Μετά τα road shows στην Νέα Υόρκη και με το πέρας των ανακεφαλαιοποιήσεων των τραπεζών…ίσως «κατασκευαστεί» ένα mini rally 18% στο ΧΑ με στόχο τις 1250 μονάδες – Όμως τεράστια προσοχή στις αποτιμήσεις των τραπεζών

Στελέχη ξένων οίκων υποστηρίζουν εσχάτως ότι με αφορμή
1) την μετατόπιση των κεφαλαίων στην Νότια Ευρώπη π.χ. στα ομόλογα  
2)Το γεγονός ότι hedge funds ήδη τοποθετούνται στις προβληματικές αγορές της Νοτίου Ευρώπης
3)Ότι πέραν της Ελλάδος και Ιταλικές και Ισπανικές επιχειρήσεις υλοποιούν παρουσιάσεις με στόχο να δελεάσουν το διεθνές κεφάλαιο
4)Με αφορμή την ολοκλήρωση των ανακεφαλαιοποιήσεων των τραπεζών
Θα υπάρξει ένα κατασκευασμένο ράλι 18% στο ΧΑ με στόχο τις 1250 μονάδες.
Οι αμερικανικοί επενδυτικοί οίκοι το υποστηρίζουν θερμώς ωστόσο σπεύδουμε να επαναλάβουμε τεράστια προσοχή στις τράπεζες.
Ποιες είναι οι σχετικά δίκαιες αποτιμήσεις των 4 συστημικών τραπεζών;
Για την απάντηση λήφθηκαν υπόψη
1)Η πραγματική καθαρή θέση των τραπεζών.
Στην Εθνική θα επενδυθούν 9,75 δισεκ. αλλά θα διαθέτει 5,13 δισεκ.
2)Οι συνολικές κεφαλαιακές απαιτήσεις.
Άλλη χρηματιστηριακή αντιμετώπιση θα έχει η Εθνική με 9,75 δισεκ. επενδεδυμένα κρατικά κεφάλαια και άλλη η Alpha με 4,5 δισεκ.
3)Οι αρνητικές καθαρές θέσεις. Η Εθνική και η Eurobank έχουν αρνητικές καθαρές θέσεις και προφανώς πρέπει να αντιμετωπίζονται με διαφορετικούς όρους σε σχέση με την Alpha και Πειραιώς που έχουν θετικά κεφάλαια προ ανακεφαλαιοποίησης.
4)Οι διεθνείς τάσεις με όρους P/BV.
Το πραγματικό P/BV κινείται μεταξύ 0,25 με 0,65. Οι ελληνικές τράπεζες με βάση τα παραδείγματα που θα αναφέρουμε θα συγκαταλέγονται στις ακριβές, δεν θα είναι φθηνές οι ελληνικές τράπεζες.
Με βάση αυτές τις 4 παραμέτρους προκύπτει ότι οι σχετικά δίκαιες τιμές αρχικώς των τραπεζών θα είναι ως εξής.
Εθνική στα 4 δισεκ. ευρώ.
Alpha 6 δισεκ. ευρώ
Πειραιώς 7 με 7,5 δισεκ. ευρώ
Eurobank 2,6 με 2,7 δισεκ. ευρώ.
Αναφέρουμε αρχικώς ότι θα έχουν αυτές τις αποτιμήσεις στο χρηματιστήριο, ωστόσο δεν αποκλείεται το real fair value να είναι χαμηλότερο αν δεχθούμε την διεθνή τάση.
Δεν μπορεί η Credit Agrciole να εμφανίζει κεφαλαιοποίηση 16,7 δισεκ. ευρώ και να διαθέτει 1,85 τρισεκ. ευρώ ενεργητικό.

Συμπέρασμα

Μπορεί να σημειωθεί ράλι στο ΧΑ αλλά οι τράπεζες χρειάζονται μια ιδιαίτερη προσοχή.

(Πρώτη ενημέρωση: 08:15)

www.bankingnews.gr