γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd12)Σαφής είναι πλέον η εμπλοκή που προέκυψε στη συμφωνία για το «κούρεμα» του ελληνικού χρέους, μετά και την εσπευσμένη αποχώρηση του επικεφαλής του IIF, Τσαρλς Νταλάρα, για το Παρίσι.
Οι τελευταίες πληροφορίες λένε ότι οι διαπραγματεύσεις θα συνεχιστούν όλο το Σαββατοκύριακο τηλεφωνικώς, ενώ πηγές του Reuters αναφέρουν ότι «τα πράγματα είναι περίπλοκα, φτάνουμε πιο κοντά στους αριθμούς αλλά υπάρχει αρκετή δουλειά μπροστά».
Οι τελευταίες πληροφορίες λένε ότι οι διαπραγματεύσεις θα συνεχιστούν όλο το Σαββατοκύριακο τηλεφωνικώς, ενώ πηγές του Reuters αναφέρουν ότι «τα πράγματα είναι περίπλοκα, φτάνουμε πιο κοντά στους αριθμούς αλλά υπάρχει αρκετή δουλειά μπροστά».
Reuters και γαλλικό πρακτορείο αναφέρουν ότι δείχνει «απίθανο να υπάρξει συμφωνία για το PSI πριν από την επόμενη εβδομάδα».
Η εμπλοκή που υπάρχει προκύπτει από τη σφοδρή αντίδραση της τρόικας σε επιτόκιο άνω του 4% που ζητούν οι τράπεζες, καθώς όπως τόνισε και ο Πολ Τόμσεν του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου ένα τόσο υψηλό επιτόκιο καθιστά το ελληνικό χρέος μη βιώσιμο.
Σύμφωνα με όλες τα πληροφορίες, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, αλλά και η τρόικα πιέζουν για επιτόκιο στην περιοχή του 2%, καθώς ένα υψηλότερο επιτόκιο στα επίπεδα του 4% σημαίνει ότι το χρέος, λόγω ύφεσης, θα διαμορφωθεί το 2020 στο 150% και όχι στο 120% του ΑΕΠ που είναι ο στόχος.
Σύμφωνα με το τηλεγράφημα του Reuters, φέρεται να αποφασίστηκε ο κ. Νταλάρα να μεταβεί στο Παρίσι και οι συζητήσεις να συνεχιστούν σε τεχνικό επίπεδο. «Το θέμα είναι πολύπλοκο. Πλησιάζουμε στο θέμα των επιτοκίων αλλά υπάρχει ακόμα αρκετή δουλειά μπροστά μας», ανέφερε η πηγή που επικαλείται το πρακτορείο.
Παράγοντες προσκείμενοι στην πλευρά των πιστωτικών ιδρυμάτων ανέφεραν ότι, έως χθες το μεσημέρι συζητείτο πρόταση για κλιμακούμενο επιτόκιο, το οποίο θα άρχιζε από 3% και θα κατέληγε στη λήξη των νέων ομολόγων στο 4,75%. Προέκυπτε, δηλαδή, ένα μέσο επιτόκιο της τάξης του 4%- 4,25% για ομόλογα 30ετούς διάρκειας και με 10ετή περίοδο χάριτος.
Όμως, σύμφωνα με τους ίδιους παράγοντες, υπήρξε αντίδραση από τα κράτη- μέλη της ευρωζώνης με πιστοληπτική αξιολόγηση «ΑΑΑ», που ζήτησαν να μειωθεί το μέσο επιτόκιο των νέων ομολόγων, έστω και οριακά, κάτω του 4%.
Με το συγκεκριμένο αίτημα φέρεται να συντάσσεται και το ΔΝΤ, θεωρώντας ότι λόγω της μεγάλης ύφεσης στην ελληνική οικονομία, εάν δεν μειωθεί δραστικά το επιτόκιο το χρέος δεν θα καταστεί βιώσιμο.
Νωρίτερα bankingnews.gr έγραφε:
Το σήριαλ με το PSI+ συνεχίζεται... Ελλάδα και πιστωτές βρίσκονται κοντά σε συμφωνία, ωστόσο οι διαπραγματεύσεις για ορισμένα επί μέρους ζητήματα, τεχνικής και νομικής φύσεως, με αιχμή την ενεργοποίηση των ρητρών συλλογικής δράσης (CACs) συνεχίζονται. Νέες συζητήσεις θα διεξαχθούν το Σάββατο.
Λίγο μετά τις 12:30 το βράδυ της Παρασκευής αποχώρησε από τo Mέγαρο Μαξίμου και τη συνάντησή του με τον πρωθυπουργό Λ. Παπαδήμο και τον υπουργό Οικονομικών Ευ. Βενιζέλο ο Ch. Dallara του IIF, χωρίς να προβεί σε δηλώσεις. Οι διαπραγματεύσεις ήταν μαραθώνιες αφού είχαν ξεκινήσει λίγο μετά τις 8 το βράδυ... Εξερχόμενος του Μεγάρου Μαξίμου ο κ. Βενιζέλος δήλωσε ότι "συνεχίζουμε αύριο". Ο κυβερνητικός εκπρόσωπος Π. Καψής σημείωσε από την πλευρά του ότι εκκρεμούν ακόμη τεχνικά και νομικά ζητήματα...
"Η συμφωνία για την ανταλλαγή ομολόγων με στόχο την απομείωση της αξίας του ελληνικού χρέους πλησιάζει στην ολοκλήρωσή της. Όλες οι πλευρές πρέπει να δράσουν αποφασιστικά ώστε να οριστικοποιηθεί. Τα στοιχεία αρχίζουν να μπαίνουν στη θέση τους", ανέφερε σε ανακοίνωσή του το IIF, αμέσως μετά το πέρας της συνάντησης Παπαδήμου - Βενιζέλου - Dallara. "H συμφωνία θα συμβάλει στην οικονομική σταθερότητα στην Ελλάδα, την Ευρώπη και την παγκόσμια οικονομία", προσθέτει το ΙΙF.
Αν και νωρίτερα διαρροές από τραπεζικές πηγές ανέφεραν ότι Ελλάδα και πιστωτές συγκλίνουν σε συμφωνία, με τα νέα ελληνικά ομόλογα να είναι πιθανότατα 30ετούς διάρκειας και το κουπόνι μεσοσταθμικά να κινείται μεταξύ 4% και 4,2% και τη σωρευτική ζημιά στο ελληνικό χρέος να υπολογίζεται μεταξύ 65% και 70%, νεότερες πληροφορίες ανέφεραν ότι ΔΝΤ και μερικές ευρωπαϊκές χώρες, με τη Γερμανία να πρωτοστατεί, φέρεται να πιέζουν για ακόμη μικρότερο κουπόνι.
Το 15% που ήταν να δοθεί σε μετρητά φημολογείται ότι θα ανταλλαχθεί με 2ετή ομόλογα τα οποία θα εγγυάται το EFSF.
Άλλες πληροφορίες κάνουν λόγο για πιθανή προ - συμφωνία που θα ανακοινωθεί σήμερα και συζήτηση επί των τεχνικών θεμάτων μέσα στο σαββατοκύριακο...
Οι βασικοί άξονες της συμφωνίας φαίνεται ότι είναι:
1)Το κουπόνι των νέων ομολόγων που θα εκδοθούν θα είναι μεταξύ 4,1% και 4,3% μεσοσταθμικά 4,2%.
Το κουπόνι των νέων ομολόγων ωστόσο θα είναι κλιμακωτό δηλαδή θα ξεκινάει π.χ. από το 3,4 ή 3,3% για να καταλήξει στο 4,5%.
Το μεσοσταθμικό επιτόκιο θα διαμορφωθεί στο 4,2% ή 4,1% κατά πάσα πιθανότητα.
2)Με κουπόνι μεταξύ 4,2% με 4,1% η συνολική σωρευτική ζημία θα φθάσει στο ελληνικό χρέος μεταξύ 65% με 66% ή το μέγιστο 70%.
3) Το κλειδί για την ενεργοποίηση των Collective Action Clauses των ρητρών συλλογικής δράσης, θα είναι αποκλειστικά η συμμετοχή. Υπάρχουν αναφορές από την πρώτη στιγμή ότι με συμμετοχή πάνω από 70% δεν θα ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης που θα καταστήσουν υποχρεωτική από εθελοντική την συμμετοχή στο haircut του ελληνικού χρέους.
Τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι κλειδί θα είναι τα 2/3 των συμμετεχόντων δηλαδή το 66%.
Ωστόσο με βάση την κοινή λογική αν η συμμετοχή αγγίξει σε ποσοστό 66% με 70% τότε είναι πολύ πιθανό να αποφευχθεί η ενεργοποίηση των ρητρών συλλογικής δράσης.
Αν όμως η συμμετοχή είναι κάτω από 60% π.χ. 55% τότε οι ρήτρες συλλογικής δράσης θα ενεργοποιηθούν και τότε θα μιλάμε για νομική και βαθμολογική χρεοκοπία της Ελλάδος.
Όπως έχει τονιστεί από την Fitch τον διεθνή οίκο αξιολόγησης αν η Ελλάδα ενεργοποιήσει τις ρήτρες τότε θα πρόκειται για χρεοκοπία.
Αν απλά τις ψηφίσει ώστε να καταστούν νόμος του κράτους αυτό δεν προκαλεί credit event.
4)Τα νέα ομόλογα θα φέρουν την νομική ομπρέλα του αγγλικού δικαίου.
Πλησιάζει ταχύτατα η νομική και βαθμολογική χρεοκοπία της Ελλάδος…
Η χρεοκοπία πλησιάζει. Όμως θα είναι βαθμολογική και νομική.
Η Ελλάδα προσωρινά θα βρεθεί σε καθεστώς χρεοκοπίας όπως προειδοποίησε η Fitch. Όπως δηλώνει ο P. Rawkins, κορυφαίος αναλυτής της Fitch, η συμφωνία για το σχέδιο αναδιάταξης του ελληνικού χρέους (PSI) είναι πιθανό να οδηγήσει τη χώρα σε καθεστώς προσωρινής χρεοκοπίας (temporary default).
Η πιθανότητα να υπάρξει χρεοκοπία της Ελλάδος με νομικούς και βαθμολογικούς όρους θα πρέπει να θεωρείται σχεδόν δεδομένο.
Τι σημαίνει νομική και βαθμολογική χρεοκοπία;
Ότι η Ελλάδα θα υποστεί ένα μεγάλο αλλά προσωρινό σοκ.
Λύση για την ρευστότητα και κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών έχει βρεθεί, πιθανότατα θα επιταχυνθεί η νέα δανειακή σύμβαση για την Ελλάδα και π.χ. οι καταθέσεις δεν θα κινδυνεύσουν.
Ωστόσο η κοινωνία με αφορμή την νομική και βαθμολογική χρεοκοπία θα υποστεί μεγάλο σοκ με την κατάργηση του 13ου και 14ου μισθού, με μαζικές απολύσεις και μεγάλη πίεση στο διαθέσιμο εισόδημα των εργαζομένων.
Η σκληρή και ευέλικτη στάση των hedge funds
Ταυτόχρονα παρατηρούνται κινήσεις στο μέτωπο των hedge funds που αποδεικνύουν ότι έχουν πάρει θέσεις για όλα τα ενδεχόμενα.
Δεν είναι τυχαίο ότι σε ένα ριψοκίνδυνο παιχνίδι μεταξύ ελληνικών ομολόγων και CDS επιδίδονται τελευταία τα hedge funds, βρίσκοντας ευκαιρία να πολλαπλασιάσουν τα κεφάλαια τους μέχρι το Μάρτιο, την κρίσιμη δηλαδή ημερομηνία που θα πρέπει να πληρωθεί το ελληνικό ομόλογο ύψους 14,43 δισ. ευρώ και μαζί με τα κουπόνια 15,05 δις ευρώ.
Το York Capital Management, του James G. Dinan, το οποίο διαχειρίζεται πάνω από 14 δισ. δολάρια κεφάλαια, αναμένει άμεσα την πληρωμή των ελληνικών CDS, εκτίμηση την οποία έχει συνδέσει με τις προειδοποιήσεις του οίκου Standard & Poor’s περί επικείμενης χρεοκοπίας της Ελλάδας. Μάλιστα, το τελευταίο διάστημα, το York Capital χτίζει σημαντικές θέσεις τόσο σε ελληνικά ομόλογα όσο και στα ασφάλιστρα τους τα CDS.
Ήδη το York Capital πάντως δεν είναι το μόνο που έχει ακολουθήσει συντεταγμένη στρατηγική πάνω στο ελληνικό ζήτημα. Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, το πρόβλημα που υπάρχει σχετικά με το PSI+, είναι ότι ορισμένοι ομολογιούχοι και κυρίως τα hedge funds δεν θέλουν να συμμετέχουν εθελοντικά στην αναδιάρθρωση, γεγονός που φέρνει πιο κοντά τις ρήτρες συλλογικής δράσης, η ενδεχόμενη εφαρμογή των οποίων θα οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός και την ενεργοποίηση των CDS.
Τα hedge funds που διατηρούν θέσεις στα ελληνικά ομόλογα είναι μεταξύ άλλων….
-Saba Capital Management: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 5 δισ. ευρώ. Ιδρυτής είναι ο trader της Deutsche Bank, Boaz Weinstein. Διαθέτει ομόλογα λήξεως τέλη του 2012 ή αρχές 2013
-CapeView Capital LLP: Ιδρυτής Theo Phanos (επίσης ιδρυτής της Trafalgar Asset Managers Ltd. Founder)
-Och-Ziff Capital Management: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 28 δισ. δολ. Ιδρυτής Daniel S. Och.
- York Capital: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 14 δισ. δολ. Συμμετοχή της Credit Suisse
- Vega Asset Management: Ιδρυτής Banco Santander και Greylock Asset Management (αποχώρησε πρόσφατα από τις διαπραγματεύσεις με την ελληνική κυβέρνηση).
Σύμφωνα πάντως με εκτιμήσεις της JP Morgan, από τα 206 δισ. ευρώ ελληνικό χρέος που έχουν στην κατοχή τους ιδιώτες, περίπου τα 80 δις ανήκουν σε «ανεξάρτητους» επενδυτές (κρατικά επενδυτικά κεφάλαια, hedge funds και φυσικά πρόσωπα). Απ' αυτά περίπου 16 δισ εκτιμάται ότι ανήκουν σε hedge funds
Η εμπλοκή που υπάρχει προκύπτει από τη σφοδρή αντίδραση της τρόικας σε επιτόκιο άνω του 4% που ζητούν οι τράπεζες, καθώς όπως τόνισε και ο Πολ Τόμσεν του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου ένα τόσο υψηλό επιτόκιο καθιστά το ελληνικό χρέος μη βιώσιμο.
Σύμφωνα με όλες τα πληροφορίες, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, αλλά και η τρόικα πιέζουν για επιτόκιο στην περιοχή του 2%, καθώς ένα υψηλότερο επιτόκιο στα επίπεδα του 4% σημαίνει ότι το χρέος, λόγω ύφεσης, θα διαμορφωθεί το 2020 στο 150% και όχι στο 120% του ΑΕΠ που είναι ο στόχος.
Σύμφωνα με το τηλεγράφημα του Reuters, φέρεται να αποφασίστηκε ο κ. Νταλάρα να μεταβεί στο Παρίσι και οι συζητήσεις να συνεχιστούν σε τεχνικό επίπεδο. «Το θέμα είναι πολύπλοκο. Πλησιάζουμε στο θέμα των επιτοκίων αλλά υπάρχει ακόμα αρκετή δουλειά μπροστά μας», ανέφερε η πηγή που επικαλείται το πρακτορείο.
Παράγοντες προσκείμενοι στην πλευρά των πιστωτικών ιδρυμάτων ανέφεραν ότι, έως χθες το μεσημέρι συζητείτο πρόταση για κλιμακούμενο επιτόκιο, το οποίο θα άρχιζε από 3% και θα κατέληγε στη λήξη των νέων ομολόγων στο 4,75%. Προέκυπτε, δηλαδή, ένα μέσο επιτόκιο της τάξης του 4%- 4,25% για ομόλογα 30ετούς διάρκειας και με 10ετή περίοδο χάριτος.
Όμως, σύμφωνα με τους ίδιους παράγοντες, υπήρξε αντίδραση από τα κράτη- μέλη της ευρωζώνης με πιστοληπτική αξιολόγηση «ΑΑΑ», που ζήτησαν να μειωθεί το μέσο επιτόκιο των νέων ομολόγων, έστω και οριακά, κάτω του 4%.
Με το συγκεκριμένο αίτημα φέρεται να συντάσσεται και το ΔΝΤ, θεωρώντας ότι λόγω της μεγάλης ύφεσης στην ελληνική οικονομία, εάν δεν μειωθεί δραστικά το επιτόκιο το χρέος δεν θα καταστεί βιώσιμο.
Νωρίτερα bankingnews.gr έγραφε:
Το σήριαλ με το PSI+ συνεχίζεται... Ελλάδα και πιστωτές βρίσκονται κοντά σε συμφωνία, ωστόσο οι διαπραγματεύσεις για ορισμένα επί μέρους ζητήματα, τεχνικής και νομικής φύσεως, με αιχμή την ενεργοποίηση των ρητρών συλλογικής δράσης (CACs) συνεχίζονται. Νέες συζητήσεις θα διεξαχθούν το Σάββατο.
Λίγο μετά τις 12:30 το βράδυ της Παρασκευής αποχώρησε από τo Mέγαρο Μαξίμου και τη συνάντησή του με τον πρωθυπουργό Λ. Παπαδήμο και τον υπουργό Οικονομικών Ευ. Βενιζέλο ο Ch. Dallara του IIF, χωρίς να προβεί σε δηλώσεις. Οι διαπραγματεύσεις ήταν μαραθώνιες αφού είχαν ξεκινήσει λίγο μετά τις 8 το βράδυ... Εξερχόμενος του Μεγάρου Μαξίμου ο κ. Βενιζέλος δήλωσε ότι "συνεχίζουμε αύριο". Ο κυβερνητικός εκπρόσωπος Π. Καψής σημείωσε από την πλευρά του ότι εκκρεμούν ακόμη τεχνικά και νομικά ζητήματα...
"Η συμφωνία για την ανταλλαγή ομολόγων με στόχο την απομείωση της αξίας του ελληνικού χρέους πλησιάζει στην ολοκλήρωσή της. Όλες οι πλευρές πρέπει να δράσουν αποφασιστικά ώστε να οριστικοποιηθεί. Τα στοιχεία αρχίζουν να μπαίνουν στη θέση τους", ανέφερε σε ανακοίνωσή του το IIF, αμέσως μετά το πέρας της συνάντησης Παπαδήμου - Βενιζέλου - Dallara. "H συμφωνία θα συμβάλει στην οικονομική σταθερότητα στην Ελλάδα, την Ευρώπη και την παγκόσμια οικονομία", προσθέτει το ΙΙF.
Αν και νωρίτερα διαρροές από τραπεζικές πηγές ανέφεραν ότι Ελλάδα και πιστωτές συγκλίνουν σε συμφωνία, με τα νέα ελληνικά ομόλογα να είναι πιθανότατα 30ετούς διάρκειας και το κουπόνι μεσοσταθμικά να κινείται μεταξύ 4% και 4,2% και τη σωρευτική ζημιά στο ελληνικό χρέος να υπολογίζεται μεταξύ 65% και 70%, νεότερες πληροφορίες ανέφεραν ότι ΔΝΤ και μερικές ευρωπαϊκές χώρες, με τη Γερμανία να πρωτοστατεί, φέρεται να πιέζουν για ακόμη μικρότερο κουπόνι.
Το 15% που ήταν να δοθεί σε μετρητά φημολογείται ότι θα ανταλλαχθεί με 2ετή ομόλογα τα οποία θα εγγυάται το EFSF.
Άλλες πληροφορίες κάνουν λόγο για πιθανή προ - συμφωνία που θα ανακοινωθεί σήμερα και συζήτηση επί των τεχνικών θεμάτων μέσα στο σαββατοκύριακο...
Οι βασικοί άξονες της συμφωνίας φαίνεται ότι είναι:
1)Το κουπόνι των νέων ομολόγων που θα εκδοθούν θα είναι μεταξύ 4,1% και 4,3% μεσοσταθμικά 4,2%.
Το κουπόνι των νέων ομολόγων ωστόσο θα είναι κλιμακωτό δηλαδή θα ξεκινάει π.χ. από το 3,4 ή 3,3% για να καταλήξει στο 4,5%.
Το μεσοσταθμικό επιτόκιο θα διαμορφωθεί στο 4,2% ή 4,1% κατά πάσα πιθανότητα.
2)Με κουπόνι μεταξύ 4,2% με 4,1% η συνολική σωρευτική ζημία θα φθάσει στο ελληνικό χρέος μεταξύ 65% με 66% ή το μέγιστο 70%.
3) Το κλειδί για την ενεργοποίηση των Collective Action Clauses των ρητρών συλλογικής δράσης, θα είναι αποκλειστικά η συμμετοχή. Υπάρχουν αναφορές από την πρώτη στιγμή ότι με συμμετοχή πάνω από 70% δεν θα ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης που θα καταστήσουν υποχρεωτική από εθελοντική την συμμετοχή στο haircut του ελληνικού χρέους.
Τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι κλειδί θα είναι τα 2/3 των συμμετεχόντων δηλαδή το 66%.
Ωστόσο με βάση την κοινή λογική αν η συμμετοχή αγγίξει σε ποσοστό 66% με 70% τότε είναι πολύ πιθανό να αποφευχθεί η ενεργοποίηση των ρητρών συλλογικής δράσης.
Αν όμως η συμμετοχή είναι κάτω από 60% π.χ. 55% τότε οι ρήτρες συλλογικής δράσης θα ενεργοποιηθούν και τότε θα μιλάμε για νομική και βαθμολογική χρεοκοπία της Ελλάδος.
Όπως έχει τονιστεί από την Fitch τον διεθνή οίκο αξιολόγησης αν η Ελλάδα ενεργοποιήσει τις ρήτρες τότε θα πρόκειται για χρεοκοπία.
Αν απλά τις ψηφίσει ώστε να καταστούν νόμος του κράτους αυτό δεν προκαλεί credit event.
4)Τα νέα ομόλογα θα φέρουν την νομική ομπρέλα του αγγλικού δικαίου.
Πλησιάζει ταχύτατα η νομική και βαθμολογική χρεοκοπία της Ελλάδος…
Η χρεοκοπία πλησιάζει. Όμως θα είναι βαθμολογική και νομική.
Η Ελλάδα προσωρινά θα βρεθεί σε καθεστώς χρεοκοπίας όπως προειδοποίησε η Fitch. Όπως δηλώνει ο P. Rawkins, κορυφαίος αναλυτής της Fitch, η συμφωνία για το σχέδιο αναδιάταξης του ελληνικού χρέους (PSI) είναι πιθανό να οδηγήσει τη χώρα σε καθεστώς προσωρινής χρεοκοπίας (temporary default).
Η πιθανότητα να υπάρξει χρεοκοπία της Ελλάδος με νομικούς και βαθμολογικούς όρους θα πρέπει να θεωρείται σχεδόν δεδομένο.
Τι σημαίνει νομική και βαθμολογική χρεοκοπία;
Ότι η Ελλάδα θα υποστεί ένα μεγάλο αλλά προσωρινό σοκ.
Λύση για την ρευστότητα και κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών έχει βρεθεί, πιθανότατα θα επιταχυνθεί η νέα δανειακή σύμβαση για την Ελλάδα και π.χ. οι καταθέσεις δεν θα κινδυνεύσουν.
Ωστόσο η κοινωνία με αφορμή την νομική και βαθμολογική χρεοκοπία θα υποστεί μεγάλο σοκ με την κατάργηση του 13ου και 14ου μισθού, με μαζικές απολύσεις και μεγάλη πίεση στο διαθέσιμο εισόδημα των εργαζομένων.
Η σκληρή και ευέλικτη στάση των hedge funds
Ταυτόχρονα παρατηρούνται κινήσεις στο μέτωπο των hedge funds που αποδεικνύουν ότι έχουν πάρει θέσεις για όλα τα ενδεχόμενα.
Δεν είναι τυχαίο ότι σε ένα ριψοκίνδυνο παιχνίδι μεταξύ ελληνικών ομολόγων και CDS επιδίδονται τελευταία τα hedge funds, βρίσκοντας ευκαιρία να πολλαπλασιάσουν τα κεφάλαια τους μέχρι το Μάρτιο, την κρίσιμη δηλαδή ημερομηνία που θα πρέπει να πληρωθεί το ελληνικό ομόλογο ύψους 14,43 δισ. ευρώ και μαζί με τα κουπόνια 15,05 δις ευρώ.
Το York Capital Management, του James G. Dinan, το οποίο διαχειρίζεται πάνω από 14 δισ. δολάρια κεφάλαια, αναμένει άμεσα την πληρωμή των ελληνικών CDS, εκτίμηση την οποία έχει συνδέσει με τις προειδοποιήσεις του οίκου Standard & Poor’s περί επικείμενης χρεοκοπίας της Ελλάδας. Μάλιστα, το τελευταίο διάστημα, το York Capital χτίζει σημαντικές θέσεις τόσο σε ελληνικά ομόλογα όσο και στα ασφάλιστρα τους τα CDS.
Ήδη το York Capital πάντως δεν είναι το μόνο που έχει ακολουθήσει συντεταγμένη στρατηγική πάνω στο ελληνικό ζήτημα. Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, το πρόβλημα που υπάρχει σχετικά με το PSI+, είναι ότι ορισμένοι ομολογιούχοι και κυρίως τα hedge funds δεν θέλουν να συμμετέχουν εθελοντικά στην αναδιάρθρωση, γεγονός που φέρνει πιο κοντά τις ρήτρες συλλογικής δράσης, η ενδεχόμενη εφαρμογή των οποίων θα οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός και την ενεργοποίηση των CDS.
Τα hedge funds που διατηρούν θέσεις στα ελληνικά ομόλογα είναι μεταξύ άλλων….
-Saba Capital Management: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 5 δισ. ευρώ. Ιδρυτής είναι ο trader της Deutsche Bank, Boaz Weinstein. Διαθέτει ομόλογα λήξεως τέλη του 2012 ή αρχές 2013
-CapeView Capital LLP: Ιδρυτής Theo Phanos (επίσης ιδρυτής της Trafalgar Asset Managers Ltd. Founder)
-Och-Ziff Capital Management: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 28 δισ. δολ. Ιδρυτής Daniel S. Och.
- York Capital: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 14 δισ. δολ. Συμμετοχή της Credit Suisse
- Vega Asset Management: Ιδρυτής Banco Santander και Greylock Asset Management (αποχώρησε πρόσφατα από τις διαπραγματεύσεις με την ελληνική κυβέρνηση).
Σύμφωνα πάντως με εκτιμήσεις της JP Morgan, από τα 206 δισ. ευρώ ελληνικό χρέος που έχουν στην κατοχή τους ιδιώτες, περίπου τα 80 δις ανήκουν σε «ανεξάρτητους» επενδυτές (κρατικά επενδυτικά κεφάλαια, hedge funds και φυσικά πρόσωπα). Απ' αυτά περίπου 16 δισ εκτιμάται ότι ανήκουν σε hedge funds
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% -60% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Haircut * 50% - 60% |
Haircut 80% |
Κεφάλαια |
Νέα κεφάλαια με haircut 50% *** |
|
Εθνική |
-5.000 / -5.900 |
-8.000 |
7.951 |
4.800 -5.500 |
|
Alpha |
-1.400 / -1.600 |
-2.200 |
4.649 |
1.200 -1.500 |
|
Eurobank |
-2.500 / -2.900 |
-3.800 |
4.332 |
1.800 -2.200 |
|
Πειραιώς |
-2.400 / -2.800 |
-4.000 |
2.700 |
2.000 -2.300 |
|
Κύπρου** |
-1.048 / -1.215 |
-1.676 |
2.901 |
(1.560 ΕBA) |
|
Μarfin |
-1.200 / -1392 |
-1.920 |
3.774 |
(1.971EBA) |
|
ATE** |
-2.300 / -2.700 |
-3.840 |
219 |
2200 |
|
TT |
-1.600 / -1.850 |
-2.560 |
499 |
1.500 -1.800 |
|
Emporiki** |
-200 / -230 |
-320 |
600 |
2.000 |
|
Geniki** |
-230 / -265 |
-368 |
2 |
575 |
|
Attica |
-160 / -185 |
-256 |
413 |
140 -250 |
|
Proton |
-310 / -330 |
-496 |
220 |
30 - 30 |
|
Σύνολο |
-18.440 /-21.350 |
-29.436 |
28,100 |
ΜΟ 21.000 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
*** Νέα αναθεωρημένα στοιχεία
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
Σχόλια αναγνωστών