Οι ανακεφαλαιοποιήσεις θα ευνοήσουν τις τράπεζες και τους βασικούς μετόχους….ωστόσο για να μεγιστοποιηθεί το δυνητικό κέρδος του Ταμείου οι τιμές των αμκ θα είναι πολύ χαμηλές – Μεγάλη προσοχή στους 400 χιλ μικρομετόχους....

Προσεχώς θα ανακοινωθεί ο νόμος για το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και ορθά Τρόικα, Κυβέρνηση και ΤτΕ συναποφάσισαν ότι στόχος της ανακεφαλαιοποίησης δεν θα πρέπει να είναι η κρατικοποίηση των τραπεζών αλλά η δημιουργία όλων εκείνων των προϋποθέσεων κινήτρων ώστε οι μέτοχοι να συμμετάσχουν ενεργά και δυνητικά στο μέλλον να επανακτήσουν τον έλεγχο των τραπεζών.
Ο νέος νόμος θα περιλαμβάνει σειρά παραμέτρων θετικών σε γενικές γραμμές για τις τράπεζες.
Όμως αυτό που θα πρέπει να καταστεί ξεκάθαρο και σαφές είναι ότι το ΤΧΣ ως η βασική πηγή ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών έχει αποφασίσει οι τιμές των αμκ να είναι πραγματικά πολύ χαμηλές.
Αρμόδιες πηγές αναφέρουν ότι «το ΤΧΣ θα υποχρεωθεί να αποτιμήσει τις ελληνικές τράπεζες.
Η αποτίμηση που θα πραγματοποιηθεί για κάθε τράπεζα ξεχωριστά από εταιρία ορκωτών ελεγκτών θα λάβει πολύ σοβαρά υπόψη την εξής παράμετρο για τον προσδιορισμό του fair value της πραγματικής αξίας θα ληφθεί υπόψη η καθαρή θέση των τραπεζών μετά τις ζημίες από το haircut και την Blackrock.
Αν μια τράπεζα έχει αρνητική καθαρή θέση ποια είναι η πραγματική της αξία με χρηματιστηριακούς όρους;
Οι περισσότερες σχεδόν όλες οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν σχεδόν μηδενικά ίδια κεφάλαια και δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας στο 2% ή 3% έως -10%.
Το ΤΧΣ έχει κάθε συμφέρον να επιλέξει την χαμηλότερη δυνατή τιμή ώστε να πετύχει στο μέλλον όταν θα αποφασίσει να πωλήσει τις μετοχές που θα αποκτήσει σε καλύτερες τιμές.
Ο προσδιορισμός των τιμών  των αυξήσεων κεφαλαίου των τραπεζών ωστόσο θα αποτελέσει πεδίο σοβαρών τριβών προσεχώς.
Λόγω στην αποτίμηση θα έχει και η κάθε τράπεζα που θα ανακεφαλαιοποιείται και η οποία θα έχει την δυνατότητα να ζητά από ορκωτό ελεγκτή να πραγματοποιεί παράλληλη αποτίμηση με αυτή του ΤΧΣ.
Αν η απόκλιση είναι μεγάλη τότε ΤΧΣ και τράπεζα θα καταφεύγουν στο υπουργείο Οικονομικών το οποίο με τρίτο ορκωτό ελεγκτή θα προσδιορίζει την τιμή.
Αυτό που πρέπει να καταστεί σαφές γιατί αφορά περί τους 400 χιλ μικρομετόχους είναι ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών θα υλοποιηθούν σε πολύ χαμηλές τιμές.
Αν υπάρχει το νομικό εμπόδιο των 0,30 ευρώ θα επιλέγεται η λύση του reverse split ενώ ανεξαρτήτως του ύψους των CoCos και των warrants το βέβαιο είναι ότι τα dilution θα είναι μεγάλα για τους μικρομετόχους και λοιπούς μεγαλομετόχους.
Αυτό που ξεκάθαρα πρέπει να ειπωθεί είναι ότι όσοι πιστεύουν ότι θα κάνουν κερδοσκοπικά παιχνίδια εις βάρος του ΤΧΣ θα διαψευσθούν.
Το Ταμείο υποστηρίζει ότι «διαχειριζόμαστε κεφάλαια φορολογουμένων πολιτών δεν θα δεχθούμε το παραμικρό που μπορεί να θίξει τα συμφέροντα των φορολογούμενων πολιτών».

Θεωρητικές τιμές αμκ τραπεζών

Τράπεζες	Τρέχουσα τιμή ευρώ	Τιμή αμκ ευρώ
Εθνική	2,45	0,80-1
Alpha	1,35	0,50 ή 5 ευρώ reverse split 10/1
Eurobank	0,9170	0,30 ή 3 ευρώ με reverse split 10/1
Πειραιώς	0,3780	1 ευρώ με reverse split 10/1
Κύπρου	0,47	0,40 ευρώ – νέα αμκ
Marfin	0,2720	Θα εξεταστεί το reverse split
ATE	0,2470	1 ευρώ με reverse split 10/1
TT	0,5510	1 ευρώ με reverse split 10/1
Attica bank	0,27	1 ευρώ με reverse split 10/1

Πηγή: Απόψεις τραπεζιτών και τραπεζικών στελεχών

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr