γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αναστροφή τάσης καταγράφεται στα χαρτοφυλάκια ομολόγων των ελληνικών τραπεζών καθώς από τις μεγάλες υποαξίες πέρασαν στο δ΄ τρίμηνο σε υπεραξίες συγκριτικά με το γ΄ τρίμηνο ή συνολικά μειώνουν τις παρελθούσες απώλειες.
H πτώση του spread που προσεγγίζει τις 180 μονάδες βάσης με βάση το κλείσιμο του Σεπτεμβρίου στις 825 μονάδες βάσης στα ομόλογα προφανώς έχει ευεργετική επίδραση στα χαρτοφυλάκια ομολόγων των ελληνικών τραπεζών αλλά προσοχή στο δ΄ τρίμηνο και εφόσον δεν υπάρξει ανατροπή σκηνικού έως το τέλος του έτους. Το γ΄ τρίμηνο των τραπεζών θα συνεχίσει να είναι αρνητικό από τα ομόλογα.
H πτώση του spread που προσεγγίζει τις 180 μονάδες βάσης με βάση το κλείσιμο του Σεπτεμβρίου στις 825 μονάδες βάσης στα ομόλογα προφανώς έχει ευεργετική επίδραση στα χαρτοφυλάκια ομολόγων των ελληνικών τραπεζών αλλά προσοχή στο δ΄ τρίμηνο και εφόσον δεν υπάρξει ανατροπή σκηνικού έως το τέλος του έτους. Το γ΄ τρίμηνο των τραπεζών θα συνεχίσει να είναι αρνητικό από τα ομόλογα.
Ωστόσο αν οι τράπεζες δεν είχαν προβεί σε ριζική αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων τους το κέρδος που θα αποκόμιζαν θα ήταν πολλαπλάσιο.
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι αν οι τράπεζες διατηρούσαν την σύνθεση των χαρτοφυλακίων ομολόγων τους με βάση το α΄ τρίμηνο θα εμφάνιζαν ένα κεφαλαιακό όφελός 1 με 1,2 δις ευρώ ενώ λόγω της αναδιάρθρωσης και της μεταφοράς των ομολόγων κατά βάση στα HTM και LARs δηλαδή σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε τιμές κτήσης το τελικό κέρδος είναι προφανώς πολύ μικρότερο.
Τα χαρτοφυλάκια AFS δηλαδή το διαθέσιμο προς πώληση επιδρά στο κεφάλαιο και το trading στα αποτελέσματα.
Οι ελληνικές τράπεζες είναι όμως ωφελημένες διπλά.
1)Η πτώση των spreads και η άνοδος των τιμών συμβάλλει στον μετριασμό των υπαξιών που με βάση την δομή των χαρτοφυλακίων εκτιμάται σε 600 εκατ ευρώ.
2)Ταυτόχρονα με την αύξηση των τιμών στα ομόλογα αυξάνεται η δυνητική ρευστότητα που μπορεί να αντλήσουν από την ΕΚΤ.
Οι τράπεζες όταν δανείζονται από την ΕΚΤ καταθέτουν ως εγγύηση collateral ομόλογα, ή άλλα assets συνολικά 135 δις ευρώ έχουν ενεχυριασθεί στην Κεντρική τράπεζα.
Στα ομόλογα όμως υπήρχε μια ιδιαιτερότητα.
Οι τράπεζες υπέβαλλαν π.χ. 1 δις ευρώ ομόλογα αξίας σε τιμή 60 μονάδες βάσης και λάμβαναν 880 με 900 εκατ ευρώ ρευστότητα.
Με την άνοδο των τιμών των ομολόγων, λόγω της μείωσης των spreads τα Collateral οι εγγυήσεις δηλαδή που αντιστοιχούσαν στο 1 δις ευρώ δεν αξίζουν 1 δις ευρώ αλλά 1,1 δις ευρώ περίπου αφού αυξήθηκαν οι τιμές.
Έτσι οι τράπεζες με τα ίδια ομόλογα – εγγυήσεις προς την ΕΚΤ θα λαμβάνουν περισσότερη ρευστότητα.
Η αύξηση των τιμών των ομολόγων σημαίνει επιπλέον 3-4 δις ευρώ ρευστότητα για τις τράπεζες και προφανώς η εξέλιξη αυτή θεωρείται άκρως σημαντική.
Τι έχει συμβεί στα χαρτοφυλάκια ομολόγων
Η μεγαλύτερη αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων ομολόγων συντελέσθηκε οι τράπεζες πέρασαν μεγάλο μέρος των χαρτοφυλακίων τους από το trading και AFS στο HTM και LaR.
Δηλαδή από τα χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε χαρτοφυλάκια που δεν αποτιμώνται ή κατά το ορθότερο αποτιμώνται μόνο στην τιμή κτήσης.
Πάντως είναι ενδεικτικό ότι οι 8 ελληνικές και κυπριακές τράπεζες διαθέτουν συνολικά 54,280 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 3,900 δις ευρώ αποτελούν το εμπορικό χαρτοφυλάκιο το οποίο περιλήφθηκε στα stress tests.
Δηλαδή μόνο το 7,1% του χαρτοφυλακίου ομολόγων των τραπεζών αποτελεί το εμπορικό χαρτοφυλάκιο.
Η Εθνική με 20 δις ευρώ εμφανίζει όπως είναι ήδη γνωστό το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων. Στο επενδυτικό τα 19 δις ευρώ και στο εμπορικό τα 1,1 δις ευρώ.
Πέραν από ελληνικά ομόλογα η Εθνική κατέχει 93 εκατ Βουλγαρίας, 110 εκατ Γερμανίας, 301 εκατ Ρουμανίας και πάνω από 2,5 δις ευρώ Τουρκίας μέσω της Finansbank.
Η Alpha bank κατέχει ελληνικά ομόλογα 4,6 δις ευρώ εκ των οποίων 4,613 δις ευρώ στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 50 εκατ στο εμπορικό.
Πέραν αυτών κατέχει 30 εκατ κυπριακά ομόλογα, 15 εκατ Αυστρίας, 486 εκατ ευρώ Ρουμανίας.
Η Eurobank κατέχει 7,458 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 7,362 δις ευρώ στο επενδυτικό και 96 εκατ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει 359 εκατ ομόλογα Βουλγαρίας, 97 εκατ Κύπρου, 162 εκατ Γαλλίας, 294 εκατ Γερμανίας, 100 εκατ Ιταλίας και 27 εκατ Λιθουανίας, 905 εκατ Πολωνίας και 682 εκατ Ρουμανίας.
Η Πειραιώς κατέχει συνολικά 8,606 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 8,4 δις ευρώ στο επενδυτικό και 200 ευρώ στο εμπορικό.
Παράλληλα κατέχει 542 εκατ ευρώ ομόλογα Ρουμανίας, εκ των οποίων 390 εκατ στο επενδυτικό και 152 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Η ΑΤΕ κατέχει 4 δις ευρώ έκθεση στο δημόσιο εκ των οποίων τα 3,9 δις ευρώ είναι στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 111 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει ομόλογα Ρουμανίας 96 εκατ ευρώ.
Η τράπεζα Κύπρος κατέχει ομόλογα 871 εκατ της Κύπρου, 1,894 δις ευρώ Ελλάδος 356 εκατ Ιρλανδίας, 32 εκατ Ουγγαρίας, 59 εκατ Πολωνίας και 17 εκατ Σλοβενίας.
Η Marfin Popular Bank κατέχει 2,943 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα τα οποία βρίσκονται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.
Αυστρίας 307 εκατ ευρώ, Κύπρου 314 εκατ ευρώ, 84 εκατ Ιρλανδίας.
Το ΤΤ διαθέτει 5,371 εκατ ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 5,218 δις ευρώ στο επενδυτικό και 146 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Ομόλογα ελληνικών και Κυπριακών τραπεζών
Ποσά σε δις ευρώ – ομόλογα Ελλάδος
Τράπεζα Σύνολο Επενδυτικό Εμπορικό
Εθνική 20,1 19 1,1
Alpha 4,6 4,6 0,050
Eurobank 7,458 7,362 0,096
Πειραιώς 8,6 8,4 0,2
Κύπρου 1,894 1,8 -
Marfin 2,943 2,943 -
ATE 4 3,9 0,111
TT 5,371 5,218 0,146
Οι ξένες τράπεζες με την μεγαλύτερη έκθεση
σε ελληνικά ομόλογα
BNP Paribas 5 δις ευρώ
Societe Generale 4,225 δις ευρώ
Dexia 3,7 δις ευρώ
Commerzbank 2,9 δις ευρώ
ING 2,425 δις ευρώ
BPCE 1,540 δις ευρώ
HSBC 1,5 δις
Deutsche Bank 1,09 δις ευρώ
KBC 909 εκατ ευρώ
Credit Agricole 854 εκατ ευρώ
Unicredit bank 801 εκατ ευρώ
Esrte Bank 757 εκατ ευρώ
Rabobank 637 εκατ ευρώ
Santander 513 εκατ ευρώ
WestLB 399 εκατ ευρώ
BBVA 293 εκατ ευρώ
Intesa San Paolo 292 εκατ ευρώ
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι αν οι τράπεζες διατηρούσαν την σύνθεση των χαρτοφυλακίων ομολόγων τους με βάση το α΄ τρίμηνο θα εμφάνιζαν ένα κεφαλαιακό όφελός 1 με 1,2 δις ευρώ ενώ λόγω της αναδιάρθρωσης και της μεταφοράς των ομολόγων κατά βάση στα HTM και LARs δηλαδή σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε τιμές κτήσης το τελικό κέρδος είναι προφανώς πολύ μικρότερο.
Τα χαρτοφυλάκια AFS δηλαδή το διαθέσιμο προς πώληση επιδρά στο κεφάλαιο και το trading στα αποτελέσματα.
Οι ελληνικές τράπεζες είναι όμως ωφελημένες διπλά.
1)Η πτώση των spreads και η άνοδος των τιμών συμβάλλει στον μετριασμό των υπαξιών που με βάση την δομή των χαρτοφυλακίων εκτιμάται σε 600 εκατ ευρώ.
2)Ταυτόχρονα με την αύξηση των τιμών στα ομόλογα αυξάνεται η δυνητική ρευστότητα που μπορεί να αντλήσουν από την ΕΚΤ.
Οι τράπεζες όταν δανείζονται από την ΕΚΤ καταθέτουν ως εγγύηση collateral ομόλογα, ή άλλα assets συνολικά 135 δις ευρώ έχουν ενεχυριασθεί στην Κεντρική τράπεζα.
Στα ομόλογα όμως υπήρχε μια ιδιαιτερότητα.
Οι τράπεζες υπέβαλλαν π.χ. 1 δις ευρώ ομόλογα αξίας σε τιμή 60 μονάδες βάσης και λάμβαναν 880 με 900 εκατ ευρώ ρευστότητα.
Με την άνοδο των τιμών των ομολόγων, λόγω της μείωσης των spreads τα Collateral οι εγγυήσεις δηλαδή που αντιστοιχούσαν στο 1 δις ευρώ δεν αξίζουν 1 δις ευρώ αλλά 1,1 δις ευρώ περίπου αφού αυξήθηκαν οι τιμές.
Έτσι οι τράπεζες με τα ίδια ομόλογα – εγγυήσεις προς την ΕΚΤ θα λαμβάνουν περισσότερη ρευστότητα.
Η αύξηση των τιμών των ομολόγων σημαίνει επιπλέον 3-4 δις ευρώ ρευστότητα για τις τράπεζες και προφανώς η εξέλιξη αυτή θεωρείται άκρως σημαντική.
Τι έχει συμβεί στα χαρτοφυλάκια ομολόγων
Η μεγαλύτερη αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων ομολόγων συντελέσθηκε οι τράπεζες πέρασαν μεγάλο μέρος των χαρτοφυλακίων τους από το trading και AFS στο HTM και LaR.
Δηλαδή από τα χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται σε χαρτοφυλάκια που δεν αποτιμώνται ή κατά το ορθότερο αποτιμώνται μόνο στην τιμή κτήσης.
Πάντως είναι ενδεικτικό ότι οι 8 ελληνικές και κυπριακές τράπεζες διαθέτουν συνολικά 54,280 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 3,900 δις ευρώ αποτελούν το εμπορικό χαρτοφυλάκιο το οποίο περιλήφθηκε στα stress tests.
Δηλαδή μόνο το 7,1% του χαρτοφυλακίου ομολόγων των τραπεζών αποτελεί το εμπορικό χαρτοφυλάκιο.
Η Εθνική με 20 δις ευρώ εμφανίζει όπως είναι ήδη γνωστό το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων. Στο επενδυτικό τα 19 δις ευρώ και στο εμπορικό τα 1,1 δις ευρώ.
Πέραν από ελληνικά ομόλογα η Εθνική κατέχει 93 εκατ Βουλγαρίας, 110 εκατ Γερμανίας, 301 εκατ Ρουμανίας και πάνω από 2,5 δις ευρώ Τουρκίας μέσω της Finansbank.
Η Alpha bank κατέχει ελληνικά ομόλογα 4,6 δις ευρώ εκ των οποίων 4,613 δις ευρώ στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 50 εκατ στο εμπορικό.
Πέραν αυτών κατέχει 30 εκατ κυπριακά ομόλογα, 15 εκατ Αυστρίας, 486 εκατ ευρώ Ρουμανίας.
Η Eurobank κατέχει 7,458 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 7,362 δις ευρώ στο επενδυτικό και 96 εκατ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει 359 εκατ ομόλογα Βουλγαρίας, 97 εκατ Κύπρου, 162 εκατ Γαλλίας, 294 εκατ Γερμανίας, 100 εκατ Ιταλίας και 27 εκατ Λιθουανίας, 905 εκατ Πολωνίας και 682 εκατ Ρουμανίας.
Η Πειραιώς κατέχει συνολικά 8,606 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων 8,4 δις ευρώ στο επενδυτικό και 200 ευρώ στο εμπορικό.
Παράλληλα κατέχει 542 εκατ ευρώ ομόλογα Ρουμανίας, εκ των οποίων 390 εκατ στο επενδυτικό και 152 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Η ΑΤΕ κατέχει 4 δις ευρώ έκθεση στο δημόσιο εκ των οποίων τα 3,9 δις ευρώ είναι στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και 111 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Επίσης κατέχει ομόλογα Ρουμανίας 96 εκατ ευρώ.
Η τράπεζα Κύπρος κατέχει ομόλογα 871 εκατ της Κύπρου, 1,894 δις ευρώ Ελλάδος 356 εκατ Ιρλανδίας, 32 εκατ Ουγγαρίας, 59 εκατ Πολωνίας και 17 εκατ Σλοβενίας.
Η Marfin Popular Bank κατέχει 2,943 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα τα οποία βρίσκονται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.
Αυστρίας 307 εκατ ευρώ, Κύπρου 314 εκατ ευρώ, 84 εκατ Ιρλανδίας.
Το ΤΤ διαθέτει 5,371 εκατ ευρώ ελληνικά ομόλογα εκ των οποίων τα 5,218 δις ευρώ στο επενδυτικό και 146 εκατ ευρώ στο εμπορικό.
Ομόλογα ελληνικών και Κυπριακών τραπεζών
Ποσά σε δις ευρώ – ομόλογα Ελλάδος
Τράπεζα Σύνολο Επενδυτικό Εμπορικό
Εθνική 20,1 19 1,1
Alpha 4,6 4,6 0,050
Eurobank 7,458 7,362 0,096
Πειραιώς 8,6 8,4 0,2
Κύπρου 1,894 1,8 -
Marfin 2,943 2,943 -
ATE 4 3,9 0,111
TT 5,371 5,218 0,146
Οι ξένες τράπεζες με την μεγαλύτερη έκθεση
σε ελληνικά ομόλογα
BNP Paribas 5 δις ευρώ
Societe Generale 4,225 δις ευρώ
Dexia 3,7 δις ευρώ
Commerzbank 2,9 δις ευρώ
ING 2,425 δις ευρώ
BPCE 1,540 δις ευρώ
HSBC 1,5 δις
Deutsche Bank 1,09 δις ευρώ
KBC 909 εκατ ευρώ
Credit Agricole 854 εκατ ευρώ
Unicredit bank 801 εκατ ευρώ
Esrte Bank 757 εκατ ευρώ
Rabobank 637 εκατ ευρώ
Santander 513 εκατ ευρώ
WestLB 399 εκατ ευρώ
BBVA 293 εκατ ευρώ
Intesa San Paolo 292 εκατ ευρώ
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών