γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Τάσεις "υπεραντίδρασης" στον πιστωτικό κίνδυνο διαπιστώνει στις αγορές ο οίκος αξιολόγησης Fitch, αφού μελετώντας την πορεία των spreads και των CDS στην Ευρώπη επισημαίνει ότι όσο πιο γρήγορα αυξήθηκαν οι αποδόσεις κατά τη διάρκεια της κορύφωσης της κρίσης τόσο γρήγορα αποκλιμακώνονται τώρα, υπό τις προοπτικές της ανάκαμψης.
Σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης, η μεταβλητότητα στην εν λόγω αγορά, μπορεί να περιορίσει την αποτελεσματικότητα των δεικτών των spread και των CDS ως εργαλείο αξιολόγησης των κινδύνων για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Οι δείκτες αυτοί μπορεί να είναι χρήσιμοι για τη μέτρηση του κινδύνου, αλλά έχουν την τάση να αντιδρούν υπερβολικά κατά τη διάρκεια περιόδων αστάθειας της αγοράς. Γι' αυτό το λόγο οι επενδυτές μπορεί να υπερεκτιμούν τα θεμελιώδη του πιστωτικού κινδυνου και να επιβάλλουν premium στους επενδυτές που πωλούν για να αντισταθμίσουν τις θέσεις που είχαν ενώ στη συνέχεια να μπορούν να κερδίσουν.
Οι αποδόσεις των 10ετών ιταλικών κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει κάτω από το 4% μετά το σχηματισμό της νέας κυβέρνησης συνασπισμού. Η πτώση των αποδόσεων περιόρισε το spread έναντι των γερμανικών bunds στις περίπου 270 μ.β., σχεδόν στο ήμισυ της κορυφής που υπήρξε το Νοέμβριο του 2011. Παρομοίως, τα εταιρικά CDS σε όλη την Ευρώπη έχουν μειωθεί καθώς το κλίμα βελτιώθηκε.
Η αγορά τείνει να επαναλάβει ένα μοτίβο αναδιάταξης των spreads κατά τη διάρκεια περιόδων αστάθειας της αγοράς, για να επανέλθει στα προηγούμενα επίπεδα όταν βελτιωθεί το κλίμα. Σε επίπεδο χαρτοφυλακίου, όμως, το κόστος μπορεί να αντισταθμιστεί από τα οφέλη στις περιπτώσεις κατά τις οποίες η διεύρυνση των spreads χρησιμεύσει ως ένα πραγματικό σήμα έγκαιρης προειδοποίησης, όπως συνέβη με το ελληνικό PSI+ το Μάρτιο του 2012.
www.bankingnews.gr
Οι αποδόσεις των 10ετών ιταλικών κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει κάτω από το 4% μετά το σχηματισμό της νέας κυβέρνησης συνασπισμού. Η πτώση των αποδόσεων περιόρισε το spread έναντι των γερμανικών bunds στις περίπου 270 μ.β., σχεδόν στο ήμισυ της κορυφής που υπήρξε το Νοέμβριο του 2011. Παρομοίως, τα εταιρικά CDS σε όλη την Ευρώπη έχουν μειωθεί καθώς το κλίμα βελτιώθηκε.
Η αγορά τείνει να επαναλάβει ένα μοτίβο αναδιάταξης των spreads κατά τη διάρκεια περιόδων αστάθειας της αγοράς, για να επανέλθει στα προηγούμενα επίπεδα όταν βελτιωθεί το κλίμα. Σε επίπεδο χαρτοφυλακίου, όμως, το κόστος μπορεί να αντισταθμιστεί από τα οφέλη στις περιπτώσεις κατά τις οποίες η διεύρυνση των spreads χρησιμεύσει ως ένα πραγματικό σήμα έγκαιρης προειδοποίησης, όπως συνέβη με το ελληνικό PSI+ το Μάρτιο του 2012.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών