Συνέχεια στο σίριαλ διάσωσης της Ισπανίας δίνει η Citigroup, καθώς όπως υποστηρίζει οι αναλυτές στην Ισπανία συνειδητοποιούν ότι ίσως "η εσωτερική διάσωση" είναι η καλύτερη τρόπος από μία "διάσωση μέσω ΕΕ", όταν μάλιστα πρόκειται για το πρόβλημα του τραπεζικού συστήματος. Και αυτό γιατί σύμφωνα με την WSJ την περασμένη εβδομάδα "εξετάζεται το δυσάρεστο γεγονός ότι ακόμα και 100 δισεκατομμύρια ευρώ μπορεί να μην είναι αρκετά για να ξεπεραστεί το πρόβλημα των ισπανικών τραπεζών και να σταθούν ξανά στα πόδια τους, καθώς θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν εύκολα απώλειες, ακόμη και τριπλάσσιες από το παραπάνω το ποσό".
Το μεγαλύτερο ζήτημα δεν είναι η ανεπάρκεια του δανείου, αλλά το γεγονός ότι ένα τέτοιο δάνειο ήταν αδύνατο να σηκώσει το βάρος της χρηματοδότησης του καθώς δεν υπάρχουν ιδιώτες επενδυτές που πιστεύουν στη φερεγγυότητά - πράγμα που σημαίνει Ισπανία έχει φτάσει το χρέος σε σημείο κορεσμού. Ομως ούτε η κυβέρνηση ούτε οι φορολογούμενοι μπορούν να αντέξουν οικονομικά να αναλάβουν περισσότερο χρέος.
Η λύση, φαίνεται να έρχεται από τους ομολογιούχους. Μία υποχρεωτική τιτλοποίηση του χρέους για υποβαθμισμένα και κύρια μη εξασφαλισμένα χρεόγραφα, «στις οποίες οι επενδυτές φέρουν τη συντριπτική πλειοψηφία του κόστους των λαθών τους, χωρίς την εκκαθάριση των τραπεζών και χωρίς να πιέζουν την ισπανική οικονομία σε πτώχευση" μπορεί να προκαλέσει αρχικά κάποια αναταραχή στις διατραπεζικές αγορές δανεισμού, η οποία στο ενδιάμεσο θα πρέπει να υποστηριχτεί από την ΕΚΤ, ενώ μπορεί να είναι εξαιρετικά οδυνηρή για τους μετόχους (θα δούμε μαζική αποχώρηση) και τους ομολογιούχους. Ωστόσο, μία τέτοια λύση μπορεί να προσφέρει ελπίδα για τη βελτίωση της αγορά σε θέματα φερεγγυότητας.
Σύμφωνα με την Citigroup η εξολοκλήρου μετρατροπή των τίτλων μειωμένης εξασφάλισης των 88 δισ ευρώ, και του 40% των 160 δισ. ευρώ του χρέους μειωμένης εξασφάλισης, μπορεί να προκαλέσει περισσότερα από 150 δις ευρώ ζημίες για το ισπανικό τραπεζικό σύστημα. Μαζί με την εκτίμηση για 25 δισ. ευρώ αναμενόμενα λειτουργικά κέρδη (προ προβλέψεων) το 2012, το μετοχικό κεφάλαιο των τραπεζών θα ανέλθει στα 175 δισ. ευρώ χωρίς να αυξηθεί το βάρος του χρέους για τον Ισπανό φορολογούμενο ή θα απαιτήσουν ένα δάνειο από τις Βρυξέλλες.
Το βασικό συμπέρασμα της Citigroup είναι ότι μέσω αυτής της διαδικασίας αναδιάρθρωσης του χρέους των ισπανικών τραπεζών δεν θα οδηγήσει πολλούς επενδυτές να αναζητήσουν την προστασία της δικαιοσύνης ενώ και η κυβέρνηση δεν θα επωμιστεί σημαντικό βάρος.
www.bankingnews.gr
Η λύση, φαίνεται να έρχεται από τους ομολογιούχους. Μία υποχρεωτική τιτλοποίηση του χρέους για υποβαθμισμένα και κύρια μη εξασφαλισμένα χρεόγραφα, «στις οποίες οι επενδυτές φέρουν τη συντριπτική πλειοψηφία του κόστους των λαθών τους, χωρίς την εκκαθάριση των τραπεζών και χωρίς να πιέζουν την ισπανική οικονομία σε πτώχευση" μπορεί να προκαλέσει αρχικά κάποια αναταραχή στις διατραπεζικές αγορές δανεισμού, η οποία στο ενδιάμεσο θα πρέπει να υποστηριχτεί από την ΕΚΤ, ενώ μπορεί να είναι εξαιρετικά οδυνηρή για τους μετόχους (θα δούμε μαζική αποχώρηση) και τους ομολογιούχους. Ωστόσο, μία τέτοια λύση μπορεί να προσφέρει ελπίδα για τη βελτίωση της αγορά σε θέματα φερεγγυότητας.
Σύμφωνα με την Citigroup η εξολοκλήρου μετρατροπή των τίτλων μειωμένης εξασφάλισης των 88 δισ ευρώ, και του 40% των 160 δισ. ευρώ του χρέους μειωμένης εξασφάλισης, μπορεί να προκαλέσει περισσότερα από 150 δις ευρώ ζημίες για το ισπανικό τραπεζικό σύστημα. Μαζί με την εκτίμηση για 25 δισ. ευρώ αναμενόμενα λειτουργικά κέρδη (προ προβλέψεων) το 2012, το μετοχικό κεφάλαιο των τραπεζών θα ανέλθει στα 175 δισ. ευρώ χωρίς να αυξηθεί το βάρος του χρέους για τον Ισπανό φορολογούμενο ή θα απαιτήσουν ένα δάνειο από τις Βρυξέλλες.
Το βασικό συμπέρασμα της Citigroup είναι ότι μέσω αυτής της διαδικασίας αναδιάρθρωσης του χρέους των ισπανικών τραπεζών δεν θα οδηγήσει πολλούς επενδυτές να αναζητήσουν την προστασία της δικαιοσύνης ενώ και η κυβέρνηση δεν θα επωμιστεί σημαντικό βάρος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών