Δύσκολη η θέση των ΕΚΤ, PBOC και Fed
Τα υψηλά επίπεδα χρέους και η αστάθεια των αγορών είναι ένα επικίνδυνο μείγμα, προειδοποιεί η Deutsche Bank στη σημερινή της ανάλυση, παρατηρώντας ότι οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως έχουν τόση δύναμη όσο και αδυναμία.
Ξεκινώντας από την ελληνική κρίση, μετά από πολλές «παραβιασμένες» προθεσμίες, μόνο ένα μέτρο δείχνει μια πραγματική αίσθηση του επείγοντος: την απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) να μην αυξήσει το όριο στην μηχανισμό επείγουσας παροχής ρευστότητας (ELA).
Εάν ακυρωνόταν ο ELA, καμία τραπεζική αργία δεν θα επαρκούσε για να σώσει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Αλλά αυτή κατέδειξε επίσης την αδυναμία της ΕΚΤ, διότι κατέληξε να αναγκάζεται να ενεργεί ως βοηθός εκπληρώσεως των πολιτικών στόχων και να μην είναι πλέον σε θέση να λαμβάνει τις αποφάσεις της αυτόνομα και με βάση τους δικούς της κανόνες.
Σε σύγκριση με τα λίγα δισ. ευρώ που διακυβεύονται στην Ελλάδα, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) είχε να παλέψει ενάντια σε ένα πολύ μεγαλύτερο τέρας - την τοπική χρηματιστηριακή αγορά, της οποίας η κεφαλαιοποίηση έπεσε στα 7 τρισ. δολάρια, από περίπου 10 τρισ. τον Ιούνιο.
Η κινεζική κεντρική τράπεζα δεν έχει, τουλάχιστον, προσποιηθεί ότι είναι πολιτικά ανεξάρτητη.
Αλλά δεδομένου ότι η PBOC δεν μπορούσε να αντιμετωπίσει την κατάσταση και μόνο, παραδόθηκε ως ένα από τα πολλά όπλα τα οποία το Πεκίνο χρησιμοποίησε για το χρηματιστήριο.
Κανείς ακόμη δεν γνωρίζει εάν η πτώση των κινεζικών χρηματιστηρίων αποτελεί συστημικό κίνδυνο.
Όμως, η κατάσταση στον Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI), είναι το κλειδί για τους ξένους επενδυτές.
Ο δείκτης αυτός είναι στα ίδια επίπεδα με την έναρξη του 2015 και θα μπορούσε, κατά την άποψη της Deutsche Bank, να προσφέρει ευκαιρίες στο δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Τέλος, η αμερικανική Federal Reserve έχει επίσης αφιερώσει περισσότερη προσοχή στις κεφαλαιαγορές, αντί για τον πληθωρισμό για αρκετό διάστημα.
Μόλις λίγες εβδομάδες πριν η Fed είτε δεν θέλει είτε δεν είναι σε θέση να δεσμευθεί για τον χρόνο αύξησης του επιτοκίου της.
Όπως πολλές μεγάλες κεντρικές τράπεζες, θα πρέπει να συνεχίσει να αγωνίζεται με τις αλυσιδωτές επιπτώσεις της κρίσης.
Πώς πρέπει να διαχειριστεί μια επιστροφή στην «κανονικότητα» σε ένα περιβάλλον υποτονικής ανάπτυξης και με επίπεδα χρέους που είναι ακόμη υψηλότερα από ό, τι πριν από την κρίση;
Όποια και αν είναι η απάντηση στο παραπάνω ερώτημα, μια αρνητική παρενέργεια είναι βέβαιη: η υψηλή μόχλευση των οικονομικών φορέων και των αγορών κεφαλαίου καθιστά τους φορείς πιο ευαίσθητους στις διακυμάνσεις της αγοράς.
και η Fed με δικές της ενέργειες μπορεί να την ενισχύσει ακόμη.
Αυτοί θα μπορούσαν να είναι οο λόγοι για την προσπάθεια των κεντρικών τραπεζών να αντιμετωπίσουν την οικονομική επιβράδυνση εν τη γενέσει της με την παροχή επιπλέον ρευστότητας.
Μακροπρόθεσμα, ωστόσο, η υγεία μιας οικονομίας θα υποφέρει χωρίς να υπάρχουν μέτρα αντιστάθμισης των επιπτώσεων των οικονομικών κύκλων.
www.bankingnews.gr
Ξεκινώντας από την ελληνική κρίση, μετά από πολλές «παραβιασμένες» προθεσμίες, μόνο ένα μέτρο δείχνει μια πραγματική αίσθηση του επείγοντος: την απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) να μην αυξήσει το όριο στην μηχανισμό επείγουσας παροχής ρευστότητας (ELA).
Εάν ακυρωνόταν ο ELA, καμία τραπεζική αργία δεν θα επαρκούσε για να σώσει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Αλλά αυτή κατέδειξε επίσης την αδυναμία της ΕΚΤ, διότι κατέληξε να αναγκάζεται να ενεργεί ως βοηθός εκπληρώσεως των πολιτικών στόχων και να μην είναι πλέον σε θέση να λαμβάνει τις αποφάσεις της αυτόνομα και με βάση τους δικούς της κανόνες.
Σε σύγκριση με τα λίγα δισ. ευρώ που διακυβεύονται στην Ελλάδα, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) είχε να παλέψει ενάντια σε ένα πολύ μεγαλύτερο τέρας - την τοπική χρηματιστηριακή αγορά, της οποίας η κεφαλαιοποίηση έπεσε στα 7 τρισ. δολάρια, από περίπου 10 τρισ. τον Ιούνιο.
Η κινεζική κεντρική τράπεζα δεν έχει, τουλάχιστον, προσποιηθεί ότι είναι πολιτικά ανεξάρτητη.
Αλλά δεδομένου ότι η PBOC δεν μπορούσε να αντιμετωπίσει την κατάσταση και μόνο, παραδόθηκε ως ένα από τα πολλά όπλα τα οποία το Πεκίνο χρησιμοποίησε για το χρηματιστήριο.
Κανείς ακόμη δεν γνωρίζει εάν η πτώση των κινεζικών χρηματιστηρίων αποτελεί συστημικό κίνδυνο.
Όμως, η κατάσταση στον Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI), είναι το κλειδί για τους ξένους επενδυτές.
Ο δείκτης αυτός είναι στα ίδια επίπεδα με την έναρξη του 2015 και θα μπορούσε, κατά την άποψη της Deutsche Bank, να προσφέρει ευκαιρίες στο δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Τέλος, η αμερικανική Federal Reserve έχει επίσης αφιερώσει περισσότερη προσοχή στις κεφαλαιαγορές, αντί για τον πληθωρισμό για αρκετό διάστημα.
Μόλις λίγες εβδομάδες πριν η Fed είτε δεν θέλει είτε δεν είναι σε θέση να δεσμευθεί για τον χρόνο αύξησης του επιτοκίου της.
Όπως πολλές μεγάλες κεντρικές τράπεζες, θα πρέπει να συνεχίσει να αγωνίζεται με τις αλυσιδωτές επιπτώσεις της κρίσης.
Πώς πρέπει να διαχειριστεί μια επιστροφή στην «κανονικότητα» σε ένα περιβάλλον υποτονικής ανάπτυξης και με επίπεδα χρέους που είναι ακόμη υψηλότερα από ό, τι πριν από την κρίση;
Όποια και αν είναι η απάντηση στο παραπάνω ερώτημα, μια αρνητική παρενέργεια είναι βέβαιη: η υψηλή μόχλευση των οικονομικών φορέων και των αγορών κεφαλαίου καθιστά τους φορείς πιο ευαίσθητους στις διακυμάνσεις της αγοράς.
και η Fed με δικές της ενέργειες μπορεί να την ενισχύσει ακόμη.
Αυτοί θα μπορούσαν να είναι οο λόγοι για την προσπάθεια των κεντρικών τραπεζών να αντιμετωπίσουν την οικονομική επιβράδυνση εν τη γενέσει της με την παροχή επιπλέον ρευστότητας.
Μακροπρόθεσμα, ωστόσο, η υγεία μιας οικονομίας θα υποφέρει χωρίς να υπάρχουν μέτρα αντιστάθμισης των επιπτώσεων των οικονομικών κύκλων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών