γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Ορισμένα ενδιαφέροντα θετικά νέα αναμένεται να προκύψουν προσεχώς με επίκεντρο την Alpha και τις μικρότερες τράπεζες Attica bank και Probank.
Στην Alpha bank είναι δεδομένο ότι το deal με την Emporiki/Credit Agricole της μειώνει δραστικά τις κεφαλαιακές απαιτήσεις. Η Credit Agricole αποχωρεί από την Ελλάδα και δεν θα συμμετάσχει ως μέτοχος στην Alpha αλλά τουλάχιστον καταβάλλει κεφάλαια.
Προ του deal η Alpha θα χρειαζόταν συνολικά 4,3 δις ευρώ κεφαλαιακή ενίσχυση.
Στην Alpha bank είναι δεδομένο ότι το deal με την Emporiki/Credit Agricole της μειώνει δραστικά τις κεφαλαιακές απαιτήσεις. Η Credit Agricole αποχωρεί από την Ελλάδα και δεν θα συμμετάσχει ως μέτοχος στην Alpha αλλά τουλάχιστον καταβάλλει κεφάλαια.
Προ του deal η Alpha θα χρειαζόταν συνολικά 4,3 δις ευρώ κεφαλαιακή ενίσχυση.
Έχει λάβει 1,9 δις ευρώ από το ΤΧΣ ως προκαταβολή άρα θα χρειαζόταν επιπλέον περίπου 2,4 δις ευρώ.
Η Credit Agricole έχει ήδη εισφέρει στην Emporiki 2,3 δισ. ευρώ τον Ιούλιο του 2012 και καταβάλει επιπλέον 500 εκατ δηλαδή συνολικά 2,85 δις ευρώ ενώ θα αγοράσει και ομόλογα αξίας 150 εκατ ευρώ της Alpha bank σε επόμενη φάση.
To νέο σχήμα Alpha, Credit Agricole/ Emporiki πλέον δεν χρειάζεται τα 4,3 δις ευρώ ανακεφαλαιοποίησης με βάση τον αρχικό σχεδιασμό.
Η Alpha με 4,3 δις ευρώ κεφάλαια που θα χρειαζόταν συν τα 2,3 δις ευρώ τα αρχικά κεφάλαια της Credit Agricole θα εμφάνιζε συνολικά κεφάλαια 6,6 δις ευρώ περίπου.
Αν αποτιμηθεί ξεχωριστά η Alpha και οι κεφαλαιακές της ανάγκες προκύπτουν τα εξής….
1)Αν προσμετρήσει το θέμα των εγγυήσεων που επιδιώκει να παράσχει το ΤΧΣ στα νέα ομόλογα που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες δηλαδή τα ομόλογα να μην αποτιμώνται στις 24 μ.β. αλλά στις 100 μ.β. η Alpha θα αποκτήσει κεφαλαιακό όφελος 1,3 δις ευρώ.
Δηλαδή τα 4,3 δις αρχικής κεφαλαιακής απαίτησης θα μειωθούν στα 3 δις ευρώ.
Αν περάσει η πρόταση που υποβλήθηκε εσχάτως για σχέση κοινών μετοχών με Cocos 60% κοινές μετοχές και 40% τα μετατρέψιμα ομολογιακά δηλαδή τα Cocos τότε αλλάζουν πλήρως τα δεδομένα.
Το 60% των 3 δις ευρώ είναι περίπου 1,8 δις ευρώ κοινές μετοχές και 1,2 δισ τα Cocos τα μετατρέψιμα ομολογιακά που θα καλύψει εξολοκλήρου το ΤΧΣ.
Άρα μόνη της η Alpha bank θα χρειαζόταν να υλοποιήσει αμκ 1,8 δις ευρώ.
Το 10% των 1,8 δις ευρώ είναι 180 εκατ ευρώ δηλαδή κάλλιστα θα μπορούσε να καλύψουν οι παλαιοί μέτοχοι.
Όμως στην εξίσωση των κεφαλαιακών απαιτήσεων της Alpha έχει προστεθεί η Emporiki και τα 2,3 δις ή συνολικά 3 δις ευρώ που έχει καταβάλλει η Credit Agricole.
Τα 1,8 δις ευρώ που αντιστοιχεί στο 60% της αρχικής ανακεφαλαιοποίησης της Alpha με αμκ με κοινές μετοχές θα μειωθεί κατά 1,2-1,4 δις ευρώ και θα περιοριστεί στα 600-800 εκατ ευρώ.
Δηλαδή στην νέα Alpha bank περιλαμβανομένης και της Emporiki bank για να καλυφθεί το 10% της ελάχιστης συμμετοχής θα χρειαστούν από τους παλαιούς μετόχους 60-80 εκατ ευρώ.
Ο Γ Κωστόπουλος ως βασικός μέτοχος με ποσοστό 9% και το Paramount από το Κατάρ με ποσοστό 3% με 3,5% θα συμμετάσχουν ενεργά με στόχο να καλύψουν όχι το 10% της ελάχιστης συμμετοχής αλλά το 50-60% της αύξησης κεφαλαίου αποτελώντας την μεγάλη έκπληξη.
Αν οι τελικές καθαρές κεφαλαιακές απαιτήσεις μειωθούν στα 300 εκατ - υπάρχει ως ενδεχόμενο στο καλό σενάριο – τότε θα μπορούσε να καλυφθεί το 100% της αμκ από τους παλαιούς μετόχους.
Η αποχώρηση της Credit Agricole ήταν απόλυτα αναμενόμενη.
Δύο μικρές τράπεζες μπορούν να γίνουν βιώσιμες και συστημικές
Το μεγάλο βήμα για την κεφαλαιακή της ενίσχυση πραγματοποιεί άμεσα η Attica bank καθώς σύμφωνα με πληροφορίες θα επιδιώξει να συγκεντρώσει 400 εκατ ευρώ 200 εκατ μέσω αύξησης κεφαλαίου με κοινές μετοχές και 200 εκατ μέσω μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου.
Το ΤΣΜΕΔΕ που κατέχει το 42,5% της Attica bank έχει τα διαθέσιμα ώστε να καλύψει την αύξηση κεφαλαίου;
Η Attica bank διαθέτει 235 εκατ κεφάλαια και χρειάζεται άλλα 400 εκατ ευρώ με βάση επικαιροποιημένα στοιχεία.
Το ΤΣΜΕΔΕ με 42,5% θα συμμετάσχει, διαθέτει άμεσα διαθέσιμα 500 εκατ ενώ το ετήσιο πλεόνασμα ήταν μέχρι πρότινος 200-210 εκατ.
Μέτοχοι στην Attica bank είναι επίσης το ΤΤ με ποσοστό 22,5% και το Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων με 19%.
Το ΤΤ και το Παρακαταθηκών δεν θα συμμετάσχουν στο σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης της Attica bank.
Η Attica bank και το ΤΣΜΕΔΕ φαίνεται ότι βρίσκονται σε συζητήσεις με άλλα ασφαλιστικά ταμεία ώστε να συμμετάσχουν στο μετοχικό κεφάλαιο μέσω της αμκ.
Αν ο στόχος επιτευχθεί όπως διαφαίνεται τότε θα πρόκειται για μια μεγάλη επιτυχία της Attica bank η οποία θα αποκτήσει χαρακτηριστικά συστημικής τράπεζας.
Η Probank θέλει να συγκεντρώσει 225 εκατ ευρώ
Πολύ κοντά σε συμφωνία με 3 στρατηγικούς – επενδυτές φαίνεται ότι βρίσκεται η Probank.
Με βάση έγκυρη πηγή 3 επενδυτικά σχήματα ένα fund και τράπεζα εκτός Ελλάδος και ασφαλιστική εταιρία σχεδιάζουν να καλύψουν από 80-90 εκατ της κεφαλαιακής ενίσχυσης των 225 εκατ ευρώ.
Το ομολογιακό των 150 εκατ φέρει ετήσια απόδοση 12% και μπορεί να φθάσει έως το 18% αν μέρος του ομολογιακού μετατραπεί σε μετοχές.
Συνολικά δηλαδή διαθέτει 135 εκατ και συγκεντρώνοντας επιπλέον 150 εκατ θα φθάσει τα 285 εκατ ευρώ.
Η τράπεζα προχωράει και σε ομολογιακή έκδοση 71,6 εκατ με τιμή 0,80 ευρώ και με αναλογία 4,551 ομολογίες προς 10 μετοχές.
Να σημειωθεί ότι προ της αμκ είχε συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 2,14% ενώ μετά την αμκ και τα 2 ομολογιακά εφόσον καλυφθούν φθάνει το core tier 1 στο 10,8%.
Η Probank είναι μια από τις ελάχιστες τράπεζες που δεν έκανε χρήση του νόμου Αλογοσκούφη και δεν έχει λάβει επίσης και ELA από την ΤτΕ και όλα αυτά αποτελούν ένδειξη ότι η τράπεζα προσπαθεί να κρατήσει την αυτοτέλεια της.
Αν συγκεντρώσει τα κεφάλαια θα λάβει από την ΤτΕ την βούλα της βιωσιμότητας.
Η ειδική περίπτωση του ΤΤ
Νέα δεδομένα μπορεί να υπάρξουν όσον αφορά την τύχη του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου.
Αν περάσει η πρόταση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το οποίο θέλει να εγγυηθεί τις αποτιμητικές ζημίες των νέων ομολόγων κοινώς να εγγυηθεί το 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων θα προκύψει ένα κεφαλαιακό όφελος 7,8 δις ευρώ για τις ελληνικές τράπεζες.
Ειδικά για το ΤΤ το κεφαλαιακό όφελος θα είναι 1,5 δις και αντί 2,4 δις ευρώ που είναι οι κεφαλαιακές του ζημίες θα περιοριστούν στα 900 εκατ ευρώ.
Σε αυτή την περίπτωση το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο θα χρειαστεί για να ανακεφαλαιοποιηθεί περίπου 1,4 δις ευρώ.
Με 1,4 δις ευρώ το ΤΤ θα μπορούσε μάλιστα να παραμείνει αυτόνομο.
Εφόσον ισχύσει η σχέση κοινών μετοχών προς Cocos δηλαδή ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές 60% προς 40% το 60% των 1,4 δις ευρώ είναι 840 εκατ ευρώ
Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής θα είναι 84 εκατ ευρώ και βεβαίως γεννάται το ερώτημα μπορούν να βρεθούν 84 εκατ από τους μετόχους το κράτος και του ιδιώτες για να καλυφθεί το 10%;
Στο ΤΤ το κράτος κατέχει 44,5% μαζί με τα ΕΛΤΑ η Εθνική –Εurobank 11,6% και το υπόλοιπο 44% σε ιδιώτες σε 72 χιλιάδες ιδιώτες μετόχους.
Με βάση αυτό το σενάριο θα μπορούσε να μείνει αυτόνομο το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο ή ημιαυτόνομο χωρίς να σπάσει
σπάσει σε good και bad bank και να πωληθεί, που αποτελεί το βασικό σενάριο της Τρόικα.
Με βάση την Alvarez&Marsal τον σύμβουλο του ελληνικού δημοσίου το ΤΤ μπορεί να παραμείνει αυτόνομο καθώς είναι η πλέον συμφέρουσα κεφαλαιακά λύση.
Σενάριο πρώτο
Το βασικό σενάριο με αυτόνομη ανάπτυξη προϋποθέτει 2,9 δις κεφάλαιο
Το προσωπικό θα μειωθεί κατά 445 από 3220 δηλαδή 2774 και θα κλείσουν 5 καταστήματα
Σενάριο δεύτερο
Θα αυξηθούν τα δάνεια μετά το 2012
Το ΤΤ θα χρειαστεί άνω των 3,2 δις ευρώ κεφάλαια
Μείωση προσωπικού κατά 445 εργαζομένους
Σενάριο τρίτο
Βελτίωση εσόδων από το 2015
Το ΤΤ θα χρειαστεί 3 δις κεφάλαιο ενώ η μείωση προσωπικού θα είναι 546 εργαζόμενοι
Σενάριο τέταρτο
Εκκαθάριση του ΤΤ.
Θα χρειαστεί 5,3 δις ευρώ και οι εργαζόμενοι θα μείνουν από 3220 μόνο 474.
Σενάριο πέμπτο
Good και bad bank
Στην καλή τράπεζα θα μείνουν μόνο 1000 εργαζόμενοι από 3220 εργαζομένους που ήδη διαθέτει το ΤΤ
Θα χρειαστεί 3,4 δις ευρώ κεφάλαιο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Η Credit Agricole έχει ήδη εισφέρει στην Emporiki 2,3 δισ. ευρώ τον Ιούλιο του 2012 και καταβάλει επιπλέον 500 εκατ δηλαδή συνολικά 2,85 δις ευρώ ενώ θα αγοράσει και ομόλογα αξίας 150 εκατ ευρώ της Alpha bank σε επόμενη φάση.
To νέο σχήμα Alpha, Credit Agricole/ Emporiki πλέον δεν χρειάζεται τα 4,3 δις ευρώ ανακεφαλαιοποίησης με βάση τον αρχικό σχεδιασμό.
Η Alpha με 4,3 δις ευρώ κεφάλαια που θα χρειαζόταν συν τα 2,3 δις ευρώ τα αρχικά κεφάλαια της Credit Agricole θα εμφάνιζε συνολικά κεφάλαια 6,6 δις ευρώ περίπου.
Αν αποτιμηθεί ξεχωριστά η Alpha και οι κεφαλαιακές της ανάγκες προκύπτουν τα εξής….
1)Αν προσμετρήσει το θέμα των εγγυήσεων που επιδιώκει να παράσχει το ΤΧΣ στα νέα ομόλογα που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες δηλαδή τα ομόλογα να μην αποτιμώνται στις 24 μ.β. αλλά στις 100 μ.β. η Alpha θα αποκτήσει κεφαλαιακό όφελος 1,3 δις ευρώ.
Δηλαδή τα 4,3 δις αρχικής κεφαλαιακής απαίτησης θα μειωθούν στα 3 δις ευρώ.
Αν περάσει η πρόταση που υποβλήθηκε εσχάτως για σχέση κοινών μετοχών με Cocos 60% κοινές μετοχές και 40% τα μετατρέψιμα ομολογιακά δηλαδή τα Cocos τότε αλλάζουν πλήρως τα δεδομένα.
Το 60% των 3 δις ευρώ είναι περίπου 1,8 δις ευρώ κοινές μετοχές και 1,2 δισ τα Cocos τα μετατρέψιμα ομολογιακά που θα καλύψει εξολοκλήρου το ΤΧΣ.
Άρα μόνη της η Alpha bank θα χρειαζόταν να υλοποιήσει αμκ 1,8 δις ευρώ.
Το 10% των 1,8 δις ευρώ είναι 180 εκατ ευρώ δηλαδή κάλλιστα θα μπορούσε να καλύψουν οι παλαιοί μέτοχοι.
Όμως στην εξίσωση των κεφαλαιακών απαιτήσεων της Alpha έχει προστεθεί η Emporiki και τα 2,3 δις ή συνολικά 3 δις ευρώ που έχει καταβάλλει η Credit Agricole.
Τα 1,8 δις ευρώ που αντιστοιχεί στο 60% της αρχικής ανακεφαλαιοποίησης της Alpha με αμκ με κοινές μετοχές θα μειωθεί κατά 1,2-1,4 δις ευρώ και θα περιοριστεί στα 600-800 εκατ ευρώ.
Δηλαδή στην νέα Alpha bank περιλαμβανομένης και της Emporiki bank για να καλυφθεί το 10% της ελάχιστης συμμετοχής θα χρειαστούν από τους παλαιούς μετόχους 60-80 εκατ ευρώ.
Ο Γ Κωστόπουλος ως βασικός μέτοχος με ποσοστό 9% και το Paramount από το Κατάρ με ποσοστό 3% με 3,5% θα συμμετάσχουν ενεργά με στόχο να καλύψουν όχι το 10% της ελάχιστης συμμετοχής αλλά το 50-60% της αύξησης κεφαλαίου αποτελώντας την μεγάλη έκπληξη.
Αν οι τελικές καθαρές κεφαλαιακές απαιτήσεις μειωθούν στα 300 εκατ - υπάρχει ως ενδεχόμενο στο καλό σενάριο – τότε θα μπορούσε να καλυφθεί το 100% της αμκ από τους παλαιούς μετόχους.
Η αποχώρηση της Credit Agricole ήταν απόλυτα αναμενόμενη.
Δύο μικρές τράπεζες μπορούν να γίνουν βιώσιμες και συστημικές
Το μεγάλο βήμα για την κεφαλαιακή της ενίσχυση πραγματοποιεί άμεσα η Attica bank καθώς σύμφωνα με πληροφορίες θα επιδιώξει να συγκεντρώσει 400 εκατ ευρώ 200 εκατ μέσω αύξησης κεφαλαίου με κοινές μετοχές και 200 εκατ μέσω μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου.
Το ΤΣΜΕΔΕ που κατέχει το 42,5% της Attica bank έχει τα διαθέσιμα ώστε να καλύψει την αύξηση κεφαλαίου;
Η Attica bank διαθέτει 235 εκατ κεφάλαια και χρειάζεται άλλα 400 εκατ ευρώ με βάση επικαιροποιημένα στοιχεία.
Το ΤΣΜΕΔΕ με 42,5% θα συμμετάσχει, διαθέτει άμεσα διαθέσιμα 500 εκατ ενώ το ετήσιο πλεόνασμα ήταν μέχρι πρότινος 200-210 εκατ.
Μέτοχοι στην Attica bank είναι επίσης το ΤΤ με ποσοστό 22,5% και το Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων με 19%.
Το ΤΤ και το Παρακαταθηκών δεν θα συμμετάσχουν στο σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης της Attica bank.
Η Attica bank και το ΤΣΜΕΔΕ φαίνεται ότι βρίσκονται σε συζητήσεις με άλλα ασφαλιστικά ταμεία ώστε να συμμετάσχουν στο μετοχικό κεφάλαιο μέσω της αμκ.
Αν ο στόχος επιτευχθεί όπως διαφαίνεται τότε θα πρόκειται για μια μεγάλη επιτυχία της Attica bank η οποία θα αποκτήσει χαρακτηριστικά συστημικής τράπεζας.
Η Probank θέλει να συγκεντρώσει 225 εκατ ευρώ
Πολύ κοντά σε συμφωνία με 3 στρατηγικούς – επενδυτές φαίνεται ότι βρίσκεται η Probank.
Με βάση έγκυρη πηγή 3 επενδυτικά σχήματα ένα fund και τράπεζα εκτός Ελλάδος και ασφαλιστική εταιρία σχεδιάζουν να καλύψουν από 80-90 εκατ της κεφαλαιακής ενίσχυσης των 225 εκατ ευρώ.
Το ομολογιακό των 150 εκατ φέρει ετήσια απόδοση 12% και μπορεί να φθάσει έως το 18% αν μέρος του ομολογιακού μετατραπεί σε μετοχές.
Συνολικά δηλαδή διαθέτει 135 εκατ και συγκεντρώνοντας επιπλέον 150 εκατ θα φθάσει τα 285 εκατ ευρώ.
Η τράπεζα προχωράει και σε ομολογιακή έκδοση 71,6 εκατ με τιμή 0,80 ευρώ και με αναλογία 4,551 ομολογίες προς 10 μετοχές.
Να σημειωθεί ότι προ της αμκ είχε συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 2,14% ενώ μετά την αμκ και τα 2 ομολογιακά εφόσον καλυφθούν φθάνει το core tier 1 στο 10,8%.
Η Probank είναι μια από τις ελάχιστες τράπεζες που δεν έκανε χρήση του νόμου Αλογοσκούφη και δεν έχει λάβει επίσης και ELA από την ΤτΕ και όλα αυτά αποτελούν ένδειξη ότι η τράπεζα προσπαθεί να κρατήσει την αυτοτέλεια της.
Αν συγκεντρώσει τα κεφάλαια θα λάβει από την ΤτΕ την βούλα της βιωσιμότητας.
Η ειδική περίπτωση του ΤΤ
Νέα δεδομένα μπορεί να υπάρξουν όσον αφορά την τύχη του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου.
Αν περάσει η πρόταση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το οποίο θέλει να εγγυηθεί τις αποτιμητικές ζημίες των νέων ομολόγων κοινώς να εγγυηθεί το 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων θα προκύψει ένα κεφαλαιακό όφελος 7,8 δις ευρώ για τις ελληνικές τράπεζες.
Ειδικά για το ΤΤ το κεφαλαιακό όφελος θα είναι 1,5 δις και αντί 2,4 δις ευρώ που είναι οι κεφαλαιακές του ζημίες θα περιοριστούν στα 900 εκατ ευρώ.
Σε αυτή την περίπτωση το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο θα χρειαστεί για να ανακεφαλαιοποιηθεί περίπου 1,4 δις ευρώ.
Με 1,4 δις ευρώ το ΤΤ θα μπορούσε μάλιστα να παραμείνει αυτόνομο.
Εφόσον ισχύσει η σχέση κοινών μετοχών προς Cocos δηλαδή ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές 60% προς 40% το 60% των 1,4 δις ευρώ είναι 840 εκατ ευρώ
Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής θα είναι 84 εκατ ευρώ και βεβαίως γεννάται το ερώτημα μπορούν να βρεθούν 84 εκατ από τους μετόχους το κράτος και του ιδιώτες για να καλυφθεί το 10%;
Στο ΤΤ το κράτος κατέχει 44,5% μαζί με τα ΕΛΤΑ η Εθνική –Εurobank 11,6% και το υπόλοιπο 44% σε ιδιώτες σε 72 χιλιάδες ιδιώτες μετόχους.
Με βάση αυτό το σενάριο θα μπορούσε να μείνει αυτόνομο το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο ή ημιαυτόνομο χωρίς να σπάσει
σπάσει σε good και bad bank και να πωληθεί, που αποτελεί το βασικό σενάριο της Τρόικα.
Με βάση την Alvarez&Marsal τον σύμβουλο του ελληνικού δημοσίου το ΤΤ μπορεί να παραμείνει αυτόνομο καθώς είναι η πλέον συμφέρουσα κεφαλαιακά λύση.
Σενάριο πρώτο
Το βασικό σενάριο με αυτόνομη ανάπτυξη προϋποθέτει 2,9 δις κεφάλαιο
Το προσωπικό θα μειωθεί κατά 445 από 3220 δηλαδή 2774 και θα κλείσουν 5 καταστήματα
Σενάριο δεύτερο
Θα αυξηθούν τα δάνεια μετά το 2012
Το ΤΤ θα χρειαστεί άνω των 3,2 δις ευρώ κεφάλαια
Μείωση προσωπικού κατά 445 εργαζομένους
Σενάριο τρίτο
Βελτίωση εσόδων από το 2015
Το ΤΤ θα χρειαστεί 3 δις κεφάλαιο ενώ η μείωση προσωπικού θα είναι 546 εργαζόμενοι
Σενάριο τέταρτο
Εκκαθάριση του ΤΤ.
Θα χρειαστεί 5,3 δις ευρώ και οι εργαζόμενοι θα μείνουν από 3220 μόνο 474.
Σενάριο πέμπτο
Good και bad bank
Στην καλή τράπεζα θα μείνουν μόνο 1000 εργαζόμενοι από 3220 εργαζομένους που ήδη διαθέτει το ΤΤ
Θα χρειαστεί 3,4 δις ευρώ κεφάλαιο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών