γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η αφοριστική άποψη της διεύθυνσης οικονομικών μελετών της Alpha bank δεν είναι ορθή.
Η Alpha bank υποστηρίζει ότι η συζήτηση για νέο haircut είναι λανθασμένη ενώ κάνει λόγο για καταθλιπτικά σενάρια, για προπαγάνδα του μηδενισμού.
Η Alpha bank υποστηρίζει ότι η συζήτηση για νέο haircut είναι λανθασμένη ενώ κάνει λόγο για καταθλιπτικά σενάρια, για προπαγάνδα του μηδενισμού.
Θα πρέπει να αναφέρουμε ότι ως www.bankingnews.gr τιμούμε απόλυτα το επιτελείο της διεύθυνσης οικονομικών μελετών της Alpha και δεν είναι τυχαίο ότι πάντα – όχι σχεδόν πάντα – στην κυριολεξία πάντα, δημοσιεύουμε τις ενδιαφέρουσες αναλύσεις και εκτιμήσεις των ικανών στελεχών της.
Ωστόσο διαβάζοντας σήμερα την ανάλυση της Alpha bank για το haircut δεν μπορούμε παρά….να διαφωνήσουμε.
Προσέξτε η Alpha διαφωνούσε με το προηγούμενο haircut και ορθά καθώς απέτυχε αλλά το νέο haircut απευθύνεται σε ένα άλλο είδους χρέους.
Το χρέος του παρελθόντος το κατείχαν οι ιδιώτες που έχουν αντικατασταθεί από τα κράτη.
Η Alpha bank αναφέρει….
«Κατακλυζόμαστε, τελευταίως, από ένα απίστευτο συνονθύλευμα απόψεων και εκτιμήσεων για μία επικείμενη νέα αναδιάρθρωση ή και ‘κούρεμα’ του ελληνικού δημοσίου χρέους, μετά τις Γερμανικές εκλογές της 22ας Σεπτεμβρίου 2013» σχολιάζει στο Εβδομαδιαίο Δελτίο της η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της Alpha Bank, προσθέτοντας ότι «υπάρχει μια υστερία κατεδάφισης της χώρας από μικρόψυχους και ανυποψίαστους.
Η μόνιμη επωδός όλων αυτών των καταθλιπτικών σεναρίων είναι ότι το ελληνικό χρέος αντί να μειώνεται θα συνεχίσει να αυξάνει, ότι η Ελλάδα είναι χρεοκοπημένη, ότι το Πρόγραμμα δεν βγαίνει, ότι η μόνη λύση είναι ένα νέο κούρεμα του χρέους, ότι η λιτότητα δεν είναι λύση και πρέπει να αντικατασταθεί με μία πολιτική ενίσχυσης της ζήτησης (λες και λεφτά υπάρχουν πού πρέπει οι Γερμανοί να τα δώσουν, όχι ως δανεικά αλλά ως παροχές, στους υπερήφανους Έλληνες για να καταναλώνουν όπως αρμόζει σε ευπρεπείς Ευρωπαίους πολίτες)».
«Η ανεύθυνη διάδοση των αβάσιμων αυτών απόψεων της προπαγάνδας του μηδενισμού και των εύκολων και ανέξοδων λύσεων, αν δεν τεθεί υπό έλεγχο, μπορεί να αποσταθεροποιήσει την ικανοποιητική πορεία υλοποίησης του προγράμματος προσαρμογής, την βελτίωση της εμπιστοσύνης και την επερχόμενη ανάκαμψη της οικονομίας. Στο πλαίσιο αυτό, η κυβέρνηση πρέπει να εξηγήσει στους πολίτες ξεκάθαρα την πραγματικότητα και το τεράστιο έργο εκσυγχρονισμού της χώρας που επιτελείται» σημειώνει η Alpha bank.
Η άποψη μας
Το ελληνικό χρέος, εμφανίζει μια προκλητική στιβαρότητα δεν πέφτει με τίποτε κατά το λαϊκώς γραφόμενο.
Προ PSI+ είχε φθάσει στα 335 δισεκ. ευρώ και μετά το PSI+ με βάση την ενημέρωση από το ΥΠΟΙΚ θα προσεγγίσει τα 317 δισεκ. ευρώ και ενώ έχουν προηγηθεί 2 haircut με κυριότερο το δεύτερο το PSI+ ύψους 105 δισεκ. ευρώ και βεβαίως η επαναγορά χρέους.
Μπορεί να εξηγηθεί γιατί ενώ συνέβησαν δύο ιστορικών διαστάσεων γεγονότα στην Ελλάδα, οι τράπεζες σχεδόν καταστράφηκαν αλλά το χρέος δεν μειώθηκε;
Προφανώς υπάρχει εξήγηση.
Απλά άλλαξαν οι κάτοχοι του χρέους όχι το ίδιο το χρέος.
Όλα αυτά τα χρόνια συντελέστηκε μια ιστορική αναδιάρθρωση χρέους και μετακύλησης του από τους ιδιώτες στα κράτη.
Το χρέος δεν μειώθηκε αλλά δομικά έχει αυξηθεί.
Σε όλα αυτά θα πρέπει να προσθέσουμε και τις εκτιμήσεις του ΔΝΤ το οποίο έχει ταχθεί υπέρ της αναδιάρθρωσης.
Γιατί haircut και όχι άλλες διευκολύνσεις;
Η Alpha bank αποτιμά τον κίνδυνο της Ελλάδος αλλά δεν αποτιμά τον κίνδυνο του ευρώ.
Το κόστος διάσωσης της Ελλάδος είναι ταυτόχρονα και κόστος διάσωσης του ευρώ άρα είναι ένα πολύ μικρό κόστος για ένα τόσο μεγάλο στόχο.
Το haircut π.χ. 40% ή 100 δισεκ. με ανταλλάγματα είναι λύση γιατί μειώνει δραστικά το χρέος και αυξάνει δραστικά την προοπτική να ορθοποδήσει η οικονομία.
Οι διευκολύνσεις αντιθέτως π.χ. μείωση επιτοκίων ή 10ετής επιμήκυνση του χρέους δεν θα διευκολύνει την Ελλάδα θα δημιουργήσει μια χώρα ζόμπι που θα είναι εγκλωβισμένη στην ομηρία του χρέους για δεκαετίες όχι απλά για 3-4 χρόνια.
Το haircut για να μπορέσει να βοηθήσει την Ελλάδα και να μην θεωρηθεί νέα επαιτεία θα πρέπει να πληρεί δύο προϋποθέσεις.
1)Η Ελλάδα να προτείνει το πακέτο των ανταλλαγμάτων που θα δώσει στην ΕΕ ώστε να εγκρίνει το haircut
2)Να διαμορφωθούν οι συνθήκες ανάπτυξης και ενίσχυσης της εσωτερικής κατανάλωσης.
Η ανάλυση της Alpha bank κατά την δική μας κρίση στηρίζεται σε μια ορθολογική αντιμετώπιση του χρέους.
Η Ελλάδα να αποπληρώσει τις υποχρεώσεις της με την αξία της.
Η άποψη αυτή είναι πολύ ωραία αλλά υπάρχει μια διαφωνία.
Η Ελλάδα έχει εξελιχθεί σε μια χώρα χωρίς αξία ή αναζητά την αξία της.
Η Ελλάδα παγιδεύτηκε σε λάθος αναπτυξιακά μοντέλα και πληρώνει τις παλαιές αμαρτίες τις οποίες όμως τότε πολλοί έβλεπαν αλλά ελάχιστοι σχολίαζαν.
Το haircut μπορεί να είναι λύση και δεν πρέπει να υπάρχουν ταμπού.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο διαβάζοντας σήμερα την ανάλυση της Alpha bank για το haircut δεν μπορούμε παρά….να διαφωνήσουμε.
Προσέξτε η Alpha διαφωνούσε με το προηγούμενο haircut και ορθά καθώς απέτυχε αλλά το νέο haircut απευθύνεται σε ένα άλλο είδους χρέους.
Το χρέος του παρελθόντος το κατείχαν οι ιδιώτες που έχουν αντικατασταθεί από τα κράτη.
Η Alpha bank αναφέρει….
«Κατακλυζόμαστε, τελευταίως, από ένα απίστευτο συνονθύλευμα απόψεων και εκτιμήσεων για μία επικείμενη νέα αναδιάρθρωση ή και ‘κούρεμα’ του ελληνικού δημοσίου χρέους, μετά τις Γερμανικές εκλογές της 22ας Σεπτεμβρίου 2013» σχολιάζει στο Εβδομαδιαίο Δελτίο της η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της Alpha Bank, προσθέτοντας ότι «υπάρχει μια υστερία κατεδάφισης της χώρας από μικρόψυχους και ανυποψίαστους.
Η μόνιμη επωδός όλων αυτών των καταθλιπτικών σεναρίων είναι ότι το ελληνικό χρέος αντί να μειώνεται θα συνεχίσει να αυξάνει, ότι η Ελλάδα είναι χρεοκοπημένη, ότι το Πρόγραμμα δεν βγαίνει, ότι η μόνη λύση είναι ένα νέο κούρεμα του χρέους, ότι η λιτότητα δεν είναι λύση και πρέπει να αντικατασταθεί με μία πολιτική ενίσχυσης της ζήτησης (λες και λεφτά υπάρχουν πού πρέπει οι Γερμανοί να τα δώσουν, όχι ως δανεικά αλλά ως παροχές, στους υπερήφανους Έλληνες για να καταναλώνουν όπως αρμόζει σε ευπρεπείς Ευρωπαίους πολίτες)».
«Η ανεύθυνη διάδοση των αβάσιμων αυτών απόψεων της προπαγάνδας του μηδενισμού και των εύκολων και ανέξοδων λύσεων, αν δεν τεθεί υπό έλεγχο, μπορεί να αποσταθεροποιήσει την ικανοποιητική πορεία υλοποίησης του προγράμματος προσαρμογής, την βελτίωση της εμπιστοσύνης και την επερχόμενη ανάκαμψη της οικονομίας. Στο πλαίσιο αυτό, η κυβέρνηση πρέπει να εξηγήσει στους πολίτες ξεκάθαρα την πραγματικότητα και το τεράστιο έργο εκσυγχρονισμού της χώρας που επιτελείται» σημειώνει η Alpha bank.
Η άποψη μας
Το ελληνικό χρέος, εμφανίζει μια προκλητική στιβαρότητα δεν πέφτει με τίποτε κατά το λαϊκώς γραφόμενο.
Προ PSI+ είχε φθάσει στα 335 δισεκ. ευρώ και μετά το PSI+ με βάση την ενημέρωση από το ΥΠΟΙΚ θα προσεγγίσει τα 317 δισεκ. ευρώ και ενώ έχουν προηγηθεί 2 haircut με κυριότερο το δεύτερο το PSI+ ύψους 105 δισεκ. ευρώ και βεβαίως η επαναγορά χρέους.
Μπορεί να εξηγηθεί γιατί ενώ συνέβησαν δύο ιστορικών διαστάσεων γεγονότα στην Ελλάδα, οι τράπεζες σχεδόν καταστράφηκαν αλλά το χρέος δεν μειώθηκε;
Προφανώς υπάρχει εξήγηση.
Απλά άλλαξαν οι κάτοχοι του χρέους όχι το ίδιο το χρέος.
Όλα αυτά τα χρόνια συντελέστηκε μια ιστορική αναδιάρθρωση χρέους και μετακύλησης του από τους ιδιώτες στα κράτη.
Το χρέος δεν μειώθηκε αλλά δομικά έχει αυξηθεί.
Σε όλα αυτά θα πρέπει να προσθέσουμε και τις εκτιμήσεις του ΔΝΤ το οποίο έχει ταχθεί υπέρ της αναδιάρθρωσης.
Γιατί haircut και όχι άλλες διευκολύνσεις;
Η Alpha bank αποτιμά τον κίνδυνο της Ελλάδος αλλά δεν αποτιμά τον κίνδυνο του ευρώ.
Το κόστος διάσωσης της Ελλάδος είναι ταυτόχρονα και κόστος διάσωσης του ευρώ άρα είναι ένα πολύ μικρό κόστος για ένα τόσο μεγάλο στόχο.
Το haircut π.χ. 40% ή 100 δισεκ. με ανταλλάγματα είναι λύση γιατί μειώνει δραστικά το χρέος και αυξάνει δραστικά την προοπτική να ορθοποδήσει η οικονομία.
Οι διευκολύνσεις αντιθέτως π.χ. μείωση επιτοκίων ή 10ετής επιμήκυνση του χρέους δεν θα διευκολύνει την Ελλάδα θα δημιουργήσει μια χώρα ζόμπι που θα είναι εγκλωβισμένη στην ομηρία του χρέους για δεκαετίες όχι απλά για 3-4 χρόνια.
Το haircut για να μπορέσει να βοηθήσει την Ελλάδα και να μην θεωρηθεί νέα επαιτεία θα πρέπει να πληρεί δύο προϋποθέσεις.
1)Η Ελλάδα να προτείνει το πακέτο των ανταλλαγμάτων που θα δώσει στην ΕΕ ώστε να εγκρίνει το haircut
2)Να διαμορφωθούν οι συνθήκες ανάπτυξης και ενίσχυσης της εσωτερικής κατανάλωσης.
Η ανάλυση της Alpha bank κατά την δική μας κρίση στηρίζεται σε μια ορθολογική αντιμετώπιση του χρέους.
Η Ελλάδα να αποπληρώσει τις υποχρεώσεις της με την αξία της.
Η άποψη αυτή είναι πολύ ωραία αλλά υπάρχει μια διαφωνία.
Η Ελλάδα έχει εξελιχθεί σε μια χώρα χωρίς αξία ή αναζητά την αξία της.
Η Ελλάδα παγιδεύτηκε σε λάθος αναπτυξιακά μοντέλα και πληρώνει τις παλαιές αμαρτίες τις οποίες όμως τότε πολλοί έβλεπαν αλλά ελάχιστοι σχολίαζαν.
Το haircut μπορεί να είναι λύση και δεν πρέπει να υπάρχουν ταμπού.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών