Καλό συμπλήρωμα για την Εθνική η Τράπεζα Κύπρου με εμπόδιο την κυπριακή κυβέρνηση
H εξαγορά της Alpha Bank από την Unicredit δεν είναι θέμα “αν”, αλλά “πότε”
Οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι μόνο ελκυστικές γιατί είναι φθηνές σε βασικούς δείκτες μέτρησης ή επειδή παρουσιάζουν ανάπτυξη εταιρικών δανείων 10%, σ ένα πιο ανθεκτικό μακροοικονομικό περιβάλλον από τις ευρωπαϊκές χώρες.
H Γερμανική Τράπεζα Deutsche Bank στην πρόσφατη έκθεση της για τις ελληνικές τράπεζες πιστεύει ότι, “η ελκυστικότητα των ελληνικών τραπεζών για διεθνείς εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A) είναι σημαντική.”
Ο πιο προφανής στόχος
Όπως επισημαίνει η Alpha Bank παραμένει ο πιο προφανής στόχος, με την Unicredit να κατέχει σχεδόν το 1/3 των μετοχών και να έχει ουσιαστική συνεργασία η οποία έχει αποδειχθεί εξαιρετικά ευεργετική για την ελληνική τράπεζα.
Οι μετοχές της, είχαν σημαντική ώθηση από επενδυτές που έκαναν εικασίες για μια πλήρη προσφορά της Unicredit, ωστόσο αυτό για την γερμανική τράπεζα εξηγεί την αδύνατη μετοχική επίδοση της Alpha Bank από τις αρχές του χρόνου.
H Deutsche bank υπογραμμίζει, επίσης πως “δεδομένου ότι, η Unicredit παραμένει επικεντρωμένη στην προσπάθεια της να ελέγξει την Commerzbank και αναζητήσει πιθανές ευκαιρίες στην Ιταλία, δεν υπάρχει άμεση βιασύνη να εξαγοράσει την Alpha.
Παρά ταύτα, θα παραμείνει, ως ένα βαθμό, μια προσθήκη αξίας στην δομή της Unicredit, ενώ στο ενδιάμεσο διάστημα, επωφελείται από το υπάρχον ποσοστό.”
Από εδώ και τώρα, η Deutsche Bank πιστεύει ότι το deal δεν είναι θέμα “αν” θα γίνει, αλλά “πότε”, και μπορεί ένα θέμα τριμήνων ή μερικών χρόνων κατά την άποψη της γερμανικής τράπεζας.
Τα δεδομένα
H ανάλυση θεωρεί την Τράπεζα Πειραιώς και την Eurobank ως τους πιο ελκυστικούς στόχους.
Η Πειραιώς θα μπορούσε να είναι μια απλούστερη, πιο εύκολη επιλογή να αναπτυχθεί, με χαμηλότερη κεφαλαιοποίηση και πλήρη έκθεση στην Ελλάδα.
Για την Εurobank, η τράπεζα θα μπορούσε να είναι μια ισχυρή επιλογή, γι αυτές τις τράπεζες που αναζητούν έκθεση σε άλλες χώρες, όπως η Βουλγαρία ή Κύπρος, ένα κλίμα που είναι ευθυγραμμισμένο με ορισμένες πρόσφατες δηλώσεις από τραπεζίτες.
Τέλος, για την Εθνική Τράπεζα, η έκθεση επισημαίνει ότι η λιγότερη πιθανή τράπεζα που θα συμμετάσχει σε συγχωνεύσεις ή εξαγορές.
Κι αυτό γιατί εξαιτίας του μεγαλύτερου μεγέθους και της θέσης της, ως η ακριβότερη τραπεζική μετοχή στην χώρα.
Είναι η μοναδική τράπεζα στην οποία έχει παραμείνει το κράτος με β και μια πιθανή πώληση θα μπορούσε να ανοίξει την “πόρτα” για μια διεθνή τράπεζα να ξεκινήσει μια θέση.
Παρά ταύτα, η πώληση φαίνεται απίθανη τώρα, με την κυβέρνηση φαινομενικά να μην βιάζεται.
Καλό συμπλήρωμα για την Εθνική
Η Deutsche Bank, όμως, υπογραμμίζει πως η Τράπεζα Κύπρου, ενώ θα μπορούσε να θεωρηθεί ως πιθανός στόχος για κάποιο χρονικό διάστημα και θα αποτελούσε ένα πολύ καλό συμπλήρωμα για την Εθνική Τράπεζα, καθώς ο υπόλοιπος τομέας βρίσκεται στα χέρια ελληνικών τραπεζών, φαίνεται απίθανο η κυπριακή κυβέρνηση να εξετάσει το ενδεχόμενο να αφήσει τον τομέα χωρίς κανέναν σημαντικό τοπικό παράγοντα.
Επιπλέον, βλέποντας τι έχει συμβεί πρόσφατα σε άλλες χώρες (π.χ. Ισπανία ή Γερμανία), η ελκυστικότητα για έναν ξένο αγοραστή μπορεί να μειωθεί.
Γιατί προτιμά την Eurobank – οι τιμές- στόχοι
H Γερμανική τράπεζα, έχει ως προτιμητέα επιλογή από την Ελλάδα την Εurobank, επειδή όπως αναφέρει, δείχνει έτοιμη για σημαντική άνοδο, αξιοποιώντας την στρατηγική της που βασίζεται σε εξαγορές και συγχωνεύσεις οι οποίες οδηγούν σε ισχυρή (μετοχική) απόδοση και ελκυστικές επιδόσεις.
Συγκεκριμένα, η τράπεζα ακολουθεί την πορεία που χτίστηκε στο επιχειρηματικό σχέδιο 2026-28, διαφοροποιεί περαιτέρω τις ροές εσόδων μέσω εξαγορών όπως η Eurolife και η CNP, οδηγώντας σε σημαντική ανοδική πορεία συνεργειών στη διαχείριση περιουσίας και τις ασφάλειες.
Η μετοχή της διαπραγματεύεται με χαμηλούς πολλαπλασιαστές (περίπου 7,5x P/E, περίπου 1,1x P/TBV για το 2027), και η αγορά υποτιμά την αποδεδειγμένη ολοκλήρωση συγχωνεύσεων και εξαγορών της Eurobank και την σαφή πορεία προς βιώσιμη διψήφια αύξηση κερδών, προσφέροντας την καλύτερη ισορροπία ποιότητας και δυναμικής, έτοιμη για επαναξιολόγηση.
Το παράδοξο με την ανάλυση της Deutsche Bank είναι ότι, ενώ δίνει τιμή- στόχο τα 5 ευρώ με άνοδο 26%, η πρόβλεψη για την απόδοση ιδίων κεφαλαίων για το 2027 είναι 14,7%, δηλαδή πολύ χαμηλότερα από τις τωρινές αποδόσεις.
Για την Alpha bank, η τιμή -στόχος είναι τα 4,8 ευρώ, με άνοδο 22%, η Εθνική Τράπεζα με τιμή-στόχο τα 17,10 ευρώ με άνοδο 15%, η Πειραιώς με τιμή – στόχο τα 10,15 ευρώ και άνοδο 11% και η Τράπεζα Κύπρου με τιμή- στόχο τα 11,25 ευρώ και άνοδο 19%.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι μόνο ελκυστικές γιατί είναι φθηνές σε βασικούς δείκτες μέτρησης ή επειδή παρουσιάζουν ανάπτυξη εταιρικών δανείων 10%, σ ένα πιο ανθεκτικό μακροοικονομικό περιβάλλον από τις ευρωπαϊκές χώρες.
H Γερμανική Τράπεζα Deutsche Bank στην πρόσφατη έκθεση της για τις ελληνικές τράπεζες πιστεύει ότι, “η ελκυστικότητα των ελληνικών τραπεζών για διεθνείς εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A) είναι σημαντική.”
Ο πιο προφανής στόχος
Όπως επισημαίνει η Alpha Bank παραμένει ο πιο προφανής στόχος, με την Unicredit να κατέχει σχεδόν το 1/3 των μετοχών και να έχει ουσιαστική συνεργασία η οποία έχει αποδειχθεί εξαιρετικά ευεργετική για την ελληνική τράπεζα.
Οι μετοχές της, είχαν σημαντική ώθηση από επενδυτές που έκαναν εικασίες για μια πλήρη προσφορά της Unicredit, ωστόσο αυτό για την γερμανική τράπεζα εξηγεί την αδύνατη μετοχική επίδοση της Alpha Bank από τις αρχές του χρόνου.
H Deutsche bank υπογραμμίζει, επίσης πως “δεδομένου ότι, η Unicredit παραμένει επικεντρωμένη στην προσπάθεια της να ελέγξει την Commerzbank και αναζητήσει πιθανές ευκαιρίες στην Ιταλία, δεν υπάρχει άμεση βιασύνη να εξαγοράσει την Alpha.
Παρά ταύτα, θα παραμείνει, ως ένα βαθμό, μια προσθήκη αξίας στην δομή της Unicredit, ενώ στο ενδιάμεσο διάστημα, επωφελείται από το υπάρχον ποσοστό.”
Από εδώ και τώρα, η Deutsche Bank πιστεύει ότι το deal δεν είναι θέμα “αν” θα γίνει, αλλά “πότε”, και μπορεί ένα θέμα τριμήνων ή μερικών χρόνων κατά την άποψη της γερμανικής τράπεζας.
Τα δεδομένα
H ανάλυση θεωρεί την Τράπεζα Πειραιώς και την Eurobank ως τους πιο ελκυστικούς στόχους.
Η Πειραιώς θα μπορούσε να είναι μια απλούστερη, πιο εύκολη επιλογή να αναπτυχθεί, με χαμηλότερη κεφαλαιοποίηση και πλήρη έκθεση στην Ελλάδα.
Για την Εurobank, η τράπεζα θα μπορούσε να είναι μια ισχυρή επιλογή, γι αυτές τις τράπεζες που αναζητούν έκθεση σε άλλες χώρες, όπως η Βουλγαρία ή Κύπρος, ένα κλίμα που είναι ευθυγραμμισμένο με ορισμένες πρόσφατες δηλώσεις από τραπεζίτες.
Τέλος, για την Εθνική Τράπεζα, η έκθεση επισημαίνει ότι η λιγότερη πιθανή τράπεζα που θα συμμετάσχει σε συγχωνεύσεις ή εξαγορές.
Κι αυτό γιατί εξαιτίας του μεγαλύτερου μεγέθους και της θέσης της, ως η ακριβότερη τραπεζική μετοχή στην χώρα.
Είναι η μοναδική τράπεζα στην οποία έχει παραμείνει το κράτος με β και μια πιθανή πώληση θα μπορούσε να ανοίξει την “πόρτα” για μια διεθνή τράπεζα να ξεκινήσει μια θέση.
Παρά ταύτα, η πώληση φαίνεται απίθανη τώρα, με την κυβέρνηση φαινομενικά να μην βιάζεται.
Καλό συμπλήρωμα για την Εθνική
Η Deutsche Bank, όμως, υπογραμμίζει πως η Τράπεζα Κύπρου, ενώ θα μπορούσε να θεωρηθεί ως πιθανός στόχος για κάποιο χρονικό διάστημα και θα αποτελούσε ένα πολύ καλό συμπλήρωμα για την Εθνική Τράπεζα, καθώς ο υπόλοιπος τομέας βρίσκεται στα χέρια ελληνικών τραπεζών, φαίνεται απίθανο η κυπριακή κυβέρνηση να εξετάσει το ενδεχόμενο να αφήσει τον τομέα χωρίς κανέναν σημαντικό τοπικό παράγοντα.
Επιπλέον, βλέποντας τι έχει συμβεί πρόσφατα σε άλλες χώρες (π.χ. Ισπανία ή Γερμανία), η ελκυστικότητα για έναν ξένο αγοραστή μπορεί να μειωθεί.
Γιατί προτιμά την Eurobank – οι τιμές- στόχοι
H Γερμανική τράπεζα, έχει ως προτιμητέα επιλογή από την Ελλάδα την Εurobank, επειδή όπως αναφέρει, δείχνει έτοιμη για σημαντική άνοδο, αξιοποιώντας την στρατηγική της που βασίζεται σε εξαγορές και συγχωνεύσεις οι οποίες οδηγούν σε ισχυρή (μετοχική) απόδοση και ελκυστικές επιδόσεις.
Συγκεκριμένα, η τράπεζα ακολουθεί την πορεία που χτίστηκε στο επιχειρηματικό σχέδιο 2026-28, διαφοροποιεί περαιτέρω τις ροές εσόδων μέσω εξαγορών όπως η Eurolife και η CNP, οδηγώντας σε σημαντική ανοδική πορεία συνεργειών στη διαχείριση περιουσίας και τις ασφάλειες.
Η μετοχή της διαπραγματεύεται με χαμηλούς πολλαπλασιαστές (περίπου 7,5x P/E, περίπου 1,1x P/TBV για το 2027), και η αγορά υποτιμά την αποδεδειγμένη ολοκλήρωση συγχωνεύσεων και εξαγορών της Eurobank και την σαφή πορεία προς βιώσιμη διψήφια αύξηση κερδών, προσφέροντας την καλύτερη ισορροπία ποιότητας και δυναμικής, έτοιμη για επαναξιολόγηση.
Το παράδοξο με την ανάλυση της Deutsche Bank είναι ότι, ενώ δίνει τιμή- στόχο τα 5 ευρώ με άνοδο 26%, η πρόβλεψη για την απόδοση ιδίων κεφαλαίων για το 2027 είναι 14,7%, δηλαδή πολύ χαμηλότερα από τις τωρινές αποδόσεις.
Για την Alpha bank, η τιμή -στόχος είναι τα 4,8 ευρώ, με άνοδο 22%, η Εθνική Τράπεζα με τιμή-στόχο τα 17,10 ευρώ με άνοδο 15%, η Πειραιώς με τιμή – στόχο τα 10,15 ευρώ και άνοδο 11% και η Τράπεζα Κύπρου με τιμή- στόχο τα 11,25 ευρώ και άνοδο 19%.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών