Ζημίες αναμένονται από τις ελληνικές τράπεζες το 2015
Κατά 40% μειώνει τις τιμές στόχους και τις εκτιμήσεις για τα αποτελέσματα το 2015 των ελληνικών τραπεζών η UBS, διατηρώντας τη σύσταση neutral για τον κλάδο.
Στην τελευταία 28σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "Challenging environment will have longer term consequences" (το περιβάλλον προκλήσεων θα έχει μακροπρόθεσμες συνέπειες), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η UBS παραθέτει τις "εντυπώσεις" της από την πρόσφατη επίσκεψη του κλιμακίου της στην Αθήνα.
Σύμφωνα με τις αναφορές η οικονομία της χώρας φαίνεται να βρίσκεται σε κατάσταση «αναμονής» των διαπραγματεύσεων μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των Ευρωπαίων εταίρων.
Οι καταθέσεις συνεχίζουν να εγκαταλείπουν το τραπεζικό σύστημα, οι τράπεζες αυξάνουν την εξάρτησή τους από τη χρηματοδότηση του Ευρωσυστήματος.
Η αύξηση των δανείων εξακολουθεί να είναι χαμηλή και ο σχηματισμός των μη εξυπηρετούμενων δανείων επανέρχεται σε ανοδική τάση.
Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS εκτιμά ότι ακόμη και αν επιτευχθεί συμφωνία με τους ευρωπαίους εταίρους σύντομα, η σημερινή κατάσταση θα έχει μακροπρόθεσμες αρνητικές συνέπειες για τον κλάδο, μεταξύ των οποίων:
1) η ανισορροπία ρευστότητας, η οποία θα χρειαστεί χρόνο για να ομαλοποιηθεί
2) η ανακούφιση του χρέους του ιδιωτικού τομέα και η αναδιάρθρωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων γίνονται όλο και πιο σημαντικές και
3) οι κεφαλαιακές θέσεις γίνονται ευάλωτες
Σε αυτό το πλαίσιο, η τιμή στόχος της Alpha Bank διαμορφώνεται στα 0,34 ευρώ, από 0,50 ευρώ προηγουμένως, της Eurobank στα 0,16 ευρώ, από 0,21 ευρώ προηγουμένως και της Πειραιώς στα 0,45 ευρώ από 1 ευρώ προηγουμένως.
Μπορεί να υπάρξει haircut στα ελληνικά collaterals προς την ΕΚΤ;
Η διαθεσιμότητα του μηχανισμού επείγουσας παροχής ρευστότητας (ELA) προς τις ελληνικές τράπεζες επανεξετάζεται σε εβδομαδιαία βάση από την ΕΚΤ, και οι περικοπές δεν δημοσιοποιούνται.
Η UBS πιστεύει ότι είναι δυνατόν να αλλάξει η ΕΚΤ τις απαιτήσεις της για τις εξασφαλίσεις από τις ελληνικές τράπεζες, ειδικά στο πλαίσιο της πρόσφατης υποβάθμισης.
Οι αλλαγές μπορεί να ισχύουν είτε για το πρόσθετο δανεισμό είτε για το συνολικό ποσό των ασφαλειών που δίδεται στο πλαίσιο του με αποτέλεσμα να χρειαστούν πρόσθετες απαιτήσεις ασφάλειας.
Αποτίμηση: Επιφυλακτικότητα
Η UBS ξεκαθαρίζει ότι παραμένει επιφυλακτική όσον αφορά τις ελληνικές τράπεζες, αν και αναγνωρίζει ότι οι μετοχές ενδέχεται να πραγματοποιήσουν ένα ισχυρό βραχυπρόθεσμο ράλι ανακούφισης, αν επιτευχθεί συμφωνία με τους Ευρωπαίους εταίρους.
Έχει, μάλιστα, ενσωματώσει τις πρόσφατες εξελίξεις, μειώνοντας τις τιμές στόχους, με την μετοχή της Πειραιώς να φαίνεται σήμερα η φθηνότερη με δυνητικά υψηλές επιδόσεις.
Ουσιαστικά, εξακολουθεί να προτιμά την Alpha Bank, εξαιτίας της ισχυρότερης κεφαλαιακής της θέσης, η οποία αντανακλάται στην τιμή (premium 20%).
www.bankingnews.gr
Στην τελευταία 28σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "Challenging environment will have longer term consequences" (το περιβάλλον προκλήσεων θα έχει μακροπρόθεσμες συνέπειες), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η UBS παραθέτει τις "εντυπώσεις" της από την πρόσφατη επίσκεψη του κλιμακίου της στην Αθήνα.
Σύμφωνα με τις αναφορές η οικονομία της χώρας φαίνεται να βρίσκεται σε κατάσταση «αναμονής» των διαπραγματεύσεων μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των Ευρωπαίων εταίρων.
Οι καταθέσεις συνεχίζουν να εγκαταλείπουν το τραπεζικό σύστημα, οι τράπεζες αυξάνουν την εξάρτησή τους από τη χρηματοδότηση του Ευρωσυστήματος.
Η αύξηση των δανείων εξακολουθεί να είναι χαμηλή και ο σχηματισμός των μη εξυπηρετούμενων δανείων επανέρχεται σε ανοδική τάση.
Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS εκτιμά ότι ακόμη και αν επιτευχθεί συμφωνία με τους ευρωπαίους εταίρους σύντομα, η σημερινή κατάσταση θα έχει μακροπρόθεσμες αρνητικές συνέπειες για τον κλάδο, μεταξύ των οποίων:
1) η ανισορροπία ρευστότητας, η οποία θα χρειαστεί χρόνο για να ομαλοποιηθεί
2) η ανακούφιση του χρέους του ιδιωτικού τομέα και η αναδιάρθρωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων γίνονται όλο και πιο σημαντικές και
3) οι κεφαλαιακές θέσεις γίνονται ευάλωτες
Σε αυτό το πλαίσιο, η τιμή στόχος της Alpha Bank διαμορφώνεται στα 0,34 ευρώ, από 0,50 ευρώ προηγουμένως, της Eurobank στα 0,16 ευρώ, από 0,21 ευρώ προηγουμένως και της Πειραιώς στα 0,45 ευρώ από 1 ευρώ προηγουμένως.
Μπορεί να υπάρξει haircut στα ελληνικά collaterals προς την ΕΚΤ;
Η διαθεσιμότητα του μηχανισμού επείγουσας παροχής ρευστότητας (ELA) προς τις ελληνικές τράπεζες επανεξετάζεται σε εβδομαδιαία βάση από την ΕΚΤ, και οι περικοπές δεν δημοσιοποιούνται.
Η UBS πιστεύει ότι είναι δυνατόν να αλλάξει η ΕΚΤ τις απαιτήσεις της για τις εξασφαλίσεις από τις ελληνικές τράπεζες, ειδικά στο πλαίσιο της πρόσφατης υποβάθμισης.
Οι αλλαγές μπορεί να ισχύουν είτε για το πρόσθετο δανεισμό είτε για το συνολικό ποσό των ασφαλειών που δίδεται στο πλαίσιο του με αποτέλεσμα να χρειαστούν πρόσθετες απαιτήσεις ασφάλειας.
Αποτίμηση: Επιφυλακτικότητα
Η UBS ξεκαθαρίζει ότι παραμένει επιφυλακτική όσον αφορά τις ελληνικές τράπεζες, αν και αναγνωρίζει ότι οι μετοχές ενδέχεται να πραγματοποιήσουν ένα ισχυρό βραχυπρόθεσμο ράλι ανακούφισης, αν επιτευχθεί συμφωνία με τους Ευρωπαίους εταίρους.
Έχει, μάλιστα, ενσωματώσει τις πρόσφατες εξελίξεις, μειώνοντας τις τιμές στόχους, με την μετοχή της Πειραιώς να φαίνεται σήμερα η φθηνότερη με δυνητικά υψηλές επιδόσεις.
Ουσιαστικά, εξακολουθεί να προτιμά την Alpha Bank, εξαιτίας της ισχυρότερης κεφαλαιακής της θέσης, η οποία αντανακλάται στην τιμή (premium 20%).
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών