γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd3)Οι τραπεζικές μετοχές ενισχύονται όπως και το ΧΑ λόγω των προσδοκιών που καλλιεργούνται ότι από την σύνοδο κορυφής θα προκύψει έστω και ως ημίμετρο μια λύση για την Ελλάδα που θα δώσει ένα τόνο αισιοδοξίας και στις τράπεζες. Ωστόσο αυτό που πρέπει να ειπωθεί απερίφραστα είναι η άνοδος αυτή είναι πλασματική και κρύβει κινδύνους, οι αγορές δεν θα πειστούν εύκολα αν δεν υπάρξει ουσιαστική λύση και ουσιαστική αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους.
Ας αξιολογήσουμε τα δεδομένα.....Η πρώτη σημαντική παράμετρος που πρέπει να αξιολογηθεί είναι ότι δεν θα υπάρξει haircut καθολικό αλλά θα ακολουθηθεί η λύση της αναθεώρησης του PSI.
Τι σημαίνει αυτό πρακτικά;
Αν είχε υιοθετηθεί το απευθείας haircut θα περιλάμβανε όλα τα ομόλογα από τα βραχυχρόνια έως τα μακροχρόνια χωρίς περιορισμούς π.χ. έως το 2020 ή τα έντοκα.
Με το PSI ουσιαστικά θα αλλάξει το haircut και από 21% θα αυξηθεί από το 33% που είναι η χαμηλότερη εκτίμηση έως το 60% που είναι η υψηλότερη. Ωστόσο αν επιλεγεί haircut π.χ. 33% θα χαρακτηριστεί από την αγορά φιάσκο και μάλλον θα έχει αντίθετα από τα προσδοκώμενα αποτελέσματα.
Απαιτείται λοιπόν ένα haircut εντός psi ρεαλιστικό και ως ρεαλιστικό θεωρείται το 40% ή 50%.
Μια τέτοια λύση θα οδηγήσει σε νέες απομειώσεις σε νέες ζημίες. Με haircut 40% οι ζημίες φθάνουν τα 12 δις ευρώ ή νέες ζημίες αν αφαιρεθούν τα 6,1 δις από το haircut 21% 6 δις ευρώ.
Αν το haircut είναι 50% οι σωρευτικές ζημίες θα ανέλθουν στα 15 δις ευρώ ή καθαρές νέες ζημίες 9 δις ευρώ.
Η παράμετρος αυτή λοιπόν ωθεί ανοδικά τις τραπεζικές μετοχές αλλά προσοχή οι τράπεζες θα κληθούν νε εγγράψουν νέες ζημίες και το ζητούμενο είναι τι έκτασης θα είναι αυτές οι νέες ζημίες.
Που αποδίδεται το +29,55% της ΑΤΕ
Η άνοδος της ΑΤΕ στο +29,59% στα 0,2540 ευρώ (12:31 το μεσημέρι η ενδεικτική τιμή) αποτελεί την μεγαλύτερη στρέβλωση της αγοράς.
Μια τράπεζα χωρίς κεφάλαια, ζητάει από τον μέτοχο το δημόσιο νέα κεφαλαιακή ενίσχυση καθώς η μεγάλη αύξηση κεφαλαίου λόγω του haircut χάθηκε.
Το κράτος αποφασίζει να επενδύσει 289,99 εκατ ευρώ με ένα στόχο απλά να φθάσει στο 8% δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας η ΑΤΕ για να μπορεί να κάνει χρήση του ELA και ταυτόχρονα να διερευνήσει αν μπορεί να προσφύγει στο ΤΧΣ και ταυτόχρονα να πληρεί τα ελάχιστα κριτήρια της ΤτΕ.
Η άνοδος δεν είναι δικαιολογημένη. Το +27,55% δεν έχει λογική.
Βέβαια ράλι «τυχαία» πραγματοποιεί η ΑΤΕ παραμονές αυξήσεων κεφαλαίου. Η ΑΤΕ με ονομαστική αξία 0,60 ευρώ διαπραγματεύεται στα 0,25 ευρώ.
Στην αύξηση θα συμμετάσχει μόνο το κράτος, οι τράπεζες που παλαιότερα είχαν εγγυηθεί την παλαιά αύξηση υπέστησαν μεγάλες λογιστικές ζημίες και θα αξιολογήσουν εις διπλούν αν πρέπει να τοποθετηθούν στην αμκ της ΑΤΕ….
Γιατί ενισχύεται το ΤΤ;
Το ΤΤ έχοντας χρηματιστηριακά απαξιωθεί αντιδρά με κέρδη 21% σήμερα 21 Οκτωβρίου πάνω από τα 0,4470 ευρώ με την κεφαλαιοποίηση στα 127 εκατ ευρώ.
Το ΤΤ λόγω του μεγάλου χαρτοφυλακίου ομολόγων 5,5 δις ευρώ θα ενέγραφε τεράστια ζημία από απευθείας haircut.
Μέσω του PSI είχε εγγράψει 564 εκατ
Οι ζημίες αυτές προφανώς προέρχονται από το haircut που επιβλήθηκε στο χρέος καθώς τα 5,5 δις ευρώ ομόλογα έχουν μεταφερθεί κατά βάση σε χαρτοφυλάκια που δεν επιδρούν στην καθαρή θέση.
Τα 5,5 δις ευρώ δεν αποτελούν στο σύνολο τους τον δυνητικό κίνδυνο για το ΤΤ καθώς περί τα 1,63 δις ευρώ είναι έντοκα τα οποία δεν περιλαμβάνονται σε haircut
Το ΤΤ συμμετείχε στο PSI με 3,123 δις ευρώ ομόλογα που ήταν η ονομαστική τους αξία αλλά η εύλογη διαμορφώνεται στα 1,890 δις ευρώ κατά μέσο όρο haircut 40% ή συνολικό μέγεθος 1,23 δις ευρώ ζημία. Το ΤΤ ενέγραψε ζημία 564 εκατ ευρώ λόγω του haircut 21%.
Το ΤΤ διαθέτει όμως και επιπλέον 2,950 δις ομόλογα τα οποία δεν συμμετείχαν στο PSI εκ των οποίων 1,63 δις έντοκα γραμμάτια και 789 εκατ ομόλογα λήξης μετά το 2020.
Αν το haircut στα ομόλογαμέσω του PSI φθάσει έως 50% είναι προφανές ότι η ζημία που θα υποστεί το ΤΤ θα ξεπεράσει το 1 δις ευρώ εξαιρώντας τα 1,65 δις ευρώ έντοκα γραμμάτια τα οποία δεν θα ενταχθούν σε haircut.
Πως μεταφράζεται αυτή ζημία; Το ΤΤ θα μείνει χωρίς κεφάλαια στην κυριολεξία καθώς τα 605 εκατ καθαρή θέση του Ταμιευτηρίου δεν θα είναι επαρκής.
Το κομβικό ερώτημα είναι το ΤΤ θα ζητήσει από τον βασικό μέτοχο το κράτος να καλύψει μεγάλη αύξηση κεφαλαίου;
Το ελληνικό δημόσιο μαζί με τα ΕΛΤΑ κατέχουν 44% αλλά το κράτος δεν έχει κεφάλαια για να επενδύσει σε αυξήσεις κεφαλαίου.
Το ΤΤ θα προσφύγει στο ΤΧΣ; Δεν μπορεί καθώς το καταστατικό του Ταμείου αναφέρει ότι οι κρατικές τράπεζες θα στηρίζονται από τους βασικούς τους μετόχους δηλαδή το κράτος.
Θα πωληθεί; Είναι αδύνατο;
Τι θα συμβεί τελικά;
Μπορεί να υλοποιηθεί μια αύξηση κεφαλαίου από το κράτος και ταυτόχρονα να ζητηθεί από το ΤΧΣ να στηρίξει με επιπλέον κεφάλαια, κοινώς να προσφύγει το ΤΤ στο ταμείο.
Για να προσφύγει στο Ταμείο θα προηγηθεί συνεννόηση με την Τρόικα ώστε να δώσει το πράσινο φως στο Ταμείο καθώς το καταστατικό του δεν επιτρέπει προσφυγή κρατικών τραπεζών.
Αποφάσεις δεν έχουν ληφθεί όλα θα εξαρτηθούν από το αν υπάρξει και τι κλίμακας νέο haircut.
Η αγορά όμως καραδοκεί και κατανοεί ότι αν το haircut στα ομόλογα είναι μεγάλο το ΤΤ θα μείνει χωρίς κεφάλαια και θα ανακύψει μείζον ζήτημα συνολικά για το τραπεζικό σύστημα
Η άνοδος της MIG +135% σε 2 εβδομάδες
O Βγενόπουλος ο επικεφαλής της MIG έδωσε το σύνθημα αγοράζοντας συστηματικά μετοχές της εταιρίας.
Από τα 0,20 ευρώ βρίσκεται στο 0,4710 ευρώ δηλαδή άνοδος 135%. Η άνοδος αυτή δεν μπορεί να θεωρηθεί τυχαία.
Ο Βγενόπουλος αγόρασε το 1% του μετοχικού κεφαλαίου σε μικρό χρονικό διάστημα.
Η MIG κάτι ετοιμάζει και οι τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι «η διεθνοποίηση» θα είναι το κλειδί.
Πως μπορεί να υπάρξει διεθνοποίηση μιας εταιρίας….ίσως με τους τρόπους που πιθανότατα να φαντάζεστε….
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Τι σημαίνει αυτό πρακτικά;
Αν είχε υιοθετηθεί το απευθείας haircut θα περιλάμβανε όλα τα ομόλογα από τα βραχυχρόνια έως τα μακροχρόνια χωρίς περιορισμούς π.χ. έως το 2020 ή τα έντοκα.
Με το PSI ουσιαστικά θα αλλάξει το haircut και από 21% θα αυξηθεί από το 33% που είναι η χαμηλότερη εκτίμηση έως το 60% που είναι η υψηλότερη. Ωστόσο αν επιλεγεί haircut π.χ. 33% θα χαρακτηριστεί από την αγορά φιάσκο και μάλλον θα έχει αντίθετα από τα προσδοκώμενα αποτελέσματα.
Απαιτείται λοιπόν ένα haircut εντός psi ρεαλιστικό και ως ρεαλιστικό θεωρείται το 40% ή 50%.
Μια τέτοια λύση θα οδηγήσει σε νέες απομειώσεις σε νέες ζημίες. Με haircut 40% οι ζημίες φθάνουν τα 12 δις ευρώ ή νέες ζημίες αν αφαιρεθούν τα 6,1 δις από το haircut 21% 6 δις ευρώ.
Αν το haircut είναι 50% οι σωρευτικές ζημίες θα ανέλθουν στα 15 δις ευρώ ή καθαρές νέες ζημίες 9 δις ευρώ.
Η παράμετρος αυτή λοιπόν ωθεί ανοδικά τις τραπεζικές μετοχές αλλά προσοχή οι τράπεζες θα κληθούν νε εγγράψουν νέες ζημίες και το ζητούμενο είναι τι έκτασης θα είναι αυτές οι νέες ζημίες.
Που αποδίδεται το +29,55% της ΑΤΕ
Η άνοδος της ΑΤΕ στο +29,59% στα 0,2540 ευρώ (12:31 το μεσημέρι η ενδεικτική τιμή) αποτελεί την μεγαλύτερη στρέβλωση της αγοράς.
Μια τράπεζα χωρίς κεφάλαια, ζητάει από τον μέτοχο το δημόσιο νέα κεφαλαιακή ενίσχυση καθώς η μεγάλη αύξηση κεφαλαίου λόγω του haircut χάθηκε.
Το κράτος αποφασίζει να επενδύσει 289,99 εκατ ευρώ με ένα στόχο απλά να φθάσει στο 8% δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας η ΑΤΕ για να μπορεί να κάνει χρήση του ELA και ταυτόχρονα να διερευνήσει αν μπορεί να προσφύγει στο ΤΧΣ και ταυτόχρονα να πληρεί τα ελάχιστα κριτήρια της ΤτΕ.
Η άνοδος δεν είναι δικαιολογημένη. Το +27,55% δεν έχει λογική.
Βέβαια ράλι «τυχαία» πραγματοποιεί η ΑΤΕ παραμονές αυξήσεων κεφαλαίου. Η ΑΤΕ με ονομαστική αξία 0,60 ευρώ διαπραγματεύεται στα 0,25 ευρώ.
Στην αύξηση θα συμμετάσχει μόνο το κράτος, οι τράπεζες που παλαιότερα είχαν εγγυηθεί την παλαιά αύξηση υπέστησαν μεγάλες λογιστικές ζημίες και θα αξιολογήσουν εις διπλούν αν πρέπει να τοποθετηθούν στην αμκ της ΑΤΕ….
Γιατί ενισχύεται το ΤΤ;
Το ΤΤ έχοντας χρηματιστηριακά απαξιωθεί αντιδρά με κέρδη 21% σήμερα 21 Οκτωβρίου πάνω από τα 0,4470 ευρώ με την κεφαλαιοποίηση στα 127 εκατ ευρώ.
Το ΤΤ λόγω του μεγάλου χαρτοφυλακίου ομολόγων 5,5 δις ευρώ θα ενέγραφε τεράστια ζημία από απευθείας haircut.
Μέσω του PSI είχε εγγράψει 564 εκατ
Οι ζημίες αυτές προφανώς προέρχονται από το haircut που επιβλήθηκε στο χρέος καθώς τα 5,5 δις ευρώ ομόλογα έχουν μεταφερθεί κατά βάση σε χαρτοφυλάκια που δεν επιδρούν στην καθαρή θέση.
Τα 5,5 δις ευρώ δεν αποτελούν στο σύνολο τους τον δυνητικό κίνδυνο για το ΤΤ καθώς περί τα 1,63 δις ευρώ είναι έντοκα τα οποία δεν περιλαμβάνονται σε haircut
Το ΤΤ συμμετείχε στο PSI με 3,123 δις ευρώ ομόλογα που ήταν η ονομαστική τους αξία αλλά η εύλογη διαμορφώνεται στα 1,890 δις ευρώ κατά μέσο όρο haircut 40% ή συνολικό μέγεθος 1,23 δις ευρώ ζημία. Το ΤΤ ενέγραψε ζημία 564 εκατ ευρώ λόγω του haircut 21%.
Το ΤΤ διαθέτει όμως και επιπλέον 2,950 δις ομόλογα τα οποία δεν συμμετείχαν στο PSI εκ των οποίων 1,63 δις έντοκα γραμμάτια και 789 εκατ ομόλογα λήξης μετά το 2020.
Αν το haircut στα ομόλογαμέσω του PSI φθάσει έως 50% είναι προφανές ότι η ζημία που θα υποστεί το ΤΤ θα ξεπεράσει το 1 δις ευρώ εξαιρώντας τα 1,65 δις ευρώ έντοκα γραμμάτια τα οποία δεν θα ενταχθούν σε haircut.
Πως μεταφράζεται αυτή ζημία; Το ΤΤ θα μείνει χωρίς κεφάλαια στην κυριολεξία καθώς τα 605 εκατ καθαρή θέση του Ταμιευτηρίου δεν θα είναι επαρκής.
Το κομβικό ερώτημα είναι το ΤΤ θα ζητήσει από τον βασικό μέτοχο το κράτος να καλύψει μεγάλη αύξηση κεφαλαίου;
Το ελληνικό δημόσιο μαζί με τα ΕΛΤΑ κατέχουν 44% αλλά το κράτος δεν έχει κεφάλαια για να επενδύσει σε αυξήσεις κεφαλαίου.
Το ΤΤ θα προσφύγει στο ΤΧΣ; Δεν μπορεί καθώς το καταστατικό του Ταμείου αναφέρει ότι οι κρατικές τράπεζες θα στηρίζονται από τους βασικούς τους μετόχους δηλαδή το κράτος.
Θα πωληθεί; Είναι αδύνατο;
Τι θα συμβεί τελικά;
Μπορεί να υλοποιηθεί μια αύξηση κεφαλαίου από το κράτος και ταυτόχρονα να ζητηθεί από το ΤΧΣ να στηρίξει με επιπλέον κεφάλαια, κοινώς να προσφύγει το ΤΤ στο ταμείο.
Για να προσφύγει στο Ταμείο θα προηγηθεί συνεννόηση με την Τρόικα ώστε να δώσει το πράσινο φως στο Ταμείο καθώς το καταστατικό του δεν επιτρέπει προσφυγή κρατικών τραπεζών.
Αποφάσεις δεν έχουν ληφθεί όλα θα εξαρτηθούν από το αν υπάρξει και τι κλίμακας νέο haircut.
Η αγορά όμως καραδοκεί και κατανοεί ότι αν το haircut στα ομόλογα είναι μεγάλο το ΤΤ θα μείνει χωρίς κεφάλαια και θα ανακύψει μείζον ζήτημα συνολικά για το τραπεζικό σύστημα
Η άνοδος της MIG +135% σε 2 εβδομάδες
O Βγενόπουλος ο επικεφαλής της MIG έδωσε το σύνθημα αγοράζοντας συστηματικά μετοχές της εταιρίας.
Από τα 0,20 ευρώ βρίσκεται στο 0,4710 ευρώ δηλαδή άνοδος 135%. Η άνοδος αυτή δεν μπορεί να θεωρηθεί τυχαία.
Ο Βγενόπουλος αγόρασε το 1% του μετοχικού κεφαλαίου σε μικρό χρονικό διάστημα.
Η MIG κάτι ετοιμάζει και οι τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι «η διεθνοποίηση» θα είναι το κλειδί.
Πως μπορεί να υπάρξει διεθνοποίηση μιας εταιρίας….ίσως με τους τρόπους που πιθανότατα να φαντάζεστε….
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών