Στα 23,1 δισ οι κεφαλαιακές ανάγκες των 4 μεγαλύτερων τραπεζών – Ετοιμάζει τελική λίστα η ΤτΕ - Μετά τις αμκ που θα περιλαμβάνουν και capital buffer οι τράπεζες θα «επαναγοράζουν» μετοχές από το ΤΧΣ – Μελλοντικά η επιστροφή 31,7 δισ

Όμως η νέα βασική παράμετρος που θα πρέπει να προστεθεί είναι η εξής.
Τα 18 δις ευρώ που ανακοινώθηκαν ως κεφαλαιακή ανάγκη για τις 4 μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες Εθνική, Alpha, Eurobank και Πειραιώς, δεν αποτελούν το τελικό νούμερο της ανακεφαλαιοποίησης.
Αυτό έχει καταστεί ήδη σαφές.
Η ΤτΕ ετοιμάζει την δεύτερη έκδοση και τελική για τις τράπεζες όσον αφορά το ύψος των κεφαλαιακών τους αναγκών.
Με βάση πληροφορίες στην τελική λίστα  θα περιλαμβάνονται οι κεφαλαιακές απαιτήσεις που προκύπτουν από την Blackrock ενώ εξετάζεται να περιληφθούν και ορισμένες συμπληρωματικές παράμετροι που θα αυξήσουν περαιτέρω τις κεφαλαιακές απαιτήσεις.
Σε όλα αυτά θα πρέπει να προστεθούν και τα capital buffer δηλαδή τα κεφαλαιακά μαξιλάρια που πρέπει να διαθέτουν οι ελληνικές τράπεζες.
Π.χ. η ΤτΕ δεν θα δεχθεί οι τράπεζες ή τουλάχιστον οι 4 μεγαλύτερες να έχουν core tier 1 στο 9% ακριβώς στο όριο.
Οι τράπεζες πρέπει να διαθέτουν υψηλότερους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας προς το 10% π.χ. το core tier 1.
Σημειωτέον από το 2013 το core tier 1 θα πρέπει να φθάσει στο 10% για τις μεγάλες τράπεζες καθώς για τις μικρές είναι υψηλότερο στο 12% με 13%.
Όλο αυτό το πακέτο μεταφραζόμενο σε νέο κεφάλαιο ισοδυναμεί με 5,1 δις ευρώ επιπρόσθετα κεφάλαια πέραν αυτών που έχουν ανακοινωθεί.
Δηλαδή για τις 4 μεγαλύτερες τράπεζες τα 18 δις ευρώ θα ανέλθουν στα 23,1 δις ευρώ.

Πως οι τράπεζες θα επαναγοράζουν ίδιες μετοχές

Η νέα σημαντική παράμετρος που φαίνεται ότι αποδεχθεί η Τρόικα και δικαιολογημένα προφανώς είναι οι ενέργειες που θα υλοποιήσουν οι τράπεζες ώστε να βρουν κεφάλαια με ίδια μέσα από πωλήσεις θυγατρικών ή άλλων assets.
Είναι προφανές ότι κεφάλαια που θα μπορούσαν να αντλήσουν οι τράπεζες με ίδια μέσα είναι δυνητικά μπορεί να αντληθούν μπορεί και όχι.
Έτσι εξηγείται γιατί αυξάνονται οι κεφαλαιακές απαιτήσεις στις τράπεζες.
Π.χ. η Εθνική έχει την δυνατότητα να βρει 1 δις ευρώ από την πώληση του 20-25% της Finansbank.
Όμως η πώληση του 20% με 25% της Finansbank δεν είναι δεδομένη είναι πιθανή αλλά όχι δεδομένη.
Ως εκ τούτου δεν ήταν δυνατό να καταστρωθούν κεφαλαιακά σχέδια για τις τράπεζες με υποθέσεις ή με δυνητικά κεφάλαια.
Έτσι αποφασίστηκε οι τράπεζες να υλοποιήσουν μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου ώστε να πληρούν όχι πλέον το ελάχιστο 9% αλλά να διαθέτουν και capital buffer δηλαδή κεφαλαιακά αποθέματα.
Στο παράδειγμα της Εθνικής ανακοινώθηκε αρχικά ότι το ΤΧΣ θα καλύψει 6,9 δις ευρώ αμκ. Με βάση όλες τις ενδείξεις το ύψος της ανακεφαλαιοποίησης της τράπεζας  θα φθάσει τα 9,2 δις ευρώ.
Άρα το 10% της ελάχιστης συμμετοχής στην Εθνική είναι 920 εκατ ευρώ.
Για τις 4 μεγαλύτερες τράπεζες εφόσον το σύνολο των κεφαλαιακών αναγκών είναι 23,1 δις ευρώ θα φθάσει τα 2,3 δις ευρώ τα κεφάλαια που θα πρέπει να εισφέρουν οι παλαιοί μέτοχοι το 10% της ελάχιστης συμμετοχής.

Το επόμενο στάδιο

Αν καταφέρει να πωλήσει η Εθνική τράπεζα με βάση το παράδειγμα μας μετά την ανακεφαλαιοποίηση το 20% με 25% της Finansbank και συγκεντρώσει 1 δις ευρώ π.χ. τότε το 1 δις ευρώ θα το επιστρέψει στο ΤΧΣ.
Η Εθνική θα επιστρέψει 1 δις ευρώ (η τράπεζα υποστηρίζει  ότι θα μπορούσε να συγκεντρώσει 2 δις ευρώ )  θα τα επιστρέψει στο ΤΧΣ και θα επαναγοράσει μετοχές της.
Τα βασικά ζητήματα που γεννώνται είναι 2
1)Δεν επιτρέπει ο νόμος Αλογοσκούφη για τις προνομιούχες μετοχές επαναγορές ιδίων μετοχών
2)Αν επαναγοράσουν ίδιες μετοχές θα δημιουργούν μεγάλες συγκεντρώσεις  κεφαλαίου αναξιοποίητες; Σημειώνεται ότι τα αποθέματα ιδίων μετοχών δεσμεύουν κεφάλαια.
Για την απαγόρευση επαναγοράς ιδίων μετοχών είναι ξεκάθαρο ότι θα υπάρξει τελικά τροποποίηση του νόμου και η τροποποίηση αυτή θα εμπεριέχεται στον πλαίσιο για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Εξετάστηκε η λύση πρώτα να αποπληρωθούν οι προνομιούχες μετοχές και εν συνεχεία το ΤΧΣ αλλά η Τρόικα έστειλε μήνυμα πρώτα το ΤΧΣ και το θέμα έκλεισε.
Όσον αφορά την συγκέντρωση κεφαλαίου στις ίδιες μετοχές είναι ένα ζήτημα.
Ωστόσο η τράπεζα θα μπορεί να πωλήσει σε στρατηγικούς επενδυτές ή να προχωρήσει σε στρατηγικές συμφωνίες με ανταλλαγές μετοχών.
Τα μεγάλα αποθέματα ιδίων μετοχών που θα δημιουργηθούν θα επιτρέψουν ακόμη και ανακατατάξεις στον κλάδο.

Τα υπό εξέταση κίνητρα

Γνωρίζοντας το ακριβές ύψος ανακεφαλαιοποίησης κάθε τράπεζας και επιχειρώντας να πείσουν όλοι οι εμπλεκόμενοι ότι είναι η τελευταία αμκ το επόμενο στάδιο είναι ο τελικός καθορισμός των κινήτρων.
Τα κίνητρα θα ανακοινωθούν περί τις 20 Μαΐου στις τράπεζες.
Τα warrants ή put options θα είναι 3 ή 4 ενώ οι τραπεζίτες ζητούν 5.
Τα CoCos θα είναι 15% αν και υπάρχουν ενδείξεις ότι μπορεί να γίνει δεκτό και το 20%.
Ο αναβαλλόμενος φόρος θα περάσει που σημαίνει κέρδος για τις τράπεζες περί τα 4 με 4,2 δις ευρώ.
Ζήτημα παραμένει ο διαχωρισμός μεταξύ αποτιμητικών ζημιών (Blackrock και νέα ομόλογα) και ζημιών από το PSI+

Τα κεφάλαια που θα χρειαστούν οι τράπεζες και τα κεφάλαια που θα κληθούν να επιστρέψουν

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	ΑΜΚ ΤΧΣ*	Πρόσθετα κεφάλαια για core tier1 9%-10%	Συνολική αμκ ΤΧΣ +10% ελάχιστης συμμετοχής***	Κεφάλαια που θα επιστραφούν στο μέλλον****
Εθνική	6.900	2.300	9.200	9.400
Alpha	1.900	800-1000	2.700-2.900	3.600
Eurobank	4.200	1.000	5.200	5.750
Πειραιώς	5.000	800	5.800	6.100
Κύπρου	250	250		-
Μarfin	2.000	-		-
ATE**	4.000	-		4.000
TT**	2.400	-		2.600
Attica	150			250
Σύνολο	26.800	5.350	23.100	31.700

*Οι προκαταβολές του ΤΧΣ – Δεν περιλαμβάνονται οι Κυπριακές

** Για ΑΤΕ και ΤΤ προσεχώς θα ληφθούν αποφάσεις

***Περιλαμβάνεται το συνολικό ύψος ανακεφαλαιοποίησης

**** Στα κεφάλαια περιλαμβάνονται ΤΧΣ και προνομιούχες μετοχές χωρίς το 10% της ελάχιστης συμμετοχής

 

Πέτρος Λεωτσάκος

www.bankingnews.gr