γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Στην αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αναφέρεται σημερινό δημοσίευμα της Wall Street Journal, στο οποίο παρότι επισημαίνεται ότι πιθανότατα η διεύρυνση του EFSF θα εγκριθεί από τα εθνικά κοινοβούλια και η Ελλάδα θα λάβει την επόμενη δόση, «ανοίγει νέο μέτωπο στην κρίση της ευρωζώνης».
«Τι θα συμβεί εάν το δεύτερο πακέτο διάσωσης της Ελλάδας των 109 δισ. ευρώ, δεν είναι αρκετό;», αναρωτιέται ο αρθρογράφος.
Παρότι η εφημερίδα θεωρεί ότι ο κίνδυνος αυτός είναι μεγάλος, επισημαίνει ότι «καθώς η Ελλάδα φθάνει τα όριά της στα μέτρα λιτότητας, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, υπάρχουν μόνο δύο επιλογές για να μειωθεί οποιοδήποτε έλλειμμα».
Είτε οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης και το ΔΝΤ πρέπει να βάλουν βαθύτερα το χέρι στην τσέπη, είτε η Ελλάδα θα πρέπει να επαναδιαπραγματευτεί τη συμφωνία με τους ομολογιούχους ώστε να ξεφορτωθεί περισσότερο χρέος.
Αρκετοί είναι αυτοί που υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα θα πρέπει να εκμεταλλευτεί την ευκαιρία και να «ζημιώσει» περισσότερο τους κατόχους ομολόγων της.
Όπως αναφέρει η Wall Street Journal, η Ελλάδα έχει 360 δισ. ευρώ χρέος, που αντιστοιχεί στο 165% του ΑΕΠ το 2011. Η συμφωνία της 21ης Ιουλίου στόχο έχει να ανταλλάξει 135-150 δισ. ευρώ με νέα ομόλογα που αντιστοιχούν στο 79% της αντικειμενικής αξίας των προηγουμένων. Όμως και πάλι το χρέος της Ελλάδας θα μειωθεί μόλις στο 150% του ΑΕΠ, που δεν είναι βιώσιμο.
Όπως εκτιμά η Citigroup, την οποία επικαλείται η Wall Street Journal, για να μειωθεί το χρέος στο μέσο όρο της ευρωζώνης (περίπου στο 80% του ΑΕΠ), θα πρέπει να διαγραφεί το 57% του συνόλου του ελληνικού χρέος (184 δισ. ευρώ), εκτός των εντόκων και των δανείων του ΔΝΤ.
Ωστόσο, όπως υποστηρίζει, ούτε η Ελλάδα ούτε η ευρωζώνη θα θέλουν να επαναδιαπραγματευτούν μια συμφωνία μόλις δύο μήνες μετά από την υπογραφή της.
Εκτιμά δε ότι «δεν υπάρχει περίπτωση η Ελλάδα να μπορεί να διασφαλίσει μια εθελοντική συμφωνία με τους πιστωτές της, ώστε οι τελευταίοι να δεχθούν να εγγράψουν μεγαλύτερες ζημιές, επομένως θα υποχρεωθεί σε άτακτη χρεοκοπία, προκαλώντας την πληρωμή των CDS και την εξάπλωση της κρίσης σε όλη την ευρωζώνη».
Εάν δε οι ομολογιούχοι δεχθούν μεγαλύτερες ζημιές, αυτό δε σημαίνει πως θα είναι μικρότερη η συνεισφορά της ευρωζώνης. Η συμφωνία της 21ης Ιουλίου προβλέπει ότι το EFSF θα πρέπει να διοχετεύσει 55 δισ. ευρώ στην Ελλάδα για να στηρίξει το τραπεζικό της σύστημα και να παράσχει εγγυήσεις για τα νέα ομόλογα.
Επομένως, όσο μεγαλύτερο είναι το haircut, τόσο μεγαλύτερος θα είναι και ο λογαριασμός για την ευρωζώνη.
«Η Ελλάδα σίγουρα θα χρειαστεί περαιτέρω ανακούφιση από το χρέος. Αλλά είναι καλύτερα για την ευρωζώνη και για την Ελλάδα, να προχωρήσει με την ήδη υπογεγραμμένη συνθήκη της 21ης Ιουλίου, και να αυξηθούν τα δάνεια διάσωσης εάν χρειαστεί. Εάν οι φορολογούμενοι της ευρωζώνης πρέπει να εγγράψουν ζημιές, είναι καλύτερα να το κάνουν σε μια περίοδο με δική τους επιλογή, όταν οι άμυνες από το ρίσκο μετάδοσης θα είναι ενισχυμένες και αφού η Ελλάδα έχει υλοποιήσει τις δεσμεύσεις της».
www.bankingnews.gr
Παρότι η εφημερίδα θεωρεί ότι ο κίνδυνος αυτός είναι μεγάλος, επισημαίνει ότι «καθώς η Ελλάδα φθάνει τα όριά της στα μέτρα λιτότητας, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, υπάρχουν μόνο δύο επιλογές για να μειωθεί οποιοδήποτε έλλειμμα».
Είτε οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης και το ΔΝΤ πρέπει να βάλουν βαθύτερα το χέρι στην τσέπη, είτε η Ελλάδα θα πρέπει να επαναδιαπραγματευτεί τη συμφωνία με τους ομολογιούχους ώστε να ξεφορτωθεί περισσότερο χρέος.
Αρκετοί είναι αυτοί που υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα θα πρέπει να εκμεταλλευτεί την ευκαιρία και να «ζημιώσει» περισσότερο τους κατόχους ομολόγων της.
Όπως αναφέρει η Wall Street Journal, η Ελλάδα έχει 360 δισ. ευρώ χρέος, που αντιστοιχεί στο 165% του ΑΕΠ το 2011. Η συμφωνία της 21ης Ιουλίου στόχο έχει να ανταλλάξει 135-150 δισ. ευρώ με νέα ομόλογα που αντιστοιχούν στο 79% της αντικειμενικής αξίας των προηγουμένων. Όμως και πάλι το χρέος της Ελλάδας θα μειωθεί μόλις στο 150% του ΑΕΠ, που δεν είναι βιώσιμο.
Όπως εκτιμά η Citigroup, την οποία επικαλείται η Wall Street Journal, για να μειωθεί το χρέος στο μέσο όρο της ευρωζώνης (περίπου στο 80% του ΑΕΠ), θα πρέπει να διαγραφεί το 57% του συνόλου του ελληνικού χρέος (184 δισ. ευρώ), εκτός των εντόκων και των δανείων του ΔΝΤ.
Ωστόσο, όπως υποστηρίζει, ούτε η Ελλάδα ούτε η ευρωζώνη θα θέλουν να επαναδιαπραγματευτούν μια συμφωνία μόλις δύο μήνες μετά από την υπογραφή της.
Εκτιμά δε ότι «δεν υπάρχει περίπτωση η Ελλάδα να μπορεί να διασφαλίσει μια εθελοντική συμφωνία με τους πιστωτές της, ώστε οι τελευταίοι να δεχθούν να εγγράψουν μεγαλύτερες ζημιές, επομένως θα υποχρεωθεί σε άτακτη χρεοκοπία, προκαλώντας την πληρωμή των CDS και την εξάπλωση της κρίσης σε όλη την ευρωζώνη».
Εάν δε οι ομολογιούχοι δεχθούν μεγαλύτερες ζημιές, αυτό δε σημαίνει πως θα είναι μικρότερη η συνεισφορά της ευρωζώνης. Η συμφωνία της 21ης Ιουλίου προβλέπει ότι το EFSF θα πρέπει να διοχετεύσει 55 δισ. ευρώ στην Ελλάδα για να στηρίξει το τραπεζικό της σύστημα και να παράσχει εγγυήσεις για τα νέα ομόλογα.
Επομένως, όσο μεγαλύτερο είναι το haircut, τόσο μεγαλύτερος θα είναι και ο λογαριασμός για την ευρωζώνη.
«Η Ελλάδα σίγουρα θα χρειαστεί περαιτέρω ανακούφιση από το χρέος. Αλλά είναι καλύτερα για την ευρωζώνη και για την Ελλάδα, να προχωρήσει με την ήδη υπογεγραμμένη συνθήκη της 21ης Ιουλίου, και να αυξηθούν τα δάνεια διάσωσης εάν χρειαστεί. Εάν οι φορολογούμενοι της ευρωζώνης πρέπει να εγγράψουν ζημιές, είναι καλύτερα να το κάνουν σε μια περίοδο με δική τους επιλογή, όταν οι άμυνες από το ρίσκο μετάδοσης θα είναι ενισχυμένες και αφού η Ελλάδα έχει υλοποιήσει τις δεσμεύσεις της».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών