Εικόνα κατάρρευσης στο ΧΑ - Πάνω από 17 δισ. η χαμένη κεφαλαιοποίηση από τα υψηλά του 2011

Τα νέα αρνητικά ιστορικά ρεκόρ σε spread 10ετών ελληνικών ομολόγων και στα CDS 5ετίας δεν αφήνουν περιθώρια στο ΧΑ που βουλιάζει καθημερινά χωρίς ίχνος αντίδρασης. Ηδη πάνω από 17 δισ. ευρώ είναι η χαμένη κεφαλαιοποίηση από το υψηλό της 18ης Φεβρουαρίου 2011. Από το ξεκίνημα της χρονιάς η κεφαλαιοποίηση υποχωρεί πάνω από 5 δισ. ευρώ. Οι τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές των τραπεζών διαμορφώνονται κάτω από τη λογιστική τους αξία. Η πλειοψηφία των εισηγμένων έχουν επιστρέψει σε επίπεδα πριν από την είσοδο της χώρας μας στην ΟΝΕ, δηλαδή επίπεδα 1997-98. Στα παραπάνω να προσθέσουμε το μεγάλο πρόβλημα ρευστότητας για τις εισηγμένες. Οπως υπογραμμίζουν στελέχη τραπεζών, όσες επιχειρήσεις δεν πετύχουν αναδιάρθρωση των δανείων τους μέσα στο β΄ τρίμηνο του 2011 έχουν συγκεκριμένες επιλογές: πώληση θυγατρικών, αλλαγή έδρας ή εξαγορά από μεγαλύτερες εταιρείες του κλάδου. Ωστόσο, στην παρούσα φάση η κατάσταση γίνεται ακόμη πιο δύσκολη, καθώς η μετακύλιση του κόστους του χρήματος προς τις επιχειρήσεις επιδεινώνει περισσότερο τη στενότητα ρευστότητας, ενώ ενδεχόμενες αυξήσεις κεφαλαίων για την αποπληρωμή δανείων είναι υψηλού ρίσκου εάν δεν υπάρξει μια σταθεροποίηση του κλίματος στην αγορά μετοχών. Οι συσσωρευμένες ζημίες των εισηγμένων αποτελούν «ναρκοπέδιο» για τη βιωσιμότητά τους, όταν μάλιστα δεν υπάρχει ξεκάθαρη εικόνα στη στρατηγική της εκάστοτε διοίκησης ποιο πρόγραμμα θα ακολουθήσει για να εξέλθει από τον εκρηκτικό συνδυασμό των ζημιών και των τραπεζικών υποχρεώσεων. Το δημοσιονομικό έλλειμμα μεγαλώνει αντί να μειώνεται κι έτσι η δυσπιστία των ξένων επενδυτών προς τα ελληνικά ομόλογα και τις μετοχές αυξάνεται αντί να μειώνεται. Ετσι οι τιμές διαμορφώνονται σε όλο και χαμηλότερα επίπεδα. Σε χαμηλά επίπεδα παραμένουν και οι συναλλαγές, αντικατοπτρίζοντας το περιορισμένο επενδυτικό ενδιαφέρον.
Οπως σημειώνουν στο www.bankingnews.gr στελέχη χρηματιστηριακών εταιρειών, είναι μάταιο να προσπαθούμε να προβλέψουμε την πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς, στην «επόμενη μέρα». Τα πάντα θα κριθούν από τα «μαθηματικά» της αναδιάρθρωσης. Το πόσο βαθύ θα είναι το κούρεμα.
Μέχρι πρόσφατα, τα ομόλογα αποτιμούνταν στην αγορά με ένα σενάριο κουρέματος της τάξης του 30% έως 35%. Επίσης προσθέτουν ότι στην Ελλάδα δεν έχουμε και την εμπειρία από ανακοινώσεις αναδιαρθρώσεων. Αν είχαμε, θα μπορούσαμε να «υποψιαστούμε» το περιβάλλον μέσα στο οποίο θα μπορούσε να γίνει μια τέτοια ανακοίνωση. Παράλληλα εισερχόμαστε στην τελική ευθεία των αποτελεσμάτων α΄ τριμήνου 2011. Οι 260 εισηγμένες έχουν υποχρέωση μέχρι το μεσημέρι της Τρίτης 31 Μαΐου να δημοσιεύσουν τις τριμηνιαίες λογιστικές καταστάσεις. Οπως όλα δείχνουν θα καταγραφεί το τέταρτο κατά σειρά ζημιογόνο τρίμηνο, στην ιστορία του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Ωστόσο, υπάρχει ένα θετικό στοιχείο που προκύπτει από τα αποτελέσματα των εισηγμένων.
Οι περισσότερες επιχειρήσεις έχουν μειώσει αισθητά τον δανεισμό τους, ενώ οι εξαγωγικές εταιρείες διαθέτουν ρευστότητα και αποπληρώνουν κανονικά τις υποχρεώσεις τους λόγω της ροής χρημάτων από την πώληση των προϊόντων στο εξωτερικό.

Aνέστης Ντόκας
www.bankingnews.gr