Σε αντίθεση με το 2012, η πρόσφατη κλιμάκωση της ελληνικής κρίσης δεν επηρέασε τις περιφερειακές χώρες της Ευρωζώνης
Ελάχιστα ήταν τα σημάδια της μετάδοσης της πρόσφατης ελληνικής κρίσης στις υπόλοιπες χώρες της Ευρωζώνης, σύμφωνα με την Deutsche Bank, η οποία μελετά τις επιπτώσεις στις ροές κεφαλαίων προς την περιφέρεια της Ευρωζώνης μέσα από το φακό των ιδιωτικών χρηματοδοτικών ροών.
Στην τελευταία 42σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο «Growth vs politics» (Ανάπτυξη vs πολιτικής), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Deutsche Bank διαπιστώνει ότι η πρόσφατη κλιμάκωση της ελληνικής κρίσης δεν επηρέασε τις περιφερειακές χώρες της Ευρωζώνης, όπως έγινε το 2012.
Σε αντίθεση με το 2012, υπήρξε μικρή εμφανής μετάδοση του προβλήματος σε άλλες περιφερειακές χώρες του τρέχοντος έτους, εξαιτίας κυρίως της επιτυχούς μετάδοσης των μέτρων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, μέσω διαφόρων διαύλων, συμπεριλαμβανομένων του διασυνοριακού χαρτοφυλακίου επανεξισορρόπησης και του τραπεζικού δανεισμού.
Επίσης, η αποσύνδεση των άλλων περιφερειακών χωρών από την Ελλάδα είναι λόγω και των συνεχιζόμενων εισροών ξένων επενδυτών.
Ωστόσο, τόσο η Ιταλία όσο και η Ισπανία (αλλά όχι Πορτογαλία) έδειξαν αυξημένη συσχέτιση στις εγχώριες ροές των επενδυτών.
Δηλαδή, εκροή επενδυτών από την Ελλάδα συνυπήρχαν με αυξημένες εκροές επενδυτών από την Ιταλία και την Ισπανία.
Κατά την άποψη της Deutsche Bank, το τελευταίο γεγονός ήταν μια «καλοήθης» εξέλιξη, καθώς θα μπορούσε να είναι ένα σημάδι της κανονικοποίησης και δεν επηρέασε αρνητικά τη ρευστότητας του τραπεζικού συστήματος.
Αποδόμηση της διαρροής κεφαλαίων από την Ελλάδα
Οι ανισορροπίες στο σύστημα Target2 διευρύνονται και πάλι από τα μέσα του 2014, εξέλιξη κατανοητή εξαιτίας της κλιμάκωσης της κρίσης στην Ελλάδα.
Το 2012 ήταν η φυγή κεφαλαίων που προκάλεσε τις μεγαλύτερες ανισορροπίες στο σύστημα Target2. Σήμερα, η επέκταση του ισολογισμού της ΕΚΤ είναι ορατός στο Target2, καθώς δεν αποτελεί μέρος των ιδιωτικών χρηματοδοτικών ροών.
Κατά τη γνώμη της Deutsche Bank τα υπόλοιπα Target2 είναι ένας ατελής οδηγός για την κρίση στη ζώνη του ευρώ.
Αντίθετα αποτελεί ένα εξισωτικό εντός του ισοζυγίου πληρωμών.
Αντίθετα, οι ιδιωτικές χρηματοδοτικές ροές θα πρέπει να είναι μια καλύτερη βάση για την αξιολόγηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.
Το παρακάτω σχήμα δείχνει τις καθαρές ιδιωτικές χρηματοδοτικές ροές για την Ιταλία, την Ισπανία, την Πορτογαλία και την Ελλάδα σε τριμηνιαία βάση, ως ποσοστό του ΑΕΠ.
Το διάγραμμα δείχνει τη βασική διαφορά ανάμεσα στο 2012 και το 2015, καθώς και την αποσύνδεση της Ελλάδας από τις άλλες περιφερειακές χώρες.
Κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2012, παρατηρήθηκε εκροή κεφαλαίων από την Ιταλία, την Ισπανία και την Πορτογαλία, αν και σε μικρότερο βαθμό από ό, τι στην Ελλάδα.
Το 2015, υπήρξε μια μικρή απόδειξη ότι η Ελλάδα απομονώθηκε, είτε λόγω των οικονομικών προσαρμογών που έχουν πραγματοποιηθεί είτε της εμπιστοσύνης που έδειξε η αγορά στις διάφορες πολιτικές των κυβερνήσεων ή της ΕΚΤ.
Όπως διαφαίνεται στο παραπάνω διάγραμμα, τα τρίμηνα της μέγιστης φυγής κεφαλαίων ήταν το πρώτο του 2012 και το πρώτο του 2015.
Η διαφορά μεταξύ των δύο κρίσεων είναι ότι εκείνη του 2012 ήταν κατά κύριο λόγο εκροή χαρτοφυλακίων, ενώ εκείνη του 2015 ήταν περίπου για τις «λοιπές» επενδυτικές ροές, δηλαδή, εκροές καταθέσεων.
Μια άλλη διαφορά ήταν ότι η κρίση του 2012 ήταν εκροές ξένων επενδυτών, ενώ το 2015, με βάση τις ιδιωτικές χρηματοοικονομικές ροές, υπήρξε εκροή καταθέσεων.
www.bankingnews.gr
Στην τελευταία 42σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο «Growth vs politics» (Ανάπτυξη vs πολιτικής), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Deutsche Bank διαπιστώνει ότι η πρόσφατη κλιμάκωση της ελληνικής κρίσης δεν επηρέασε τις περιφερειακές χώρες της Ευρωζώνης, όπως έγινε το 2012.
Σε αντίθεση με το 2012, υπήρξε μικρή εμφανής μετάδοση του προβλήματος σε άλλες περιφερειακές χώρες του τρέχοντος έτους, εξαιτίας κυρίως της επιτυχούς μετάδοσης των μέτρων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, μέσω διαφόρων διαύλων, συμπεριλαμβανομένων του διασυνοριακού χαρτοφυλακίου επανεξισορρόπησης και του τραπεζικού δανεισμού.
Επίσης, η αποσύνδεση των άλλων περιφερειακών χωρών από την Ελλάδα είναι λόγω και των συνεχιζόμενων εισροών ξένων επενδυτών.
Ωστόσο, τόσο η Ιταλία όσο και η Ισπανία (αλλά όχι Πορτογαλία) έδειξαν αυξημένη συσχέτιση στις εγχώριες ροές των επενδυτών.
Δηλαδή, εκροή επενδυτών από την Ελλάδα συνυπήρχαν με αυξημένες εκροές επενδυτών από την Ιταλία και την Ισπανία.
Κατά την άποψη της Deutsche Bank, το τελευταίο γεγονός ήταν μια «καλοήθης» εξέλιξη, καθώς θα μπορούσε να είναι ένα σημάδι της κανονικοποίησης και δεν επηρέασε αρνητικά τη ρευστότητας του τραπεζικού συστήματος.
Αποδόμηση της διαρροής κεφαλαίων από την Ελλάδα
Οι ανισορροπίες στο σύστημα Target2 διευρύνονται και πάλι από τα μέσα του 2014, εξέλιξη κατανοητή εξαιτίας της κλιμάκωσης της κρίσης στην Ελλάδα.
Το 2012 ήταν η φυγή κεφαλαίων που προκάλεσε τις μεγαλύτερες ανισορροπίες στο σύστημα Target2. Σήμερα, η επέκταση του ισολογισμού της ΕΚΤ είναι ορατός στο Target2, καθώς δεν αποτελεί μέρος των ιδιωτικών χρηματοδοτικών ροών.
Κατά τη γνώμη της Deutsche Bank τα υπόλοιπα Target2 είναι ένας ατελής οδηγός για την κρίση στη ζώνη του ευρώ.
Αντίθετα αποτελεί ένα εξισωτικό εντός του ισοζυγίου πληρωμών.
Αντίθετα, οι ιδιωτικές χρηματοδοτικές ροές θα πρέπει να είναι μια καλύτερη βάση για την αξιολόγηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.
Το παρακάτω σχήμα δείχνει τις καθαρές ιδιωτικές χρηματοδοτικές ροές για την Ιταλία, την Ισπανία, την Πορτογαλία και την Ελλάδα σε τριμηνιαία βάση, ως ποσοστό του ΑΕΠ.
Το διάγραμμα δείχνει τη βασική διαφορά ανάμεσα στο 2012 και το 2015, καθώς και την αποσύνδεση της Ελλάδας από τις άλλες περιφερειακές χώρες.
Κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2012, παρατηρήθηκε εκροή κεφαλαίων από την Ιταλία, την Ισπανία και την Πορτογαλία, αν και σε μικρότερο βαθμό από ό, τι στην Ελλάδα.
Το 2015, υπήρξε μια μικρή απόδειξη ότι η Ελλάδα απομονώθηκε, είτε λόγω των οικονομικών προσαρμογών που έχουν πραγματοποιηθεί είτε της εμπιστοσύνης που έδειξε η αγορά στις διάφορες πολιτικές των κυβερνήσεων ή της ΕΚΤ.
Όπως διαφαίνεται στο παραπάνω διάγραμμα, τα τρίμηνα της μέγιστης φυγής κεφαλαίων ήταν το πρώτο του 2012 και το πρώτο του 2015.
Η διαφορά μεταξύ των δύο κρίσεων είναι ότι εκείνη του 2012 ήταν κατά κύριο λόγο εκροή χαρτοφυλακίων, ενώ εκείνη του 2015 ήταν περίπου για τις «λοιπές» επενδυτικές ροές, δηλαδή, εκροές καταθέσεων.
Μια άλλη διαφορά ήταν ότι η κρίση του 2012 ήταν εκροές ξένων επενδυτών, ενώ το 2015, με βάση τις ιδιωτικές χρηματοοικονομικές ροές, υπήρξε εκροή καταθέσεων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών