Μπορούν οι παρεμβάσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες από τις αναδυόμενες οικονομίες, να τις προστατεύσουν από τις αναταραχές στις διεθνείς αγορές; - Δύο καθηγητές των πανεπιστημίων Harvard και Σάο Πάολο απαντούν

Μπορούν οι παρεμβάσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες από τις αναδυόμενες οικονομίες, να τις προστατεύσουν από τις μεγάλες διακυμάνσεις στις διεθνείς αγορές, διερωτούνται σε ανάλυσή τους, η Laura Alfaro, καθηγήτρια στο πανεπιστήμιο του Harvard και ο Fabio Kanczuk, καθηγητής στο πανεπιστήμιο του Σάο Παόλο.  Μάλιστα η ανάλυση τιτλοφορείται: «Ψευδο-ευέλικτα καθεστώτα συναλλαγματικής ισοτιμίας».
Σύμφωνα με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, την περασμένη δεκαετία πολλές χώρες έχουν παρέμβει στις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Βραζιλία, Χιλή, Κολομβία, Τουρκία έχουν ακολουθήσει αυτή την τακτική.
Μερικές από τις χώρες αυτές, βρίσκονται αντιμέτωπες με μεγάλο εξωτερικό χρέος. Για παράδειγμα, το εξωτερικό χρέος της Βραζιλίας, ανέρχεται στα 298 δισ. δολάρια. Μπορεί η συσσώρευση των αποθεμάτων σε συνδυασμό με το εξωτερικό χρέος να δικαιολογηθεί, διερωτούνται οι οικονομολόγοι.

Στον παρακάτω πίνακα παρουσιάζεται η σχέση ανάμεσα στο εξωτερικό χρέος και τα αποθέματα των αναδυόμενων χωρών το 2010 (% ΑΕΠ).


Οι κεφαλαιακές ροές στις αναδυόμενες αγορές χαρακτηρίζονται από μια δραματική αύξηση στη δραστηριότητα carry-trade και στη ξένη συμμετοχή στις αγορές ομολόγων τοπικού νομίσματος.
Όπως καταδεικνύουν τα στοιχεία της Διεθνούς Τράπεζας Διακανονισμών (BIS), η πρακτική αυτή έχει αποκτήσει ποσοτική σημασία, μόνο κατά τη διάρκεια της τελευταίας δεκαετίας.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Burger, Warnock and Warnock (2012), ειδικότερα η συμμετοχή των ξένων στις αγορές ομολόγων των αναδυόμενων αγορών, έχει αυξηθεί.

Ανεξόφλητα υπόλοιπα των εγχώριων τίτλων δημόσιου χρέους


Η ανάλυση των δύο καθηγητών πανεπιστημίου, καταλήγει στο συμπέρασμα ότι παρά το γεγονός ότι είναι θεμιτό για ένα κράτος να εκδώσει χρέος, ώστε να είναι όσο το δυνατόν πιο ομαλή η κατανάλωση, υπάρχει ένα όριο βιωσιμότητας του ανεξόφλητου χρέους.
Η εργασία των οικονομολόγων, καταδεικνύει ότι με τη βοήθεια του διεθνούς δανεισμού σε εγχώριο νόμισμα, οι αναδυόμενες χώρες μπορούν να αντισταθμίσουν εν μέρει τα εξωτερικά σοκ. Σε συνδυασμό με τη συσσώρευση αποθεματικών, μπορούν να εφαρμόσουν ένα λιγότερο ευέλικτο συναλλαγματικό καθεστώς, το οποίο αποκαλούν ψευδο-ευέλικτο και το οποίο θα είναι βιώσιμο.

www.bankingnews.gr