γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Χρονιά με ευκαιρίες αλλά και μεγάλες παγίδες για τους επενδυτές είναι το 2011. Σε μετοχές, ομόλογα, καταθέσεις και πολύτιμα μέταλλα, κρύβονται σημαντικές υπεραξίες για εκείνους που θα «παίξουν» σωστά τα χαρτιά τους, εκμεταλλευόμενοι τη συγκυρία. Την ίδια στιγμή όμως, ειδικά στην Ελλάδα, η οικονομία μόνο σε ήρεμα νερά δεν πλέει, γεγονός που σημαίνει ότι υπάρχουν σημαντικοί κίνδυνοι για απώλειες.
Παράλληλα, αρκετό ενδιαφέρον έχουν πλέον για τους Έλληνες οι επενδύσεις στις ξένες αγορές, οι οποίες –σε αντίθεση με το ελληνικό χρηματιστήριο- είχαν μια πολύ καλή χρονιά το 2010 και δεν αποκλείεται να συνεχίσουν προς την ίδια κατεύθυνση το 2011.
Με άλλα λόγια, από τη μια τα επίπεδα στα οποία βρίσκονται τόσο οι ελληνικές μετοχές όσο και τα ομόλογα –κρατικά, τραπεζικά και εταιρικά- φαντάζουν ιδιαίτερα δελεαστικά. Από την άλλη όμως η αβεβαιότητα συνεχίζει να κυριαρχεί στις αγορές –εντός και εκτός συνόρων- ενώ κανείς δεν μπορεί να γνωρίζει την ακριβή πορεία της ελληνικής οικονομίας το επόμενο 12μηνο.
Σε κάθε περίπτωση πάντως, όπως επιβεβαιώνουν τόσο χρηματιστές όσο και τραπεζίτες, οι επενδύσεις το 2011 σε καμία περίπτωση δεν θα είναι «βόλτα στο πάρκο» και όσοι θελήσουν να ασχοληθούν θα πρέπει να προετοιμαστούν για πολλά και βίαια σκαμπανεβάσματα.
Ελλάδα: Ελπίδες για ανάκαμψη στο χρηματιστήριο
Η βουτιά του γενικού δείκτη κοντά στα επίπεδα των 1.400 μονάδων –που αποτελούν και χαμηλό 12ετίας έχει δημιουργήσει «υπερπουλημένα επίπεδα» για μια σειρά από μετοχές. Η αγορά φαίνεται να έχει προεξοφλήσει τα χειρότερα και στο κτίριο της Λεωφόρου Αθηνών επικρατούν πανικός και αρνητική ψυχολογία. Έχοντας αυτά ως δεδομένα, αν κάποιος επέλεξε να αγοράσει μετοχές μέσα στο 2010 δεν συμφέρει να ρευστοποιήσει στα τρέχοντα επίπεδα, καθώς δεν υπάρχει μεγάλο καθοδικό περιθώριο. Σε μια δεύτερη ανάγνωση, αυτό σημαίνει ότι αν κάποιος σήμερα έχει τα διαθέσιμα για να «ψωνίσει» αξιόλογες εταιρείες με μακροπρόθεσμο ορίζοντα έχει πολλές πιθανότητες υπεραπόδοσης μέσα στα επόμενα χρόνια. Δεν αποκλείεται όμως οι ελληνικές μετοχές να παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα, «εγκλωβίζοντας» ουσιαστικά τον επενδυτή, ο οποίος για το ίδιο διάστημα θα μπορούσε να εξασφαλίσει υψηλότερες αποδόσεις σε άλλες μορφές επένδυσης. Επίσης, ειδικά για τις τραπεζικές μετοχές, υπάρχει πάντα ο κίνδυνος αναδιάρθρωσης των ελληνικών ομολόγων, γεγονός που θα προκαλέσει αναταράξεις, δεδομένης της επένδυσης τους σε κρατικά χαρτιά.
Ομόλογα: Αποδόσεις ρεκόρ αλλά με ρίσκο
Παραμένοντας στον κόσμο των ομολόγων, αυτή τη στιγμή οι αποδόσεις των κρατικών εκδόσεων με λήξη το 2014 φτάνουν ακόμα και στο αστρονομικό 14%, ενώ ενώ κατά πόδας ακολουθούν αυτά των τραπεζών αλλά και μεγάλων, εισηγμένων στο χρηματιστήριο επιχειρήσεων. Οι υψηλές αποδόσεις έχουν όμως και μεγάλες παγίδες, καθώς όποιος αγοράσει σήμερα ένα κρατικό ομόλογο αναλαμβάνει τον κίνδυνο επιμήκυνσης όσο και για την περίπτωση «κουρέματος» (haircut) στην ονομαστική του αξία. Στην πρώτη περίπτωση η απώλεια είναι συγκριτικά μικρή, καθώς ο κάτοχος του τίτλου θα συνεχίσει να εισπράττει κανονικά το ονομαστικό κουπόνι, αν και το ομόλογο θα λήξει κάποια χρόνια αργότερα. Στη δεύτερη όμως, ο κάτοχος του ομολόγου θα δει την ονομαστική αξία της επένδυσης του να μειώνεται σημαντικά, γεγονός που καθιστά ασύμφορη την επένδυση, παρά τις υψηλές αποδόσεις.
Για όσους δεν θέλουν να ασχοληθούν με τις εκδόσεις του δημοσίου, συγκριτικά χαμηλότερο ρίσκο αλλά υψηλές αποδόσεις προσφέρουν τα εταιρικά ομόλογα μεγάλων και υγειών εταιρειών, το αντικείμενο των οποίον δεν εξαρτάται άμεσα από τη χρηματοοικονομική συγκυρία.
Για όσους από την άλλη δεν ενδιαφέρονται να κερδίσουν, αλλά να εξασφαλιστούν, αποδόσεις –κοντά στο 3%- αλλά μεγάλη ασφάλεια προσφέρουν τα γερμανικά ομόλογα καθώς και οι τίτλοι που εκδίδει η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων
Καταθέσεις και έντοκα γραμμάτια: Υψηλές αποδόσεις με σιγουριά
Ιδανική λύση για εκείνους που θέλουν να συνδυάσουν τις υψηλές αποδόσεις στο χαρτοφυλάκιο τους με τη (σχετική) ασφάλεια μιας επένδυσης αποτελούν οι προθεσμιακές καταθέσεις και τα έντοκα γραμμάτια τριών ή έξι μηνών που εκδίδει το δημόσιο. Μάλιστα, για όσο διάστημα οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να αντιμετωπίζουν προβλήματα ρευστότητας και η «αιμορραγία» συνεχίζεται στα χαρτοφυλάκια τους, οι αποδόσεις αναμένεται να παραμείνουν υψηλότατες. Αυτή τη στιγμή υπάρχουν στην αγορά τρίμηνες έως εξάμηνες προθεσμιακές καταθέσεις με επιτόκιο κοντά στο 4,5%, ενώ στις εκδόσεις των εντόκων γραμματίων που αναμένονται για τον Ιανουάριο, το επιτόκιο αναμένεται να ξεπεράσει το 4% και μάλιστα αφορολόγητα για εκείνους που θα τα διακρατήσουν μέχρι τη λήξη τους.
Ξένα χρηματιστήρια: Ράλι με παγίδες
Ιδιαίτερα καλή χρονιά ήταν το 2010 για τις ξένες αγορές και στις δύο άκρες του Ατλαντικού, ενώ πολλοί αναλυτές εκτιμούν ότι το ράλι θα συνεχιστεί και τη νέα χρονιά. Εντούτοις, οι «αρκούδες» προειδοποιούν για μια διόρθωση στις αγορές, καθώς θεωρούν ότι η άνοδος δεν μπορεί να συνεχιστεί απνευστί. Μάλιστα, στην περίπτωση που επεκταθεί η κρίση χρέους των περιφερειακών οικονομιών της Ευρωζώνης ή αν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προχωρήσει στην αύξηση του βασικού επιτοκίου του ευρώ, κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει είτε τη βίαιη διόρθωση, είτε ακόμα και την αντιστροφή της θετικής τάσης μέσα στη χρονιά.
Χρυσός: Εξασφάλιση αλλά με ρίσκο
«Αντίδοτο» στην αβεβαιότητα που επικρατεί στην αγορά μπορεί να αποτελέσει ο χρυσός, είτε σε φυσική μορφή είτε αγοράζοντας κανείς χρυσές λίρες. Εντούτοις, θα πρέπει να σημειωθεί ότι το πολύτιμο μέταλλο έχει κάνει ήδη αξιοσημείωτο ράλι την τελευταία διετία και πλέον αρκετοί αναλυτές διαβλέπουν «κόπωση» στην ανοδική του πορεία. Παράλληλα, αν τελικά ηρεμήσουν ολοκληρωτικά οι αγορές και επικρατήσει η διάθεση για ρίσκο οι τιμές του χρυσού θα μειωθούν σημαντικά. Αυτό σημαίνει ότι αν κανείς επιλέξει τελικά την επένδυση στο πολύτιμο μέταλλο θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικός ώστε να μην πληρώσει «χρυσά» την ασφάλεια που αναζητά.
Γιώργος Θεοδώρου
www.bankingnews.gr
Με άλλα λόγια, από τη μια τα επίπεδα στα οποία βρίσκονται τόσο οι ελληνικές μετοχές όσο και τα ομόλογα –κρατικά, τραπεζικά και εταιρικά- φαντάζουν ιδιαίτερα δελεαστικά. Από την άλλη όμως η αβεβαιότητα συνεχίζει να κυριαρχεί στις αγορές –εντός και εκτός συνόρων- ενώ κανείς δεν μπορεί να γνωρίζει την ακριβή πορεία της ελληνικής οικονομίας το επόμενο 12μηνο.
Σε κάθε περίπτωση πάντως, όπως επιβεβαιώνουν τόσο χρηματιστές όσο και τραπεζίτες, οι επενδύσεις το 2011 σε καμία περίπτωση δεν θα είναι «βόλτα στο πάρκο» και όσοι θελήσουν να ασχοληθούν θα πρέπει να προετοιμαστούν για πολλά και βίαια σκαμπανεβάσματα.
Ελλάδα: Ελπίδες για ανάκαμψη στο χρηματιστήριο
Η βουτιά του γενικού δείκτη κοντά στα επίπεδα των 1.400 μονάδων –που αποτελούν και χαμηλό 12ετίας έχει δημιουργήσει «υπερπουλημένα επίπεδα» για μια σειρά από μετοχές. Η αγορά φαίνεται να έχει προεξοφλήσει τα χειρότερα και στο κτίριο της Λεωφόρου Αθηνών επικρατούν πανικός και αρνητική ψυχολογία. Έχοντας αυτά ως δεδομένα, αν κάποιος επέλεξε να αγοράσει μετοχές μέσα στο 2010 δεν συμφέρει να ρευστοποιήσει στα τρέχοντα επίπεδα, καθώς δεν υπάρχει μεγάλο καθοδικό περιθώριο. Σε μια δεύτερη ανάγνωση, αυτό σημαίνει ότι αν κάποιος σήμερα έχει τα διαθέσιμα για να «ψωνίσει» αξιόλογες εταιρείες με μακροπρόθεσμο ορίζοντα έχει πολλές πιθανότητες υπεραπόδοσης μέσα στα επόμενα χρόνια. Δεν αποκλείεται όμως οι ελληνικές μετοχές να παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα, «εγκλωβίζοντας» ουσιαστικά τον επενδυτή, ο οποίος για το ίδιο διάστημα θα μπορούσε να εξασφαλίσει υψηλότερες αποδόσεις σε άλλες μορφές επένδυσης. Επίσης, ειδικά για τις τραπεζικές μετοχές, υπάρχει πάντα ο κίνδυνος αναδιάρθρωσης των ελληνικών ομολόγων, γεγονός που θα προκαλέσει αναταράξεις, δεδομένης της επένδυσης τους σε κρατικά χαρτιά.
Ομόλογα: Αποδόσεις ρεκόρ αλλά με ρίσκο
Παραμένοντας στον κόσμο των ομολόγων, αυτή τη στιγμή οι αποδόσεις των κρατικών εκδόσεων με λήξη το 2014 φτάνουν ακόμα και στο αστρονομικό 14%, ενώ ενώ κατά πόδας ακολουθούν αυτά των τραπεζών αλλά και μεγάλων, εισηγμένων στο χρηματιστήριο επιχειρήσεων. Οι υψηλές αποδόσεις έχουν όμως και μεγάλες παγίδες, καθώς όποιος αγοράσει σήμερα ένα κρατικό ομόλογο αναλαμβάνει τον κίνδυνο επιμήκυνσης όσο και για την περίπτωση «κουρέματος» (haircut) στην ονομαστική του αξία. Στην πρώτη περίπτωση η απώλεια είναι συγκριτικά μικρή, καθώς ο κάτοχος του τίτλου θα συνεχίσει να εισπράττει κανονικά το ονομαστικό κουπόνι, αν και το ομόλογο θα λήξει κάποια χρόνια αργότερα. Στη δεύτερη όμως, ο κάτοχος του ομολόγου θα δει την ονομαστική αξία της επένδυσης του να μειώνεται σημαντικά, γεγονός που καθιστά ασύμφορη την επένδυση, παρά τις υψηλές αποδόσεις.
Για όσους δεν θέλουν να ασχοληθούν με τις εκδόσεις του δημοσίου, συγκριτικά χαμηλότερο ρίσκο αλλά υψηλές αποδόσεις προσφέρουν τα εταιρικά ομόλογα μεγάλων και υγειών εταιρειών, το αντικείμενο των οποίον δεν εξαρτάται άμεσα από τη χρηματοοικονομική συγκυρία.
Για όσους από την άλλη δεν ενδιαφέρονται να κερδίσουν, αλλά να εξασφαλιστούν, αποδόσεις –κοντά στο 3%- αλλά μεγάλη ασφάλεια προσφέρουν τα γερμανικά ομόλογα καθώς και οι τίτλοι που εκδίδει η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων
Καταθέσεις και έντοκα γραμμάτια: Υψηλές αποδόσεις με σιγουριά
Ιδανική λύση για εκείνους που θέλουν να συνδυάσουν τις υψηλές αποδόσεις στο χαρτοφυλάκιο τους με τη (σχετική) ασφάλεια μιας επένδυσης αποτελούν οι προθεσμιακές καταθέσεις και τα έντοκα γραμμάτια τριών ή έξι μηνών που εκδίδει το δημόσιο. Μάλιστα, για όσο διάστημα οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να αντιμετωπίζουν προβλήματα ρευστότητας και η «αιμορραγία» συνεχίζεται στα χαρτοφυλάκια τους, οι αποδόσεις αναμένεται να παραμείνουν υψηλότατες. Αυτή τη στιγμή υπάρχουν στην αγορά τρίμηνες έως εξάμηνες προθεσμιακές καταθέσεις με επιτόκιο κοντά στο 4,5%, ενώ στις εκδόσεις των εντόκων γραμματίων που αναμένονται για τον Ιανουάριο, το επιτόκιο αναμένεται να ξεπεράσει το 4% και μάλιστα αφορολόγητα για εκείνους που θα τα διακρατήσουν μέχρι τη λήξη τους.
Ξένα χρηματιστήρια: Ράλι με παγίδες
Ιδιαίτερα καλή χρονιά ήταν το 2010 για τις ξένες αγορές και στις δύο άκρες του Ατλαντικού, ενώ πολλοί αναλυτές εκτιμούν ότι το ράλι θα συνεχιστεί και τη νέα χρονιά. Εντούτοις, οι «αρκούδες» προειδοποιούν για μια διόρθωση στις αγορές, καθώς θεωρούν ότι η άνοδος δεν μπορεί να συνεχιστεί απνευστί. Μάλιστα, στην περίπτωση που επεκταθεί η κρίση χρέους των περιφερειακών οικονομιών της Ευρωζώνης ή αν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προχωρήσει στην αύξηση του βασικού επιτοκίου του ευρώ, κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει είτε τη βίαιη διόρθωση, είτε ακόμα και την αντιστροφή της θετικής τάσης μέσα στη χρονιά.
Χρυσός: Εξασφάλιση αλλά με ρίσκο
«Αντίδοτο» στην αβεβαιότητα που επικρατεί στην αγορά μπορεί να αποτελέσει ο χρυσός, είτε σε φυσική μορφή είτε αγοράζοντας κανείς χρυσές λίρες. Εντούτοις, θα πρέπει να σημειωθεί ότι το πολύτιμο μέταλλο έχει κάνει ήδη αξιοσημείωτο ράλι την τελευταία διετία και πλέον αρκετοί αναλυτές διαβλέπουν «κόπωση» στην ανοδική του πορεία. Παράλληλα, αν τελικά ηρεμήσουν ολοκληρωτικά οι αγορές και επικρατήσει η διάθεση για ρίσκο οι τιμές του χρυσού θα μειωθούν σημαντικά. Αυτό σημαίνει ότι αν κανείς επιλέξει τελικά την επένδυση στο πολύτιμο μέταλλο θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικός ώστε να μην πληρώσει «χρυσά» την ασφάλεια που αναζητά.
Γιώργος Θεοδώρου
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών