γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
(upd9) Ιδού η Ρόδος, ιδού και το πήδημα για την ΕΤΕ! Το... μπαλάκι στην πλευρά της Εθνικής Τράπεζας έχει πετάξει μετά την απόρριψη της πρότασης της Παρασκευής η Alpha Bank, σύμφωνα με την ανάλυση της Eurobank Equities.
Πέρα από το -καταφανέστατο- ενδιαφέρον της χρηματαγοράς για τις δύο αυτές μετοχές, το οποίο προέβλεπε η Eurobank Equities και ήδη συμβαίνει στο ΧΑ με τον συνολικό όγκο συναλλαγών στα δύο "χαρτιά" να καταλαμβάνει άνω του 44% του συνολικού όγκου συναλλαγών στο πρώτο μισάωρο, η χρηματιστηριακή της Eurobank εκτιμά ότι η πλευρά της Εθνικής είναι αυτή που μπορεί να τελειώσει το θέμα ή να του δώσει συνέχεια.
"Η μπάλα είναι στο τερέν της Εθνικής. Είτε θα... γλυκάνει την Alpha, επανερχόμενη με νέα βελτιωμένη προσφορά αν θεωρεί ότι υπάρχουν τέτοια περιθώρια, ή θα λάβει... εχθρική στάση και θα "παγώσει" το deal", τονίζεται στη σημερινή έκθεση της Eurobank Equities.
Το νέο σχήμα που ενδεχομένως να προκύψει θα κατέχει μερίδιο 35% στην ελληνική αγορά και μεγάλο ποσοστό στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Το συνολικό ενεργητικό της νέα τράπεζας θα ξεπερνά τα 200 δισ. ευρώ.
Τι βλέπει η KBW για το ενδεχόμενο deal Εθνικής - Alpha Bank
Στο μεταξύ, νέα βελτιωμένη προσφορά προβλέπει η KBW ότι θα κάνει η ΕΤΕ προς την Alpha Bank με διπλασιασμό του αρχικού premium του 18%, έως και 39%. Παρ' όλα αυτά, η χρηματιστηριακή θυγατρική του γερμανικού τραπεζικού ιδρύματος εκτιμά "ότι τα οφέλη θα είναι περιορισμένα και ότι οι εκτιμήσεις της ΕΤΕ για συνέργειες μεταξύ 550 και 700 εκατ. ευρώ είναι πολύ φιλόδοξες". «Δεν πιστεύουμε ότι μία εγχώρια συγχώνευση επιλύει τα βασικά προβλήματα έκθεσης των ελληνικών τραπεζών σε ελληνικά κρατικά ομόλογα και τις επιπτώσεις για το κεφάλαιο και τη χρηματοδότηση», προσθέτει η KBW και συστήνει στους επενδυτές να κατοχυρώσουν τα κέρδη τους.
Εν μέσω έντονων διεργασιών, σε buy από reduce αυξάνει τη σύσταση για την Alpha Bank η γαλλική Natixis.
Buy στην Alpha Bank η UBS
Από τη μεριά της η UBS σε σημερινή της ανάλυση, διατήρησε τη σύσταση για «αγορά» (buy) για την μετοχή της Alpha Bank, ενώ αμετάβλητη διατήρησε και την τιμή-στόχο των 6,20 ευρώ. Σύμφωνα με την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της αγοράς, η πρόταση της Εθνικής αποτιμά την Alpha Bank στα 5,4 ευρώ ανά μετοχή, με premium 19% σε σχέση με το κλείσιμο της Πέμπτης.
Όπως σχολιάζει η UBS, οι συζητήσεις μεταξύ της Εθνικής και της Alpha Bank διήρκησαν δύο εβδομάδες περίπου και τελείωσαν με την ανακοίνωση της πρότασης, την περασμένη Παρασκευή.
Σύμφωνα με τη UBS το τίμημα και η αβεβαιότητα του οικονομικού κλίματος βρίσκεται πίσω από την απόρριψη της πρότασης της Εθνικής από την Alpha Bank, ενώ όπως φαίνεται τη δομή της ιεραρχίας η οποία προτείνεται και τα επίπεδα του κόστους του deal, δεν «προβλημάτισαν» το Διοικητικό Συμβούλιο της δεύτερης.
Την προοπτική βελτίωσης της προσφοράς της Εθνικής στην Alpha Bank βλέπει η Credit Suisse
Εάν η Εθνική ανεβάσει την προσφορά από το τρέχων 0,727 εθνικές ανά μετοχή της Alpha Bank στο 0,8 τότε το υπερτίμημα θα διαμορφωθεί από 19% σε 30% κάνοντας πολύ πιο ελκυστική την προσφορά χωρίς μεγάλη επιβάρυνση για την Εθνική, εκτιμά η Credit Suisse. Παράλληλα οι μέτοχοι της Alpha Bank θα ελέγχουν το 31% της νέας τράπεζας και της Εθνικής το 69%.
Δεν αποκλείει την πιθανότητα η Εθνική να αυξήσει την πρότασή της η Goldman
Κόστος αντίστοιχο με το 10% της συγχωνευμένης βάσης κόστους μέχρι το 2013 θα εξοικονομούσε η πρόταση της Εθνικής στην Alpha Bank, εκτιμά η Goldman Sachs, δεδομένου πως η πρώτη έχει δηλώσει ότι σκοπεύει να διατηρήσει στο ελάχιστο δυνατό τις επιπτώσεις για το εργατικό δυναμικό και των δύο τραπεζών. Τονίζει δε ότι αν και οι εξαγορές και συγχωνεύσεις είναι σίγουρα θετικές για τον κλάδο, «δεν θεωρούμε ότι θα επιλύσει την υψηλή έκθεση στο περιφερειακό κρατικό χρέος ή την εξάρτηση από τη ρευστότητα της ΕΚΤ».
Όπως τονίζει η Goldman Sachs, η Alpha Bank θα γίνει μέλος ενός σημαντικά καλύτερα κεφαλαιοποιημένου ομίλου με το βασικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 για το 2010 να διαμορφώνεται στο 10,6% από το 7,8% που είναι ο αντίστοιχος δείκτης για την Alpha Bank. Ωστόσο «η Alpha Bank θα έβλεπε την έκθεσή της σε ομόλογα του ελληνικού δημοσίου, ως ποσοστό επί των tangible equity, να εκτινάσσεται από το εκτιμώμενο 88% στο 218% για το συγχωνευμένο όμιλο».
Η Goldman δεν αποκλείει την πιθανότητα η Εθνική να αυξήσει την πρότασή της.
Κώστας Βορίλας
Αθηνά Δημητρακοπούλου
www.bankingnews.gr
"Η μπάλα είναι στο τερέν της Εθνικής. Είτε θα... γλυκάνει την Alpha, επανερχόμενη με νέα βελτιωμένη προσφορά αν θεωρεί ότι υπάρχουν τέτοια περιθώρια, ή θα λάβει... εχθρική στάση και θα "παγώσει" το deal", τονίζεται στη σημερινή έκθεση της Eurobank Equities.
Το νέο σχήμα που ενδεχομένως να προκύψει θα κατέχει μερίδιο 35% στην ελληνική αγορά και μεγάλο ποσοστό στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Το συνολικό ενεργητικό της νέα τράπεζας θα ξεπερνά τα 200 δισ. ευρώ.
Τι βλέπει η KBW για το ενδεχόμενο deal Εθνικής - Alpha Bank
Στο μεταξύ, νέα βελτιωμένη προσφορά προβλέπει η KBW ότι θα κάνει η ΕΤΕ προς την Alpha Bank με διπλασιασμό του αρχικού premium του 18%, έως και 39%. Παρ' όλα αυτά, η χρηματιστηριακή θυγατρική του γερμανικού τραπεζικού ιδρύματος εκτιμά "ότι τα οφέλη θα είναι περιορισμένα και ότι οι εκτιμήσεις της ΕΤΕ για συνέργειες μεταξύ 550 και 700 εκατ. ευρώ είναι πολύ φιλόδοξες". «Δεν πιστεύουμε ότι μία εγχώρια συγχώνευση επιλύει τα βασικά προβλήματα έκθεσης των ελληνικών τραπεζών σε ελληνικά κρατικά ομόλογα και τις επιπτώσεις για το κεφάλαιο και τη χρηματοδότηση», προσθέτει η KBW και συστήνει στους επενδυτές να κατοχυρώσουν τα κέρδη τους.
Εν μέσω έντονων διεργασιών, σε buy από reduce αυξάνει τη σύσταση για την Alpha Bank η γαλλική Natixis.
Buy στην Alpha Bank η UBS
Από τη μεριά της η UBS σε σημερινή της ανάλυση, διατήρησε τη σύσταση για «αγορά» (buy) για την μετοχή της Alpha Bank, ενώ αμετάβλητη διατήρησε και την τιμή-στόχο των 6,20 ευρώ. Σύμφωνα με την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της αγοράς, η πρόταση της Εθνικής αποτιμά την Alpha Bank στα 5,4 ευρώ ανά μετοχή, με premium 19% σε σχέση με το κλείσιμο της Πέμπτης.
Όπως σχολιάζει η UBS, οι συζητήσεις μεταξύ της Εθνικής και της Alpha Bank διήρκησαν δύο εβδομάδες περίπου και τελείωσαν με την ανακοίνωση της πρότασης, την περασμένη Παρασκευή.
Σύμφωνα με τη UBS το τίμημα και η αβεβαιότητα του οικονομικού κλίματος βρίσκεται πίσω από την απόρριψη της πρότασης της Εθνικής από την Alpha Bank, ενώ όπως φαίνεται τη δομή της ιεραρχίας η οποία προτείνεται και τα επίπεδα του κόστους του deal, δεν «προβλημάτισαν» το Διοικητικό Συμβούλιο της δεύτερης.
Την προοπτική βελτίωσης της προσφοράς της Εθνικής στην Alpha Bank βλέπει η Credit Suisse
Εάν η Εθνική ανεβάσει την προσφορά από το τρέχων 0,727 εθνικές ανά μετοχή της Alpha Bank στο 0,8 τότε το υπερτίμημα θα διαμορφωθεί από 19% σε 30% κάνοντας πολύ πιο ελκυστική την προσφορά χωρίς μεγάλη επιβάρυνση για την Εθνική, εκτιμά η Credit Suisse. Παράλληλα οι μέτοχοι της Alpha Bank θα ελέγχουν το 31% της νέας τράπεζας και της Εθνικής το 69%.
Δεν αποκλείει την πιθανότητα η Εθνική να αυξήσει την πρότασή της η Goldman
Κόστος αντίστοιχο με το 10% της συγχωνευμένης βάσης κόστους μέχρι το 2013 θα εξοικονομούσε η πρόταση της Εθνικής στην Alpha Bank, εκτιμά η Goldman Sachs, δεδομένου πως η πρώτη έχει δηλώσει ότι σκοπεύει να διατηρήσει στο ελάχιστο δυνατό τις επιπτώσεις για το εργατικό δυναμικό και των δύο τραπεζών. Τονίζει δε ότι αν και οι εξαγορές και συγχωνεύσεις είναι σίγουρα θετικές για τον κλάδο, «δεν θεωρούμε ότι θα επιλύσει την υψηλή έκθεση στο περιφερειακό κρατικό χρέος ή την εξάρτηση από τη ρευστότητα της ΕΚΤ».
Όπως τονίζει η Goldman Sachs, η Alpha Bank θα γίνει μέλος ενός σημαντικά καλύτερα κεφαλαιοποιημένου ομίλου με το βασικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 για το 2010 να διαμορφώνεται στο 10,6% από το 7,8% που είναι ο αντίστοιχος δείκτης για την Alpha Bank. Ωστόσο «η Alpha Bank θα έβλεπε την έκθεσή της σε ομόλογα του ελληνικού δημοσίου, ως ποσοστό επί των tangible equity, να εκτινάσσεται από το εκτιμώμενο 88% στο 218% για το συγχωνευμένο όμιλο».
Η Goldman δεν αποκλείει την πιθανότητα η Εθνική να αυξήσει την πρότασή της.
Κώστας Βορίλας
Αθηνά Δημητρακοπούλου
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών