γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζει η μετοχή του ομίλου Folli Follie, καθώς την ώρα που το περιθώριο ανόδου της εμφανίζεται πλέον ιδιαίτερα υψηλό, με τη μέση τιμή-στόχο στα 14 ευρώ, η τρέχουσα τιμή βρίσκεται στα επίπεδα των 7 ευρώ!
Η πτωτική πορεία της μετοχής έχει εκπλήξει την αγορά, καθώς εντελώς ξαφνικά βρέθηκε να χάνει το 50% σχεδόν της αξίας της επί της τιμής που πραγματοποιήθηκε η συμφωνία του ομίλου με τους κινέζους! Η μετοχή διαπραγματεύεται με ιδιαίτερα χαμηλά P/E στις 5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2011 και στις 6,5 φορές αυτά του 2010.
Οι αποφάσεις της διοίκησης απέχουν πολύ από την εικόνα της μετοχής στο ταμπλό, αφού έχει ήδη προγραμματιστεί μείωση του δανεισμού και ταμειακή ενίσχυση μετά την ολοκλήρωση της πρόσφατης αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου, ενώ υπήρξε εισροή 84,5 εκατ. ευρώ στα ταμεία του ως απόρροια της στρατηγικής συμμετοχής της κινεζικής Fosun με 9,5% στο μετοχικό κεφάλαιο της ελληνικής εισηγμένης.
Συνολικά 35 εκατ. ευρώ θα διατεθούν για τον περιορισμό του δανεισμού, από τα οποία 20 εκατ. για τη μείωση ομολογιακών δανείων και 15 εκατ. για τον περιορισμό βραχυπρόθεσμων δανειακών υποχρεώσεων στο γ΄ τρίμηνο της χρήσης του 2011.
Επιπλέον ποσό 27 εκατ. ευρώ θα χρησιμοποιηθεί για κεφάλαιο κίνησης προκειμένου, όπως αναφέρει η διοίκηση του ομίλου, να είναι σε θέση να ανταποκριθεί σε μελλοντικές ταμειακές ανάγκες. Ανάγκες οι οποίες θα προκύψουν λόγω της ενδεχομένως μη ομαλής αναχρηματοδότησης των δανείων, εξαιτίας της διευρυνόμενης εγχώριας οικονομικής κρίσης και του αυξανόμενου κόστους χρήματος δανειοδότησης από τις τράπεζες.
Τμήμα των αντληθέντων κεφαλαίων (περίπου 22,5 εκατ. ευρώ) θα αξιοποιηθεί και για επενδύσεις οι οποίες αφορούν κυρίως στην επέκταση του δικτύου πωλήσεων και στη δημιουργία νέων, στην ανάπτυξη καταστημάτων shop in shops. Αλλά και στην ανακαίνιση των ήδη υπαρχόντων (σε travel retail, κόσμημα, ρολόι και λοιπά αξεσουάρ καθώς και είδη ένδυσης - υπόδησης).
ΤΑΚΤΙΚΗ
Την κακή εικόνα της εγχώριας κατανάλωσης προσπαθεί να υπερσκελίσει το management του ομίλου ενισχύοντας τη δραστηριότητά του στην ταξιδιωτική αγορά.
Σύμφωνα με όσα δήλωσαν τα στελέχη της διοίκησής του, στο περιθώριο της τακτικής Γ.Σ., για πρώτη φορά έπειτα από δύο χρόνια στο α΄ τρίμηνο του 2011 παρουσιάστηκε αύξηση των πωλήσεων στο δίκτυο των ΚΑΕ.
Ειδικότερα τον Μάιο παρατηρήθηκε άνοδος πωλήσεων κατά 25% παρά το γεγονός ότι η αύξηση της επιβατικής κίνησης ήταν μόνο 4,6%.
Ταυτόχρονα ο όμιλος προχωρά στην υποκατάσταση της χρήσης ασημιού και χρυσού με ατσάλι στα κοσμήματα της φίρμας Folli Follie, αποφεύγοντας έτσι τις διακυμάνσεις τιμών στα πολύτιμα μέταλλα.
Κερδίζοντας έτσι ταυτόχρονα μερίδιο αγοράς από τον ανταγωνισμό, που τιμολογιακά κινείται σε πολύ υψηλότερο επίπεδο. Η κίνηση δε αυτή αναμένεται να ενισχύσει σημαντικά τα μικτά περιθώρια του κλάδου του ομίλου.
Αναφορικά με την εγχώρια αγορά, η εταιρία, πέρα από τη λιανική και τη χονδρική, στρέφει το ενδιαφέρον της επίσης στην αξιοποίηση ειδικών τουριστικών υποδομών, όπως η Μαρίνα στη Βουλιαγμένη, για την οποία έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον όταν ο διαγωνισμός προωθηθεί.
Σχετικά με το εξωτερικό, δίνεται έμφαση στην Ασία και ειδικότερα στην αγορά της Κίνας, όπου μετά τη συνεργασία με τη FOSUN λογικό είναι να αναπτυχθούν συνέργειες.
Σύμφωνα με τον κ. Κουτσολιούτσο, οι δύο πλευρές συνεργάζονται στενά ώστε να διαμορφώσουν ένα τουριστικό πακέτο που θα απευθύνεται στους Κινέζους, αλλά θα περιλαμβάνει επιπλέον και αγοραστικές επιλογές, με σκοπό την προσέλκυσή τους στην Ελλάδα.
ΑΝΑΛΥΤΕΣ
Τον όμιλο και την μετοχή του καλύπτουν αρκετοί αναλυτές. Για τη Folli Follie, ο τίτλος της οποίας φέτος υπολογίζεται πως θα εμφανίσει και αυτός θετική μεταβολή στα κέρδη ανά μετοχή, η τιμή-στόχος τίθεται στα 14 ευρώ....
Με το περιθώριο ανόδου να εντοπίζεται στο 100% ενώ ο πολλαπλασιαστής κερδοφορίας προβλέπεται για τη φετινή χρονιά στις 5,5 φορές.
Στα 12,90 από 14,40 ευρώ μειώνει την τιμή-στόχη της μετοχής της Folli Follie η Πειραιώς Sec, σε έκθεση της με ημερομηνία 3 Ιουνίου στην οποία διατηρεί την σύσταση σε "neutral".
Αναλυτικά η χρηματιστηριακή αναφέρει στην έκθεση της ότι τα αποτελέσματα α' τριμήνου ήταν αδύναμα, καθώς η Folli Follie ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 22,9 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 21% σε ετήσια βάση και EBITDA 43,5 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 20%.
Η Πειραιώς Sec σημειώνει ότι διατηρεί σύσταση neutral εξαιτίας της δύσκολης κατάστασης της ελληνικής οικονομίας, της επιβράδυνσης της επέκτασης στο εξωτερικό, της περιορισμένης ρευστότητας και του αυξανόμενου κόστους.
Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει πάντως ότι η συνεργασία με την κινεζική Fosun μπορεί να ενισχύσει τις πιθανότητες επέκτασης της εταιρείας στην Ελλάδα και το εξωτερικό και να αλλάξει τα δεδομένα.
Ανώτερα από τα αναμενόμενα χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα α' τριμήνου της Folli Follie η Eurobank EFG, σε έκθεση της με ημερομηνία 27 Μαϊου με σύσταση "buy".
Αναλυτικά, η χρηματιστηριακή αναφέρει στην έκθεση της ότι η Folli Follie ανακοίνωσε κέρδη 22,9 εκατ. ευρώ έναντι εκτιμήσεων 17,6 εκατ. ευρώ, πωλήσεις 219,2 εκατ. ευρώ και EBITDA 43,5 εκατ. ευρώ, υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών κατά 9%.
Η Eurobank σημειώνει ακόμα ότι τα αποτελέσματα ενισχύθηκαν από την υψηλή απόδοση του τομέα ταξιδιωτικής λιανικής, ο οποίας ανακοίνωσε αύξηση 4 εκατ. ευρώ στα EBITDA.( Η μετοχή της είχε κλείσει στη συνεδρίαση της 26 Μαϊου στα 11,40 ευρώ...)
Όλοι οι αναλυτές εμφανίσθηκαν θετικοί αναφορικά με το deal της Folli Follie και της κινεζικής Fosun, εκτιμώντας ότι θα δώσει τα απαραίτητα "πατήματα" για την αγορά της Κίνας καθώς και χρήσιμη ρευστότητα, χωρίς να υπάρξει σημαντικό dilution στα κέρδη ανά μετοχή.
Η Εθνική Χρηματιστηριακή εκτιμά ότι μέρος των πόρων θα χρησιμοποιηθούν από την εταιρία για τη βελτίωση της κεφαλαιακής της βάσης, ενώ ένα ακόμη μέρος θα χρησιμοποιηθεί για την επέκταση της Folli Follie στην υποσχόμενη αγορά της Κίνας.
Η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι με δεδομένο ότι οι νέες μετοχές θα αρχίσουν να διαπραγματεύονται το 2011 εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα είναι στα 1,52 ευρώ και το dilution στο 5,3%.
Αν τώρα υποτεθεί ότι οι μισοί από τους πόρους θα χρησιμοποιηθούν για τη μείωση του χρέους, τα κέρδη ανά μετοχή θα δεχθούν θετική επίδραση 0,02 ευρώ ανά μετοχή.
Επιπλέον αν υποτεθεί ότι τα μισά από τα κεφάλαια θα κατευθυνθούν για επιχειρηματική ανάπτυξη με ROE της τάξης του 20% η Εθνική πιστεύει πως η επένδυση θα προσθέσει στα κέρδη ανά μετοχή περίπου 0,13 ευρώ σε ετήσια βάση.
Θετική για την όλη εξέλιξη εμφανίζεται και η Proton Bank, αναφερόμενη ειδικά στις συνέργιες τις οποίες θα επιδιώξει η Folli Follie σε Ελλάδα και Κίνα. Τα νέα κεφάλαια είναι φυσικά καλοδεχούμενα, λέει η Proton,που θεωρεί την εξέλιξη σημαντική για τον όμιλο καθώς έτσι θα εδραιώσει την παρουσία του στην Κίνα.
Η χρηματιστηριακή μειώνει την τιμή στόχο στα 13,8 από τα 14 προηγουμένως προβλέποντας dilution της τάξης του 6% στο 2012 το οποίο όπως αναφέρει «δεν είναι υψηλό σε σχέση με τα οφέλη που θα έχει η Folli Follie».
Folli συγκεντρώνει σημαντικό κεφάλαιο και κερδίζει έναν στρατηγικό εταίρο στην Κίνα, «την πιο σημαντική της περιοχή δραστηριοποίησης».
Εκτίμηση της Euroxx είναι ότι το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων θα χρησιμοποιηθεί για απομόχλευση..
Βέβαια η πορεία...έκτοτε της μετοχής έχει...εκθέσει όλους τους αναλυτές, αλλά κανείς δεν μπορεί να τους... κατηγορήσει ότι είχαν γράψει κάτι που δεν είχε σχέση με την πραγματικότητα και τα μέχρι τούδε δεδομένα του ομίλου.
Δ.Ν.
www.bankingnews.gr
Οι αποφάσεις της διοίκησης απέχουν πολύ από την εικόνα της μετοχής στο ταμπλό, αφού έχει ήδη προγραμματιστεί μείωση του δανεισμού και ταμειακή ενίσχυση μετά την ολοκλήρωση της πρόσφατης αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου, ενώ υπήρξε εισροή 84,5 εκατ. ευρώ στα ταμεία του ως απόρροια της στρατηγικής συμμετοχής της κινεζικής Fosun με 9,5% στο μετοχικό κεφάλαιο της ελληνικής εισηγμένης.
Συνολικά 35 εκατ. ευρώ θα διατεθούν για τον περιορισμό του δανεισμού, από τα οποία 20 εκατ. για τη μείωση ομολογιακών δανείων και 15 εκατ. για τον περιορισμό βραχυπρόθεσμων δανειακών υποχρεώσεων στο γ΄ τρίμηνο της χρήσης του 2011.
Επιπλέον ποσό 27 εκατ. ευρώ θα χρησιμοποιηθεί για κεφάλαιο κίνησης προκειμένου, όπως αναφέρει η διοίκηση του ομίλου, να είναι σε θέση να ανταποκριθεί σε μελλοντικές ταμειακές ανάγκες. Ανάγκες οι οποίες θα προκύψουν λόγω της ενδεχομένως μη ομαλής αναχρηματοδότησης των δανείων, εξαιτίας της διευρυνόμενης εγχώριας οικονομικής κρίσης και του αυξανόμενου κόστους χρήματος δανειοδότησης από τις τράπεζες.
Τμήμα των αντληθέντων κεφαλαίων (περίπου 22,5 εκατ. ευρώ) θα αξιοποιηθεί και για επενδύσεις οι οποίες αφορούν κυρίως στην επέκταση του δικτύου πωλήσεων και στη δημιουργία νέων, στην ανάπτυξη καταστημάτων shop in shops. Αλλά και στην ανακαίνιση των ήδη υπαρχόντων (σε travel retail, κόσμημα, ρολόι και λοιπά αξεσουάρ καθώς και είδη ένδυσης - υπόδησης).
ΤΑΚΤΙΚΗ
Την κακή εικόνα της εγχώριας κατανάλωσης προσπαθεί να υπερσκελίσει το management του ομίλου ενισχύοντας τη δραστηριότητά του στην ταξιδιωτική αγορά.
Σύμφωνα με όσα δήλωσαν τα στελέχη της διοίκησής του, στο περιθώριο της τακτικής Γ.Σ., για πρώτη φορά έπειτα από δύο χρόνια στο α΄ τρίμηνο του 2011 παρουσιάστηκε αύξηση των πωλήσεων στο δίκτυο των ΚΑΕ.
Ειδικότερα τον Μάιο παρατηρήθηκε άνοδος πωλήσεων κατά 25% παρά το γεγονός ότι η αύξηση της επιβατικής κίνησης ήταν μόνο 4,6%.
Ταυτόχρονα ο όμιλος προχωρά στην υποκατάσταση της χρήσης ασημιού και χρυσού με ατσάλι στα κοσμήματα της φίρμας Folli Follie, αποφεύγοντας έτσι τις διακυμάνσεις τιμών στα πολύτιμα μέταλλα.
Κερδίζοντας έτσι ταυτόχρονα μερίδιο αγοράς από τον ανταγωνισμό, που τιμολογιακά κινείται σε πολύ υψηλότερο επίπεδο. Η κίνηση δε αυτή αναμένεται να ενισχύσει σημαντικά τα μικτά περιθώρια του κλάδου του ομίλου.
Αναφορικά με την εγχώρια αγορά, η εταιρία, πέρα από τη λιανική και τη χονδρική, στρέφει το ενδιαφέρον της επίσης στην αξιοποίηση ειδικών τουριστικών υποδομών, όπως η Μαρίνα στη Βουλιαγμένη, για την οποία έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον όταν ο διαγωνισμός προωθηθεί.
Σχετικά με το εξωτερικό, δίνεται έμφαση στην Ασία και ειδικότερα στην αγορά της Κίνας, όπου μετά τη συνεργασία με τη FOSUN λογικό είναι να αναπτυχθούν συνέργειες.
Σύμφωνα με τον κ. Κουτσολιούτσο, οι δύο πλευρές συνεργάζονται στενά ώστε να διαμορφώσουν ένα τουριστικό πακέτο που θα απευθύνεται στους Κινέζους, αλλά θα περιλαμβάνει επιπλέον και αγοραστικές επιλογές, με σκοπό την προσέλκυσή τους στην Ελλάδα.
ΑΝΑΛΥΤΕΣ
Τον όμιλο και την μετοχή του καλύπτουν αρκετοί αναλυτές. Για τη Folli Follie, ο τίτλος της οποίας φέτος υπολογίζεται πως θα εμφανίσει και αυτός θετική μεταβολή στα κέρδη ανά μετοχή, η τιμή-στόχος τίθεται στα 14 ευρώ....
Με το περιθώριο ανόδου να εντοπίζεται στο 100% ενώ ο πολλαπλασιαστής κερδοφορίας προβλέπεται για τη φετινή χρονιά στις 5,5 φορές.
Στα 12,90 από 14,40 ευρώ μειώνει την τιμή-στόχη της μετοχής της Folli Follie η Πειραιώς Sec, σε έκθεση της με ημερομηνία 3 Ιουνίου στην οποία διατηρεί την σύσταση σε "neutral".
Αναλυτικά η χρηματιστηριακή αναφέρει στην έκθεση της ότι τα αποτελέσματα α' τριμήνου ήταν αδύναμα, καθώς η Folli Follie ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 22,9 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 21% σε ετήσια βάση και EBITDA 43,5 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 20%.
Η Πειραιώς Sec σημειώνει ότι διατηρεί σύσταση neutral εξαιτίας της δύσκολης κατάστασης της ελληνικής οικονομίας, της επιβράδυνσης της επέκτασης στο εξωτερικό, της περιορισμένης ρευστότητας και του αυξανόμενου κόστους.
Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει πάντως ότι η συνεργασία με την κινεζική Fosun μπορεί να ενισχύσει τις πιθανότητες επέκτασης της εταιρείας στην Ελλάδα και το εξωτερικό και να αλλάξει τα δεδομένα.
Ανώτερα από τα αναμενόμενα χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα α' τριμήνου της Folli Follie η Eurobank EFG, σε έκθεση της με ημερομηνία 27 Μαϊου με σύσταση "buy".
Αναλυτικά, η χρηματιστηριακή αναφέρει στην έκθεση της ότι η Folli Follie ανακοίνωσε κέρδη 22,9 εκατ. ευρώ έναντι εκτιμήσεων 17,6 εκατ. ευρώ, πωλήσεις 219,2 εκατ. ευρώ και EBITDA 43,5 εκατ. ευρώ, υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών κατά 9%.
Η Eurobank σημειώνει ακόμα ότι τα αποτελέσματα ενισχύθηκαν από την υψηλή απόδοση του τομέα ταξιδιωτικής λιανικής, ο οποίας ανακοίνωσε αύξηση 4 εκατ. ευρώ στα EBITDA.( Η μετοχή της είχε κλείσει στη συνεδρίαση της 26 Μαϊου στα 11,40 ευρώ...)
Όλοι οι αναλυτές εμφανίσθηκαν θετικοί αναφορικά με το deal της Folli Follie και της κινεζικής Fosun, εκτιμώντας ότι θα δώσει τα απαραίτητα "πατήματα" για την αγορά της Κίνας καθώς και χρήσιμη ρευστότητα, χωρίς να υπάρξει σημαντικό dilution στα κέρδη ανά μετοχή.
Η Εθνική Χρηματιστηριακή εκτιμά ότι μέρος των πόρων θα χρησιμοποιηθούν από την εταιρία για τη βελτίωση της κεφαλαιακής της βάσης, ενώ ένα ακόμη μέρος θα χρησιμοποιηθεί για την επέκταση της Folli Follie στην υποσχόμενη αγορά της Κίνας.
Η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι με δεδομένο ότι οι νέες μετοχές θα αρχίσουν να διαπραγματεύονται το 2011 εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα είναι στα 1,52 ευρώ και το dilution στο 5,3%.
Αν τώρα υποτεθεί ότι οι μισοί από τους πόρους θα χρησιμοποιηθούν για τη μείωση του χρέους, τα κέρδη ανά μετοχή θα δεχθούν θετική επίδραση 0,02 ευρώ ανά μετοχή.
Επιπλέον αν υποτεθεί ότι τα μισά από τα κεφάλαια θα κατευθυνθούν για επιχειρηματική ανάπτυξη με ROE της τάξης του 20% η Εθνική πιστεύει πως η επένδυση θα προσθέσει στα κέρδη ανά μετοχή περίπου 0,13 ευρώ σε ετήσια βάση.
Θετική για την όλη εξέλιξη εμφανίζεται και η Proton Bank, αναφερόμενη ειδικά στις συνέργιες τις οποίες θα επιδιώξει η Folli Follie σε Ελλάδα και Κίνα. Τα νέα κεφάλαια είναι φυσικά καλοδεχούμενα, λέει η Proton,που θεωρεί την εξέλιξη σημαντική για τον όμιλο καθώς έτσι θα εδραιώσει την παρουσία του στην Κίνα.
Η χρηματιστηριακή μειώνει την τιμή στόχο στα 13,8 από τα 14 προηγουμένως προβλέποντας dilution της τάξης του 6% στο 2012 το οποίο όπως αναφέρει «δεν είναι υψηλό σε σχέση με τα οφέλη που θα έχει η Folli Follie».
Folli συγκεντρώνει σημαντικό κεφάλαιο και κερδίζει έναν στρατηγικό εταίρο στην Κίνα, «την πιο σημαντική της περιοχή δραστηριοποίησης».
Εκτίμηση της Euroxx είναι ότι το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων θα χρησιμοποιηθεί για απομόχλευση..
Βέβαια η πορεία...έκτοτε της μετοχής έχει...εκθέσει όλους τους αναλυτές, αλλά κανείς δεν μπορεί να τους... κατηγορήσει ότι είχαν γράψει κάτι που δεν είχε σχέση με την πραγματικότητα και τα μέχρι τούδε δεδομένα του ομίλου.
Δ.Ν.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών