γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Προσπάθεια να μπει – κατόπιν εορτής βεβαίως – φραγμός στη φυγή εταιρειών από το ταμπλό του Χ.Α. με τιμές εξευτελιστικές και σχεδόν… ληστρικές για τους μετόχους μειοψηφίας κάνει το νομοσχέδιο που κατατέθηκε στη Βουλή για τα θέματα της Κεφαλαιαγοράς. Το νέο νομοσχέδιο ανεβάζει το… πλαφόν για να μπορεί να γίνει μια δημόσια πρόταση από το 90% στο 95%, ενώ θέτει όρους ως προς τον υπολογισμό της τιμής της δημόσιας πρότασης, ώστε να αποφεύγονται οι εξαιρετικά ζημιογόνες για τους μετόχους μειοψηφίας προτάσεις.
Θυμίζουμε ότι τα τελευταία χρόνια έχει γίνει «όργιο» κατάχρησης του λεγόμενου squeeze out όπου οι επιχειρηματίες – μεγαλομέτοχοι έβγαζαν τις εταιρείες τους από το ταμπλό του Χ.Α. σε τιμές που καμιά σχέση δεν είχαν ούτε βεβαίως με την τιμή εισαγωγής (άλλες εποχές άλλωστε), αλλα ούτε με την πραγματική αξία των εταιρειών τους…
Δεκάδες μετοχές βγήκαν από το ταμπλό τα τελευταία χρόνια με αυτή την τακτική με πιο τρανταχτά παραδείγματα τις Μπενρουμπή, Ιμάκο, Λυμπέρης Εκδόσεις, Γρηγόρης Μικρογεύματα, Βάρδας κ.λπ.
Πλέον, όπως ορίζει το νέο νομοσχέδιο, το τίμημα εξαγοράς δεν μπορεί να είναι χαμηλότερο από την υψηλότερη τιμή στην οποία το υπόχρεο πρόσωπο ή κάποιο από τα πρόσωπα που ενεργούν για λογαριασμό του ή συντονισμένα με αυτό απέκτησε κατά τους δώδεκα μήνες που προηγούνται της ημερομηνίας κατά την οποία ξεκίνησε η υποχρέωση υποβολής της δημόσιας πρότασης.
Επίσης, σε περίπτωση υποβολής δημόσιας πρότασης με αντάλλαγμα κινητές αξίες που είναι εισηγμένες και διαπραγματεύονται σε οργανωμένη αγορά, το αντάλλαγμα (σχέση ανταλλαγής) θεωρείται ως δίκαιο, εφόσον ληφθούν υπόψη οι εξής τιμές:
1) η υψηλότερη τιμή μεταξύ της μέσης χρηματιστηριακής τιμής της κινητής αξίας που αποτελεί αντικείμενο της δημόσιας πρότασης κατά τους έξι μήνες που προηγούνται της ημερομηνίας υποβολής και της τιμής στην οποία ο προτείνων απέκτησε κινητές αξίες της υπό εξαγορά εταιρείας κατά τους δώδεκα μήνες που προηγούνται.
2) Επίσης, ως τιμή μετοχών που προσφέρονται ως αντάλλαγμα, λαμβάνεται υπόψη η μέση χρηματιστηριακή τιμή κατά τους έξι μήνες που προηγούνται της ημερομηνίας υποβολής της δημόσιας πρότασης.
Διατάξεις για ΑΕΕΧ, Venture Capitals και Funds
Εκτός από τις διατάξεις για τις δημόσιες προτάσεις, το νομοσχέδιο που κατατέθηκε στη Βουλή με τίτλο «Επενδυτικά εργαλεία ανάπτυξης παροχή πιστώσεων και άλλες διατάξεις» εμπλουτίζει γενικώς τα προϊόντα της αγοράς, αλλάζει το πλαίσιο των ΑΕΕΧ και ενισχύει το φάσμα δραστηριοτήτων των αμοιβαίων κεφαλαίων.
Ειδικότερα, με τις προτεινόμενες ρυθμίσεις:
1. Πραγματοποιούνται αλλαγές στο θεσμικό πλαίσιο που ισχύει για τις Ανώνυμες Εταιρείες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου (ΑΕΕΧ).
2. Τροποποιούνται οι ρυθμίσεις για παροχή πίστωσης αλλά και διευκολύνσεις που αφορούν τον τρόπο λειτουργίας των ΑΕΠΕΥ. Το ελάχιστο μετοχικό κεφάλαιο των ΑΕΠΕΥ περιορίζεται στις 225.000 ευρώ.
3. Καθιερώνονται πρόστιμα έως 1 εκατ. ευρώ για τους παραβάτες του κανονισμού της κεφαλαιαγοράς.
4. Περιορίζονται τα περιθώρια για διαγραφή μετοχών από το Χ.Α. καθώς πλέον απαιτείται πλειοψηφία 95% στις αποφάσεις εταιρικού μετασχηματισμού, όπως συγχωνεύσεις και μετατροπές.
5. Αξιοποιείται το υφιστάμενο σήμερα καθεστώς των venture capitals (Αμοιβαία Κεφάλαια Επιχειρηματικών Συμμετοχών - ΑΚΕΣ) και των Εταιρειών Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών (ΕΚΕΣ) μέσω της επέκτασης της δυνατότητάς τους να επενδύουν σε ευρύτερο φάσμα δραστηριοτήτων και της ρητής ρύθμισης για τη δυνατότητα ή υποχρέωση (για τις ΕΚΕΣ) εισαγωγής τους στη χρηματιστηριακή αγορά.
www.bankingnews.gr
Δεκάδες μετοχές βγήκαν από το ταμπλό τα τελευταία χρόνια με αυτή την τακτική με πιο τρανταχτά παραδείγματα τις Μπενρουμπή, Ιμάκο, Λυμπέρης Εκδόσεις, Γρηγόρης Μικρογεύματα, Βάρδας κ.λπ.
Πλέον, όπως ορίζει το νέο νομοσχέδιο, το τίμημα εξαγοράς δεν μπορεί να είναι χαμηλότερο από την υψηλότερη τιμή στην οποία το υπόχρεο πρόσωπο ή κάποιο από τα πρόσωπα που ενεργούν για λογαριασμό του ή συντονισμένα με αυτό απέκτησε κατά τους δώδεκα μήνες που προηγούνται της ημερομηνίας κατά την οποία ξεκίνησε η υποχρέωση υποβολής της δημόσιας πρότασης.
Επίσης, σε περίπτωση υποβολής δημόσιας πρότασης με αντάλλαγμα κινητές αξίες που είναι εισηγμένες και διαπραγματεύονται σε οργανωμένη αγορά, το αντάλλαγμα (σχέση ανταλλαγής) θεωρείται ως δίκαιο, εφόσον ληφθούν υπόψη οι εξής τιμές:
1) η υψηλότερη τιμή μεταξύ της μέσης χρηματιστηριακής τιμής της κινητής αξίας που αποτελεί αντικείμενο της δημόσιας πρότασης κατά τους έξι μήνες που προηγούνται της ημερομηνίας υποβολής και της τιμής στην οποία ο προτείνων απέκτησε κινητές αξίες της υπό εξαγορά εταιρείας κατά τους δώδεκα μήνες που προηγούνται.
2) Επίσης, ως τιμή μετοχών που προσφέρονται ως αντάλλαγμα, λαμβάνεται υπόψη η μέση χρηματιστηριακή τιμή κατά τους έξι μήνες που προηγούνται της ημερομηνίας υποβολής της δημόσιας πρότασης.
Διατάξεις για ΑΕΕΧ, Venture Capitals και Funds
Εκτός από τις διατάξεις για τις δημόσιες προτάσεις, το νομοσχέδιο που κατατέθηκε στη Βουλή με τίτλο «Επενδυτικά εργαλεία ανάπτυξης παροχή πιστώσεων και άλλες διατάξεις» εμπλουτίζει γενικώς τα προϊόντα της αγοράς, αλλάζει το πλαίσιο των ΑΕΕΧ και ενισχύει το φάσμα δραστηριοτήτων των αμοιβαίων κεφαλαίων.
Ειδικότερα, με τις προτεινόμενες ρυθμίσεις:
1. Πραγματοποιούνται αλλαγές στο θεσμικό πλαίσιο που ισχύει για τις Ανώνυμες Εταιρείες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου (ΑΕΕΧ).
2. Τροποποιούνται οι ρυθμίσεις για παροχή πίστωσης αλλά και διευκολύνσεις που αφορούν τον τρόπο λειτουργίας των ΑΕΠΕΥ. Το ελάχιστο μετοχικό κεφάλαιο των ΑΕΠΕΥ περιορίζεται στις 225.000 ευρώ.
3. Καθιερώνονται πρόστιμα έως 1 εκατ. ευρώ για τους παραβάτες του κανονισμού της κεφαλαιαγοράς.
4. Περιορίζονται τα περιθώρια για διαγραφή μετοχών από το Χ.Α. καθώς πλέον απαιτείται πλειοψηφία 95% στις αποφάσεις εταιρικού μετασχηματισμού, όπως συγχωνεύσεις και μετατροπές.
5. Αξιοποιείται το υφιστάμενο σήμερα καθεστώς των venture capitals (Αμοιβαία Κεφάλαια Επιχειρηματικών Συμμετοχών - ΑΚΕΣ) και των Εταιρειών Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών (ΕΚΕΣ) μέσω της επέκτασης της δυνατότητάς τους να επενδύουν σε ευρύτερο φάσμα δραστηριοτήτων και της ρητής ρύθμισης για τη δυνατότητα ή υποχρέωση (για τις ΕΚΕΣ) εισαγωγής τους στη χρηματιστηριακή αγορά.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών