γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Τα τελευταία 4,5 χρόνια οι ελληνικές τράπεζες έχουν πραγματοποιήσει 12 αυξήσεις κεφαλαίου και έχουν συγκεντρώσει 19 με 20 δις ευρώ.
Οι αυξήσεις κεφαλαίου πέτυχαν να καλύψουν τον στόχο δηλαδή να συγκεντρωθούν τα κεφάλαια αλλά απέτυχαν με όρους χρηματιστηριακούς.
Οι αυξήσεις κεφαλαίου πέτυχαν να καλύψουν τον στόχο δηλαδή να συγκεντρωθούν τα κεφάλαια αλλά απέτυχαν με όρους χρηματιστηριακούς.
Οι χρηματιστηριακές τιμές υπολείπονται έως 88% από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου.
Οι αυξήσεις κεφαλαίου του παρελθόντος δεν απέδωσαν χρηματιστηριακά αυτό είναι γεγονός αλλά είναι πολύ πιθανό οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου της Εθνικής, της Κύπρου ή αυτών που έπονται της Marfin και της Πειραιώς θα επιτύχουν καθώς πραγματοποιούνται στο ναδίρ του οικονομικού κύκλου.
Η Εθνική στα 5,2 ευρώ, η Marfin στο 1 ευρώ, η Πειραιώς πιθανώς στο 1,8 ευρώ αποτελούν καλές περιπτώσεις που θα δικαιώσουν όσους επενδυτές κινηθούν στρατηγικά.
Ακόμη και αν η μετοχή υποχώρηση μιας τράπεζας χαμηλότερα της τιμής της αύξησης κεφαλαίου θα επανέλθει γρηγορότερα.
Π.χ. πιο εύκολα η ΕΤΕ από τα 4,5 ευρώ αν υποχωρήσει θα βρεθεί εκ νέου στα 6 ή 7 ευρώ παρά στα 22 ευρώ της παλαιάς αύξησης κεφαλαίου.
Άρα οι τρέχουσες αυξήσεις κεφαλαίου υλοποιούνται με καλύτερες χρηματιστηριακές προοπτικές απόδοσης στο μέλλον από ότι οι παρελθούσες αυξήσεις.
Εθνική τράπεζα
Έχει συγκεντρώσει η Εθνική τράπεζα 5,8 δις ευρώ από αυξήσεις κεφαλαίου τα τελευταία 4,5 χρόνια.
Η Εθνική υλοποίησε μια τεράστια αύξηση κεφαλαίου 3 δις ευρώ το 2006 στα 22,11 ευρώ με στόχο να εξαγοράσει την Finansbank.
H εξαγορά ήταν επιτυχής καθώς αξιολογώντας τα τωρινά δεδομένα η Εθνική έχει αποσβέσει το 30% του αρχικού επενδυμένου κεφαλαίου της.
Ωστόσο με όρους χρηματιστηριακούς η τιμή της αύξησης στα 22,11 ευρώ δηλαδή αποκλίνει πάνω από 68% από την τρέχουσα τιμή της Εθνικής.
Η Εθνική όμως προχώρησε και σε δεύτερη αύξηση πάνω από 1 δις ευρώ στην τιμή των 11,30 ευρώ.
Η αύξηση αυτή συνέβαλλε στην ενίσχυση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας.
Η τιμή της δεύτερης αύξησης στα 11,30 ευρώ είναι δηλαδή χαμηλότερα από την τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή 38%.
Η Εθνική προχώρησε και σε 3η μεγάλη αύξηση κεφαλαίου 1,8 δις ευρώ στην τιμή των 5,2 ευρώ.
Η τρέχουσα τιμή βρίσκεται υψηλότερα της αύξησης κεφαλαίου.
Με όρους αυστηρά χρηματιστηριακούς οι δύο πρώτες αυξήσεις κεφαλαίου της ΕΤΕ δεν έδωσαν κέρδος ενώ η τελευταία έχει δημιουργήσει υπεραξία που για τους περισσότερους μετόχους δεν είναι υπαρκτή καθώς κατέχουν μετοχές σε πολύ υψηλότερο κόστος κτήσης.
Alpha bank
Η διοίκηση της Alpha bank επιχειρώντας μια ορθή στρατηγικά κίνηση να αποχωρήσει άμεσα από το πακέτο των 28 δις ευρώ προχώρησε σε αύξηση κεφαλαίου κοντά στο 1 δις ευρώ με τιμή 8 ευρώ.
Στρατηγικά η κίνηση της Alpha bank ήταν ζωτικής σημασίας καθώς την υλοποίησε στην καλύτερη χρονική περίοδο.
Τα κεφάλαια ενίσχυσαν τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας και θωράκισαν την τράπεζα.
Άρα ο στόχος που υλοποιήθηκε η αύξηση επιτεύχθηκε.
Η τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή βρίσκεται κατά 44% χαμηλότερα της αύξησης στα 8 ευρώ.
Eurobank
Αύξηση κεφαλαίου 1,229 δια ευρώ υλοποίησε η Eurobank στην τιμή των 20 ευρώ.
Η τράπεζα στρατηγικά αξιοποίησε ορθά τα κεφάλαια της αύξησης.
Η τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή διαπραγματεύεται 78% χαμηλότερα περίπου.
Η Eurobank σε αυτή την συγκυρία εξετάζει στρατηγική συμμαχία με ξένη τράπεζα με επίκεντρο όμως την Πολωνία και έως το τέλος Δεκεμβρίου θα ανακοινωθεί ο στρατηγικός σύμμαχος.
Πειραιώς
Σε σχεδόν παραπλήσιο χρόνο η Πειραιώς υλοποίησε αύξηση κεφαλαίου με την Eurobank με στόχο να καλύψει τις ανάγκες επέκτασης και ανάπτυξης της.
Η τράπεζα αναπτυσσόταν έως 30% ετησίως βάση ενεργητικού.
Η αύξηση απέδωσε υπό την έννοια ότι κάλυψε πλήρως τους στόχους για τους οποίους υλοποιήθηκε.
Είναι προφανές ότι η τιμή της αύξησης στα 20 ευρώ δεν μπορεί να συγκριθεί με τα τωρινά δεδομένα που έχουν μεταβληθεί άρδην.
Η χρηματιστηριακή τιμή διαπραγματεύεται επίσης περίπου 85% χαμηλότερα.
Η Πειραιώς ανακοίνωσε και πρόσφατα νέα κεφαλαιακή ενίσχυση 1,050 δις ευρώ. Η ονομαστική αξία στα 4,77 ευρώ και η τράπεζα υποχρεωτικά θα πρέπει να αναπροσαρμόσει την ονομαστική της αξία.
Θεωρητικά η τιμή της αύξησης θα διαμορφωνόταν στα 1,8 ευρώ προφανώς πολύ χαμηλότερα της ονομαστικής αξίας.
Η τράπεζα θα αναπροσαρμόσει την ονομαστική αξία και θα καθορίσει την τιμή της αμκ στις 20 Δεκεμβρίου
Marfin
Η Marfin μέσα στον Ιανουάριο θα υλοποιήσει την αύξηση κεφαλαίου ύψους 488,6 εκατ με τιμή τα 1 ευρώ με την έκδοση 1 νέας μετοχής για κάθε 2 παλαιές.
Επίσης σχεδιάζει ομολογιακό μετατρέψιμο σε μετοχές 660 εκατ ευρώ στα 1,8 ευρώ.
Η τρέχουσα τιμή στα 1,17 ευρώ.
MIG
Η αύξηση κεφαλαίου της MIG ήταν η μεγαλύτερη στην Ελλάδα και μέσα στις 10 μεγαλύτερες παγκοσμίως.
Παρ΄ όλα αυτά η MIG με ρευστότητα 486 εκατ ευρώ με χαμηλό δανεισμό είναι σωστά τοποθετημένη και θωρακισμένη.
Η τιμή της αύξησης των 5,19 δις ευρώ στα 6,7 ευρώ.
Την τρέχουσα περίοδο η μετοχή διαπραγματεύεται -88% χαμηλότερα από την τιμή της αύξησης.
ΑΤΕ Bank
Με μια σημαντική απόφαση το 2005 η διοίκηση προχώρησε σε αύξηση 1,25 δις ευρώ τα 2 ευρώ με στόχο να ενισχύσει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας καθώς η τράπεζα είχε αρνητικά ίδια κεφάλαια.
Η ΑΤΕ βρέθηκε εκ νέου σε κεφαλαιακό αδιέξοδο.
Η τράπεζα θα υλοποιήσει νέα αύξηση υποχρεωτικά 1 δις ευρώ.
Η ονομαστική αξία στα 0,72 ευρώ και η τρέχουσα τιμή στα 0,83 ευρώ.
Υπό φυσιολογικές συνθήκες η τιμή της αμκ θα ήταν στα 0,50 ευρώ αλλά η ονομαστική αξία το αποτρέπει άρα πρέπει να αναπροσαρμοστεί.
ΤΤ
Η αύξηση κεφαλαίου ήταν απαραίτητα υπό την έννοια ότι το ΤΤ θα πλήρωνε τις προνομιούχες μετοχές και ταυτόχρονα θα διέθετε κεφάλαια για εξαγορές.
Η μετοχή διαπραγματεύεται 8% χαμηλότερα της αύξησης κεφαλαίου. Η τιμή της αύξησης στα 3,7 ευρώ και η τρέχουσα τιμή στα 3,4 ευρώ.
Emporiki bank
Οι αυξήσεις κεφαλαίου είχαν ως στόχο να θωρακίσουν την τράπεζα καθώς λόγω των προβληματικών δανείων τα κεφάλαια μειώνονταν. Η τράπεζα μέσω της Credit Agricole που κατέχει το 92% υλοποίησε 2 αυξήσεις μια στα 5,5 ευρώ και μια στα 4,39 ευρώ μειώνοντας και την ονομαστική αξία στο 1 ευρώ στην τελευταία αύξηση.
Η τιμή στο ΧΑ διαπραγματεύεται 70% χαμηλότερα περίπου σε σχέση με την τελευταία αύξηση.
Ωστόσο θα υπάρξει και άλλη αύξηση στο 1 ευρώ στην νέα ονομαστική αξία.
Geniki bank, Attica bank, Τbank
Οι αυξήσεις ήσαν απαραίτητες στις μικρές τράπεζες αν και οι λόγοι διαφέρουν.
Πραγματοποιήθηκαν σε τιμές που κινούνται υψηλότερα από τις τρέχουσες 20% έως 55% με 65%.
Π.χ. Attica bank 1,4 ευρώ, Geniki 3,19 ευρώ
Οι αυξήσεις κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών
Τράπεζα Τιμές αύξησης Τρέχουσα Διαφορά
Εθνική 22,11 – 11,30 – 5,2 7 έως -68%
Alpha 8 4,5 -44%
Eurobank 20 4,4 -78%
Πειραιώς 20- 1,8 3,4 -83%
Marfin 1-1,8 1,17 -
ΜΙΓ 6,7 0,75 -88%
ΤΤ 3,7 3,40 -8%
Emporiki 5,5-4,39-1 1,65 -70%
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Οι αυξήσεις κεφαλαίου του παρελθόντος δεν απέδωσαν χρηματιστηριακά αυτό είναι γεγονός αλλά είναι πολύ πιθανό οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου της Εθνικής, της Κύπρου ή αυτών που έπονται της Marfin και της Πειραιώς θα επιτύχουν καθώς πραγματοποιούνται στο ναδίρ του οικονομικού κύκλου.
Η Εθνική στα 5,2 ευρώ, η Marfin στο 1 ευρώ, η Πειραιώς πιθανώς στο 1,8 ευρώ αποτελούν καλές περιπτώσεις που θα δικαιώσουν όσους επενδυτές κινηθούν στρατηγικά.
Ακόμη και αν η μετοχή υποχώρηση μιας τράπεζας χαμηλότερα της τιμής της αύξησης κεφαλαίου θα επανέλθει γρηγορότερα.
Π.χ. πιο εύκολα η ΕΤΕ από τα 4,5 ευρώ αν υποχωρήσει θα βρεθεί εκ νέου στα 6 ή 7 ευρώ παρά στα 22 ευρώ της παλαιάς αύξησης κεφαλαίου.
Άρα οι τρέχουσες αυξήσεις κεφαλαίου υλοποιούνται με καλύτερες χρηματιστηριακές προοπτικές απόδοσης στο μέλλον από ότι οι παρελθούσες αυξήσεις.
Εθνική τράπεζα
Έχει συγκεντρώσει η Εθνική τράπεζα 5,8 δις ευρώ από αυξήσεις κεφαλαίου τα τελευταία 4,5 χρόνια.
Η Εθνική υλοποίησε μια τεράστια αύξηση κεφαλαίου 3 δις ευρώ το 2006 στα 22,11 ευρώ με στόχο να εξαγοράσει την Finansbank.
H εξαγορά ήταν επιτυχής καθώς αξιολογώντας τα τωρινά δεδομένα η Εθνική έχει αποσβέσει το 30% του αρχικού επενδυμένου κεφαλαίου της.
Ωστόσο με όρους χρηματιστηριακούς η τιμή της αύξησης στα 22,11 ευρώ δηλαδή αποκλίνει πάνω από 68% από την τρέχουσα τιμή της Εθνικής.
Η Εθνική όμως προχώρησε και σε δεύτερη αύξηση πάνω από 1 δις ευρώ στην τιμή των 11,30 ευρώ.
Η αύξηση αυτή συνέβαλλε στην ενίσχυση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας.
Η τιμή της δεύτερης αύξησης στα 11,30 ευρώ είναι δηλαδή χαμηλότερα από την τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή 38%.
Η Εθνική προχώρησε και σε 3η μεγάλη αύξηση κεφαλαίου 1,8 δις ευρώ στην τιμή των 5,2 ευρώ.
Η τρέχουσα τιμή βρίσκεται υψηλότερα της αύξησης κεφαλαίου.
Με όρους αυστηρά χρηματιστηριακούς οι δύο πρώτες αυξήσεις κεφαλαίου της ΕΤΕ δεν έδωσαν κέρδος ενώ η τελευταία έχει δημιουργήσει υπεραξία που για τους περισσότερους μετόχους δεν είναι υπαρκτή καθώς κατέχουν μετοχές σε πολύ υψηλότερο κόστος κτήσης.
Alpha bank
Η διοίκηση της Alpha bank επιχειρώντας μια ορθή στρατηγικά κίνηση να αποχωρήσει άμεσα από το πακέτο των 28 δις ευρώ προχώρησε σε αύξηση κεφαλαίου κοντά στο 1 δις ευρώ με τιμή 8 ευρώ.
Στρατηγικά η κίνηση της Alpha bank ήταν ζωτικής σημασίας καθώς την υλοποίησε στην καλύτερη χρονική περίοδο.
Τα κεφάλαια ενίσχυσαν τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας και θωράκισαν την τράπεζα.
Άρα ο στόχος που υλοποιήθηκε η αύξηση επιτεύχθηκε.
Η τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή βρίσκεται κατά 44% χαμηλότερα της αύξησης στα 8 ευρώ.
Eurobank
Αύξηση κεφαλαίου 1,229 δια ευρώ υλοποίησε η Eurobank στην τιμή των 20 ευρώ.
Η τράπεζα στρατηγικά αξιοποίησε ορθά τα κεφάλαια της αύξησης.
Η τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή διαπραγματεύεται 78% χαμηλότερα περίπου.
Η Eurobank σε αυτή την συγκυρία εξετάζει στρατηγική συμμαχία με ξένη τράπεζα με επίκεντρο όμως την Πολωνία και έως το τέλος Δεκεμβρίου θα ανακοινωθεί ο στρατηγικός σύμμαχος.
Πειραιώς
Σε σχεδόν παραπλήσιο χρόνο η Πειραιώς υλοποίησε αύξηση κεφαλαίου με την Eurobank με στόχο να καλύψει τις ανάγκες επέκτασης και ανάπτυξης της.
Η τράπεζα αναπτυσσόταν έως 30% ετησίως βάση ενεργητικού.
Η αύξηση απέδωσε υπό την έννοια ότι κάλυψε πλήρως τους στόχους για τους οποίους υλοποιήθηκε.
Είναι προφανές ότι η τιμή της αύξησης στα 20 ευρώ δεν μπορεί να συγκριθεί με τα τωρινά δεδομένα που έχουν μεταβληθεί άρδην.
Η χρηματιστηριακή τιμή διαπραγματεύεται επίσης περίπου 85% χαμηλότερα.
Η Πειραιώς ανακοίνωσε και πρόσφατα νέα κεφαλαιακή ενίσχυση 1,050 δις ευρώ. Η ονομαστική αξία στα 4,77 ευρώ και η τράπεζα υποχρεωτικά θα πρέπει να αναπροσαρμόσει την ονομαστική της αξία.
Θεωρητικά η τιμή της αύξησης θα διαμορφωνόταν στα 1,8 ευρώ προφανώς πολύ χαμηλότερα της ονομαστικής αξίας.
Η τράπεζα θα αναπροσαρμόσει την ονομαστική αξία και θα καθορίσει την τιμή της αμκ στις 20 Δεκεμβρίου
Marfin
Η Marfin μέσα στον Ιανουάριο θα υλοποιήσει την αύξηση κεφαλαίου ύψους 488,6 εκατ με τιμή τα 1 ευρώ με την έκδοση 1 νέας μετοχής για κάθε 2 παλαιές.
Επίσης σχεδιάζει ομολογιακό μετατρέψιμο σε μετοχές 660 εκατ ευρώ στα 1,8 ευρώ.
Η τρέχουσα τιμή στα 1,17 ευρώ.
MIG
Η αύξηση κεφαλαίου της MIG ήταν η μεγαλύτερη στην Ελλάδα και μέσα στις 10 μεγαλύτερες παγκοσμίως.
Παρ΄ όλα αυτά η MIG με ρευστότητα 486 εκατ ευρώ με χαμηλό δανεισμό είναι σωστά τοποθετημένη και θωρακισμένη.
Η τιμή της αύξησης των 5,19 δις ευρώ στα 6,7 ευρώ.
Την τρέχουσα περίοδο η μετοχή διαπραγματεύεται -88% χαμηλότερα από την τιμή της αύξησης.
ΑΤΕ Bank
Με μια σημαντική απόφαση το 2005 η διοίκηση προχώρησε σε αύξηση 1,25 δις ευρώ τα 2 ευρώ με στόχο να ενισχύσει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας καθώς η τράπεζα είχε αρνητικά ίδια κεφάλαια.
Η ΑΤΕ βρέθηκε εκ νέου σε κεφαλαιακό αδιέξοδο.
Η τράπεζα θα υλοποιήσει νέα αύξηση υποχρεωτικά 1 δις ευρώ.
Η ονομαστική αξία στα 0,72 ευρώ και η τρέχουσα τιμή στα 0,83 ευρώ.
Υπό φυσιολογικές συνθήκες η τιμή της αμκ θα ήταν στα 0,50 ευρώ αλλά η ονομαστική αξία το αποτρέπει άρα πρέπει να αναπροσαρμοστεί.
ΤΤ
Η αύξηση κεφαλαίου ήταν απαραίτητα υπό την έννοια ότι το ΤΤ θα πλήρωνε τις προνομιούχες μετοχές και ταυτόχρονα θα διέθετε κεφάλαια για εξαγορές.
Η μετοχή διαπραγματεύεται 8% χαμηλότερα της αύξησης κεφαλαίου. Η τιμή της αύξησης στα 3,7 ευρώ και η τρέχουσα τιμή στα 3,4 ευρώ.
Emporiki bank
Οι αυξήσεις κεφαλαίου είχαν ως στόχο να θωρακίσουν την τράπεζα καθώς λόγω των προβληματικών δανείων τα κεφάλαια μειώνονταν. Η τράπεζα μέσω της Credit Agricole που κατέχει το 92% υλοποίησε 2 αυξήσεις μια στα 5,5 ευρώ και μια στα 4,39 ευρώ μειώνοντας και την ονομαστική αξία στο 1 ευρώ στην τελευταία αύξηση.
Η τιμή στο ΧΑ διαπραγματεύεται 70% χαμηλότερα περίπου σε σχέση με την τελευταία αύξηση.
Ωστόσο θα υπάρξει και άλλη αύξηση στο 1 ευρώ στην νέα ονομαστική αξία.
Geniki bank, Attica bank, Τbank
Οι αυξήσεις ήσαν απαραίτητες στις μικρές τράπεζες αν και οι λόγοι διαφέρουν.
Πραγματοποιήθηκαν σε τιμές που κινούνται υψηλότερα από τις τρέχουσες 20% έως 55% με 65%.
Π.χ. Attica bank 1,4 ευρώ, Geniki 3,19 ευρώ
Οι αυξήσεις κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών
Τράπεζα Τιμές αύξησης Τρέχουσα Διαφορά
Εθνική 22,11 – 11,30 – 5,2 7 έως -68%
Alpha 8 4,5 -44%
Eurobank 20 4,4 -78%
Πειραιώς 20- 1,8 3,4 -83%
Marfin 1-1,8 1,17 -
ΜΙΓ 6,7 0,75 -88%
ΤΤ 3,7 3,40 -8%
Emporiki 5,5-4,39-1 1,65 -70%
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών