UBS: Οι εξαγορές αυξάνουν την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων για τις ελληνικές τράπεζες, θετικό νέο για τις μετοχές

Το κυρίαρχο θέμα των ελληνικών τραπεζών, για την UBS, είναι ότι, οι εξαγορές προσθέτουν αξία και θα συνεχίζουν να αυξάνουν την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE), όσο περνάει ο χρόνος.
Γι’ αυτούς τους λόγους, όπως θα δούμε, η UBS, αναμένει την μεγαλύτερη άνοδο 32% για την μετοχή της Alpha Bank με τιμή- στόχο τα 4,90 ευρώ, για την μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς άνοδο 28% και τιμή-στόχο τα 11, 20 ευρώ, για την μετοχή της Εθνικής Τράπεζας άνοδο 26% και τιμή- στόχο τα 18.20 ευρώ και για την μετοχή της Eurobank άνοδο 21% στα 4,70 ευρώ.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της ελβετικής τράπεζας (πίνακας 1), η Eurobank, εκτιμάται ότι, θα έχει την υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων 18% το 2027, η Εθνική Τράπεζα 17,4% το 2028, η Τράπεζα Πειραιώς 16,5% το 2026, και η Alpha Bank 13,7% το 2028.
Η UBS σημειώνει ότι, στο πρώτο τρίμηνο οι ελληνικές τράπεζες, εμφάνισαν ένα στέρεο σετ αποτελεσμάτων με ισχυρή εταιρική πιστωτική ανάπτυξη και συνεπακόλουθα καθαρά έσοδα τόκων. H Eλβετική τράπεζα θεωρεί ότι, οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές με τον κλάδο να διαθέτει P/Ε 8,1(2027) και οι μετοχές διαπραγματεύονται με έκπτωση 13% έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου.
Οι ελληνικές τράπεζες, δείχνουν αμυντικές σ’ ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, και υποστηρίζονται από δομικές επενδύσεις στην οικονομία. Τα χαρτοφυλάκια δανείων τους είναι διαφοροποιημένα με τον τουρισμό να αντιπροσωπεύει το 6% και τη ναυτιλία το 8% των δανείων.
Κατά την άποψη της UBS, διαβλέπει μεγαλύτερη ανοδική κίνηση στην Alpha Bank καθώς έχει μείνει πίσω φέτος στον κλάδο, και έχει επιστρέψει στην ενσώματη λογιστική αξία, ενώ οι εξαγορές υποστηρίζουν την ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή και την αυξανόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων.
Οι Τράπεζες που διαθέτουν την υψηλότερη αξιολόγηση, δηλαδή Εθνική και Eurobank, αποτιμώνται ελκυστικά λαμβάνοντας υπόψιν τις προοπτικές: η Εθνική προσφέρει συνεχιζόμενες υψηλές δυνατότητες διανομών και η Eurobank προσφέρει ισχυρή περιφερειακή απόδοση κερδών στις χώρες όπου δραστηριοποιείται. Σ’ ότι αφορά την Τράπεζα Πειραιώς, η άποψη της UBS είναι ότι, παραμένει φθηνή σε σχέση με τις μακροπρόθεσμες δυνατότητες επέκτασης της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων.

Τι κέρδη και απόδοση φέρνουν οι εξαγορές.

Η κυρίαρχη τάση είναι οι συνεχιζόμενες εξαγορές που αυξάνουν τα κέρδη ανά μετοχή και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE), θα αποκαλύψουν υψηλότερη απόδοση με την πάροδο του χρόνου.
H Alpha Βank πραγματοποίησε 5 συνεχόμενες εξαγορές που θα προσθέσουν πάνω από 9% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) και πάνω από 1,2% στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) έως το οικονομικό έτος 2027.
Η UBS, βελτίωσε το μοντέλο ενσωμάτωσης της εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, η οποία συμβάλλει σημαντικά στη δημιουργία προμηθειών με την πάροδο του χρόνου, ενώ υπάρχει ανοδική πορεία στις προβλέψεις για τα έσοδα από προμήθειες σε σχέση με τις άλλες τράπεζες. Βελτιώθηκε επίσης το μοντέλο ενσωμάτωσης του 80% της Eurolife από την Eurobank (συμπεριλαμβανομένης της 26ης Αυγούστου) και λήφθηκε υπόψιν η συμφωνία τραπεζοασφαλίσεων της Εθνικής Τράπεζας με την Allianz, μια ελκυστική συναλλαγή για την UBS.



Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr