος του 2015, υπό τον όρο να υπάρξει συμφωνία στο ζήτημα των «κόκκινων δανείων» και των πλειστηριασμών.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν έναν εξαιρετικά μεγάλο όγκο προβληματικών δανείων που αντιπροσωπεύουν περίπου το 63% του ΑΕΠ της χώρας.
Εφόσον επιτευχθεί τελικά η συμφωνία, οι νέες νομοθετικές αλλαγές για τη βελτίωση πτωχευτικού κώδικα στην Ελλάδα μπορεί να διευκολύνει τις κατασχέσεις και τις αναδιαρθρώσεις, αλλά πιστεύουμε ότι σημαντική βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού θα προκύψει μεσοπρόθεσμα.
Μέχρι τότε, η βιωσιμότητα του κλάδου θα παραμείνει αδύναμη.
Η ΕΚΤ παρέχει επαρκή ρευστότητα, μέσω του μηχανισμού ELA στις ελληνικές τράπεζες, αν και οι έλεγχοι των κεφαλαίων είναι πιθανό να συνεχιστεί τουλάχιστον μέχρι το επόμενο έτος.
Η τελική κατανομή των κοινοβουλευτικών εδρών στις εκλογές του Σεπτεμβρίου ήταν εντυπωσιακά όμοια με εκείνη του Ιανουαρίου του, με τον ΣΥΡΙΖΑ να σχηματίζει ένα δεύτερο κυβερνητικό συνασπισμό με τους Ανεξάρτητους Έλληνες, με ισχνή πλειοψηφία των 155 εδρών, σε σύνολο 300.
Ωστόσο, η απομάκρυνση της κατηγορηματικά αντιμνημονιακής πτέρυγας του ΣΥΡΙΖΑ, έχει καταστήσει την κυβέρνηση πιο συνεκτική στις σχέσεις της με τους πιστωτές.
Αν η κυβέρνηση χάσει την πλειοψηφία, αναπληρωματικοί σχηματισμοί συνασπισμού είναι δυνατοί είτε με το κεντροαριστερό Ποτάμι είτε με το ΠΑΣΟΚ.
Οι σχέσεις μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των πιστωτών της, έχουν βελτιωθεί από το ναδίρ, όπου και βρίσκονταν στις αρχές του Ιουλίου, κάτι που φαίνεται και από την ταχύτητα με την οποία επιτεύχθηκε η συμφωνία με τον ESM για το πρόγραμμα, αλλά και από την πρόοδο που σημειώθηκε μέχρι στιγμής, στο πλαίσιο της πρώτης αναθεώρησης του προγράμματος.
Εντούτοις αναφέρει ότι σε περίπτωση οι σχέσεις επιδεινωθούν εκ νέου, θα αυξηθεί σημαντικά ο κίνδυνος του Grexit.
Παράλληλα, υπογραμμίζει πως ο ρόλος του ΔΝΤ στο πλαίσιο του τρίτου προγράμματος διάσωσης παραμένει αβέβαιος.
Το Ταμείο αναφέρει ότι αναμένει να συνεχίσει να συμμετέχει στο πρόγραμμα, αλλά μόνο με μια «σημαντική» μείωση του ελληνικού χρέους.
Είναι πιθανό να υπάρξουν διαφωνίες μεταξύ του ΔΝΤ και της Ευρώπης ως προς την κλίμακα της ελάφρυνσης του χρέους, τονίζει η Fitch.
Λαμβάνοντας υπόψη τις πολιτικές ευαισθησίες γύρω από το ζήτημα δεν περιμένουμε μια ονομαστική μείωση του χρέους, υποστηρίζει στη συνέχεια.
Τέλος, ως προς την πορεία της οικονομίας, ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι το 2015 θα σημειωθεί ύφεση 0,3% ενώ το 2016 ύφεση 1,5%.
Πιο συγκεκριμένα, ο συνδυασμός της αβεβαιότητας για την επιτυχία του προγράμματος και η δημοσιονομική σύσφιξη θα οδηγήσει σε αδύναμη δυναμική ανάπτυξη τα επόμενα τέσσερα τρίμηνα.
Οι καθοδικοί κίνδυνοι για τις προβλέψεις θα μπορούσαν να προκύψουν από την αβεβαιότητα για το μέλλον της Ελλάδας στην Ευρωζώνη, κάτι που θα επιφέρει αλυσιδωτές επιπτώσεις στην εμπιστοσύνη.
Αντίθετα, οι ανοδικοί κίνδυνοι θα μπορούσαν να προκύψουν από μια πιο γρήγορη ανάκαμψη της ψυχολογίας, καθώς ο φόβος για το Grexit ξεθωριάζει, αλλά και από την ανάπτυξη του τουρισμού, που παραμένει ο τομέας με πολύ καλές επιδόσεις.
Σχόλια αναγνωστών