γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Στην άποψη ότι η Γερμανία πρέπει να αποφασίσει αν θέλει να διασώσει το ευρώ και αν ναι θα πρέπει να λάβει άμεσα μέτρα ώστε να στηρίξει την Ισπανία καθώς αν πέσει το ευρώ θα καταστραφεί διατυπώνει σε άρθρο του ο Jim O'Neill επικεφαλής της Goldman Sachs Asset Management
Το μεγάλο ερώτημα είναι πως θα επιλυθεί η Ισπανική κρίση;
Το μεγάλο ερώτημα είναι πως θα επιλυθεί η Ισπανική κρίση;
Η απλή απάντηση είναι, ότι πλέον η Ισπανία δεν έχει να κάνει κάτι άλλο.
Η λύση στο πρόβλημα της Ισπανίας είναι η λύση στο πρόβλημα του ευρώ.
Η Γερμανία ωστόσο κρατά μια ουδέτερη στάση
Για να κατανοήσουμε την κατάσταση, είναι χρήσιμο να συγκριθούν τα προβλήματα της Ισπανίας σε σχέση με την Ελλάδας και ίσως της Ιρλανδίας.
Ενώ ευρέως αναφέρεται ότι τα προβλήματα της Ισπανίας είναι το υψηλό κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος και το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών ωστόσο τα προβλήματα αυτά προϋπήρχαν.
Εάν η Ευρώπη, υποστηρίζει ο Jim O'Neill ότι μπορεί να υπάρξει νομισματική ένωση με διαφορετικά επιτόκια καταθέσεων και επίπεδα ανταγωνιστικότητας, είναι αναπόφευκτο ότι ορισμένες χώρες θα έχουν πλεονάσματα τρεχουσών συναλλαγών και άλλες ελλείμματα.
Πριν από το 2008, πολλοί επαινούσαν την Ισπανίας για την δημιουργία θέσεων εργασίας ενώ εμφάνιζε και ένα από τα χαμηλότερα δημόσια ελλείμματα και χρέη.
Μέχρι την πρόσφατη κατάρρευση της οικονομίας, τα επίπεδα του χρέους της Ισπανίας εμφανίστηκαν καλύτερα από πολλές άλλες χώρες της ευρωζώνης, συμπεριλαμβανομένης και της Γερμανίας.
Αντιθέτως η Ελλάδα, παραβίαζε συστηματικά το έλλειμμα και το χρέος.
Η Ισπανία βρίσκεται τώρα αντιμέτωπη με σοβαρή ύφεση και χωρίς μείωση των επιτοκίων, οι πιθανότητες να αλλάξει το κλίμα σχεδόν μηδενίζονται.
Η Ισπανία θεωρητικά θα μπορούσε να αποχωρήσει από την ευρωζώνη αλλά ως γνωστό αυτό δεν αποτελεί επιλογή.
Χωρίς μια λύση που θα περιλαμβάνει χαμηλότερα επιτόκια το πρόβλημα θα παραμείνει.
Εάν η Ισπανία επιμείνει στην προσπάθεια να μειώσει το χρέος της με την ενίσχυση δημοσίων δαπανών και αύξηση των φόρων, ακόμη περισσότερο, το μόνο που θα πετύχει είναι ακόμη πιο αδύναμη ανάπτυξη και αύξηση της ανεργίας – αυξάνοντας το χρέος.
Η λύση βρίσκεται όχι στην Ισπανία αλλά εν μέρει στις Βρυξέλλες, και κυρίως στη Φρανκφούρτη και το Βερολίνο.
Είναι ξεκάθαρο ότι η Γερμανία θέλει πραγματικά να συνεχιστεί η ευρωζώνη διερωτάται ο Jim O'Neill;
Αν όντως θέλει να βοηθήσει η Γερμανία θα πρέπει να λάβει άμεσα πρωτοβουλίες.
Ελλείψει μιας δέσμευσης από την Γερμανία ότι θα στηρίξει το ευρώ, οι μόνες πιθανές λύσεις εστιάζονται σ τη νομισματική πολιτική, δηλαδή στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ).
Όμως τι μπορεί να κάνει η ΕΚΤ που δεν έχουν κάνει άλλες κεντρικές τράπεζες;
Οι τρέχουσες αποδόσεις των ομολόγων σε ΗΠΑ, Βρετανία και Ιαπωνία αποδεικνύουν ότι είναι ακόμη ασφαλή καταφύγια.
Αυτό μπορεί ισχύει μόνο επειδή οι αγορές εκτιμούν το ρόλο των κεντρικών τους τραπεζών στην διαμόρφωση τόσο των επιτοκίων όσο και γενικά στις πράξεις νομισματικής.
Αντίθετα, στο εσωτερικό της ζώνης του ευρώ, οι αγορές ομολόγων σε πολλές χώρες έχουν γίνει δυσλειτουργικές.
Η ΕΚΤ πρέπει να εισαγάγει νέες λύσεις για να αντιμετωπίσει την κρίση χρέους.
Το 2012, η παγκόσμια οικονομία θα επιβραδυνθεί.
Εντός της ζώνης του ευρώ, είναι προφανές ότι η ύφεση είναι παρούσα και τα πράγματα χειροτερεύουν.
Εκτός ευρώ υάρχουν επίσης σημάδια επιβράδυνσης όπως στις χώρες BRIC (Βραζιλία, Ρωσία, Ινδία και Κίνα).
Οι ΗΠΑ επίσης εμφανίζουν σημάδια επιβράδυνσης.
Με την Ισπανία στο προσκήνιο ευρώ, είναι πλέον καιρός για δράση.
Η Ισπανία δεν μπορεί να κάνει περισσότερα.
Η Γερμανία και η ΕΚΤ πρέπει να αποφασίσουν τον ρόλο που θα διαδραματίσουν και να απαντήσουν στο ερώτημα τι θέλουν ενωμένη Ευρώπη ή διαλυμένη Ευρώπη;
www.bankingnews.gr
Η λύση στο πρόβλημα της Ισπανίας είναι η λύση στο πρόβλημα του ευρώ.
Η Γερμανία ωστόσο κρατά μια ουδέτερη στάση
Για να κατανοήσουμε την κατάσταση, είναι χρήσιμο να συγκριθούν τα προβλήματα της Ισπανίας σε σχέση με την Ελλάδας και ίσως της Ιρλανδίας.
Ενώ ευρέως αναφέρεται ότι τα προβλήματα της Ισπανίας είναι το υψηλό κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος και το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών ωστόσο τα προβλήματα αυτά προϋπήρχαν.
Εάν η Ευρώπη, υποστηρίζει ο Jim O'Neill ότι μπορεί να υπάρξει νομισματική ένωση με διαφορετικά επιτόκια καταθέσεων και επίπεδα ανταγωνιστικότητας, είναι αναπόφευκτο ότι ορισμένες χώρες θα έχουν πλεονάσματα τρεχουσών συναλλαγών και άλλες ελλείμματα.
Πριν από το 2008, πολλοί επαινούσαν την Ισπανίας για την δημιουργία θέσεων εργασίας ενώ εμφάνιζε και ένα από τα χαμηλότερα δημόσια ελλείμματα και χρέη.
Μέχρι την πρόσφατη κατάρρευση της οικονομίας, τα επίπεδα του χρέους της Ισπανίας εμφανίστηκαν καλύτερα από πολλές άλλες χώρες της ευρωζώνης, συμπεριλαμβανομένης και της Γερμανίας.
Αντιθέτως η Ελλάδα, παραβίαζε συστηματικά το έλλειμμα και το χρέος.
Η Ισπανία βρίσκεται τώρα αντιμέτωπη με σοβαρή ύφεση και χωρίς μείωση των επιτοκίων, οι πιθανότητες να αλλάξει το κλίμα σχεδόν μηδενίζονται.
Η Ισπανία θεωρητικά θα μπορούσε να αποχωρήσει από την ευρωζώνη αλλά ως γνωστό αυτό δεν αποτελεί επιλογή.
Χωρίς μια λύση που θα περιλαμβάνει χαμηλότερα επιτόκια το πρόβλημα θα παραμείνει.
Εάν η Ισπανία επιμείνει στην προσπάθεια να μειώσει το χρέος της με την ενίσχυση δημοσίων δαπανών και αύξηση των φόρων, ακόμη περισσότερο, το μόνο που θα πετύχει είναι ακόμη πιο αδύναμη ανάπτυξη και αύξηση της ανεργίας – αυξάνοντας το χρέος.
Η λύση βρίσκεται όχι στην Ισπανία αλλά εν μέρει στις Βρυξέλλες, και κυρίως στη Φρανκφούρτη και το Βερολίνο.
Είναι ξεκάθαρο ότι η Γερμανία θέλει πραγματικά να συνεχιστεί η ευρωζώνη διερωτάται ο Jim O'Neill;
Αν όντως θέλει να βοηθήσει η Γερμανία θα πρέπει να λάβει άμεσα πρωτοβουλίες.
Ελλείψει μιας δέσμευσης από την Γερμανία ότι θα στηρίξει το ευρώ, οι μόνες πιθανές λύσεις εστιάζονται σ τη νομισματική πολιτική, δηλαδή στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ).
Όμως τι μπορεί να κάνει η ΕΚΤ που δεν έχουν κάνει άλλες κεντρικές τράπεζες;
Οι τρέχουσες αποδόσεις των ομολόγων σε ΗΠΑ, Βρετανία και Ιαπωνία αποδεικνύουν ότι είναι ακόμη ασφαλή καταφύγια.
Αυτό μπορεί ισχύει μόνο επειδή οι αγορές εκτιμούν το ρόλο των κεντρικών τους τραπεζών στην διαμόρφωση τόσο των επιτοκίων όσο και γενικά στις πράξεις νομισματικής.
Αντίθετα, στο εσωτερικό της ζώνης του ευρώ, οι αγορές ομολόγων σε πολλές χώρες έχουν γίνει δυσλειτουργικές.
Η ΕΚΤ πρέπει να εισαγάγει νέες λύσεις για να αντιμετωπίσει την κρίση χρέους.
Το 2012, η παγκόσμια οικονομία θα επιβραδυνθεί.
Εντός της ζώνης του ευρώ, είναι προφανές ότι η ύφεση είναι παρούσα και τα πράγματα χειροτερεύουν.
Εκτός ευρώ υάρχουν επίσης σημάδια επιβράδυνσης όπως στις χώρες BRIC (Βραζιλία, Ρωσία, Ινδία και Κίνα).
Οι ΗΠΑ επίσης εμφανίζουν σημάδια επιβράδυνσης.
Με την Ισπανία στο προσκήνιο ευρώ, είναι πλέον καιρός για δράση.
Η Ισπανία δεν μπορεί να κάνει περισσότερα.
Η Γερμανία και η ΕΚΤ πρέπει να αποφασίσουν τον ρόλο που θα διαδραματίσουν και να απαντήσουν στο ερώτημα τι θέλουν ενωμένη Ευρώπη ή διαλυμένη Ευρώπη;
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών