γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd3)Επενδυτές των τραπεζών, 440 χιλιάδες μέτοχοι των τραπεζών προσέξτε.
Το www.bankingnews.gr εδώ και πολύ καιρό προειδοποιούσε για τους όρους ανακεφαλαιοποίησης αλλά και το discount 50% επί του μέσου όρου των τελευταίων 50 συνεδριάσεων της περιόδου που θα υλοποιηθούν οι αμκ.
Το www.bankingnews.gr εδώ και πολύ καιρό προειδοποιούσε για τους όρους ανακεφαλαιοποίησης αλλά και το discount 50% επί του μέσου όρου των τελευταίων 50 συνεδριάσεων της περιόδου που θα υλοποιηθούν οι αμκ.
Ωστόσο ως τραπεζικό site πρέπει να πάρουμε θέση ξεκάθαρη.
Η θέση μας είναι η εξής.
Ο καταλύτης περί την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών δεν είναι το discount 50% αυτό ήταν αναμενόμενο σε όσους γνωρίζουν τον τρόπο με τον οποίο υλοποιούνται οι αμκ.
Προσωπικά εξεπλάγην με την μη ψύχραιμη συμπεριφορά της αγοράς.
Το 2007 οι τιμές των αμκ είχαν discount 45% επί των χρηματιστηριακών τιμών τόσο απλά και τόσο κατανοητά.
Ο καταλύτης της ανακεφαλαιοποίησης είναι ο τρόπος αποτίμησης των τραπεζών.
Αν οι τράπεζες και ειδικά η Εθνική και Πειραιώς αποτιμηθούν με θετική καθαρή θέση τότε έχει καλώς και το εννοούμε το έχει καλώς.
Τι σημαίνει αυτό;
Οι τράπεζες μετά το PSI+ και συμπεριλαμβάνοντας την Blackrock εμφάνισαν αρνητικά κεφάλαια.
Η Εθνική -2,8 δις και η Πειραιώς -2,2 δις ευρώ περίπου.
Η αποτίμηση των τραπεζών δηλαδή η αξιολόγηση της αξίας των τραπεζών θα λάβει υπόψη τα κεφάλαια προ της ανακεφαλαιοποίησης.
Δηλαδή δεν θα προσμετρήσουν οι προκαταβολές του ΤΧΣ.
Μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση με ότι τιμή και να προσδιοριστεί η αμκ η σχέση τιμής προς book value P/BV θα είναι πάνω από 1.
Με μηδέν κεφάλαια είναι 1 η τιμή προς λογιστική αξία ενώ με αρνητικά κεφάλαια π.χ. -2,8 δις της Εθνική φθάνει στο 1,5 P/BV.
H Εθνική θα έχει υποστεί ένα discount 50% λόγω του νόμου και θα αποτιμάται σχεδόν διπλάσια από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Οι τράπεζες, οι ιδιωτικές τράπεζες στην Ευρώπη εμφανίζουν P/BV 0,6 με 0,7.
Άρα ο ιδιώτης μέτοχος θα γνωρίζει ότι η τιμή της αμκ δεν θα αντικατοπτρίζει το fair value αλλά θα υποστεί νέες τεράστιες απώλειες καθώς οι τράπεζες στην Ελλάδα θα είναι υπερτιμημένες και θα υποχρεωθούν από τις αγορές να συγκλίνουν προς τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Άρα με αρνητικές καθαρές θέσεις θα επέλθει καταστροφή.
Κανείς ιδιώτης μέτοχος δεν θα εκδηλώσει ενδιαφέρον γιατί θα ξέρει ότι χρηματιστηριακά θα επέλθει καταστροφή.
Οι τράπεζες θα κρατικοποιηθούν και το παραμύθι θα τελειώσει.
Η θετική πλευρά του νομίσματος
Αν η Κυβέρνηση και η Τρόικα αποδεχθούν το σχέδιο π.χ. μέσω επαναγοράς να στηρίξουν μεταξύ άλλων και τις τράπεζες ανεβάζοντας τις τιμές των ομολόγων θα πρέπει να διαπιστωθεί πόσο θα ωφεληθούν οι τράπεζες.
Με βάση κάποιες αναλύσεις για να βρεθούν σε θετική καθαρή θέση οι τιμές των ομολόγων από 25 μονάδες βάσης θα πρέπει να βρεθούν πάνω από 65 μονάδες βάσης προς 70 μονάδες βάσης.
Για να συμβεί μια τόσο μεγάλη άνοδος χρειάζεται σχέδιο Κράτους και Τρόικα.
Όμως χρειάζεται μεγάλη προσοχή.
Αν βρεθεί μια τράπεζα από το -2,8 δις ευρώ π.χ. η Εθνική προ της συγχώνευσης της Eurobank στο +0,2 δις ευρώ το όφελος πάλι θα είναι μικρό.
Αν οι τράπεζες έχουν μηδέν καθαρή θέση και όχι αρνητική όποια τιμή και να προσδιοριστεί στις αμκ θα καταλήγει σε P/BV 1 δηλαδή πάλι θα είναι υπερτιμημένες οι ελληνικές τράπεζες.
Άρα χρειάζεται τα θετικά κεφάλια να είναι τέτοια που προφανώς διαφέρουν από τράπεζα σε τράπεζα με βάση το ενεργητικό και την αγοραία αξία.
Χρειάζεται θετική καθαρή θέση αξιόλογη και όχι οριακή.
Αν λοιπόν αποφασίσουν να δουν όχι με προχειρότητα τις τράπεζες αλλά με σεβασμό τους 440 χιλ μετόχους θα πρέπει να αποτιμήσουν τις τράπεζες με θετικές καθαρές θέσεις.
Αν συμβεί αυτό οι μέτοχοι θα πρέπει να δουν με ενδιαφέρον τις αυξήσεις κεφαλαίου.
Το www.bankingnews.gr παίρνει ξεκάθαρη θέση.
Με αρνητικά κεφάλαια μην ασχοληθείτε.
Μεν θετικά κεφάλαια δείτε τις αμκ με μεγάλο ενδιαφέρον, με μεγάλη επενδυτική προσοχή καθώς θα υπάρχει value.
Υποσημείωση
Αν αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια, θα επιχειρήσουν μέτοχοι και ισχυρές δυνάμεις να ανεβάσουν τις μετοχές σημαντικά.
Θα υπάρχει ενδιαφέρον για τις μετοχές των τραπεζών.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:12 12 Νοεμβρίου 2012
Η θέση μας είναι η εξής.
Ο καταλύτης περί την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών δεν είναι το discount 50% αυτό ήταν αναμενόμενο σε όσους γνωρίζουν τον τρόπο με τον οποίο υλοποιούνται οι αμκ.
Προσωπικά εξεπλάγην με την μη ψύχραιμη συμπεριφορά της αγοράς.
Το 2007 οι τιμές των αμκ είχαν discount 45% επί των χρηματιστηριακών τιμών τόσο απλά και τόσο κατανοητά.
Ο καταλύτης της ανακεφαλαιοποίησης είναι ο τρόπος αποτίμησης των τραπεζών.
Αν οι τράπεζες και ειδικά η Εθνική και Πειραιώς αποτιμηθούν με θετική καθαρή θέση τότε έχει καλώς και το εννοούμε το έχει καλώς.
Τι σημαίνει αυτό;
Οι τράπεζες μετά το PSI+ και συμπεριλαμβάνοντας την Blackrock εμφάνισαν αρνητικά κεφάλαια.
Η Εθνική -2,8 δις και η Πειραιώς -2,2 δις ευρώ περίπου.
Η αποτίμηση των τραπεζών δηλαδή η αξιολόγηση της αξίας των τραπεζών θα λάβει υπόψη τα κεφάλαια προ της ανακεφαλαιοποίησης.
Δηλαδή δεν θα προσμετρήσουν οι προκαταβολές του ΤΧΣ.
Μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση με ότι τιμή και να προσδιοριστεί η αμκ η σχέση τιμής προς book value P/BV θα είναι πάνω από 1.
Με μηδέν κεφάλαια είναι 1 η τιμή προς λογιστική αξία ενώ με αρνητικά κεφάλαια π.χ. -2,8 δις της Εθνική φθάνει στο 1,5 P/BV.
H Εθνική θα έχει υποστεί ένα discount 50% λόγω του νόμου και θα αποτιμάται σχεδόν διπλάσια από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Οι τράπεζες, οι ιδιωτικές τράπεζες στην Ευρώπη εμφανίζουν P/BV 0,6 με 0,7.
Άρα ο ιδιώτης μέτοχος θα γνωρίζει ότι η τιμή της αμκ δεν θα αντικατοπτρίζει το fair value αλλά θα υποστεί νέες τεράστιες απώλειες καθώς οι τράπεζες στην Ελλάδα θα είναι υπερτιμημένες και θα υποχρεωθούν από τις αγορές να συγκλίνουν προς τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Άρα με αρνητικές καθαρές θέσεις θα επέλθει καταστροφή.
Κανείς ιδιώτης μέτοχος δεν θα εκδηλώσει ενδιαφέρον γιατί θα ξέρει ότι χρηματιστηριακά θα επέλθει καταστροφή.
Οι τράπεζες θα κρατικοποιηθούν και το παραμύθι θα τελειώσει.
Η θετική πλευρά του νομίσματος
Αν η Κυβέρνηση και η Τρόικα αποδεχθούν το σχέδιο π.χ. μέσω επαναγοράς να στηρίξουν μεταξύ άλλων και τις τράπεζες ανεβάζοντας τις τιμές των ομολόγων θα πρέπει να διαπιστωθεί πόσο θα ωφεληθούν οι τράπεζες.
Με βάση κάποιες αναλύσεις για να βρεθούν σε θετική καθαρή θέση οι τιμές των ομολόγων από 25 μονάδες βάσης θα πρέπει να βρεθούν πάνω από 65 μονάδες βάσης προς 70 μονάδες βάσης.
Για να συμβεί μια τόσο μεγάλη άνοδος χρειάζεται σχέδιο Κράτους και Τρόικα.
Όμως χρειάζεται μεγάλη προσοχή.
Αν βρεθεί μια τράπεζα από το -2,8 δις ευρώ π.χ. η Εθνική προ της συγχώνευσης της Eurobank στο +0,2 δις ευρώ το όφελος πάλι θα είναι μικρό.
Αν οι τράπεζες έχουν μηδέν καθαρή θέση και όχι αρνητική όποια τιμή και να προσδιοριστεί στις αμκ θα καταλήγει σε P/BV 1 δηλαδή πάλι θα είναι υπερτιμημένες οι ελληνικές τράπεζες.
Άρα χρειάζεται τα θετικά κεφάλια να είναι τέτοια που προφανώς διαφέρουν από τράπεζα σε τράπεζα με βάση το ενεργητικό και την αγοραία αξία.
Χρειάζεται θετική καθαρή θέση αξιόλογη και όχι οριακή.
Αν λοιπόν αποφασίσουν να δουν όχι με προχειρότητα τις τράπεζες αλλά με σεβασμό τους 440 χιλ μετόχους θα πρέπει να αποτιμήσουν τις τράπεζες με θετικές καθαρές θέσεις.
Αν συμβεί αυτό οι μέτοχοι θα πρέπει να δουν με ενδιαφέρον τις αυξήσεις κεφαλαίου.
Το www.bankingnews.gr παίρνει ξεκάθαρη θέση.
Με αρνητικά κεφάλαια μην ασχοληθείτε.
Μεν θετικά κεφάλαια δείτε τις αμκ με μεγάλο ενδιαφέρον, με μεγάλη επενδυτική προσοχή καθώς θα υπάρχει value.
Υποσημείωση
Αν αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια, θα επιχειρήσουν μέτοχοι και ισχυρές δυνάμεις να ανεβάσουν τις μετοχές σημαντικά.
Θα υπάρχει ενδιαφέρον για τις μετοχές των τραπεζών.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:12 12 Νοεμβρίου 2012
Σχόλια αναγνωστών