γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Τον κώδωνα του κινδύνου για την αγορά κρούει η Goldman Sachs στη σημερινή της έκθεση για την πορεία της χρήσης του ELA (Emerging Liquidity Assistance) από τις εμπορικές τράπεζες στην Ευρώπη, επισημαίνοντας ότι στρεβλώνεται η πραγματική εικόνα των μεγεθών των τραπεζών καθώς και δημιουργούνται σημαντικές πιέσεις στην προσφορά χρήματος στην ευρωζώνη.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs οι τράπεζες «παρκάρουν» στην ΕΚΤ περισσότερα assets ως collateral, τα οποία όμως δεν «εξαφανίζονται» από τους ισολογισμούς παραποιώντας την πραγματική έκθεση των τραπεζών στον κίνδυνο. Αυτή η εξέλιξη, παράλληλα, χαλαρώνει την ανάγκη για βελτίωση της εικόνας των ισολογισμών, καθυστερώντας την διαδικασία απομόχλευσης, επισημαίνει η GS.
Η GS, υπενθυμίζει ότι το ELA είναι ο μηχανισμός που έχει στην διάθεσή της κάθε εθνική Κεντρική Τράπεζα για να χρηματοδοτήσει, πέραν της ΕΚΤ, όποιες τράπεζες είναι φερέγγυες (αξιόχρεες) αλλά έχουν πρόβλημα ρευστότητας.
Στην ουσία ο ELA είναι μια συμφωνία μεταξύ τριών, της εμπορικής τράπεζας που χρειάζεται ρευστότητα, της Κεντρικής Τράπεζας και της ΕΚΤ. Η εμπορική τράπεζα ζητά ρευστότητα με εχέγγυα τίτλους που έχει στην διάθεσή της, που μπορεί να είναι για παράδειγμα πέραν των άλλων, ποσότητες εντόκων γραμματίων του ελληνικού δημοσίου οι οποίες δεν είναι δυνατό να απορροφηθούν από την ΕΚΤ.
Παρά το γεγονός ότι τα ποσά που διακινούνται μέσω του ELA είναι μικρά, δεν μπορεί κανείς να τα παραβλέψει, αν αναλογιστεί μάλιστα και το 1 τρις. ευρώ που μπήκε στο σύστημα μέσω των τριετών δανείων της ΕΚΤ, τα λεγόμενα LTROs.
Η ΕΚΤ έχει μεταφέρει τη δυνατότητα τύπωμα χρήματος στις εθνικές κεντρικές τράπεζες. Η απάντηση είναι απλή, και κρύβεται στις διαδικασίες. Η αποκέντρωση του τυπώματος χρήματος και η ανάληψη κινδύνου στο ευρωσύστημα μέσω της ενεργοποίησης του ELA, σε συνδυασμό με τα προγράμματα repo και τα 3ετή δάνεια της ΕΚΤ, οδηγούν σε αύξηση των ισολογισμών των Εθνικών Κεντρικών Τραπεζών.
Πόσο μεγάλη είναι η χρήση του ELA;
Τα κεφάλαια που αντλούνται μέσω ELA έχουν την επισήμανση «Άλλες Υποχρεώσεις σε ευρώ έναντι πιστωτικών ιδρυμάτων ζώνης ευρώ» ή απλά «άλλα κεφάλαια». Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι δεν δημοσιοποιούν όλες οι κεντρικές τράπεζες τα στοιχεία για τον ELA. Στον παρακάτω πίνακα φαίνεται η χρήση του ELA από τέσσερις βασικές Κεντρικές Τράπεζες (Ιρλανδία, Βέλγιο, Γερμανία, Ιταλία), ενώ σύμφωνα με τα στοιχεία της ΤτΕ η χρήση του ELA από τις ελληνικές τράπεζες είναι μεταξύ 37-38 δισ. ευρώ:
Ο ισολογισμός της ΕΚΤ δείχνει ότι πάνω από 70 δις. ευρώ έχουν χρησιμοποιηθεί, αν και εικάζεται από τους αναλυτές ότι το ποσό είναι μεγαλύτερο.
Ποιες είναι οι συνέπειες από τη χρήση του ELA
Δεν υπάρχουν άμεσοι κίνδυνοι για πιθανές ζημίες από τη χρήση του ELA, αναφέρει η GS. Ωστόσο υπάρχουν σημαντικοί έμμεσοι κίνδυνοι:
-Το ELA μπορεί να συντηρήσει «χρεοκοπημένες» τράπεζες που θα έπρεπε να μην υπήρχαν, ανακόπτοντας την προσαρμογή της αγοράς
-Οι εθνικές κεντρικές τράπεζες μπορεί να ζημιωθούν από τη διακράτηση τοξικών τίτλων που εναποτίθενται ως εγγυήσεις
-Η νομισματική πολιτική στην ευρωζώνη κατακερματίζεται από τις ειδικές μεταχειρίσεις του κλάδου
www.bankingnews.gr
Η GS, υπενθυμίζει ότι το ELA είναι ο μηχανισμός που έχει στην διάθεσή της κάθε εθνική Κεντρική Τράπεζα για να χρηματοδοτήσει, πέραν της ΕΚΤ, όποιες τράπεζες είναι φερέγγυες (αξιόχρεες) αλλά έχουν πρόβλημα ρευστότητας.
Στην ουσία ο ELA είναι μια συμφωνία μεταξύ τριών, της εμπορικής τράπεζας που χρειάζεται ρευστότητα, της Κεντρικής Τράπεζας και της ΕΚΤ. Η εμπορική τράπεζα ζητά ρευστότητα με εχέγγυα τίτλους που έχει στην διάθεσή της, που μπορεί να είναι για παράδειγμα πέραν των άλλων, ποσότητες εντόκων γραμματίων του ελληνικού δημοσίου οι οποίες δεν είναι δυνατό να απορροφηθούν από την ΕΚΤ.
Παρά το γεγονός ότι τα ποσά που διακινούνται μέσω του ELA είναι μικρά, δεν μπορεί κανείς να τα παραβλέψει, αν αναλογιστεί μάλιστα και το 1 τρις. ευρώ που μπήκε στο σύστημα μέσω των τριετών δανείων της ΕΚΤ, τα λεγόμενα LTROs.
Η ΕΚΤ έχει μεταφέρει τη δυνατότητα τύπωμα χρήματος στις εθνικές κεντρικές τράπεζες. Η απάντηση είναι απλή, και κρύβεται στις διαδικασίες. Η αποκέντρωση του τυπώματος χρήματος και η ανάληψη κινδύνου στο ευρωσύστημα μέσω της ενεργοποίησης του ELA, σε συνδυασμό με τα προγράμματα repo και τα 3ετή δάνεια της ΕΚΤ, οδηγούν σε αύξηση των ισολογισμών των Εθνικών Κεντρικών Τραπεζών.
Πόσο μεγάλη είναι η χρήση του ELA;
Τα κεφάλαια που αντλούνται μέσω ELA έχουν την επισήμανση «Άλλες Υποχρεώσεις σε ευρώ έναντι πιστωτικών ιδρυμάτων ζώνης ευρώ» ή απλά «άλλα κεφάλαια». Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι δεν δημοσιοποιούν όλες οι κεντρικές τράπεζες τα στοιχεία για τον ELA. Στον παρακάτω πίνακα φαίνεται η χρήση του ELA από τέσσερις βασικές Κεντρικές Τράπεζες (Ιρλανδία, Βέλγιο, Γερμανία, Ιταλία), ενώ σύμφωνα με τα στοιχεία της ΤτΕ η χρήση του ELA από τις ελληνικές τράπεζες είναι μεταξύ 37-38 δισ. ευρώ:
Ο ισολογισμός της ΕΚΤ δείχνει ότι πάνω από 70 δις. ευρώ έχουν χρησιμοποιηθεί, αν και εικάζεται από τους αναλυτές ότι το ποσό είναι μεγαλύτερο.
Ποιες είναι οι συνέπειες από τη χρήση του ELA
Δεν υπάρχουν άμεσοι κίνδυνοι για πιθανές ζημίες από τη χρήση του ELA, αναφέρει η GS. Ωστόσο υπάρχουν σημαντικοί έμμεσοι κίνδυνοι:
-Το ELA μπορεί να συντηρήσει «χρεοκοπημένες» τράπεζες που θα έπρεπε να μην υπήρχαν, ανακόπτοντας την προσαρμογή της αγοράς
-Οι εθνικές κεντρικές τράπεζες μπορεί να ζημιωθούν από τη διακράτηση τοξικών τίτλων που εναποτίθενται ως εγγυήσεις
-Η νομισματική πολιτική στην ευρωζώνη κατακερματίζεται από τις ειδικές μεταχειρίσεις του κλάδου
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών