γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Η Ελλάδα θα πρέπει να διανύσει μια πολυετή πορεία αυστηρής λιτότητας, ενώ, υπάρχει μεγάλος κίνδυνος, προκειμένου να επιτευχθεί ο στόχος για τον δείκτη Core Tier 1, οι τράπεζες να προβούν σε εκτενή και επαχθή μείωση των στοιχείων του ενεργητικού τους. Αυτό αναφέρει η JP Morgan στην μηνιαία ανασκόπηση της για τη χώρα μας και την ευρωζώνη.
Σύμφωνα με τη JP Morgan:
α) Η επέκταση του EFSF εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πιστοληπτική ικανότητα των κρατών που αποτελούν τους στυλοβάτες της Ευρωζώνης. Επίσης, δεν αντιμετωπίζεται το θέμα της ανάπτυξης και είναι σαφές ότι, παρά τη μείωση του χρέους της, η Ελλάδα θα πρέπει να διανύσει μια πολυετή πορεία αυστηρής λιτότητας
β) Οι αποτιμήσεις είναι σαφώς πιο ευνοϊκές για τις μετοχές έναντι των ομολόγων και των πιστωτικών τίτλων. Σύμφωνα με τη διαδικασία που χρησιμοποιούμε, η οποία λαμβάνει υπόψη τον πλήρη κύκλο των μερισμάτων αντί να δίνει μεγάλη έμφαση στα επόμενα 1-2 έτη, οι μετοχές προσφέρουν risk premium 7,1% έναντι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων δεκαετούς διάρκειας. Το επίπεδο αυτό είναι σημαντικά υψηλότερο - κατά 2 τυπικές αποκλίσεις - από τον μέσο όρο 30ετίας που βρίσκεται στο 3,0%. Οι μετοχές, μάλιστα, προσφέρουν risk premium 4,4% έναντι των πιστωτικών τίτλων. Οι αγορές κρατικών ομολόγων εξακολουθούν να εμφανίζονται
ακριβές.
γ) Αυτή τη στιγμή δύο μόνο αγορές εμφανίζουν θετική κεκτημένη ταχύτητα: η Ν. Αφρική και η Ινδονησία. Ωστόσο, παρά την αρνητική εικόνα στις εκτιμήσεις των αναλυτών, τα πραγματοποιηθέντα εταιρικά κέρδη ήταν ανάλογα ή και υψηλότερα των προβλέψεων και στο τρίτο τρίμηνο στις ΗΠΑ σημειώθηκε αύξηση της κερδοφορίας κατά 16% έναντι της αντίστοιχης περιόδου πέρσι.
δ)Στα ισορροπημένα χαρτοφυλάκιά μας προσθέσαμε ορισμένες μετοχικές θέσεις ενισχύοντας την αυξημένη στάθμιση στις μετοχές έναντι των ομολόγων. Στις μετοχικές αγορές διατηρούμε την προτίμησή μας για τη Β. Αμερική, την Ιαπωνία και τις αναδυόμενες αγορές, στηρίζοντας αυτές τις θέσεις με μειωμένες θέσεις στη Βρετανία και την Ασία. Εξακολουθούμε να έχουμε αυξημένη στάθμιση στους πιστωτικούς τίτλους, με αμερικανικούς τίτλους υψηλής απόδοσης και τίτλους αναδυόμενων αγορών.
ε) Οι συντονισμένες κινήσεις χαλάρωσης από πλευράς κεντρικών τραπεζών ίσως να μην αποτελούν πανάκεια για την επίλυση της κρίσης στην Ευρώπη, θα μπορούσαν όμως να συμβάλουν σε ένα πιο ευνοϊκό περιβάλλον για την ανάπτυξη. Είναι ακόμη πιθανό να αποτελούν προϋπόθεση για τη μείωση της χρηματοοικονομικής μεταβλητότητας. Σε αυτή την περίπτωση, θα λειτουργούσαν θετικά και για τη διάθεση ανάληψης κινδύνου από την επενδυτική κοινότητα.
www.bankingnews.gr
α) Η επέκταση του EFSF εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πιστοληπτική ικανότητα των κρατών που αποτελούν τους στυλοβάτες της Ευρωζώνης. Επίσης, δεν αντιμετωπίζεται το θέμα της ανάπτυξης και είναι σαφές ότι, παρά τη μείωση του χρέους της, η Ελλάδα θα πρέπει να διανύσει μια πολυετή πορεία αυστηρής λιτότητας
β) Οι αποτιμήσεις είναι σαφώς πιο ευνοϊκές για τις μετοχές έναντι των ομολόγων και των πιστωτικών τίτλων. Σύμφωνα με τη διαδικασία που χρησιμοποιούμε, η οποία λαμβάνει υπόψη τον πλήρη κύκλο των μερισμάτων αντί να δίνει μεγάλη έμφαση στα επόμενα 1-2 έτη, οι μετοχές προσφέρουν risk premium 7,1% έναντι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων δεκαετούς διάρκειας. Το επίπεδο αυτό είναι σημαντικά υψηλότερο - κατά 2 τυπικές αποκλίσεις - από τον μέσο όρο 30ετίας που βρίσκεται στο 3,0%. Οι μετοχές, μάλιστα, προσφέρουν risk premium 4,4% έναντι των πιστωτικών τίτλων. Οι αγορές κρατικών ομολόγων εξακολουθούν να εμφανίζονται
ακριβές.
γ) Αυτή τη στιγμή δύο μόνο αγορές εμφανίζουν θετική κεκτημένη ταχύτητα: η Ν. Αφρική και η Ινδονησία. Ωστόσο, παρά την αρνητική εικόνα στις εκτιμήσεις των αναλυτών, τα πραγματοποιηθέντα εταιρικά κέρδη ήταν ανάλογα ή και υψηλότερα των προβλέψεων και στο τρίτο τρίμηνο στις ΗΠΑ σημειώθηκε αύξηση της κερδοφορίας κατά 16% έναντι της αντίστοιχης περιόδου πέρσι.
δ)Στα ισορροπημένα χαρτοφυλάκιά μας προσθέσαμε ορισμένες μετοχικές θέσεις ενισχύοντας την αυξημένη στάθμιση στις μετοχές έναντι των ομολόγων. Στις μετοχικές αγορές διατηρούμε την προτίμησή μας για τη Β. Αμερική, την Ιαπωνία και τις αναδυόμενες αγορές, στηρίζοντας αυτές τις θέσεις με μειωμένες θέσεις στη Βρετανία και την Ασία. Εξακολουθούμε να έχουμε αυξημένη στάθμιση στους πιστωτικούς τίτλους, με αμερικανικούς τίτλους υψηλής απόδοσης και τίτλους αναδυόμενων αγορών.
ε) Οι συντονισμένες κινήσεις χαλάρωσης από πλευράς κεντρικών τραπεζών ίσως να μην αποτελούν πανάκεια για την επίλυση της κρίσης στην Ευρώπη, θα μπορούσαν όμως να συμβάλουν σε ένα πιο ευνοϊκό περιβάλλον για την ανάπτυξη. Είναι ακόμη πιθανό να αποτελούν προϋπόθεση για τη μείωση της χρηματοοικονομικής μεταβλητότητας. Σε αυτή την περίπτωση, θα λειτουργούσαν θετικά και για τη διάθεση ανάληψης κινδύνου από την επενδυτική κοινότητα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών