γράφει : Δ.Ν.
Η πλειοψηφία των παραγόντων της αγοράς εκτιμά ότι χρειάζεται προσοχή, καθώς δύσκολα ο ΓΔ θα δώσει υπέρβαση υψηλότερα των 600 – 606 μονάδων, χωρίς την είδηση – καταλύτη, ή χωρίς να έχει μεσολαβήσει μία εύλόγη διόρθωση. Ενώ οι αποδόσεις του Τραπεζικού από τα χαμηλά της 11/2. προσφέρονται καθημερινά για κλείδωμα ενδιάμεσων τερματικών υπεραξιών…
FTSE25: Σύμφωνα με τα ημερήσια διαγράμματα, για τον δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης (1,32%), το 161 είναι κοντινή μας αντίσταση και κύρια το 164. Το 154 κύρια στήριξη, με τις 153,50 μονάδες να είναι το νέο μας “stop” στο “long”.
ΔΤΡ: Ο τραπεζικός έχει το επίπεδο των 41 μονάδων και το αντίστοιχο των 45 σαν τα δύο κοντινά σημαντικά επίπεδα που κατοχύρωση ενός εκ των δύο μπορεί να δώσει συνέχιση της αντίστοιχης κίνησης….
ΣΑΡΑΝΤΗΣ-απάντηση: Είναι ορθά αποτιμημένος, με πολλαπλασιαστή κερδών στο 14, price to book 1,57 και την σχέση ev/ebitda στο υψηλό 9. Στα πολύ (ΣΥΝ+) ο ανύπαρκτος καθαρός δανεισμός του ομίλου…
REBALANCING-απάντηση: Από τις 3 Μαρτίου είναι γνωστό ότι στον δείκτη FTSE Emerging Europe Small Caps θα συμμετέχουν 11 εισηγμένες στο Χ.Α. μετοχές. Εξ αυτών, όμως, μόλις τέσσερις είναι οι νέες προσθήκες. Πρόκειται περί των τίτλων των Aegean Airlines, Fourlis, ΓΕΚ TΕΡΝΑ και Τέρνα Ενεργειακή που θα πλαισιώσουν αυτούς των ΕΥΔΑΠ, Ελλάκτωρ, Grivalia, ΕΧΑΕ, ΜΕΤΚΑ, Μυτιληναίος και ΔΕΗ
ΦΟΥΡΛΗΣ: Αυξημένα χρηματοοικονομικά έξοδα στα 14 εκατ. ευρώ περίπου παρουσίασε στο τέλος του 2015 ο όμιλος, παρά το γεγονός του ότι μείωσε τον δανεισμό του και παρήγαγε αυξημένες ταμειακές ροές. Η εξήγηση αποδίδεται στα capital controls και στην αυξημένη χρήση πιστωτικών καρτών εκ μέρους των πελατών του ομίλου σε ΙΚΕΑ και Intersport. Δεν αδικείται στο ταμπλό…
ΦΦΓΚΡΠ: Σε OYΔΕΤΕΡΗ από ΥΠΕΡΑΠΟΔΟΣΗ έχει υποβαθμίσει την σύσταση για την μετοχή η Credit Suisse σε έκθεσή της. Ο οίκος μείωσε και την τιμή-στόχο για τη μετοχή, στα 19,70 ευρώ. Σημειώνεται ότι ο τίτλος διαπραγματεύεται στο ταμπλό στα 16,50 ευρώ.
Υπενθυμίζεται ότι πρόσφατα νέα, χαμηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή των Folli Follie, στα 21,50 από 23,80 ευρώ είχε δώσει η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος σε έκθεσή της (3 Δεκ.) στην οποία διατηρεί σύσταση “buy”.
FOLLI FOLLIE GROUP: Η Eurobank Equities θέτει ως τιμή-στόχο τα 18,50 ευρώ για τη μετοχή των Folli με σύσταση ΔΙΑΚΡΑΤΗΣΗ. H χρηματιστηριακή στέκεται στη δυναμική της εταιρίας αλλά και στην έλλειψη ορατότητας στο κομμάτι των ταμειακών ροών.
ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Τελευταία λόγω της υποβάθμισης του ΧΑΑ από τον οίκο FTSE και των προσδοκώμενων εισροών έως 280 εκατ δολάρια σε τράπεζες και άλλες μετοχές η αγορά έχει ανακάμψει καταγράφοντας αξιόλογα κέρδη. Το ελληνικό χρηματιστήριο από το χαμηλό των 420 μονάδων έχει σημειώσει άνοδο +37% ενώ οι τραπεζικές μετοχές σημειώνουν άνοδο έως 262% από τα ιστορικά τους χαμηλά.
Το ράλι αυτό σημειώθηκε επειδή η αγορά άρχισε να προεξοφλεί ότι θα προχωρήσει θετικά η αξιολόγηση και συντηρείται λόγω των εισροών στην αγορά λόγω FTSE. Η πραγματική αξία του θα διαφανεί μετά τις 18 Μαρτίου από την νέα εβδομάδα, όταν θα έχουν ολοκληρωθεί οι εισροές και η αγορά θα αφομοιώσει νέα δεδομένα.
GRIVALIA: Το συνολικό προς διανομή μέρισμα θα ανέλθει σε 0,31337 ανά μετοχή (καθαρό). Σημειώνεται ότι από την έναρξη της συνεδρίασης της Παρασκευής 18 Μαρτίου 2016 η μετοχή της Εταιρείας θα διαπραγματεύεται στο ΧΑ χωρίς το δικαίωμα μερίσματος χρήσης 2015.
Η ΑΠΟΨΗ: Ως προεξοφλητικός μηχανισμός η ελληνική αγορά, το χρηματιστήριο και τα ομόλογα το τελευταίο χρονικά διάστημα κατέγραψαν σημαντική άνοδο προσδοκώντας την αξιολόγηση και αναμένοντας την ένταξη των ελληνικών τίτλων στην ποσοτική χαλάρωση έως τον Ιούνιο του 2016. Ειδικά στο ΧΑΑ σημαντικό ρόλο διαδραμάτισαν οι αναμενόμενες εισροές έως 280 εκατ δολάρια που θα σημειωθούν έως αύριο 18 Μαρτίου λόγω της υποβάθμισης της αγοράς σε αναδυόμενη από τον οίκο FTSE.
Η ΕΚΤΙΜΗΣΗ: Η βελτίωση αυτή ωστόσο φαίνεται να είναι κάπως βιαστική και δεν συνάδει με τα θεμελιώδη αλλά και με την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος. Αν αποτιμήσουμε με ψυχραιμία την ελληνική αγορά ομολόγων το ετήσιο ομόλογο λήξης 2017 υποχώρησε έως το 7,45% για να επανέλθει στην ζώνη του 8% ενώ το 10ετές διαμορφώνεται στο 8,81%. Οι αποδόσεις των Πορτογαλικών ομολόγων μας ενδιαφέρουν γιατί θεωρητικά τα ελληνικά ομόλογα θα τείνουν να προσεγγίσουν τα Πορτογαλικά. Το 2ετές πορτογαλικό ομόλογο έχει απόδοση 0,33% και το 10ετές 2,81%.
Το ερώτημα είναι πόσο μπορούν τα ελληνικά ομόλογα να προσεγγίσουν τα πορτογαλικά; Η Πορτογαλία βαθμολογείται στην κατηγορία ΒΒ+ με βάση την Standard and Poor’s και Fitch και Ba1 με βάση την Moody’s. Συγκριτικά με την Ελλάδα η Πορτογαλία βρίσκεται 5 βαθμίδες υψηλότερα σε σχέση με την Standard and Poor’s (Ελλάδα Β-) και 8 βαθμίδες υψηλότερα στην κλίμακα βαθμολογιών της Moody’s (η Ελλάδα Caa3).
Η Ελλάδα διαθέτει και θα διαθέτει την χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα στην ευρωζώνη και αυτό σημαίνει ότι ακόμη και με ένταξη στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων πρέπει να είναι υψηλότερες των αντίστοιχων πορτογαλικών. Το ετήσιο ομόλογο 2017 με απόδοση 2,5% με 3,5% σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και το 10ετές στο 5,5% ίσως να αντικατοπτρίζουν δίκαιες αξίες για τα ελληνικά ομόλογα.
Επειδή όμως τα ελληνικά ομόλογα θα ενταχθούν τον Ιούνιο καλώς εχόντων των πραγμάτων το να βρεθούν γρήγορα σε αυτά τα επίπεδα θα είναι λάθος. Πρέπει να υπάρξει αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδος. Όπως όλα δείχνουν με θετική αξιολόγηση η Moody’s θα αξιολόγηση την Ελλάδα Β3 ή Caa1 η Standard and Poor’s Β ή B+. Η βιαστική προσπάθεια σύγκλισης των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων δεν βοηθάει και σίγουρα εμπεριέχει ρίσκα.
ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Τελευταία λόγω της υποβάθμισης του ελληνικού χρηματιστηρίου από τον οίκο FTSE και των προσδοκώμενων εισροών έως 280 εκατ δολάρια σε τράπεζες και άλλες μετοχές η αγορά έχει ανακάμψει καταγράφοντας αξιόλογα κέρδη. Το ελληνικό χρηματιστήριο από το χαμηλό των 420 μονάδων έχει σημειώσει άνοδο +37% ενώ οι τραπεζικές μετοχές σημειώνουν άνοδο έως 262% από τα ιστορικά τους χαμηλά.
Το ράλι αυτό σημειώθηκε επειδή η αγορά άρχισε να προεξοφλεί ότι θα προχωρήσει θετικά η αξιολόγηση και συντηρείται λόγω των εισροών στην αγορά λόγω FTSE. Η πραγματική αξία του ελληνικού χρηματιστηρίου θα διαφανεί μετά τις 18 Μαρτίου από την νέα εβδομάδα, όταν θα έχουν ολοκληρωθεί οι εισροές και η αγορά θα αφομοιώσει νέα δεδομένα.
Η Alpha bank έφθασε στην τιμή της αύξησης κεφαλαίου στα 2 ευρώ η Eurobank στα 0,85 ευρώ πλησιάζει.Η προσέγγιση των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου (Alpha 2 ευρώ, Εθνική 0,30 ευρώ, Πειραιώς 0,30 ευρώ και Eurobank 1 ευρώ) δεν είναι εξωπραγματικός στόχος με θετική αξιολόγηση
Ωστόσο το κενό που έχουν να καλύψουν μεταξύ των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου και των τιμών στόχων αρχίζει να περιορίζεται. Γενικώς όλο αυτό το ράλι δεν γνωρίζουμε μέχρι σε ποιο βαθμό εμπνέει εμπιστοσύνη. Οι long βραχυχρόνια έχουν τον έλεγχο, αλλά προσοχή...
FTSE25: Σύμφωνα με τα ημερήσια διαγράμματα, για τον δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης (1,32%), το 161 είναι κοντινή μας αντίσταση και κύρια το 164. Το 154 κύρια στήριξη, με τις 153,50 μονάδες να είναι το νέο μας “stop” στο “long”.
ΔΤΡ: Ο τραπεζικός έχει το επίπεδο των 41 μονάδων και το αντίστοιχο των 45 σαν τα δύο κοντινά σημαντικά επίπεδα που κατοχύρωση ενός εκ των δύο μπορεί να δώσει συνέχιση της αντίστοιχης κίνησης….
ΣΑΡΑΝΤΗΣ-απάντηση: Είναι ορθά αποτιμημένος, με πολλαπλασιαστή κερδών στο 14, price to book 1,57 και την σχέση ev/ebitda στο υψηλό 9. Στα πολύ (ΣΥΝ+) ο ανύπαρκτος καθαρός δανεισμός του ομίλου…
REBALANCING-απάντηση: Από τις 3 Μαρτίου είναι γνωστό ότι στον δείκτη FTSE Emerging Europe Small Caps θα συμμετέχουν 11 εισηγμένες στο Χ.Α. μετοχές. Εξ αυτών, όμως, μόλις τέσσερις είναι οι νέες προσθήκες. Πρόκειται περί των τίτλων των Aegean Airlines, Fourlis, ΓΕΚ TΕΡΝΑ και Τέρνα Ενεργειακή που θα πλαισιώσουν αυτούς των ΕΥΔΑΠ, Ελλάκτωρ, Grivalia, ΕΧΑΕ, ΜΕΤΚΑ, Μυτιληναίος και ΔΕΗ
ΦΟΥΡΛΗΣ: Αυξημένα χρηματοοικονομικά έξοδα στα 14 εκατ. ευρώ περίπου παρουσίασε στο τέλος του 2015 ο όμιλος, παρά το γεγονός του ότι μείωσε τον δανεισμό του και παρήγαγε αυξημένες ταμειακές ροές. Η εξήγηση αποδίδεται στα capital controls και στην αυξημένη χρήση πιστωτικών καρτών εκ μέρους των πελατών του ομίλου σε ΙΚΕΑ και Intersport. Δεν αδικείται στο ταμπλό…
ΦΦΓΚΡΠ: Σε OYΔΕΤΕΡΗ από ΥΠΕΡΑΠΟΔΟΣΗ έχει υποβαθμίσει την σύσταση για την μετοχή η Credit Suisse σε έκθεσή της. Ο οίκος μείωσε και την τιμή-στόχο για τη μετοχή, στα 19,70 ευρώ. Σημειώνεται ότι ο τίτλος διαπραγματεύεται στο ταμπλό στα 16,50 ευρώ.
Υπενθυμίζεται ότι πρόσφατα νέα, χαμηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή των Folli Follie, στα 21,50 από 23,80 ευρώ είχε δώσει η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος σε έκθεσή της (3 Δεκ.) στην οποία διατηρεί σύσταση “buy”.
FOLLI FOLLIE GROUP: Η Eurobank Equities θέτει ως τιμή-στόχο τα 18,50 ευρώ για τη μετοχή των Folli με σύσταση ΔΙΑΚΡΑΤΗΣΗ. H χρηματιστηριακή στέκεται στη δυναμική της εταιρίας αλλά και στην έλλειψη ορατότητας στο κομμάτι των ταμειακών ροών.
ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Τελευταία λόγω της υποβάθμισης του ΧΑΑ από τον οίκο FTSE και των προσδοκώμενων εισροών έως 280 εκατ δολάρια σε τράπεζες και άλλες μετοχές η αγορά έχει ανακάμψει καταγράφοντας αξιόλογα κέρδη. Το ελληνικό χρηματιστήριο από το χαμηλό των 420 μονάδων έχει σημειώσει άνοδο +37% ενώ οι τραπεζικές μετοχές σημειώνουν άνοδο έως 262% από τα ιστορικά τους χαμηλά.
Το ράλι αυτό σημειώθηκε επειδή η αγορά άρχισε να προεξοφλεί ότι θα προχωρήσει θετικά η αξιολόγηση και συντηρείται λόγω των εισροών στην αγορά λόγω FTSE. Η πραγματική αξία του θα διαφανεί μετά τις 18 Μαρτίου από την νέα εβδομάδα, όταν θα έχουν ολοκληρωθεί οι εισροές και η αγορά θα αφομοιώσει νέα δεδομένα.
GRIVALIA: Το συνολικό προς διανομή μέρισμα θα ανέλθει σε 0,31337 ανά μετοχή (καθαρό). Σημειώνεται ότι από την έναρξη της συνεδρίασης της Παρασκευής 18 Μαρτίου 2016 η μετοχή της Εταιρείας θα διαπραγματεύεται στο ΧΑ χωρίς το δικαίωμα μερίσματος χρήσης 2015.
Η ΑΠΟΨΗ: Ως προεξοφλητικός μηχανισμός η ελληνική αγορά, το χρηματιστήριο και τα ομόλογα το τελευταίο χρονικά διάστημα κατέγραψαν σημαντική άνοδο προσδοκώντας την αξιολόγηση και αναμένοντας την ένταξη των ελληνικών τίτλων στην ποσοτική χαλάρωση έως τον Ιούνιο του 2016. Ειδικά στο ΧΑΑ σημαντικό ρόλο διαδραμάτισαν οι αναμενόμενες εισροές έως 280 εκατ δολάρια που θα σημειωθούν έως αύριο 18 Μαρτίου λόγω της υποβάθμισης της αγοράς σε αναδυόμενη από τον οίκο FTSE.
Η ΕΚΤΙΜΗΣΗ: Η βελτίωση αυτή ωστόσο φαίνεται να είναι κάπως βιαστική και δεν συνάδει με τα θεμελιώδη αλλά και με την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος. Αν αποτιμήσουμε με ψυχραιμία την ελληνική αγορά ομολόγων το ετήσιο ομόλογο λήξης 2017 υποχώρησε έως το 7,45% για να επανέλθει στην ζώνη του 8% ενώ το 10ετές διαμορφώνεται στο 8,81%. Οι αποδόσεις των Πορτογαλικών ομολόγων μας ενδιαφέρουν γιατί θεωρητικά τα ελληνικά ομόλογα θα τείνουν να προσεγγίσουν τα Πορτογαλικά. Το 2ετές πορτογαλικό ομόλογο έχει απόδοση 0,33% και το 10ετές 2,81%.
Το ερώτημα είναι πόσο μπορούν τα ελληνικά ομόλογα να προσεγγίσουν τα πορτογαλικά; Η Πορτογαλία βαθμολογείται στην κατηγορία ΒΒ+ με βάση την Standard and Poor’s και Fitch και Ba1 με βάση την Moody’s. Συγκριτικά με την Ελλάδα η Πορτογαλία βρίσκεται 5 βαθμίδες υψηλότερα σε σχέση με την Standard and Poor’s (Ελλάδα Β-) και 8 βαθμίδες υψηλότερα στην κλίμακα βαθμολογιών της Moody’s (η Ελλάδα Caa3).
Η Ελλάδα διαθέτει και θα διαθέτει την χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα στην ευρωζώνη και αυτό σημαίνει ότι ακόμη και με ένταξη στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων πρέπει να είναι υψηλότερες των αντίστοιχων πορτογαλικών. Το ετήσιο ομόλογο 2017 με απόδοση 2,5% με 3,5% σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και το 10ετές στο 5,5% ίσως να αντικατοπτρίζουν δίκαιες αξίες για τα ελληνικά ομόλογα.
Επειδή όμως τα ελληνικά ομόλογα θα ενταχθούν τον Ιούνιο καλώς εχόντων των πραγμάτων το να βρεθούν γρήγορα σε αυτά τα επίπεδα θα είναι λάθος. Πρέπει να υπάρξει αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδος. Όπως όλα δείχνουν με θετική αξιολόγηση η Moody’s θα αξιολόγηση την Ελλάδα Β3 ή Caa1 η Standard and Poor’s Β ή B+. Η βιαστική προσπάθεια σύγκλισης των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων δεν βοηθάει και σίγουρα εμπεριέχει ρίσκα.
ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Τελευταία λόγω της υποβάθμισης του ελληνικού χρηματιστηρίου από τον οίκο FTSE και των προσδοκώμενων εισροών έως 280 εκατ δολάρια σε τράπεζες και άλλες μετοχές η αγορά έχει ανακάμψει καταγράφοντας αξιόλογα κέρδη. Το ελληνικό χρηματιστήριο από το χαμηλό των 420 μονάδων έχει σημειώσει άνοδο +37% ενώ οι τραπεζικές μετοχές σημειώνουν άνοδο έως 262% από τα ιστορικά τους χαμηλά.
Το ράλι αυτό σημειώθηκε επειδή η αγορά άρχισε να προεξοφλεί ότι θα προχωρήσει θετικά η αξιολόγηση και συντηρείται λόγω των εισροών στην αγορά λόγω FTSE. Η πραγματική αξία του ελληνικού χρηματιστηρίου θα διαφανεί μετά τις 18 Μαρτίου από την νέα εβδομάδα, όταν θα έχουν ολοκληρωθεί οι εισροές και η αγορά θα αφομοιώσει νέα δεδομένα.
Η Alpha bank έφθασε στην τιμή της αύξησης κεφαλαίου στα 2 ευρώ η Eurobank στα 0,85 ευρώ πλησιάζει.Η προσέγγιση των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου (Alpha 2 ευρώ, Εθνική 0,30 ευρώ, Πειραιώς 0,30 ευρώ και Eurobank 1 ευρώ) δεν είναι εξωπραγματικός στόχος με θετική αξιολόγηση
Ωστόσο το κενό που έχουν να καλύψουν μεταξύ των τιμών των αυξήσεων κεφαλαίου και των τιμών στόχων αρχίζει να περιορίζεται. Γενικώς όλο αυτό το ράλι δεν γνωρίζουμε μέχρι σε ποιο βαθμό εμπνέει εμπιστοσύνη. Οι long βραχυχρόνια έχουν τον έλεγχο, αλλά προσοχή...
Σχόλια αναγνωστών