γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd2)Μια ενδιαφέρουσα πρόταση φαίνεται ότι έχει υποβάλει το υπουργείο Οικονομικών στην Τρόικα που αφορά τον τρόπο αποτίμησης των νέων ελληνικών ομολόγων που κατέχουν στα χαρτοφυλάκια τους οι τράπεζες.
Οι τράπεζες κατέχουν ελληνικά ομόλογα αξίας 17 δις ευρώ με βάση τις ονομαστικές αξίες δηλαδή τις 100 μονάδες βάσης.
Η τρέχουσα αξία των ομολόγων είναι περίπου στα 6,5 δις ευρώ προκύπτει μια τεράστια διαφορά που πρέπει να καλυφθεί με κεφάλαιο.
Οι τράπεζες κατέχουν ελληνικά ομόλογα αξίας 17 δις ευρώ με βάση τις ονομαστικές αξίες δηλαδή τις 100 μονάδες βάσης.
Η τρέχουσα αξία των ομολόγων είναι περίπου στα 6,5 δις ευρώ προκύπτει μια τεράστια διαφορά που πρέπει να καλυφθεί με κεφάλαιο.
Για να μην αυξηθούν περαιτέρω οι κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών εξέλιξη που θα έφερνε σε δύσκολη θέση και το ΤΧΣ το οποίο εφόσον λάβει και την επόμενη δόση θα έχει μόνο 25 δις ευρώ για την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών, έχει εξεταστεί μια άκρως ενδιαφέρουσα πρόταση η οποία αν γίνει αποδεκτή από το ΤΧΣ οι ελληνικές τράπεζες αυτομάτως θα αποκτήσουν πρόσθετη αξία.
Η πρόταση έχει ως εξής.
Το ΤΧΣ θα ανακεφαλαιοποιήσει τις ελληνικές τράπεζες σε συντριπτικό βαθμό.
Όμως επειδή προκύπτει σοβαρό κεφαλαιακό κενό λόγω της αποτίμησης των νέων ομολόγων που διαπραγματεύονται 82% χαμηλότερα της ονομαστικής τους αξίας έχει προταθεί το ΤΧΣ να εγγυάται τα νέα ομόλογα στην ονομαστική αξία.
Π.χ. αν μια τράπεζα έχει 5 δις ευρώ ομόλογα ονομαστικής αξίας και τρέχουσας 900 εκατ ευρώ άπαξ και διαπραγματεύονται με haircut 82% άρα μέση αξία 18 μ.β. το ΤΧΣ να εγγυάται τα 5 δις ευρώ.
Η τράπεζα δηλαδή θα διαθέτει ομόλογα ονομαστικής αξίας 5 δις ευρώ αλλά επειδή εγγυητής των ομολόγων αυτών θα είναι το ΤΧΣ θα τα αποτιμά 5 δις ευρώ στα χαρτοφυλάκια της.
Εγγυητής σημαίνει ότι ακόμη και αν δεν μπορεί να τα αποπληρώσει η Ελλάδα θα πληρώσει τα ομόλογα το ΤΧΣ.
Το ΤΧΣ για να διασφαλιστεί γι’ αυτή την εγγύηση που παρέχει που σε τρέχουσες τιμές έχει αξία τουλάχιστον 12 δις ευρώ θα ζητήσει από τις τράπεζες να τις καταβάλλουν ένα υψηλό τόκο ετησίως.
Ο τόκος αυτός μέχρι την λήξη των ομολόγων θα πρέπει να είναι ισοδύναμος της συνολικής αξίας των ομολόγων.
Π.χ. αν το ΤΧΣ είναι εγγυητής για ομόλογα 1 δις ευρώ και λήγουν σε 10 χρόνια θα πρέπει ο ετήσιος τόκος να είναι 100 εκατ ευρώ.
Ένα βασικό ζήτημα είναι ότι το ΤΧΣ θα έχει διάρκεια 5 χρόνια και τα ομόλογα μεγαλύτερη διάρκεια που θα καταβάλλονται οι τόκοι;
Σε αυτή την περίπτωση θα μπορούσε να συνεχιστεί ο χρόνος ζωής του ΤΧΣ ή να υπάρξει ένα μεταβατικό σχήμα.
Η πρόταση αυτή είναι άκρως θετική για τις τράπεζες γιατί τα ομόλογα που κατέχουν θα έχουν αξία όσο η ονομαστική άπαξ και εγγυάται το ΤΧΣ.
Αυτομάτως οι τράπεζες θα χρειαστούν λιγότερα κεφάλαια και θα αποκτήσουν μεγαλύτερη χρηματιστηριακή αξία.
Κατά προσέγγιση μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να δώσει συνολικά στον κλάδο και 70% έως 100% μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση.
Η πρόταση αυτή είναι άριστη για τις τράπεζες ωστόσο ακόμη η Τρόικα δεν έχει απαντήσει θετικά ή αρνητικά.
Μια θετική απάντηση από την Τρόικα θα είναι πολύ καλό νέο πολύ καλή είδηση για τις τράπεζες.
Μια αρνητική απάντηση από την Τρόικα θα είναι μια πολύ κακή είδηση για τις τράπεζες γιατί θα χρειαστούν περισσότερα κεφάλαια.
Βέβαια ορισμένοι υποστηρίζουν ότι όταν ξεκινήσουν οι παρεμβάσεις στα ομόλογα από την ΕΚΤ και το ESM οι τιμές των ομολόγων θα ενισχυθούν και μαζί και οι τιμές των νέων ελληνικών ομολόγων άρα η εικόνα των τραπεζών θα βελτιωθεί.
Αυτό θα συμβεί αλλά οι τιμές των ομολόγων αντί για haircut 82% θα έχουν π.χ. 72% θα συνεχίσουν να αποτελούν πρόβλημα.
Η λύση που εξετάζεται με το ΤΧΣ να καταστεί εγγυητής των ομολόγων είναι πολύ σημαντική και άκρως θετική εξέλιξη αν τελικώς η Τρόικα δώσει το πράσινο φως.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:11 26 Αυγούστου 2012
Η πρόταση έχει ως εξής.
Το ΤΧΣ θα ανακεφαλαιοποιήσει τις ελληνικές τράπεζες σε συντριπτικό βαθμό.
Όμως επειδή προκύπτει σοβαρό κεφαλαιακό κενό λόγω της αποτίμησης των νέων ομολόγων που διαπραγματεύονται 82% χαμηλότερα της ονομαστικής τους αξίας έχει προταθεί το ΤΧΣ να εγγυάται τα νέα ομόλογα στην ονομαστική αξία.
Π.χ. αν μια τράπεζα έχει 5 δις ευρώ ομόλογα ονομαστικής αξίας και τρέχουσας 900 εκατ ευρώ άπαξ και διαπραγματεύονται με haircut 82% άρα μέση αξία 18 μ.β. το ΤΧΣ να εγγυάται τα 5 δις ευρώ.
Η τράπεζα δηλαδή θα διαθέτει ομόλογα ονομαστικής αξίας 5 δις ευρώ αλλά επειδή εγγυητής των ομολόγων αυτών θα είναι το ΤΧΣ θα τα αποτιμά 5 δις ευρώ στα χαρτοφυλάκια της.
Εγγυητής σημαίνει ότι ακόμη και αν δεν μπορεί να τα αποπληρώσει η Ελλάδα θα πληρώσει τα ομόλογα το ΤΧΣ.
Το ΤΧΣ για να διασφαλιστεί γι’ αυτή την εγγύηση που παρέχει που σε τρέχουσες τιμές έχει αξία τουλάχιστον 12 δις ευρώ θα ζητήσει από τις τράπεζες να τις καταβάλλουν ένα υψηλό τόκο ετησίως.
Ο τόκος αυτός μέχρι την λήξη των ομολόγων θα πρέπει να είναι ισοδύναμος της συνολικής αξίας των ομολόγων.
Π.χ. αν το ΤΧΣ είναι εγγυητής για ομόλογα 1 δις ευρώ και λήγουν σε 10 χρόνια θα πρέπει ο ετήσιος τόκος να είναι 100 εκατ ευρώ.
Ένα βασικό ζήτημα είναι ότι το ΤΧΣ θα έχει διάρκεια 5 χρόνια και τα ομόλογα μεγαλύτερη διάρκεια που θα καταβάλλονται οι τόκοι;
Σε αυτή την περίπτωση θα μπορούσε να συνεχιστεί ο χρόνος ζωής του ΤΧΣ ή να υπάρξει ένα μεταβατικό σχήμα.
Η πρόταση αυτή είναι άκρως θετική για τις τράπεζες γιατί τα ομόλογα που κατέχουν θα έχουν αξία όσο η ονομαστική άπαξ και εγγυάται το ΤΧΣ.
Αυτομάτως οι τράπεζες θα χρειαστούν λιγότερα κεφάλαια και θα αποκτήσουν μεγαλύτερη χρηματιστηριακή αξία.
Κατά προσέγγιση μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να δώσει συνολικά στον κλάδο και 70% έως 100% μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση.
Η πρόταση αυτή είναι άριστη για τις τράπεζες ωστόσο ακόμη η Τρόικα δεν έχει απαντήσει θετικά ή αρνητικά.
Μια θετική απάντηση από την Τρόικα θα είναι πολύ καλό νέο πολύ καλή είδηση για τις τράπεζες.
Μια αρνητική απάντηση από την Τρόικα θα είναι μια πολύ κακή είδηση για τις τράπεζες γιατί θα χρειαστούν περισσότερα κεφάλαια.
Βέβαια ορισμένοι υποστηρίζουν ότι όταν ξεκινήσουν οι παρεμβάσεις στα ομόλογα από την ΕΚΤ και το ESM οι τιμές των ομολόγων θα ενισχυθούν και μαζί και οι τιμές των νέων ελληνικών ομολόγων άρα η εικόνα των τραπεζών θα βελτιωθεί.
Αυτό θα συμβεί αλλά οι τιμές των ομολόγων αντί για haircut 82% θα έχουν π.χ. 72% θα συνεχίσουν να αποτελούν πρόβλημα.
Η λύση που εξετάζεται με το ΤΧΣ να καταστεί εγγυητής των ομολόγων είναι πολύ σημαντική και άκρως θετική εξέλιξη αν τελικώς η Τρόικα δώσει το πράσινο φως.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:11 26 Αυγούστου 2012
Σχόλια αναγνωστών