γράφει : Δ.Ν.
Η γραμμή των κερδών είναι ίσως το πρώτο νούμερο που οι περισσότεροι επενδυτές κοιτάζουν σε ένα ισολογισμό. Αν η κερδοφορία τυγχάνει συστηματικής επανάληψης τότε δικαιολογεί κάποιες τσιμπημένες αποτιμήσεις και αν η συχνότητα επανάληψης συμπίπτει με περιόδους ύφεσης τότε χρήζει ιδιαίτερης προσοχής από το σύνολο της επενδυτικής κοινότητας...
----------------------------------
ΕΙΔΙΚΑ από τα ''σοφιστικέ'' κεφάλαια που έχουν μεγαλύτερους ορίζοντες παραμονής στην αγορά και είναι περισσότερο προσανατολισμένα στον ισολογισμό παρά στην «μαρκέτα».
Από τις 240 εισηγμένες εταιρίες μόλις 36 έχουν επιτύχει το απόλυτο της κερδοφορίας τα τελευταία έξι χρόνια. Σε αυτή την διαδρομή καμία εταιρία δεν έχει καταφέρει να κάνει συνεχόμενη κέρδη υψηλότερα από την προηγούμενη χρονιά...
Μόνο ο ΟΛΘ έχει φτάσει στο παραλίγο- αλλά εδώ έχει παίξει ρόλο και η αλλαγή των φορολογικών συντελεστών όπως και άλλοι έκτακτοι παράγοντες (αναβαλλόμενη φορολογία, αύξηση προβλέψεων κλπ).
Η κατανομή των εταιριών που πληρούν τα κριτήρια επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας είναι κομμένη στην μέση, αφού η μεγάλη κεφαλαιοποίηση (<100 εκ. ευρώ) συμμετέχει με 50% στο δείγμα.
Οι συνήθεις ύποπτοι των μεγάλων μερισματικών διανομών βρίσκονται ανάμεσα σε αυτές τις 18 εταιρίες ενώ άλλα χαρακτηριστικά αυτών των εταιριών είναι η ισχυρή ταμειακή θέση, η διεθνοποιημένη παρουσία ή/και η ολιγοπωλιακή θέση στην αγορά.
Στις μικρότερες κεφαλαιοποιήσεις εκτός από τα παραπάνω χαρακτηριστικά υπάρχει και το στοιχείο της υψηλής μετοχικής συμμετοχής των βασικών μετόχων.
Θα μπορούσε να υποτεθεί εδώ, ότι ο εισηγμένος που έχει μεγάλη θέση στην εταιρία του αισθάνεται περισσότερο υποχρεωμένος να επιτύχει ένα κερδοφόρο αποτέλεσμα αφού η υψηλή συμμετοχή του στα κέρδη της εταιρίας θα του εξασφάλιζε και μια καλύτερη μερισματική απόδοση.
Δεν είναι πάντως τυχαία η παρουσία των εταιριών στο σχετικό πίνακα, αφού η κερδοφορία τους προέρχεται από συστηματική προσπάθεια των διοικήσεων για περιορισμό του οργανικού κόστους, προσεκτικής επέκτασης και γρήγορης προσαρμογής στις συνθήκες της αγοράς.
Κάποιες ίσως περιπτώσεις χρήζουν επισημάνσεων. Όπως για παράδειγμα ΟΠΑΠ και ΟΤΕ δεν είναι πλέον συγκρίσιμοι με το παρελθόν τους λόγω πωλήσεων παγίων και αλλαγής της ειδικής φορολογίας του κλάδου τυχερών παιχνιδιών.
To ίδιο ισχύει με την Folli Follie, ενώ η Jumbo έχει έκτακτη επιβάρυνση το 2013. Από εκεί πέρα τα νούμερα στην πλειοψηφία τους είναι συγκρίσιμα και όσο μικραίνει το μέγεθος της κεφαλαιοποίησης τόσο αυξάνεται ποιοτικά η τελική γραμμή.
Αν μάλιστα η ταμειακή ροή ακολουθεί σε κάποιο βαθμό την κερδοφορία, τότε η εταιρία έχει όλες τις προϋποθέσεις να ξεχωρίσει και σύντομα να βρεθεί στο στόχαστρο ποιοτικών επενδυτών.
Ποιες εταιρίες της μεγάλης κεφαλαιοποίησης είχαν θετικό πρόσημο και στα έξι χρόνια της κρίσης; (18 τον αριθμό)...
ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, ΕΛΛΑΔΟΣ, COCA COLA HELLENIC, FF GROUP, JUMBO, METKA, EYDAP, ΚΑΡΕΛΙΑΣ, ΕΧΑΕ, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, ΕΥΑΘ, ΣΑΡΑΝΤΗΣ, ΤΕΝΕΡΓ, AUTOHELLAS, ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΚΡΗΤΗΣ, ΟΛΘ και ΠΛΑΙΣΙΟ.
Τα καλά μικρά της Ελληνικής αγοράς τώρα (κι αυτά 18 τον αριθμό): FG EUROPE, ALPHA AΣTIKA AKINHTA, ΚΑΡΑΤΖΗ, ΚΡΙ-ΚΡΙ, ENVITEC, ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ, ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ, NEWSPHONE, FLEXOPACK, IKTINOS, MLS, INTEAΛ, KANAKHΣ, ASCO, MYΛΟΙ ΚΕΠΕΝΟΥ, Ε-ΝΕΤ, ΠΕΡΣΕΑΣ και SPACE.
OΛΑ τα ανωτέρω από σχετική αναφορά του κ. Μάνου Χατζηδάκη σε ειδική ανάλυσή του και εν ολίγοις...
Σχόλια αναγνωστών