Ποιοι και με ποια διαδικασία θα αποφασίσουν ότι υφίσταται πιστωτικό γεγονός στην Ελλάδα; - Ο θεσμικός ρόλος του ISDA;

Ως credit event δηλαδή πιστωτικό γεγονός νοείται η διαδικασία κατά την οποία η Διεθνής Ένωση Swaps και Παραγώγων International Swaps and Derivatives Association – ISDA θα επικυρώσει ότι η Ελλάδα εν προκειμένω αδυνατεί να πληρώσει τις υποχρεώσεις της όσον αφορά το χρέος ή προκαλεί σημαντικές αλλαγές στην διαδικασία εξυπηρέτησης του χρέους ώστε να αποφευχθεί η χρεοκοπία υποχρεώνοντας τους κατόχους ομολόγων να συναινέσουν.
Η Ελλάδα επιδιώκει να προχωρήσει σε rollover του ελληνικού χρέους πιθανότητα για το διάστημα 2012 με 2015.
Μόνο η διαδικασία επιμήκυνσης αποτελεί πιστωτικό γεγονός αλλά αν η διαδικασία είναι αυστηρά εθελοντική, τα νέα ομόλογα που εκδοθούν διαθέτουν καλύτερους όρους και η όλη διαδικασία φέρει τον νομικό μανδύα της διευκόλυνσης και όχι της υποχρέωσης ώστε να αποτραπεί η χρεοκοπία τότε αποτρέπεται το πιστωτικό γεγονός.
Μέχρι τώρα η διαδικασία του rollover δεν έχει προχωρήσει καθώς υπάρχουν κενά όσον αφορά την εκδήλωση ή μη πιστωτικού γεγονότος και βεβαίως το ερώτημα που εγείρεται είναι κάποιες τράπεζες συμμετέχουν στην διαδικασία του rollover τι θα γίνει με αυτές που δεν θα συμμετάσχουν;
Όσοι δεν συμμετάσχουν τα ομόλογα που κατέχουν θα αποπληρωθούν κανονικά γιατί οποιαδήποτε καθυστέρηση αποπληρωμής καταλήγει σε πιστωτικό γεγονός.
Όμως για να εκδηλωθεί πιστωτικό γεγονός θα πρέπει το πρώτο βήμα να το κάνει η Ελλάδα δηλαδή να ανακοινώσει ότι σχεδιάζει rollover.
Εν συνεχεία να αξιολογήσουν οι διεθνείς οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης την απόφαση της Ελλάδος.
Αν η διαδικασία είναι αυστηρά εθελοντική τότε δεν θα υπάρξει υποβάθμιση αν υπάρχουν νομικά κενά και ασάφειες ενδεχομένως να υπάρξει υποβάθμιση σε selective default σε επιλεκτική χρεοκοπία. Σε μια τέτοια περίπτωση μπορούν κάτοχοι των CDS να θέσουν θέμα και να ζητήσουν την πληρωμή των CDS.
Όμως όλα αυτά για να συμβούν αν συμβούν θα πρέπει να συνεδριάσει η ISDA και να αποφασίσει αν υπάρχει και πότε υπάρχει πιστωτικό γεγονός.
Τα μέλη της ISDA για την Ευρώπη είναι 12 τράπεζες αμερικανικές και ευρωπαϊκές. Αυτές μαζί με την διοίκηση θα αποφασίσουν αν υπάρχει ζήτημα εκδήλωσης πιστωτικού γεγονότος και αν συμφωνήσουν το επόμενο στάδιο είναι να διακανονίσουν πιστωτικό γεγονός.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι βασική προϋπόθεση είναι η ISDA να χαρακτηρίσει μια διαδικασία πιστωτικό γεγονός.
Η ISDA απέρριψε πρόσφατα στην Ιρλανδία την εκδήλωση πιστωτικού γεγονότος…
Υπάρχει ενδεχόμενο η Ελλάδα να βαθμολογείται σε selective default αλλά να μην υπάρξει πιστωτικό γεγονός; Θεωρητικά ναι ισχύει αυτή η παράμετρος αλλά άλλο θεωρία και άλλο πράξη.

Τα μέλη της ISDA Ευρώπης

Voting Dealers
Bank of America / Merrill Lynch

Barclays

BNP Paribas

Credit Suisse
Deutsche Bank
Goldman Sachs
JPMorgan Chase Bank,
Morgan Stanley

Société Générale
UBS

Consultative Dealers
Citibank
The Royal Bank of Scotland

Voting Non-dealers

BlackRock (Third Term Non-dealer)

BlueMountain Capital (Second Term Non-dealer)

Citadel Investment Group, LLC (First Term Non-dealer)

DE Shaw Group (First Term Non-dealer)
Rabobank International (Second Term Non-dealer)

Determinations Committee Decision

 

Πως ακυρώθηκε πιστωτικό γεγονός στην Ιρλανδία

Date:	March 15, 2011
Determinations Committee:	EMEA
Meeting Date:	March 15, 2011

 

Issue Number: 2011031101	Has a Restructuring Credit Event occurred with respect to Republic of Ireland?
Question 1. for vote:	Has a Restructuring Credit Event occurred with respect to Republic of Ireland?
Vote result:	NO On the basis that no information is available to confirm that a Restructuring has occurred under Section 4.7(a) of the 2003 Credit Derivatives Definitions as supplemented (the “2003 Definitions”) and specifically that no Subordination has occurred within the meaning of Section 2.19 of the 2003 Definitions.
Votes:	15 "NO" votes – Bank of America / Merrill Lynch Barclays Credit Suisse Deutsche Bank AG Goldman Sachs JPMorgan Chase Bank, N.A. Morgan Stanley UBS BNP Paribas RBS Citadel Investment Group LLC D.E. Shaw Group BlackRock BlueMountain Capital Rabobank International   0 "YES" votes