Κινδυνεύουν να γίνουν σκουπίδια τα ιρλανδικά και πορτογαλικά ομόλογα; Τι θα συμβεί με τα ελληνικά;

Στην έκθεση αυτή η RBS δίνει μία συνολική εικόνα του τι συμβαίνει στην Ευρώπη το τελευταίο διάστημα και τα προβλήματα που έχουν ανακύψει μετά την πρόταση της Γερμανίδας Καγκελαρίου να συμμετάσχουν και οι ιδιώτες πιστωτές σε ενδεχόμενη αναδιάρθρωση χρέους από χώρα ή από εταιρεία στο μέλλον.
Η RBS θεωρεί σίγουρες τις υποβαθμίσεις σε επίπεδα του ΒΒΒ σε περίπτωση που μία χώρα προσφύγει στον ειδικό μηχανισμό της ΕΕ. Χρησιμοποιώντας το υπόδειγμα της Moody's, η υποβάθμιση έρχεται μετά από τον έλεγχο τεσσάρων τομέων:
Την οικονομική ισχύ (η οποία μετά την προσφυγή χαρακτηρίζεται ως αδύναμη)
Την ισχύ των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (ομοίως η προσφυγή προκαλείς αδυναμίες)
Η ταμειακή ισχύς των κυβερνήσεων (για να προσφύγει μία χώρα στον μηχανισμό, σημαίνει προβλήματα ρευστότητας και την παραμονή εκτός των αγορών για μεγάλο διάστημα)
Ευαισθησία σε εξωγενείς παράγοντες
Αυτοί οι τέσσερις παράμετροι είναι το κλειδί για να διακρίνει κανείς τις επόμενες κινήσεις των ελεγκτικών οίκων. Μάλιστα, η RBS θεωρεί ότι τόσο η Moody's όσο και ο S&P δίνουν μεγάλη βαρύτητα στους όρους του μηχανισμού και πως θα λειτουργήσει αυτός. Τι μέτρα σηλαδή θα ληφθούν και πόσο θα επηρεάσουν την οικονομική και χρηματοπιστωτική σταθερότητα της κάθε χώρας.
Είναι πιθανή η υποβάθμιση της Ιρλανδία ή/και της Πορτογαλίας αναρωτιέται η RBS; Δυστυχώς είναι. Αν και οι δύο χώρες δεν έχουν τα προβλήματα της Ελλάδα, η Πορτογαλία αντιμετωπίζει προβλήματα πολιτικής αποδοχής, επομένως είναι δύσκολο να ληφθούν τα απαραίτητα μέτρα, και η Ιρλανδία ίσως να επιλέξει την χρεοκοπία, αν μάλιστα πιεστεί αρκετά από τη Γαλλία και τη Γερμανία να αυξήσει τη φορολογία των επιχειρήσεων!
Ο τραπεζικός κλάδος είναι ο μεγάλος χαμένος της κρίσης που έχει ξεσπάσει στην Ευρώπη, αφού θα κληθεί να πληρώσει οποιαδήποτε αναδιάρθρωση χρέους συμβεί, ή να δει απομειώσεις στα χαρτοφυλάκια του εξαιτίας των ανισορροπιών στην αγορά ομολόγων. Πιο συγκεκριμένα, οι μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες εμφανίζονται ιδιαίτερα εκτεθειμένες σε χρέη των ευρωχωρών:

Έκθεση Τραπεζών στα ομόλογα της Ευρωπαϊκής Περιφέρειας (σε εκατ. Ευρώ)
	Ελλάδα	Πορτογαλία	Ιρλανδία	Ισπανία	Ιταλία
BNP Paribas	5.005	2.526	559	3.021	23.196
Credit Agric.	854	1.478	929	2.286	12.347
Soc Gen	4.225	404	464	901	5.149
Danske Bank	...	...	665	41	596
Commerz	2.900	1.100	...	3.600	10.000
Bayern LB	198	3	193	697	632
WestLB	399	1.741	297	1.047	1.626
Deutsche	1.682	463	309	1.949	10.399
ING	2.425	1.773	-50	1.380	6.443
Rabobank	637	362	222	831	941
ABN/Fortis	...	137	178	546	1.858
AIB	41	257	4.136	391	671
Intesa	828	25	156	556	63.681
Unicredit	801	186	80	560	38.832
Santander	513	5.118	16	50.642	1.184
BBVA	293	646	16	52.131	6.230
Erste	757	270	105	233	1.223
Dexia	3.747	2.817	147	1.823	17.553
Barclays	388	1.024	146	4.376	757
RBS	2.010	660	4.280	821	3.919
HSBC (USD)	1.935	698	816	101	6.247

Ο δανεισμός που θα κρίνει και την πορεία του χρέους των ευρωζωρών αναμένεται να κορυφωθεί την επόμενη διετία. Μέχρι τώρα, όμως, στο “κόκκινο” βρίσκονται όλες οι χώρες της περιφέρειας, με τον ιδιωτικό τομέα να επιβαρύνει σημαντικά το σύνολο του χρέους:

Συνολικό χρέος της αδύναμης ευρωπαϊκής περιφέρειας (σε δισ. Ευρώ)
	Δημόσιος Τομέας	Τράπεζες	Διάφοροι	Σύνολο
Ελλάδα	202	111	25	338
Ισπανία	270	770	455	1494
Πορτογαλία	95	184	54	333
Ιρλανδία	74	652	603	1329
Ιταλία	777	594	333	1704

Παράλληλα, τα κράτη έχουν σχεδιάσει τις εξής εκδόσεις:

Σχεδιαζόμενες εκδόσεις ομολόγων από τις ευρωχώρες (σε δισ. ευρώ)
	2011	2012	2013	2014	2015
Γερμανία	198	200	181	174	116
Γαλλία	204	194	177	159	154
Ιταλία	229	260	213	195	167
Ισπανία	100	101	103	91	77
Ολλανδία	53	50	43	34	41
Βέλγιο	37	35	28	21	36
Αυστρία	18	15	16	24	18
Πορτογαλία	20	15	15	19	20
Ιρλανδία	25	23	22	23	16
Φιλανδία	15	12	11	9	12
Ελλάδα	...	...	...	...	...

Αλεξάνδρα Τόμπρα
www.bankingnews.gr