γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd2)Το τελευταίο χρονικό διάστημα ελληνικές και κυπριακές τράπεζες δεν πληρώνουν τόκους σε ομολογιακά, υβριδικά και αξιόγραφα μια τακτική που ακολουθούν λόγω της έλλειψης ρευστότητας και κεφαλαίων.
Δυστυχώς το φαινόμενο έχει λάβει ανησυχητικές διαστάσεις.
Δυστυχώς το φαινόμενο έχει λάβει ανησυχητικές διαστάσεις.
Πριν 6-7 χρόνια οι τράπεζες εξέδιδαν τίτλους και τα επιχειρήματα που επικαλούνταν ήταν ότι αποτελούν τα πιο ασφαλή προϊόντα της αγοράς.
Προσέλκυσαν ιδιώτες πελάτες και πελάτες private banking και μέρος των διαθεσίμων των ιδιωτών επενδύθηκαν σε πάσης φύσεως εκδόσεις.
Οι τράπεζες – όχι όλες αλλά τείνει να εξελιχθεί σε καθολικό φαινόμενο – δεν πληρώνουν τόκους σε ομολογιακά ή υβριδικά ενώ ταυτόχρονα επαναγοράζουν με τεράστια haircut επωφελούμενες την διαφορά έκδοσης και επαναγοράς.
Σε κάθε περίπτωση οι τακτικές μη καταβολής των τόκων στους τραπεζικούς τίτλους είναι ξεκάθαρα λάθος πολιτική γιατί διαταράσσει την σχέση εμπιστοσύνης των επενδυτών με τις τράπεζες.
Αν δεν πληρώνονται οι τόκοι ποιος επενδυτής θα αγοράσει άλλη φορά τίτλο τράπεζας;
Αν δεν αγοράζονται αυτά τα προϊόντα πως οι τράπεζες θα αυτονομηθούν σε ρευστότητα αν οι τραπεζικές εκδόσεις δεν προσελκύουν επενδυτές;
Τα δε επιχειρήματα που προβάλλονται δεν είναι πειστικά από τις τράπεζες.
Η πληρωμή τόκων δεν είναι μόνο υποχρέωση αλλά έχει διάσταση ηθική.
Με την ίδια λογική ένας επενδυτής μπορεί να απαιτήσει να συμψηφιστούν οι χαμένοι τόκοι του από ένα υβριδικό με τόκους δανείων που μπορεί να έχει συνάψει.
Η μη καταβολή τόκων από τις τράπεζες σε ομολογιακά ή υβριδικά είναι λάθος δρόμος λάθος επιλογή, γενικώς λάθος τακτική.
Οι επαναγορές τίτλων
Πρόσφατα ολοκληρώθηκαν από όλες τις μεγάλες τράπεζες επαναγορές ομολόγων.
Η επαναγορά ομολόγων και υβριδικών έχει δύο όψεις.
Η μια που συνήθως προβάλλεται ότι η τράπεζα επαναγοράζει με κεφαλαιακό κέρδος τίτλους καθώς προκύπτει μεγάλη διαφορά μεταξύ τιμής έκδοσης και τιμής επαναγοράς.
Οι τράπεζες επαναγοράζουν τα 100 ευρώ με 50 ευρώ και προφανώς αυτή η πρακτική βελτιώνει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Όμως όταν κάποιος κερδίζει κάποιος άλλος χάνει και χάνει ο κάτοχος του ομολόγου καθώς έδωσε 100 ευρώ για να πάρει πίσω 50 ευρώ.
Η πολιτική της επαναγοράς είναι προαιρετική ειδάλλως θα προέκυπτε πιστωτικό γεγονός στην τράπεζα credit event και θα πληρώνονταν τα CDS.
Οι επαναγορές έχουν κερδισμένους και σίγουρα έχουν και χαμένους.
Τι επαναγόρασαν
Από την διαδικασία επαναγοράς έως 1,85 δις ευρώ πάσης φύσεως εκδόσεις της, καλυμμένες ομολογίες και υβριδικές εκδόσεις η Εθνική τράπεζα συγκέντρωσε πάνω από 300 εκατ ευρώ ενισχύοντας ανάλογα και τα κεφάλαια της.
Να σημειωθεί ότι για τις καλυμμένες ομολογίες ύψους 1,5 δις ευρώ λήξης 2016 η πρόταση εξαγοράς της Εθνικής ήταν 70% επί της ονομαστικής αξίας όταν η τρέχουσα τιμή τους είναι 60% δηλαδή premium 16% ή haircut επί της ονομαστικής αξίας 30%.
Στους υβριδικούς τίτλους ύψους έως 350 εκατ ευρώ η πρόταση εξαγοράς της Εθνικής πραγματοποιήθηκε σε τιμή 45% επί της ονομαστικής αξίας όταν η τρέχουσα είναι 30% δηλαδή premium 50% ή haircut επί της ονομαστικής αξίας 55%.
Με την πετυχημένη κίνηση της να επαναγοράσει υβριδικά και ομολογιακά η Alpha bank ενίσχυσε τα κεφάλαια της και ειδικά το core tier 1 κατά 333 εκατ ευρώ που αντιστοιχεί σε 74 μονάδες βάσης ή 0,74% επί των βασικών δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας.
Κατ΄ ουσία το 7,3% μετά την αμκ των 1,9 δις ευρώ θα διαμορφωθεί στο 8%.
Την επαναγορά υβριδικών τίτλων και ομολογιακών ύψους έως 882 εκατ. ευρώ, με στόχο την εξοικονόμηση κεφαλαίων έως 300 εκατ. ευρώ υλοποίησε η Eurobank.
Κατά 83 εκατ. ευρώ περίπου θα αυξηθούν τα κύρια Βασικά Ίδια Κεφάλαια (Core Tier 1) της Τράπεζας Πειραιώς, μετά την επαναγορά υβριδικών τίτλων και τίτλων μειωμένης εξασφάλισης.
www.bankingnews.gr
Προσέλκυσαν ιδιώτες πελάτες και πελάτες private banking και μέρος των διαθεσίμων των ιδιωτών επενδύθηκαν σε πάσης φύσεως εκδόσεις.
Οι τράπεζες – όχι όλες αλλά τείνει να εξελιχθεί σε καθολικό φαινόμενο – δεν πληρώνουν τόκους σε ομολογιακά ή υβριδικά ενώ ταυτόχρονα επαναγοράζουν με τεράστια haircut επωφελούμενες την διαφορά έκδοσης και επαναγοράς.
Σε κάθε περίπτωση οι τακτικές μη καταβολής των τόκων στους τραπεζικούς τίτλους είναι ξεκάθαρα λάθος πολιτική γιατί διαταράσσει την σχέση εμπιστοσύνης των επενδυτών με τις τράπεζες.
Αν δεν πληρώνονται οι τόκοι ποιος επενδυτής θα αγοράσει άλλη φορά τίτλο τράπεζας;
Αν δεν αγοράζονται αυτά τα προϊόντα πως οι τράπεζες θα αυτονομηθούν σε ρευστότητα αν οι τραπεζικές εκδόσεις δεν προσελκύουν επενδυτές;
Τα δε επιχειρήματα που προβάλλονται δεν είναι πειστικά από τις τράπεζες.
Η πληρωμή τόκων δεν είναι μόνο υποχρέωση αλλά έχει διάσταση ηθική.
Με την ίδια λογική ένας επενδυτής μπορεί να απαιτήσει να συμψηφιστούν οι χαμένοι τόκοι του από ένα υβριδικό με τόκους δανείων που μπορεί να έχει συνάψει.
Η μη καταβολή τόκων από τις τράπεζες σε ομολογιακά ή υβριδικά είναι λάθος δρόμος λάθος επιλογή, γενικώς λάθος τακτική.
Οι επαναγορές τίτλων
Πρόσφατα ολοκληρώθηκαν από όλες τις μεγάλες τράπεζες επαναγορές ομολόγων.
Η επαναγορά ομολόγων και υβριδικών έχει δύο όψεις.
Η μια που συνήθως προβάλλεται ότι η τράπεζα επαναγοράζει με κεφαλαιακό κέρδος τίτλους καθώς προκύπτει μεγάλη διαφορά μεταξύ τιμής έκδοσης και τιμής επαναγοράς.
Οι τράπεζες επαναγοράζουν τα 100 ευρώ με 50 ευρώ και προφανώς αυτή η πρακτική βελτιώνει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Όμως όταν κάποιος κερδίζει κάποιος άλλος χάνει και χάνει ο κάτοχος του ομολόγου καθώς έδωσε 100 ευρώ για να πάρει πίσω 50 ευρώ.
Η πολιτική της επαναγοράς είναι προαιρετική ειδάλλως θα προέκυπτε πιστωτικό γεγονός στην τράπεζα credit event και θα πληρώνονταν τα CDS.
Οι επαναγορές έχουν κερδισμένους και σίγουρα έχουν και χαμένους.
Τι επαναγόρασαν
Από την διαδικασία επαναγοράς έως 1,85 δις ευρώ πάσης φύσεως εκδόσεις της, καλυμμένες ομολογίες και υβριδικές εκδόσεις η Εθνική τράπεζα συγκέντρωσε πάνω από 300 εκατ ευρώ ενισχύοντας ανάλογα και τα κεφάλαια της.
Να σημειωθεί ότι για τις καλυμμένες ομολογίες ύψους 1,5 δις ευρώ λήξης 2016 η πρόταση εξαγοράς της Εθνικής ήταν 70% επί της ονομαστικής αξίας όταν η τρέχουσα τιμή τους είναι 60% δηλαδή premium 16% ή haircut επί της ονομαστικής αξίας 30%.
Στους υβριδικούς τίτλους ύψους έως 350 εκατ ευρώ η πρόταση εξαγοράς της Εθνικής πραγματοποιήθηκε σε τιμή 45% επί της ονομαστικής αξίας όταν η τρέχουσα είναι 30% δηλαδή premium 50% ή haircut επί της ονομαστικής αξίας 55%.
Με την πετυχημένη κίνηση της να επαναγοράσει υβριδικά και ομολογιακά η Alpha bank ενίσχυσε τα κεφάλαια της και ειδικά το core tier 1 κατά 333 εκατ ευρώ που αντιστοιχεί σε 74 μονάδες βάσης ή 0,74% επί των βασικών δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας.
Κατ΄ ουσία το 7,3% μετά την αμκ των 1,9 δις ευρώ θα διαμορφωθεί στο 8%.
Την επαναγορά υβριδικών τίτλων και ομολογιακών ύψους έως 882 εκατ. ευρώ, με στόχο την εξοικονόμηση κεφαλαίων έως 300 εκατ. ευρώ υλοποίησε η Eurobank.
Κατά 83 εκατ. ευρώ περίπου θα αυξηθούν τα κύρια Βασικά Ίδια Κεφάλαια (Core Tier 1) της Τράπεζας Πειραιώς, μετά την επαναγορά υβριδικών τίτλων και τίτλων μειωμένης εξασφάλισης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών