γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Μετά την Deutsche Bank και τη Wall Street Journal ήρθε τώρα και η Exotix να επισημάνει την αξία των warrants των ελληνικών ομολόγων, κατατάσσοντας τα μάλιστα στις 5 κορυφαίες επενδυτές επιλογές παγκοσμίως.
Σύμφωνα με την ίδια, τα warrants που συνδέονται με την ανάπτυξη στη χώρα και έχουν ενσωματωθεί στα ελληνικά ομόλογα είναι υποτιμημένα, λόγω της πολυπλοκότητας τους και της αβεβαιότητας που υπάρχει ακόμη γύρω από την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Ωστόσο, σε βάθος χρόνου οι τίτλοι αυτοί θα αποδώσουν γι' αυτό και η σύσταση τους αναβαθμίζεται σε buy και η τιμή στόχος στα 1,39 από 1,03 προηγουμένως.
Παράλληλα, η Exotix αναβαθμίζει και τη σύσταση για τα ελληνικά ομόλογα σε διακράτηση (hold) από πώληση (sell) προηγουμένως, με τιμή – στόχο στα 56 cents.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι σύμφωνα τόσο με την Wall Street Journal όσο και με την Deutsche Bank, οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν κατ’ ευθείαν τίτλους που να συνδέονται με την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Τα εν λόγω warrants, τα οποία δεν σχετίζονται με τα αντίστοιχα των τραπεζών, δίνουν αποδόσεις σε περίπτωση που η χώρα επιτύχει συγκεκριμένους στόχους ανάπτυξης. Μάλιστα, διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά στην τιμή των 1,19 ευρώ, από 0,50 ευρώ που είχαν το περασμένο καλοκαίρι.
Οι οικονομολόγοι είναι ακόμη επιφυλακτικοί με την Ελλάδα. Το ΑΕΠ της χώρας το πρώτο τρίμηνο υποχώρησε 5,3%, καταγράφοντας το 19ο συνεχόμενο τρίμηνο ύφεσης.
Το βασικό ερώτημα σύμφωνα με τη Wall Street Journal είναι το πότε η οικονομία θα επιστρέψει στην ανάπτυξη και το πόσο γρήγορα θα γίνει αυτή.
Σ’ αυτό το σημείο όμως θα πρέπει να δούμε πως λειτουργούν τα warrants:
Η Ελλάδα εξέδωσε warrants με ονομαστική αξία ύψους 62,4 δις. ευρώ, ένα για κάθε ευρώ νέου ομολόγου. Τα warrants δεν κόστιζαν όμως πάντα 62,4 δις. ευρώ. Αντίθετα, πληρώνουν το πολύ 1% της ονομαστικής αξίας για κάθε έτος από το 2015 έως το 2042, με την προϋπόθεση ότι το ελληνικό ΑΕΠ θα ξεπερνά τους στόχους μιας δέσμης μεγεθών.
Ξεκινώντας από το 2023, η ονομαστική αξία ενός warrant προοδευτικά θα μειώνεται. Στην καλύτερη περίπτωση, ο κάτοχος θα λάβει το 18,6% της πραγματικής ονομαστικής αξίας μετά από 28 χρόνια.
Αυτή όμως είναι η καλύτερη περίπτωση και ένα σενάριο αισιόδοξο.
Ας δούμε λοιπόν πότε αρχίζει να αξίζει. Στην τιμή του ενός ευρώ, το συνολικό ποσό των warrants αξίζει 624 εκατ. ευρώ. Το χρέος της Ελλάδας ξεπερνά τα 300 δις. ευρώ, με το μεγαλύτερο μέρος του οποίου να κατέχεται από τους Ευρωπαίους. .
Οι πρόσφατες κινήσεις των warrants αντανακλούν την ενίσχυση των ελληνικών ομολόγων. Πράγματι η απόδοση τους 10ετούς ελληνικού ομολόγου υποχώρησε στο 8,71% χτες, Τετάρτη.
Στο πλαίσιο αυτό, δεν θα πρέπει να παραλείψουμε ότι η αύξηση της τιμής των warrants δείχνει ξεκάθαρα τη βελτίωση της εμπιστοσύνης των επενδυτών προς την ελληνική ανάκαμψη. Έτσι υπάρχει μια αναγνώριση από την αγορά, με τους επενδυτές που θέλουν να στοιχηματίσουν στην ανάκαμψη να αυξάνονται.
www.bankingnews.gr
Παράλληλα, η Exotix αναβαθμίζει και τη σύσταση για τα ελληνικά ομόλογα σε διακράτηση (hold) από πώληση (sell) προηγουμένως, με τιμή – στόχο στα 56 cents.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι σύμφωνα τόσο με την Wall Street Journal όσο και με την Deutsche Bank, οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν κατ’ ευθείαν τίτλους που να συνδέονται με την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Τα εν λόγω warrants, τα οποία δεν σχετίζονται με τα αντίστοιχα των τραπεζών, δίνουν αποδόσεις σε περίπτωση που η χώρα επιτύχει συγκεκριμένους στόχους ανάπτυξης. Μάλιστα, διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά στην τιμή των 1,19 ευρώ, από 0,50 ευρώ που είχαν το περασμένο καλοκαίρι.
Οι οικονομολόγοι είναι ακόμη επιφυλακτικοί με την Ελλάδα. Το ΑΕΠ της χώρας το πρώτο τρίμηνο υποχώρησε 5,3%, καταγράφοντας το 19ο συνεχόμενο τρίμηνο ύφεσης.
Το βασικό ερώτημα σύμφωνα με τη Wall Street Journal είναι το πότε η οικονομία θα επιστρέψει στην ανάπτυξη και το πόσο γρήγορα θα γίνει αυτή.
Σ’ αυτό το σημείο όμως θα πρέπει να δούμε πως λειτουργούν τα warrants:
Η Ελλάδα εξέδωσε warrants με ονομαστική αξία ύψους 62,4 δις. ευρώ, ένα για κάθε ευρώ νέου ομολόγου. Τα warrants δεν κόστιζαν όμως πάντα 62,4 δις. ευρώ. Αντίθετα, πληρώνουν το πολύ 1% της ονομαστικής αξίας για κάθε έτος από το 2015 έως το 2042, με την προϋπόθεση ότι το ελληνικό ΑΕΠ θα ξεπερνά τους στόχους μιας δέσμης μεγεθών.
Ξεκινώντας από το 2023, η ονομαστική αξία ενός warrant προοδευτικά θα μειώνεται. Στην καλύτερη περίπτωση, ο κάτοχος θα λάβει το 18,6% της πραγματικής ονομαστικής αξίας μετά από 28 χρόνια.
Αυτή όμως είναι η καλύτερη περίπτωση και ένα σενάριο αισιόδοξο.
Ας δούμε λοιπόν πότε αρχίζει να αξίζει. Στην τιμή του ενός ευρώ, το συνολικό ποσό των warrants αξίζει 624 εκατ. ευρώ. Το χρέος της Ελλάδας ξεπερνά τα 300 δις. ευρώ, με το μεγαλύτερο μέρος του οποίου να κατέχεται από τους Ευρωπαίους. .
Οι πρόσφατες κινήσεις των warrants αντανακλούν την ενίσχυση των ελληνικών ομολόγων. Πράγματι η απόδοση τους 10ετούς ελληνικού ομολόγου υποχώρησε στο 8,71% χτες, Τετάρτη.
Στο πλαίσιο αυτό, δεν θα πρέπει να παραλείψουμε ότι η αύξηση της τιμής των warrants δείχνει ξεκάθαρα τη βελτίωση της εμπιστοσύνης των επενδυτών προς την ελληνική ανάκαμψη. Έτσι υπάρχει μια αναγνώριση από την αγορά, με τους επενδυτές που θέλουν να στοιχηματίσουν στην ανάκαμψη να αυξάνονται.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών