γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Ο Draghi θα μπορούσε να ανακοινώσει την επόμενη εβδομάδα το περίγραμμα των προτεινόμενων πακέτων αφήνοντας τις λεπτομέρειες για αργότερα
Οι ελληνικές εξελίξεις θα επηρεάσουν σημαντικά το χρονοδιάγραμμα των αποφάσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, εκτιμά ο Ralph Atkins, συντάκτης των Financial Times, στη σημερινή του ανάλυση, αναφερόμενος κυρίως στο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων (QE).
Σύμφωνα με τον συντάκτη, ο Benoît Coeuré είναι ένας από τους πιο ισχυρούς οικονομολόγους της Ευρώπης.
Ως μέλος της Εκτελεστικής Επιτροπής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας έχει έναν κρίσιμο ρόλο στη διαχείριση κρίσεων στην ευρωζώνη.
Είναι επίσης έξυπνος, δίνοντας ακριβώς τη σωστή απάντηση όταν ρωτήθηκε από την εφημερίδα Die Welt της Γερμανίας αν οι ελληνικές εκλογές στις 25 Ιανουαρίου θα επηρεάσουν την απόφαση της ΕΚΤ την επόμενη εβδομάδα για το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
"Δεν θα έχουν καμιά απολύτως επίδραση πάνω μας", επέμεινε.
Μια κεντρική τράπεζα, φυσικά, δεν θα μπορούσε να παραδεχτεί ότι επηρεάζεται από τους πολιτικούς. Αλλά ήταν η απάντηση του Coeuré απολύτως ακριβής;
Η ΕΚΤ θα ήταν παρανοϊκή αν δεν είχε λάβει υπόψιν της τις ελληνικές εξελίξεις κατά τον σχεδιασμό ενός τεράστιου προγράμματος αγοράς ομολόγων, το οποίο στόχο έχει να αποτρέψει μια επικίνδυνη αποπληθωριστική ύφεση στην Ευρωζώνη.
Τουλάχιστον κάποιοι στο διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ έχουν τους ενδοιασμούς τους.
«Βρίσκω ένα πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου, προβληματική», δήλωσε πρόσφατα στο Bloomberg, ο Ardo Hansson, διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Εσθονίας.
Το δίλημμα στο οποίο βρίσκεται η ΕΚΤ δείχνει τη σημασία που θα πρέπει να αποδοθεί σε πολιτικούς παράγοντες κατά την πρόβλεψη των ενεργειών της.
Η τράπεζα απέφυγε επιτυχώς ένα πολιτικό ναρκοπέδιο αυτή την εβδομάδα, όταν ένας Γερμανός νομικός αμφισβήτησε το δικαίωμα της ΕΚΤ να παρεμβαίνει στις αγορές ομολόγων, το οποίο όμως απορρίφθηκε από το Δικαστήριο των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων.
Αλλά η Ελλάδα είναι μόνο ένα από μια σειρά άλλων μη-οικονομικών παραγόντων, τους οποίους η ΕΚΤ οφείλει να σταθμίσει.
Μερικοί από αυτούς περιλαμβάνουν επίσης την επίδραση των αποφάσεών της στην αποφασιστικότητα των κυβερνήσεων για την εφαρμογή των βασικών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων καθώς και την ίδια την πολιτική νομιμότητα της.
Όλα αυτά καθιστούν πιο δύσκολο να προβλεφθούν οι δράσεις της ΕΚΤ και τις επιπτώσεις τους στις αγορές.
Μήπως αυτό σημαίνει ότι η ΕΚΤ θα είναι λιγότερο αποτελεσματική;
Ενδεχομένως, ιδιαίτερα αν πιστεύει κανείς ότι η επιτυχία των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης της Federal Reserve των ΗΠΑ βρίσκεται στην απλότητα τους.
Εναλλακτικά, μπορεί κανείς να ισχυριστεί ότι η οικονομία - και οι προοπτικές για τον πληθωρισμό της ευρωζώνης - θα εξακολουθεί να καθορίζει τις αποφάσεις της ΕΚΤ.
Σύμφωνα με τον αναλυτή, όλες οι κεντρικές τράπεζες είναι πολιτικές σε κάποιο βαθμό.
Η Fed επικρίνεται από τους Αμερικανούς πολιτικούς για τις ενέργειες της στην περίοδο της κρίσης.
Η ΕΚΤ, όμως, βρίσκεται πιο συχνά σε μια θέση όπου επηρεάζεται πιο πολύ από την πορεία των πολιτικών γεγονότων.
Λειτουργώντας σε 19 οικονομίες χωρίς μια ενιαία κυβέρνηση δέχεται σημαντικές πιέσεις.
Όμως, η ΕΚΤ δεν φοβάται να παίξει σκληρό παιχνίδι.
Όταν η κρίση στην ευρωζώνη ήταν εντονότερη, έθεσε ως ρητή προϋπόθεση να πραγματοποιηθούν μεταρρυθμίσεις στην Ισπανία και την Ιταλία.
Η Ελλάδα μπορεί να απαιτεί παρόμοια ατσάλινη στάση του Mario Draghi.
Η ΕΚΤ έχει τη δυνατότητα να τραβά το "βύσμα" της χρηματοδότησης για τις ελληνικές τράπεζες, απειλώντας την οικονομική κατάρρευση της χώρας.
Την περασμένη εβδομάδα, κατέστησε σαφές ότι η συνέχιση της πρόσβασης στη ρευστότητα της απαιτεί την τήρηση των δεσμεύσεων από την Ελλάδα.
Μια παρόμοια προϋπόθεση θα μπορούσε να εφαρμοστεί στο πλαίσιο της αγοράς ομολόγων.
Εναλλακτικά, ο Draghi θα μπορούσε να ανακοινώσει την επόμενη εβδομάδα ακριβώς το περίγραμμα των προτεινόμενων πακέτων της, ή ίσως καθορίσει το αναμενόμενο συνολικό μέγεθος της, αφήνοντας τις λεπτομέρειες για αργότερα.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι ο αντίκτυπος των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης είναι μεγαλύτερος κατά την έναρξη λειτουργίας τους, πιθανή ανακοίνωση θα μπορούσε να ενισχύσει τις πιθανότητες επιτυχίας, διατηρώντας παράλληλα την πίεση στους Έλληνες πολιτικούς.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τον συντάκτη, ο Benoît Coeuré είναι ένας από τους πιο ισχυρούς οικονομολόγους της Ευρώπης.
Ως μέλος της Εκτελεστικής Επιτροπής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας έχει έναν κρίσιμο ρόλο στη διαχείριση κρίσεων στην ευρωζώνη.
Είναι επίσης έξυπνος, δίνοντας ακριβώς τη σωστή απάντηση όταν ρωτήθηκε από την εφημερίδα Die Welt της Γερμανίας αν οι ελληνικές εκλογές στις 25 Ιανουαρίου θα επηρεάσουν την απόφαση της ΕΚΤ την επόμενη εβδομάδα για το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
"Δεν θα έχουν καμιά απολύτως επίδραση πάνω μας", επέμεινε.
Μια κεντρική τράπεζα, φυσικά, δεν θα μπορούσε να παραδεχτεί ότι επηρεάζεται από τους πολιτικούς. Αλλά ήταν η απάντηση του Coeuré απολύτως ακριβής;
Η ΕΚΤ θα ήταν παρανοϊκή αν δεν είχε λάβει υπόψιν της τις ελληνικές εξελίξεις κατά τον σχεδιασμό ενός τεράστιου προγράμματος αγοράς ομολόγων, το οποίο στόχο έχει να αποτρέψει μια επικίνδυνη αποπληθωριστική ύφεση στην Ευρωζώνη.
Τουλάχιστον κάποιοι στο διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ έχουν τους ενδοιασμούς τους.
«Βρίσκω ένα πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου, προβληματική», δήλωσε πρόσφατα στο Bloomberg, ο Ardo Hansson, διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Εσθονίας.
Το δίλημμα στο οποίο βρίσκεται η ΕΚΤ δείχνει τη σημασία που θα πρέπει να αποδοθεί σε πολιτικούς παράγοντες κατά την πρόβλεψη των ενεργειών της.
Η τράπεζα απέφυγε επιτυχώς ένα πολιτικό ναρκοπέδιο αυτή την εβδομάδα, όταν ένας Γερμανός νομικός αμφισβήτησε το δικαίωμα της ΕΚΤ να παρεμβαίνει στις αγορές ομολόγων, το οποίο όμως απορρίφθηκε από το Δικαστήριο των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων.
Αλλά η Ελλάδα είναι μόνο ένα από μια σειρά άλλων μη-οικονομικών παραγόντων, τους οποίους η ΕΚΤ οφείλει να σταθμίσει.
Μερικοί από αυτούς περιλαμβάνουν επίσης την επίδραση των αποφάσεών της στην αποφασιστικότητα των κυβερνήσεων για την εφαρμογή των βασικών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων καθώς και την ίδια την πολιτική νομιμότητα της.
Όλα αυτά καθιστούν πιο δύσκολο να προβλεφθούν οι δράσεις της ΕΚΤ και τις επιπτώσεις τους στις αγορές.
Μήπως αυτό σημαίνει ότι η ΕΚΤ θα είναι λιγότερο αποτελεσματική;
Ενδεχομένως, ιδιαίτερα αν πιστεύει κανείς ότι η επιτυχία των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης της Federal Reserve των ΗΠΑ βρίσκεται στην απλότητα τους.
Εναλλακτικά, μπορεί κανείς να ισχυριστεί ότι η οικονομία - και οι προοπτικές για τον πληθωρισμό της ευρωζώνης - θα εξακολουθεί να καθορίζει τις αποφάσεις της ΕΚΤ.
Σύμφωνα με τον αναλυτή, όλες οι κεντρικές τράπεζες είναι πολιτικές σε κάποιο βαθμό.
Η Fed επικρίνεται από τους Αμερικανούς πολιτικούς για τις ενέργειες της στην περίοδο της κρίσης.
Η ΕΚΤ, όμως, βρίσκεται πιο συχνά σε μια θέση όπου επηρεάζεται πιο πολύ από την πορεία των πολιτικών γεγονότων.
Λειτουργώντας σε 19 οικονομίες χωρίς μια ενιαία κυβέρνηση δέχεται σημαντικές πιέσεις.
Όμως, η ΕΚΤ δεν φοβάται να παίξει σκληρό παιχνίδι.
Όταν η κρίση στην ευρωζώνη ήταν εντονότερη, έθεσε ως ρητή προϋπόθεση να πραγματοποιηθούν μεταρρυθμίσεις στην Ισπανία και την Ιταλία.
Η Ελλάδα μπορεί να απαιτεί παρόμοια ατσάλινη στάση του Mario Draghi.
Η ΕΚΤ έχει τη δυνατότητα να τραβά το "βύσμα" της χρηματοδότησης για τις ελληνικές τράπεζες, απειλώντας την οικονομική κατάρρευση της χώρας.
Την περασμένη εβδομάδα, κατέστησε σαφές ότι η συνέχιση της πρόσβασης στη ρευστότητα της απαιτεί την τήρηση των δεσμεύσεων από την Ελλάδα.
Μια παρόμοια προϋπόθεση θα μπορούσε να εφαρμοστεί στο πλαίσιο της αγοράς ομολόγων.
Εναλλακτικά, ο Draghi θα μπορούσε να ανακοινώσει την επόμενη εβδομάδα ακριβώς το περίγραμμα των προτεινόμενων πακέτων της, ή ίσως καθορίσει το αναμενόμενο συνολικό μέγεθος της, αφήνοντας τις λεπτομέρειες για αργότερα.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι ο αντίκτυπος των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης είναι μεγαλύτερος κατά την έναρξη λειτουργίας τους, πιθανή ανακοίνωση θα μπορούσε να ενισχύσει τις πιθανότητες επιτυχίας, διατηρώντας παράλληλα την πίεση στους Έλληνες πολιτικούς.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών