Περίπου στα 7- 8 δισ η λογιστική και πραγματική ζημία των ελληνικών τραπεζών από τα νέα ομόλογα – Εκδόθηκαν στις 100 μ.β. και διαπραγματεύονται στις 20 μ.β. μέσα σε 28 μέρες – Πως και σε ποιες τιμές θα αποτιμηθούν από τις τράπεζες;

Τα 7-8 δις ευρώ αντιστοιχούν σε ένα haircut 80% στο χρέος με βάση τις τρέχουσες τιμές. Τα 8 δις δεν αποτελούν μόνο λογιστική ζημία αλλά και πραγματική καθώς αποτιμώνται με βάση τις καθαρές παρούσες αξίες για να προσδιοριστεί και το τελικό ύψος της ζημίας από το PSI+.
Είναι προφανές ότι η αγορά ανησυχεί ότι θα υπάρξει και νέο haircut στο ελληνικό χρέος και η κατάρρευση των τιμών των νέων ομολόγων ξεκάθαρα αυτό υποδηλώνει.
Τα 8 δις ευρώ ζημίες ωστόσο περιλαμβάνονται στο haircut που υπέστησαν οι τράπεζες. Πως;
Το επίσημο haircut είναι 53,5% άρα οι τράπεζες απομείωσαν τα ομόλογα και δάνεια που είχαν χορηγήσει προς το κράτος σε αυτό το ποσοστό.
Όμως το συνολικό haircut σε καθαρές παρούσες αξίες προσδιορίζεται στο 74%; Αυτή η διαφορά 20,5% από πού προέρχεται;
Μεταξύ των άλλων και από την ζημία που έχουν υποστεί οι τράπεζες από τα νέα ομόλογα. Ξεκίνησαν θεωρητικά στις 100 μονάδες βάσης αλλά ήδη από το πρώτο λεπτό διαπραγμάτευσης τους κατέρρευσαν στις 25-28 και μεσοσταθμικά σήμερα στις 20 μονάδες βάσης.
Να σημειωθεί ότι θεωρητικά ξεκίνησαν στις 100 μονάδες βάσης τα νέα ομόλογα. Ουδέποτε πρακτικά εμφανίστηκαν οι τιμές αυτές.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι τράπεζες καλούνται να αντιμετωπίσουν και ένα άλλο ζήτημα στα τόσα που τους προκάλεσε το ελληνικό κράτος.
Σε ποιες τιμές θα αποτιμήσουν τα νέα ομόλογα; Στις 100 μονάδες βάσης; Αποκλείεται. Κατά το ορθότερο στις τρέχουσες τιμές στις 20 μονάδες βάσης μεσοσταθμικά.

Η δομή των χαρτοφυλακίων ομολόγων των τραπεζών

Με βάση αυτά η Εθνική διαθέτει 12,2 δις ομόλογα και 1 δις δάνεια συνολικά 13,3 δις ευρώ
Η Alpha 3,1 δις ευρώ ομόλογα και 2,2 δις ευρώ δάνεια, συνολικά 5,3 δις ευρώ.  
Η Eurobank 7,45 δις ευρώ ομόλογα και 335 εκατ δάνεια συνολικά 7,75 δις
Η Πειραιώς 6,4 δις ομόλογα και 310 εκατ δάνεια ή συνολικά 6,7 δις
Η ΑΤΕ 3,7 δις ομόλογα και 2,4 δις ευρώ δάνεια ή συνολικά 6,1 δις ευρώ
Το ΤΤ συνολικά 3,9 δις ευρώ ομόλογα και 140 εκατ δάνεια ή συνολικά 4,04 δις ευρώ.
Οι ζημίες θα είναι ιστορικών διαστάσεων περί  40 με 41 δις ευρώ ζημίες από psi+ με haircut 53,5%, από τις ζημίες των νέων ομολόγων που αποτιμώνται με βάση τις καθαρές παρούσες αξίες και βεβαίως από την Blackrock, δεν σημαίνει και κατ΄ ανάγκη ότι θα είναι και 40 με 41 δις ευρώ οι κεφαλαιακές απαιτήσεις.
Λαμβάνοντας υπόψη μια παράμετρο ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο θα είναι περίπου στο 9% +/- και ταυτόχρονα αξιολογώντας και τους δυνητικούς τρόπους να αναζητήσουν κεφάλαια οι τράπεζες, καθώς και η προσπάθεια που καταβάλλεται είναι οι ζημίες να επιδράσουν σε μετά φόρων βάση στα κεφάλαια λόγω αναβαλλόμενης φορολογίας  είναι πιθανό να χρειαστούν 29,5 δις ευρώ νέα κεφάλαια.

Εκτιμώμενες ζημίες των ελληνικών τραπεζών και κεφάλαια που θα χρειαστούν

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Σημερινά Κεφάλαια	Ζημία* από PSI+ 74% χωρίς Blackrock	Ζημία Blackrock στην 3ετία 2012 / 14**	Νέα κεφάλαια προ φόρων	Νέα Κεφάλ. μετά φόρων
Εθνική	9.250	-9.400	1.300	9.500	7.600
Alpha	4.649	-3.800	1.300	4.800	3.840
Eurobank	4.532	-5.500	1.300	6.300	4.900
Πειραιώς	3.300	-5.000	1.200	5.500	4.200
Κύπρου	3.300	-1.323/-1.600	-	600	600
Μarfin	810	-1969/-2.300	-	1.700	1.700
ATE	219	-4.500	1.000	5.500	4.200
TT	499	-2.800	100	2.800	2.250
Attica	413	-220	120	300	240
Σύνολο	26.972	-35.120	6.320	37.000	29.530

*Προ φόρων ζημίες

**Καθαρές ζημίες – Έχουν συμπεριληφθεί και τα προ προβλέψεων κέρδη στο διάστημα 2012 με 2014. Με βάση πληροφορίες που δεν ασπάζονται το αισιόδοξο σενάριο η ζημία από την Blackrock θα είναι 7,5-8 δις ευρώ

Νέα επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr, εκτιμήσεις αγοράς

Π Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr